來源：券商中國
作者：王君暉
永煤控股及其審計機構被證監會立案調查。
11月27日，證監會發布信息稱，根據相關金融管理部門移送的永城煤電控股集團有限公司（以下簡稱永煤控股）及相關審計機構涉嫌違法違規的線索，近日，證監會決定依法對永煤控股及希格瑪會計師事務所立案調查。
證監會表示，對永煤控股和相關審計機構涉嫌違法行為立案調查，是證監會依據《中國人民銀行、證監會、發展改革委關於進一步加強債券市場執法工作的意見》確定的債券市場統一執法工作機製作出的安排。下一步，將與相關金融管理部門密切協同，按照國務院金融委「零容忍」的工作要求，依據《證券法》等法律法規嚴肅查處相關違法違規行為，保護投資人合法權益，推動債券市場健康穩定發展。
部分兌付本金已支付至主承監管帳戶
永煤相關債權違約給市場帶來極大影響。
11月10日，永煤控股發布公告稱，因流動資金緊張，「20永煤SCP003」未能按期足額償付本息，已構成實質性違約，違約本息金額共計約10.32億元。
11月10日，上清所發布永煤控股2020年度第三期超短期融資券未能按期足額償付本息的公告顯示，永煤控股2020年第三期超短期融資券（債券簡稱：20永煤SCP003，債券代碼：012000356）應於今日（10日）兌付本息，截止到期兌付日日終，「20永煤SCP003」不能按期足額償付本息，已構成實質性違約。
中國銀行(港股03988)間市場交易商協會（以下簡稱交易商協會）於11月12日發布公告表示，近日，交易商協會關注到永煤集團繼2020年10月20日發行「20永煤MTN006」後迅速發生實質性違約。依據《銀行間債券市場自律處分規則》，協會將對發行人及相關中介機構在業務開展過程中是否有效揭示風險並充分披露、是否嚴格履行相關職責啟動自律調查。
市場對該公司違約感到意外，因此前公司剛剛發行了一筆10億元的中票，且政府正在對公司的控股股東豫能化集團進行改革，表示將對豫能化集團注資150億元左右，助力企業改革脫困，加快發展。
永煤此次債務違約前，信用評級機構中誠信國際此前給予該公司的主體評級為AAA。發生違約後第二天，中誠信國際火速將永煤集團和及其控股股東河南能源化工集團有限公司（下稱「河南能源」）的主體評級，由AAA下調至BB，並列入降級觀察名單。
永煤債券違約事件後，業內紛紛呼籲要加大對違法違規行為的打擊力度，共同維護債市秩序，避免無序違約。光大證券(港股06178)首席固定收益分析師張旭表示，相較於其餘融資方式，債券融資更便捷、發行成本更低、對抵質押品的要求更少。但債券融資的上述特質來源於其過往較低的違約率以及有序的違約，最近一段時間，個別AAA級主體的違約破壞了之前的有序性，其結果是提高了債券市場整體的融資成本和難度，降低了金融機構支持實體經濟的質效。有序的違約有助於市場成長，無序的違約會令十餘年積累的信用毀之一炬。只有違約的有序性得到維護，才有利於強化市場紀律，讓中國債券市場更為健康地發展。
綜合多方信息，目前，「20永煤SCP004」、「20永煤SCP007」展期方案商談中，內容包括擬兌付50%本金，剩餘展期。11月24日，永煤控股已將「20永煤SCP003」50%的兌付本金5億元支付至主承銷商監管帳戶。
多家永煤債券中介機構被調查
此次永煤違約事件，已有多家中介機構被波及。
11月18日，交易商協會發文稱，在對永煤集團開展自律調查時，發現海通證券(港股06837)及其相關子公司涉嫌為發行人違規發行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場等違規行為，涉及銀行間債券市場非金融企業債務融資工具和交易所市場公司債券。
依據相關規定，交易商協會將對海通證券及其相關子公司開展自律調查。如調查中發現相關機構存在操縱市場等涉嫌擾亂市場秩序的惡劣行為，協會將予以嚴格自律處分，並移交相關部門進一步處理。
11月19日晚間，交易商協會發布通知，表示對永煤集團債務融資工具相關中介機構啟動自律調查。此次公布接受自律調查的機構包括興業銀行、光大銀行和中原銀行(港股01216)等主承銷商，以及中誠信國際信用評級有限責任公司、希格瑪會計師事務所（特殊普通合夥）。
11月27日，證監會發布信息稱，根據相關金融管理部門移送的永城煤電控股集團有限公司（以下簡稱永煤控股）及相關審計機構涉嫌違法違規的線索，近日，證監會決定依法對永煤控股及希格瑪會計師事務所立案調查。
金融委會議後永煤違約處置提速
11月21日召開的金融委會議提出，金融監管部門和地方政府要從大局出發，按照全面依法治國要求，堅決維護法制權威，落實監管責任和屬地責任，督促各類市場主體嚴格履行主體責任，建立良好的地方金融生態和信用環境。發債企業及其股東、金融機構、中介機構等各類市場主體必須嚴守法律法規和市場規則，堅持職業操守，勤勉盡責，誠實守信，切實防範道德風險。加強部門協調合作，健全風險預防、發現、預警、處置機制，加強風險隱患摸底排查，保持流動性合理充裕，牢牢守住不發生系統性風險的底線。
自金融委會議定調後， 有關永煤債券違約的後續處置進展提速。11月23日晚間，「20永煤SCP003」債券持有人會議召開，會議通過了關於同意發行人先行兌付50%本金，剩餘本金展期270天，展期期間利率保持不變，到期一次性還本付息，並豁免本期債券違約的議案。11月24日，銀行間市場交易商協會發布公告稱，近日，交易商協會對永城煤電控股集團有限公司（以下簡稱「永煤控股」）的自律調查已基本完成。根據人民銀行、證監會、發展改革委《關於進一步加強債券市場執法工作的意見》相關要求，交易商協會已將自律調查發現的永煤控股涉嫌違法違規線索通過有關部門移送證券監督管理部門。
據《河南日報》報導，11月23日下午，河南省副省長王新偉到鄭煤機(港股00564)集團調研，詳細了解該集團生產經營情況，並主持召開座談會。王新偉指出，信用是企業的生命，國有企業更要當守信用、踐承諾的表率。省政府將堅持市場化、法治化、國際化原則，嚴格落實屬地責任，切實維護市場公平和秩序；堅決秉持「零容忍」態度，依法嚴肅查處各類違法違規行為，嚴厲處罰各種「逃廢債」行為，保護投資人合法權益，構建良好的金融生態和信用環境。
11月24日，據21世紀經濟報導，永煤控股已於24日中午前將「20永煤SCP003」50%的兌付本金（5億）支付至主承銷商監管帳戶。
與此同時，央行近期持續加大公開市場操作，以呵護市場資金面。11月24日開展了700億元7天期逆回購操作，由於當日有500億元逆回購到期，當天公開市場實現淨投放200億元。目前銀行間存款類金融機構7天期質押回購利率（DR007）以下降至7天期逆回購利率附近，表明市場資金面緊張局面大為緩解。
短期內信用風險收斂
針對永煤債券違約，金融委會議的定調是「近期違約個案有所增加，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結果」。因此，此次債券市場統一執法，就是劍指永煤債券違約的「行為性」因素。
中信證券(港股06030)研究所副所長明明表示，市場化改革過程中，逐步打破剛兌是應有之義，但絕非發行人「借坡下驢」，以轉移資產、挪用資金等方式惡意逃廢債的藉口，也絕非中介機構為其提供便利的擋箭牌。面對可能存在的「殭屍國企」風險，深化國企市場化經營機制、剝離企業辦社會職能是必經之路。債市破剛兌過程中，違約仍會繼續發生，但預計逃廢債行為將有收斂，違約的可預測性增強，連帶影響減弱，對市場的衝擊也將邊際下降。長期來看，完善債券市場的基礎性制度，市場化、法治化進行違約債券處置仍為破局之道。
不少分析預計，監管重拳出擊下，永煤債券違約風波後債市逃廢債行為將有所收斂，不過，正如金融委會議提到的違約個案也有周期性、體制性因素，後續債券違約事件依然會存在。
江海證券首席經濟學家屈慶表示，金融委會議的表態無疑會緩和市場對信用債市場違約加劇的擔心。從具體措施上，短期內流動性投放也會加碼；中期內，信用債市場的違約風險能否真正的降低，還是取決於經濟的改善程度和企業信用資質的改善。實際上，最近違約的信用債，也確實存在行業低迷，信用資質惡化的事實，而不能完全歸結為惡意違約。一旦明年政策開始退出，部分企業的違約壓力可能還會增加，所以還不能就此樂觀地認為信用風險會緩和。