回顧2020年，新冠病毒席捲全球，疫情相繼在亞洲、歐洲、美洲、非洲、大洋洲等全球範圍爆發，一波未平，一波又起；市場恐慌情緒迅速蔓延，引爆了2020年2月全球金融市場的動蕩—全球金融市場和商品市場均出現大幅拋售，而美元指數因為流動性危機而出現大幅上漲，從而加劇金融市場和商品市場的下跌。2020年在全球疫情影響下，為應對衝擊，各國央行迅速推出超寬鬆的貨幣政策，主要經濟體政府亦採取積極的財政刺激措施，多種大類資產獲得支撐，止跌回升。美元指數跌破2011年以來的上升趨勢線，形成新的一輪下跌周期，大多類資產獲得正向收益，部分資產創出歷史新高。
國際黃金價格在疫情與量化寬鬆下表現優異，最高觸及2075.5美元/盎司，打破2011年9月所創的1920.8歷史高位，2020年本人黃金交易取得較大豐厚利潤回報，收穫近160%左右翻倍收益；相對黃金白銀的表現更為優秀，3月初白銀價格曾一度跌至11.61美元/盎司的11年低點，至8月7日白銀價格一度衝高29.85美元/盎司，2020年收穫140%左右的翻倍收益。
一、2020年黃金、原油、白銀等品種走勢回顧
1、疫情衝擊下市場恐慌情緒蔓延，美國多次熔斷，金融市場經歷了一場驚心動魄的下跌，由於流動性風險飆升，美元一度飆升6.74%，加大了各類資產的回撤幅度。美國股市歷史上總共發生5次熔斷，其中4次都發生在2020年3月。連見慣了股市漲跌的巴菲特都感嘆，自己活了89歲，從沒見過這個場面。究其原因，除了有對新冠疫情擴散的擔憂，俄羅斯與沙特在石油減產問題上較勁也是導致美股熔斷的重要因素。然而比起股市熔斷，油價跌幅更是讓全球開眼，原來不但有「0美元」油價，還有「負數」油價。因為疫情引發了基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存，北京時間4月21日凌晨2時30分，WTI 5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶，每桶單日暴跌55.9美元，歷史上首次收於負值。這意味著，將油運送到煉油廠或存儲的成本，已經超過了石油本身的價值。這是世界石油歷史上最慘烈的一幕，超出人們認知的爆冷品種則是原油，回撤達到了165%，破天荒的跌成負值。貴金屬方面，白銀回撤達到34%，黃金因為避險屬性，回撤僅僅4.36%。
2、黃金白銀2020年走勢回顧，2020年金價走勢經歷了五個階段，首先是年初到3月9日的拉升；3月中旬後的快速回撤然後到3月末的主拉升階段大漲創歷史性新高觸及2075.5；8月初開啟的回撤階段再到12月的止跌回升。
第一階段：1-3月初的初步拉升。川普政府挑起的全球貿易摩擦延續、美國與伊朗衝突以及新冠疫情出現等避險推動下，金銀延續2019年11月中旬的拉升，黃金自1518美元/盎司開盤價震蕩上漲至3月初1703美元/盎司，白銀自17.8美元/盎司開盤價拉升至18.9美元/盎司。
第二階段：3月份的快速回撤，疫情在全球蔓延引發恐慌情緒，除美元外，所有資產遭到大幅度拋售，黃金自3月9日高點1703美元/盎司一線一度跌至3月16日的1451美元/盎司，白銀自18.94美元/盎司一度跌至11年低點11.62美元/盎司。
第三階段：主拉升階段。美聯儲3月3日、16日連續兩次緊急降息，至6月5日美聯儲擴表至7.2萬億，緊跟著，3月下旬，美國財政刺激陸續3萬億，歐洲、日本等全球央行大肆放水，各國政府增強刺激措施。所有資產開始狂歡。黃金一度突破歷史高點，達到2075.5美元/盎司的歷史新高，白銀一度衝擊29.86美元/盎司，大漲165%。
第四階段：8月初開啟的回撤階段，由於美國大選的影響，美國財政刺激法案談判因大選兩黨互懟陷入僵局、美聯儲6月暫停擴表(自7.2萬億縮至6.8萬億)、同時，美元指數超跌反彈，美國國債實際收益率探底-1.08之後自低位回升、加上技術上，價格超出年線、季度線、月線布林帶上軌，意味著中期頂部，月線RSI指標達到84嚴重超買的技術性修正需求，以及期貨持倉報告顯示，多頭倉位自7月22日之後開始大幅度減持、全球最大的ETF持倉繼8月增持63噸後，9月、10月大幅度降低到10噸左右，11月12月淨減持等，造成金銀出現大幅回撤。最後，因為疫苗研發成功的消息，催發了金銀的最後一跌。
第五階段：止跌回升，11月底，美國財政刺激法案有望達成的消息、鮑威爾稱美聯儲仍可擴大債券購買力度的發言，以及美元指數破位下行、美國債收益率再度下行、都導致了多頭再度入場。據美國商品期貨交易委員會CFTC商品類非商業持倉報告顯示，投機機構多頭頭寸自11月28日當周之後連續3周增加。另外，季節性的需求旺季，也是導致金銀價格上漲的一個因素。
總結：2020年現貨黃金漲幅為24.1%，全年最大波動624.6美元/盎司，3-8月最大漲幅44%。TD及紙黃金上漲48.25元/克，漲幅1%；現貨白銀上漲7.97美元/盎司，漲幅44.73%，TD及紙白銀上漲994點，漲幅22.9%。
二、重要因素回顧與分析
1、疫情與疫苗
2020年最重磅的事件莫過於「新冠疫情」在全球肆虐。第二波、第三波疫情接踵而至，目前最新疫苗問題出現英格蘭發現傳播性更強的新冠疫情病例新變體。新冠肺炎疫情全球蔓延，世界經濟產值至少比原本下降了7%，這是第二次世界大戰以來最大幅度的衰退。這場疫情可能迫使超過2億人陷入極端貧困，在新冠疫情肆虐下美國約40%中小型企業永久性倒閉，3800萬人處於失業狀態，5600萬人要餓肚子。這場「全球大流行」不止讓無數人改變了生活方式，更重要的是，它更考問了國家治理、社會秩序、道德和底線，讓世界各國人民見證了「美國優先」與這個時代的格格不入，放大了國家之間既有的矛盾和不平等，也因此動搖了很多人對世界的認知。
疫情反覆發作、惡性循環，甚至出現變種傳播迅速在全球範圍內失控的局面下，歐美國家普遍把防疫「曙光」押注於疫苗。據報導，美國聯邦政府增購輝瑞新冠疫苗花費約20億美元，這與此前向輝瑞訂購1億劑疫苗的費用相同。按照雙方新達成的新冠疫苗訂購協議，輝瑞將在明年6月30號前至少供應7000萬劑疫苗，明年7月31號前完成剩餘劑量的交付。
從時間上看，明年尤其是下半年開始疫情對經濟社會運行的影響將逐步減弱，所以筆者認為整體上2021年全球經濟應該會實現整體修復性上升。
2、通貨膨脹
2008年全球金融危機各國央行大肆印鈔之後，消費者價格水平仍然保持較低水平，而資產價格出現了急劇的上漲。通貨膨脹成為「狼來了」的故事，有關通貨膨脹的警告多次被證明是虛驚一場。但現在這種趨勢正在改變，未來幾年，我們或將迎來通貨膨脹和利率上升的情況。歷史告訴我們，美國政府債務越高，對通脹的渴望就越強烈。目前大約有19萬億美元的債券收益率為負，不斷上升的通貨膨脹率可能會使得大量資金從債券市場撤出，轉而流向對通貨膨脹敏感的傳統資產。債券已經經歷了長達近40年的牛市或許很可能將結束，趨勢性的轉變或許將會發生。2020年美國政府為了應對疫情衝擊，實施了接近3萬億的財政刺激措施，而美國國債飆升超過27萬億。美聯儲的政策目標是平均通脹目標達到2%。
在金融危機爆發後的十年中，美元走強，對全球經濟產生了通縮影響。而現在美元正在走弱。如果美元或將會步入了一個長期疲軟的趨勢。在債券市場即將出現資金外流、貨幣環境也可能會更加寬鬆的情況下，通脹飆升和債券市場大規模資金外流將可能會使大宗商品利好受益，特別是對黃金以及白銀的影響將會是長期提振。
3、美元指數
2020年以來，美國聯邦債務總額激增4萬億美元，截至12月16日，已高達27.5萬億美元。美國聯邦政府公共債務佔國內生產總值GDP)的比例將升至160%。這樣大規模的財政赤字及政府債務壓力下，美元未來可能會進入一個漫長的貶值周期。其次是美聯儲寬鬆貨幣政策將持續較長時間一方面反應其經濟恢復可能需要較長時間，另一方面也會使美元指數上漲缺乏經濟基本面的支撐。12月美聯儲利率會議利率的目標水平保持在0-0.25%不變，同時將超額準備金利率維持在0.10%，預計將維持當前的利率水平，直至勞動力市場符合充分就業評估，通脹升至2%並有望在一段時間內適度超過該水平，美元指數跌破90大關。美元共經歷過三輪大的貶值周期，分別是1971-1979年因美元與黃金脫鉤導致的貶值周期，持續時間是8年。第二大貶值周期是1985-1992年日元貶值導致的貶值周期，持續的時間是7年；以及2002-2011年歐元推出挑戰美元全球最大儲備貨幣地位導致的貶值周期，持續時間長達9年。可能歷史不會完全一致重演，但歷史可以做為預測未來的一種依據，根據歷史經驗的判斷，筆者預期本輪美元貶值周期會持續2-4年時間。
4、黃金需求：
風險情緒爆棚的情況下，投資者的避險需求有所下降，黃金ETF出現淨流出、股市、大宗商品市場等造成投入黃金的資金分流，11月黃金美元同跌。同時比特幣這種具備避險效果的新興資產也在搶奪黃金的避險買盤。據世界黃金協會公布的數據顯示，11月的全球黃金ETF持倉下降了107噸，為過去一年以來的首次下降，也是歷史上第二高的月度淨流出。目前全球的黃金ETF總持倉為3,793噸，約合2,150億美元。依據世界黃金協會最近的數據表明，持續改善的中國經濟以及印度的節日季已對黃金的消費需求產生了一定提振。
三、2021年度貴金屬市場分析展望
(1)從2020年5月開始各大機構開始出現上調金價未來的預期，到2020年11月發部分機構看跌金價，不過高盛集團一直看漲。此次經過12月份的金價拉升，目前各大機構對2021年金價再度做出新的預測。
(2)德國商業銀行在上周發布的(2021年貴金屬前景報告)中預計，隨著全球經濟改善推動貴金屬工業需求，白銀的表現將繼續超過黃金。德國商業銀行預計銀價明年平均在每盎司26.50美元左右，預計金價將在2021年第四季度達到每盎司32美元左右的峰值。德國商業銀行預計，2021年白銀價格將較當前價格上漲約30%。與此同時，德國商業銀行預計，明年第四季度金價將升至每盎司2300美元的高點，這意味著未來12個月金價將上漲24%。
(3)美國銀行證券大宗商品分析師麥可表示：2019新冠疫情對金屬產生了顯著影響，因為最初的需求崩潰伴隨著長期的供應中斷，這一組合最終為強勁的基本面提供了支撐，這種情況將持續到2021年。由於新冠疫情導致金融市場動蕩，銀價自3月跌至11.61美元/盎司後，價格出現了長期趨勢結構形態已經上漲了46%。相比之下金價較3月份每盎司1451美元/盎司低點上漲了35%。
筆者預期市場一片看好對金銀價格未來預期，避險及投機資金的湧入不僅可能推高金價，很大可能推高銀價，也就是說未來白銀價格獲利回報和上升空間更大，依照基本面市場及數據綜合分析得出2021年金銀價格將延續強勢階梯式上升趨勢。
（文章來源：匯通網）