報喪鳥與報喜鳥

2020-11-21 搜狐網
報喪鳥與報喜鳥
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[ 黃湘源 ]

股市既有「報喪鳥」，也有「報喜鳥」。年關將至，ST海洋、ST銀山、ST吉發發布2001年預虧公告，而PT永久、ST實達則公告稱2001年預計盈利，國電電力(相關,行情)更稱業績有望大增。

人們習慣上喜聞報喜聲，愁見報喪客。2001年對於中國來說，堪稱WTO元年。在全球經濟一片蕭條肅殺的氣氛中，一枝獨秀的中國經濟無異於帶給世人希望的唯一的一片亮色。但是，在上一年曾經以第一的漲幅傲視全球的中國股市，卻在這一年進行了反思。中國證監會出人意料地廢除了實施了三年的PT制度甚至剛剛實行不到一年的寬限期制度，對連續虧損三年的上市公司實行同國際規則接軌的直接退市制度。這種以退為進的做法頗有點像賀歲片《大腕》的黑色幽默或灰色幽默，於反常中見真諦。但新退市制度對市場的殺傷力是顯而易見的。自10月22日停止執行國有股減持方案第五條以來，滬市從1520點反彈到1769點，但是自從12月4日新的退市辦法公布以來，大盤再次下探1600點，市值再次跌去10％，跌幅居前的主要是ST股票。這種趨勢同往年年末ST股票上竄下跳的情景大相逕庭，充分顯示了規範退市制度對於撥正投資理念、理順市場秩序的正面影響。ST個股在二級市場上漸漸失寵，優勝劣汰作用逐漸明顯，這有利於我國投資者走向成熟。

根據原來的政策，ST以後有PT，PT以後還有寬限期，寬限期還有半年期與一年期之分，因此ST公司雖然也積極謀求資產重組，但緊迫感不強，甚至相當一些ST公司前一階段的資產重組以炒作成分居多。染指ST者不乏炒一把就走的投機機構，由此造成ST股出現重組頻次高，業績虛數多，股價波動大，失敗率偏高的崎形態勢。而PT公司則不得不丟掉幻想，背水一戰，結果越是不抱幻想，反而越是重組成效顯著。老PT公司大多進行了力度空前的債務重組和資產重組，除PT水仙、PT中浩退市外，其餘目前均已扭虧為盈，新PT除少數重組失敗者正在重新重組外，也有不少PT離重組成功已經不遠。當然，在PT、ST重組的過程中，前者由於退市制度剛剛開始實施，地方政府從穩定大局出發，對老PT重組不遺餘力拉了一把，而在退市已逐漸為市場所接受的情況下，政策上逐步由「拉一把」轉為「放一放」，新PT重組有的已受惠不多了，輪到ST，政策陽光則將不復光臨。當ST感覺成為「沒娘的孩子」時，為時已晚。

當然，目前一些ST公司亡羊補牢，尤未為晚，例如ST康達爾(相關,行情)與新的第一大股東進行涉及金額1.2億元的資產置換，收購廣西梧州索芙特保健品有限公司75％股權，不排除有一舉扭轉不利局面的可能。這意味著屆時面臨退市威脅的ST公司的總數會有所減少。但與此同時，原來中期已經扭虧為盈的ST海洋年報預虧，則拉響了ST虧損隊伍「一邊做減法一邊做加法」的警報。總體上看，ST公司資產質量和經濟效益的每況愈下，與PT公司債務重組、資產重組的初見成效，兩者形成鮮明對照，這將是2001年報的一道特殊的風景線。而在未來的退市隊伍裡，ST公司將多於PT公司，雖然這不能不說是對不成熟的退市制度的諷刺，但對於投資理念的撥亂反正和市場機制與國際接軌，則顯然是一個明顯的進步。

《大腕》透過故事人物的嘴，通俗地說明了為什麼會有「喜劇喪禮」的道理：生老病死都是辯證法的勝利。由此看來，新退市制度固然不啻PT、ST的「報喪鳥」，但PT走了，ST死了，對於中國股市來說，何嘗不是「報喜鳥」呢？
2001年12月27日09:38


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