疫情行情衰退,鑽石能否接力閃耀?看看力量鑽石IPO

槓爺說

一顆永流傳，是戴比爾斯家族發明的，史上最成功廣告詞，沒有之一。不過隨著天然鑽石價格的攀升和網際網路信息的傳播，這個故事開始朝著矯枉過正的方向發展了：一個巨大的陰影籠罩著大地，大肚子高禮帽面目猙獰戴氏家族掌控了全球鑽礦，一邊打營銷牌，一邊打限量牌，吸全球人民（主要是未婚男人）的血汗。

人造金剛石是工業用品之一，大部分容貌黝黑，便宜，不引人注目。高品質金剛石，能達到飾品鑽石的等級了，就忽然變的高貴典雅，引人注目了。這期讓我們走近最近申請IPO的培育鑽石（人造鑽石）供應商之一，力量鑽石。

鑽石及鑑定體系（科普）

這部分與分析股票相關性沒有特別強，但是非常有意思，而且年輕的朋友看了，將來會省錢。槓爺直接整理乾貨。

一、證書

1，國際鑑定證書（還有其他多種）：

GIA證書。GIA是美國鑽石學院的簡稱，全稱是Gemological Institute of America。創立於1931年，迄今已經有80年歷史，創造了沿用至今的鑽石4C分級系統，深受全球珠寶業的認同。GIA是把鑽石鑑定證書推廣成為國際化的創始者。

目前GIA證書是天然鑽石事實上的最權威證書。

IGI證書。全稱：International Gemological Institute。中文名稱：國際寶石學院。創立於1975年。IGI目前是全球最大的獨立實驗室，全球專家成員達到800名，分布世界十餘個國家，IGI的專利發明和技術有雷射刻字，暗室照片，國際八心八箭評價標準等，並首先開創了3EX切工評價體系，該體系是目前國際通行的標準鑽石切工等級評價方法，目前已有超過100餘個國家的珠寶界人士接受IGI服務。

目前IGI證書是培育鑽石事實上的最權威證書。

2，國內鑑定證書（還有其他多種）：

NGTC證書。全稱：National Gemological Training Centre，中文名稱：國家珠寶玉石質量監督檢驗中心。成立時間1993年。NGTC除了對裸鑽進行分級鑑定外還對鑲嵌鑽石成品提供鑑定，採取2010年最新修訂的國家標準。鑽石分級國家標準的切工分級採取直觀的文字，使得中國消費者在看證書時更加明白。

二、鑽石4C關鍵評價指標（不同證書，有標準上的少許差異）

1，重量，單位「克拉「

角豆莢的種子大小非常均勻（平均約 0.197 克），早期的寶石交易者將它們作為天平的砝碼使用。「克拉」一詞源於角豆的希臘原文，keratien，也有重量很輕的意思。現在，1克拉=0.2克。不同克拉成品鑽石大小對比如下圖：

2，顏色（等級編號：D~Z）

其中，DEF：無色；GHIJ：接近無色；KLM微黃；NOPQR略呈淡黃；STUVWXYZ淡黃。

直觀感受如下圖：

3，淨度（數字小為更好，無瑕級最好）

FL 鑽石為無瑕級；IF 鑽石為內無瑕級；VVS 鑽石（1 和 2）為極輕微內含級；VS 鑽石（1 和 2）為輕微內含級；SI 鑽石（1 和 2）為微內含級；I 鑽石（1、2 和 3）為內含級。

4，切工

分三個子項：（1），比例精準度；（2），對稱性；（3），拋光度。

評價等級：從好到差依次為：優秀EXcellent（EX）、非常好Very Good （VG）、好Good（G）、還可以Fair （F）、差Poor （P）

槓爺提示：鑽石為什麼好看？因為對光的折射和反射率極高，具有達到「閃亮」+「多彩」的效果的潛力。切工，就是通過打磨鑽石，形成特定的角度和比例，以釋放鑽石反射+折射潛力的步驟。切工主導了鑽石射入和折射的光路，對鑽石的「火彩」度具有本質性的影響。

從左到右依次為：不良切工、良好切工、極優切工

同時，好的切工，會省錢。下圖兩個直徑相同的鑽石，右側的重量會大上不少（1克拉對1.2克拉），但是視覺效果，幾乎一樣。

三、培育鑽石的兩種主流方法

1. 高壓高溫法 (HPHT)

這種方法可以製造鑽石。實驗室模擬了天然鑽石在地底形成時的高溫高壓條件。HPHT 鑽石是在壓強 5–6 GPa（大約等於一架商用噴氣式飛機停在人的指尖上所產生的壓力）、溫度 1300–1600°C 的條件下製造的。

這種方法還可以改造鑽石。品質較低的天然鑽石和合成鑽石均可通過 HPHT 工藝進行處理，改善顏色和淨度。除提高鑽石的顏色等級外，此工藝還可用於將鑽石顏色變成粉紅色、藍色或黃色。這類鑽石稱為「經處理」的鑽石。

2. 化學蒸氣沉澱法 (CVD)

利用這項相對較新的技術，科學家能夠在中等溫度（700°C 至 1300°C）和較低壓力下製造合成鑽石。將含碳氣體抽入真空室，沉積在鑽石晶種上，並結晶成為合成鑽石。鑽石的最終尺寸取決於允許生長的時間。

CVD 合成鑽石（左）、HPHT 合成鑽石（中）和天然鑽石晶體（右）

世界關於培育鑽石的一些動態：

金剛石產業在我國的分布

根據中國海關2019年金剛石商品進出口數據，獲得全國各地區金剛石出口分布圖如下：

左邊出口克拉數量（百萬克拉），右邊出口金額（百萬美元）

由圖可見，我國金剛石產業鏈，主要集中在河南省地區。出口金額比出口重量佔比更高，證明河南省產業鏈具有更高的附加值，是體量和品質的雙高地。今天我們要分析的，就是位於河南省的力量鑽石。

力量鑽石基本信息

全稱：河南省力量鑽石股份有限公司，2010年11月成立，位於柘城縣產業集聚區。公司是一家專業從事人造金剛石產品研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括金剛石單晶、金剛石微粉和培育鑽石。標黑的三項，就是公司的主營業務。

金剛石單晶和金剛石微粉主要用於製作鋸、切、磨、鑽等各類超硬材料製品和工具，其終端應用領域廣泛覆蓋建材石材、勘探採掘、機械加工、清潔能源、消費電子、半導體等行業。

培育鑽石作為鑽石消費領域的新興選擇，主要用於製作各類鑽石飾品及其他時尚消費品。讓我們來點直觀印象：

1，金剛石單晶（大單晶樣圖）

2，金剛石微粉（電鏡放大圖）

3，培育鑽石

根據槓爺上一節的科普，能看出來力量鑽石公司採用的技術方向了麼？沒錯，就是高溫高壓法（HTHP）。公司金剛石單晶和培育鑽石產品均採用高溫高壓法生產。具體細節處理上有差異。

公司的增長邏輯有兩條：

1，對於金剛石單晶和金剛石微粉

先進位造業的發展，帶動先進位造業工具的批量投產，進而帶動金剛石原材料的需求的擴張。其中新型金剛石工具，如金剛石線鋸、高精密金剛石砂輪、金剛石超薄劃片和高精度套料鑽頭等。

2，培育鑽石

基本是基於價格優勢，對天然鑽石的替代作用。

首先，全球範圍內，鑽石類市場銷售額較高。

其次，國內鑽石類銷售佔比相比國際市場，還很低，還有很大增長空間。

力量鑽石經營情況

公司的財報這期槓爺就不進行具體分析了，因為缺乏歷史數據，只有3年。展示一下營收和利潤，看一下公司的體量。

槓爺對同行業公司進行一下橫向比較。按照力量鑽石的陳述，公司整體規模位於中南鑽石、黃河旋風、豫金剛石之後，惠豐鑽石之前。關鍵競爭對手的數據進行一下羅列：

行業老大中南鑽石為上市公司中兵紅箭子公司。2019年度營收19.96億元，淨利潤是3.26億元。淨利率為16.33%。

黃河旋風為上市公司，注意，這裡數據和力量鑽石給出的數據有一定差異，槓爺採用黃河旋風公司年報數據為準，2019年度營收29.14 億元，歸母淨利潤3900萬元。淨利率為13.38%。

豫金剛石為上市公司，因被訴訟情況，大額計提利潤損失，19年淨利潤是負51億元。這個先不看了。

惠豐鑽石是新三板公司，2019年度營收1.09億元，歸母淨利潤是1860萬元。淨利率為17%。

咱們今天看的力量鑽石，2019年度營收2.21億元，歸母淨利潤是6312萬元。淨利率為28.52%。

槓爺表示，這個數值差異之巨大，令人非常印象深刻。要知道，中南鑽石，歷年以來，都是力量鑽石第一大供貨商，2019年度供貨佔比採購額30.76%，2020年一季度報更是高達64.60%。

大家都是賣金剛砂的，研發人員佔比差不多，研發投入佔比差不多，力量鑽石還要大量從中南鑽石進貨，然後還能賣出去快兩倍的淨利率，槓爺真是很佩服的。

那麼，是不是毛利潤很高的培育鑽石，是力量鑽石的強項，出貨量佔比很高，推高了公司的利潤呢？來看看力量鑽石營收分布情況：

不是，營收佔比低於17.59%。19年只有16.5%。營收佔比上培育鑽石並不高。讓我們看看力量鑽石對應品類的毛利率：

可見，雖然培育鑽石品類毛利率是最高的，但是沒有高於金剛石微粉太多。中南鑽石也有培育鑽石業務的。

總結以上信息，力量鑽石從中南鑽石大量的進貨，還能獲得更高得多淨利率。對此，招股說明書裡做出的解釋是：

「由於各類產品的材料選擇、生產工藝、產品性能、應用領域和銷售價格等有所不同，因此公司主要產品毛利率差異較大。」

是不是中南鑽石作為行業老大，可能大手大腳慣了，降低了利潤率，情有可原。問題是老二和老五也是相似的淨利率，都低於17%（老三被衙門抓走了）。就老四，利潤率高達28%。

你們幾個已經上市了的啊，真是太不爭氣了。

做個小結

一句話總結（槓爺值得點讚）：力量鑽石，是一家營收2個多億，利潤可達6千萬元，母子控股達75%的，大量從競爭對手進貨，並能創造高得多利潤率的金剛石行業公司。

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