長信科技:ITO導電膜玻璃產銷領先

來源：	愛建證券研究所	發布時間：	2010年05月12日 13:56	作者：	朱志勇
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	投資要點： 　　ITO導電膜玻璃產銷領先公司主導產品包括液晶顯示用ITO導電膜玻璃、觸控螢幕用ITO導電膜玻璃、手機面板視窗材料等，是平板顯示行業上遊的關鍵基礎材料。公司擁有年產ITO導電膜玻璃2,200萬片、手機面板視窗材料80,000M2的生產能力。 　　根據中國光學光電子行業協會液晶分會的統計，2006、2007、2008年發行人ITO導電膜玻璃的產、銷售量居國內第一位。 　　下遊需求空間廣闊ITO導電玻璃和視窗薄膜材料屬平板顯示行業上遊關鍵基礎材料，是產業鏈中附加值較高的環節，利潤率在30%以上。平板顯示的滲透率的提高為公司生存和發展提供良好的基礎。 　　產品競爭力較強ITO導電玻璃是公司收入的主要來源，佔比一直維持在90%以上，是公司的核心產品。公司產品一直維持很高的產能利用率和產銷率，充分顯示了公司產品的競爭力較強，隨著下遊需求升級，公司產品漸漸向STN以及TP轉移，產品銷量和佔比以及產能利用大幅提升。TN產品則相比開始下降。公司未來的增長更多在於STN和TP導電玻璃的增長。 　　募投項目完善產品結構募集資金投資總額為20484.38萬元，分別投向觸控螢幕用ITO導電玻璃項目和工程技術研發中心項目。觸控螢幕用ITO導電玻璃項目的建設，有利於公司完善品種結構、提高產品檔次，進一步提高競爭力。研發中心項目的建設，為公司的持續快速發展提供強勁的技術動力。 　　估值與投資建議綜合分析，我們初步預計公司2010-2012年每股業績分別為0.67，0.80、1.01元。綜合比較行業和創業板以及相關上市公司估值情況，我們建議詢價區間為23.45元-26.8元，對應10年35-40倍PE。上市合理目標價為30.15-33.50元，對應10年45-50倍PE。 　　（具體內容請見附件）
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