注會財務成本備考資料：2020年註冊會計師考試備考已經開始了，根據往年的注會考綱變化情況來看，各位注會考生完全是可以根據先進行一輪系統複習，再根據新大綱進行相應的備考調整。本文整理2020cpa考試《財管》備考知識點：運用可比公司法估計投資項目的資本成本。
運用可比公司法估計投資項目的資本成本
如果新項目的風險與現有資產的平均風險顯著不同，尋找一個經營業務與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值。
調整的基本步驟：
(一)卸載可比公司財務槓桿
(二)加載目標企業財務槓桿
(三)根據得出的目標企業的β[權益]計算股東要求的報酬率
股東要求的報酬率=股東權益成本=無風險利率+ β[權益]×風險溢價
(四)計算目標企業的加權平均成本
【提示】β[資產]是假設全部用權益資本融資的β值，此時不含財務風險;β[權益]既包含了項目的經營風險，也包含了目標企業的財務風險。
【例題•計算分析題】
甲公司主營電池生產業務，現已研發出一種新型鋰電池產品，準備投向市場。為了評價該鋰電池項目，需要對其資本成本進行估計。有關資料如下：
(1)該鋰電池項目擬按照資本結構(負債/權益)30/70進行籌資，稅前債務資本成本預計為9%。
(2)目前市場上有一種還有10年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次歸還本金，當前市價為1120元，剛過付息日。
(3)鋰電池行業的代表企業是乙、丙公司，乙公司的資本結構(負債/權益)為40/60，股東權益的β係數為1.5;丙公司的資本結構(負債/權益)為50/50，股東權益的β係數為1.54。權益市場風險溢價為7%。
(4)甲、乙、丙三個公司適用的企業所得稅稅率均為25%。
【要求】
(1)計算無風險利率。
(2)使用可比公司法計算鋰電池行業代表企業的平均β資產、該鋰電池項目的β權益與權益資本成本。
(3)計算該鋰電池項目的加權平均資本成本。
【答案】
(1)設無風險利率為i，
NPV=1000×6%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)-1120
當i=5%時，
NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80
當i=4%時，
NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25
採用內插法，無風險利率=4%+42.25×1%/(42.25+42.80)=40%+0.497%=4.5%
(2)乙公司的β資產=1.5/[1+(1-25%)×(4/6)]=1
丙公司的β資產=1.5/[1+(1-25%)×(5/5)]=0.88
行業平均β資產=(1+0.88)/2 =0.94
鋰電池項目的β權益=0.94×[1+(1-25%)×(3/7)]=1.24
鋰電池項目的權益資本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%
(3)鋰電池項目的加權平均資本成本=9%×(1-25%)×30%+13.18%×70%=11.25%
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