業績方面，營收和淨利潤增速先降後升，業績增長穩定性不足；信披方面，2018年和2019年，江南奕帆房車減速電機的銷售收入竟然低於對諾克工業的銷售額，收入佔比近三成的房車減速電機的真實銷售收入無法從招股書中獲取，江南奕帆信披質量由此可見一斑。
燭影煌煌/文
深交所官網顯示，7月1日，無錫江南奕帆電力傳動科技股份有限公司（下稱「江南奕帆」）的創業板IPO申請已獲深交所受理。
江南奕帆是一家主要從事專業定製化微特減速電機研發、製造和銷售的高新技術企業，其主要產品包括輸配電行業儲能減速電機和房車減速電機，分別應用於輸配電高壓開關領域和房車配件領域。
營收淨利增長欠穩健，超四成營收來自境外
從營業收入來看，2017年至2019年，江南奕帆實現營業收入1.52億元、1.46億元及1.69億元；2018年營業收入同比下滑3.95%，2019年營業收入增速回升，同比增長15.75%。同期，江南奕帆實現淨利潤5589.20萬元、5328.97萬元及6315.97萬元，2018年淨利潤同比下滑4.66%，2019年淨利潤同比增長18.52%。
綜合來看，報告期內，江南奕帆的營業收入、淨利潤有所波動，增速先降後升，業績增長穩定性不足。
對於業績波動，江南奕帆在招股說明書中表示，自2017年開始，其產能利用率已基本飽和，受產能限制及中美貿易摩擦影響，2018年營業收入及淨利潤略有下降。
事實上，這也正反映出江南奕帆發展過程中所面臨的一個重要風險點。據招股說明書披露，2017年至2019年，江南奕帆外銷收入分別為7474.44萬元、5769.44萬元及7253.88萬元，在主營業務收入中的佔比分別為49.82%、40.12%、43.15%。由此可見，其境外市場收入佔比較高。
其中，美國市場是江南奕帆主要經營的境外市場。2017年至2019年，江南奕帆對美國市場的銷售額分別為5805.91萬元、4253.14萬元及5772.19萬元，佔當期外銷比例分別為77.68%、73.72%及79.57%，即近八成外銷收入來自美國市場。
值得關注的是，2018年6月，美國政府正式發布了對中國產品徵收關稅的清單，對500億美元關稅清單上的中國產品徵收額外25%的關稅，江南奕帆的出口產品在加徵關稅之列，可以看到，在複雜多變的國際貿易環境之下，江南奕帆未來的發展難免還要「受制於人」。
房車減速電機銷售收入異常
招股說明書顯示，2017年至2019年，諾克工業股份有限公司（下稱「諾克工業」）一直位居江南奕帆五大客戶榜首，江南奕帆對諾克工業的銷售內容為房車減速電機，銷售金額分別為5153.72萬元、3397.46萬元和4978.54萬元，在營業收入中的佔比分別為33.94%、23.33%和29.38%。
同時，招股說明書顯示，2017年至2019年，江南奕帆房車減速電機的銷售收入分別為5153.85萬元、3394.55萬元和4948.86萬元，在營業收入中的佔比為34.35%、23.61%和29.44%。
兩相對照不難發現，除2017年，江南奕帆對諾克工業的銷售額稍稍低於江南奕帆當年房車減速電機的銷售收入外，2018年和2019年，江南奕帆對諾克工業的銷售額都遠超江南奕帆當年房車減速電機的銷售收入。
難道是諾克工業向江南奕帆還採購了除房車減速電機外的其他減速電機？但從招股說明書「報告期內前五大客戶的基本情況」所披露的信息來看，諾克工業的採購內容僅為房車減速電機，除此之外再無其他。
由此看來，收入佔比近三成的房車減速電機，其銷售收入究竟幾何，招股說明書是無法給出確定的答案了。
此外，招股說明書顯示，2017年至2019年，江南奕帆前五大客戶的銷售金額分別為8613.60萬元、7400.85萬元及9674.69萬元，在營業收入中的佔比分別為56.72%、50.81%和57.10%。由此可見，前五大客戶銷售金額在營業收入中的佔比呈現先降後升的狀態。
但江南奕帆卻在招股說明書中表示「前五大客戶銷售收入佔比逐年下降」，不知江南奕帆又是如何得出這一結論的。