一隻龐大的螞蟻

螞蟻，群集而居的社會性昆蟲，組織間分工明確且高效運轉，面對體型數十倍的敵人，也敢於發起兇狠的進攻，蠶食對方的生命。現代商業裡，也有一隻螞蟻，倚靠著龐大的流量，迅速跑馬圈地，向著屬於傳統金融企業的市場發起進攻。2020年9月，隨著螞蟻集團招股說明書的披露，其盈利面紗更加全面的向外界展開。數字支付業務是螞蟻集團的基本盤，第三方擔保支付工具支付寶於2004年創立，目的是解決消費者與商家在線交易中的不信任問題，最初的流量獲取源自於阿里巴巴的電商平臺，之後抓住了行動支付的發展機遇，以二維碼打開了線下支付市場，實現了流量飛躍，通過小程序連通外部場景，不斷提升客戶活躍度和粘性，如今支付寶已經觸達生活的方方面面，衣食出行，生活娛樂，用戶數量已超10億，通過支付寶完成交易的規模每年達上百萬億元。

螞蟻集團的數字支付業務主要是按照交易金額的一定百分比向商家收取交易服務費，場景包括商業交易、信用卡還款、個人間轉帳等。2019年中國數字支付規模約201萬億元，依此計算，支付寶市場份額達到55%，佔據了半壁江山。

交易規模的快速增長帶動了螞蟻集團數字支付業務收入，由2017年的358.9億增長到2019年的519.05億，年複合增長率13%。

根據數字支付業務收入確認的方式，可以大體計算一下其平均交易服務費率約為萬分之4.65，即每完成一萬元的支付量，螞蟻集團平均收取4.65元的交易服務費。假設按照這一費率和市場份額計算，預計螞蟻集團2020全年數字支付業務收入區間為580億至620億。

雖然每年數字支付業務仍保持增長態勢，但總營收佔比和增速逐年降低，支付業務作為獲取流量的手段，其盈利質量並不高，屬於走量業務，目的還是為獲取更多的流量。

支付業務是螞蟻集團的基本盤，但它並不是最賺錢的，最賺錢的業務是數字金融服務。

2013年餘額寶的推出，使得支付寶開始從支付工具逐漸轉向成為個人金融服務平臺，之後花唄、借唄的推出，更是激活了支付寶中龐大的數據流，構成了螞蟻集團利潤增長的新奶牛。

螞蟻集團的數字金融業務包括：助貸、基金以及保險業務。業務模式為按照促成的貸款、基金、保費規模的一定百分比收取技術服務費。比如消費者在借唄上申請消費貸，背後實際放款機構主要是銀行、信託等金融機構，螞蟻集團就其平臺及技術服務，向金融機構收取一定百分比的技術服務費。

藉助數字金融業務的快速增長，螞蟻集團整體收入結構，從2019年開始發生改變，當年數字金融業務取得的收入超過了支付業務。

數字金融業務是真正的香餑餑，成本低、毛利率高，證明這一點很簡單，2020年1-6月支付業務佔營收同比下降約8個百分點，但毛利率反升12個百分點。金融業務是如此的賺錢，以至於風清揚先生會在峰會上開噴巴塞爾協議，而金融委也毫不留情的懟了回去。一些人正規途徑從銀行借不到錢，但在線上平臺如借唄上卻能借到，說白了還是間接從銀行貸款。如果平臺不承擔信用風險，最後的風險自然就轉嫁到了金融機構，而金融機構的資金又來源於存款人，所以螞蟻集團被納入監管是必須的。

在數字金融業務中，最賺錢的得數助貸業務了，藉助支付寶平臺，金融機構能更快速觸達客戶，消費者申請的貸款中，98%的信貸源於金融機構或ABS，螞蟻集團子公司提供的貸款很少。從2019年6月30到2020年6月30日，共計促成的信貸約21,536億，以此計算，螞蟻集團每促成一百元信貸，大約取得2元的收入，也就是說銀行需要支付給螞蟻集團約2%的利息。

第二賺錢的是基金業務，基金業務可以分成兩塊，一塊是來自子公司天弘基金管理的基金，規模有1.3萬億，主要是貨幣型基金，我們放在餘額寶的資金有部分就是天宏基金管理的，這部分自營業務收入主要是管理費，平均管理費率大概是0.3%；另外一塊是基金代銷，主要是按照代銷的規模向基金公司收取一定比例的服務費，我們平時在支付寶平臺購買的公募基金都會給螞蟻集團貢獻收入。簡單計算一下大概每代銷1萬元的基金，螞蟻集團平均可以獲得76元的收入。這幾年代銷規模增長迅速，自然帶動著這部分收入水漲船高。

理財產品線上代銷格局中，排名前二的是天天基金和螞蟻集團，又以螞蟻集團增速最快。網際網路渠道快速崛起下，儘管傳統銀行渠道面臨分食風險 ，但目前代銷市場仍以銀行為主，銀行機構代銷規模超過一半，網際網路代銷只佔到15%，仍有很大的成長空間。

最後一塊金融服務是保險服務，螞蟻集團不僅本身控股了國泰財險，也與其他保險機構合作開發保險產品，如「全民保」。不過大部分保險類收入還是代銷其他保險機構的產品，收取一定比例的技術服務費。這部分業務目前體量雖然不大，但目前增長非常迅速，營收佔比逐年增加。

除了支付業務和金融服務業務外，螞蟻集團還有一小部分收入來源於創新業務，創新業務包含區塊鏈、資料庫服務，但這些技術的商業化模式仍在探索階段，收入佔比不足1%，但未來可能成為新的增長點。

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螞蟻集團即將上市，市值將超萬億，作為一家金融科技企業，儘管含有大量的科技屬性，但本質上仍為網際網路金融企業，理應被納入監管範圍，從嚴監管。通過將數億人大量金融數據和其他數據打包，解構畫像，精準投放，它的任何一個行動，都可能深遠而持久地影響數億人。