來源：華夏時報
在很多人看來，買貴州茅臺（600519.SH）的都是「有錢人」，若按照1700元/股計算，持有一手股票的成本達17萬元。
也有觀點認為，可棄股買酒，酒雖單價很高，不過沒有數量限制。收藏價值以外，茅臺酒成為投資者炒作的標的。
可於投資來說，貴州茅臺VS茅臺酒，究竟應該選擇哪個？總體來說，買貴州茅臺是賺企業成長的錢，而存茅臺酒看重的是酒價上漲的空間。
「削藩」兩年 平抑終端價格
「酒香不怕巷子深」，茅臺酒更是香到資本市場，「股王」貴州茅臺的市值約2.2萬億元。懂酒諦注意到，11月下旬，有文章指出，2020年第四季度，茅臺直銷渠道計劃銷售4160噸茅臺酒，確保2021年元旦節前各直銷渠道的2020年茅臺酒庫存清零。
值得一提的，文章發出後，有市場解讀，4160噸將創茅臺直銷渠道佔比新高，對此，茅臺公開澄清道，第四季度直銷收入佔比和前三季相比不會有顯著變化。
另茅臺指出，2020年第四季度銷售計劃已納入年銷售計劃，並計入已披露的2020年度財務預算，2020年實現營業收入較上年增長10%左右的目標未發生變化。
事實上，前述這一幕是有淵源的。自2018年起，茅臺對營銷體系進行改革，進行大力「削藩」行動，減少經銷商數量。
截至今年三季度末，茅臺國內外經銷商2153家，比2017年末3083家減少930家。而此舉目的按照官方說法，就是減少終端環節，平衡利益分配，平抑終端價格。但實際上，貌似並沒有起到平抑終端價格的真正作用。
有限的產能VS強大市場需求
12月1日晚9點，某寶直播間，拍賣兩瓶2020年飛天茅臺，最終以每瓶2801元被拍下。另拍賣平臺上，同款酒1瓶於11日10點開拍，起拍價1499元，搶拍價4500元。2019年9月，有媒體曝出，一家6口在美國Costco上海閔行店以1499元價格搶購12瓶茅臺酒後，以2488元價格出售給黃牛盈利1.2萬元。
可以說，很多人囤茅臺酒，不是為喝，更多是為賣。中國食品行業分析師朱丹蓬表示，茅臺酒終端價格是控制不住的，從供需槓桿看，越到節假時候，價格就會上來，已趨向市場化。對此，業內資深人士何先生接受懂酒諦採訪時表示，茅臺酒的稀缺性是天然存在，雖醬香型佔白酒總量在下降，不過隨著經濟總體上行，對於優質高端白酒需求在增長的，且它具有金融屬性，即具有較強的變現能力。
2019年3月，時任茅臺集團董事長李保芳公開表示過，茅臺的供需緊張矛盾將長期存在，目前茅臺只能滿足市場大約三分之一的需求，將來滿足率只會下降。
諮詢兩家回收老酒的機構，其分別向懂酒諦表示，2011年飛天茅臺回收價3300元、3700元。天貓某店上，同款酒售價一瓶4469元。值得注意的是，這款酒當時出廠價在600元左右。
著名財經評論家水皮認為：到底是炒股合適還是囤酒合適，這是茅臺愛好者的世紀之選，一個長期，一個短期。短炒則有漲有跌，而且很難出現股價多快的上漲，超過了貴州的GDP，也超過了雲南GDP,目前市場已經是全A股第一了，茅臺的股價還能漲到天上去嗎？也許有一天茅臺酒的價格可以漲到5000一瓶，但我個人覺得前提一定是人民幣大幅度貶值，否則這不是泡沫嗎？所以茅臺不存在不可替代，如果高到一定的時候，就失去了市場基礎，從業績增長的角度，也許還會有人在更高的位置上搶貨，所以短期看囤酒不如炒股，後面也許會發生改變。
年內股價漲48.54%市值約2.2萬億元
提到貴州茅臺，市值約2.2萬億元是何概念？按照2019年全國各省GDP排名，位於第18名的雲南省GDP達2.3萬億元，第19名的廣西為2.1萬億元。而據Wind數據顯示，今年以來，貴州茅臺股價漲49.23%（至12月2日收盤）。
對應，最新財報顯示，貴州茅臺前三季度營業收入672.1億元，同比增長10.31%，淨利潤338.27億元，較上年同期增長11.07%。
需特別指出的是，在未執行營銷改革前，2017年貴州茅臺營業收入、淨利潤同比增長速度分別達49.81%、61.97%。而這一年，其股價增長超1.1倍。
不過，貴州茅臺股價也不能完全與業績相掛鈎。同樣股價翻倍的2019年，其對應業績（營業收入、淨利潤）增速不到20%。
資深業內人士何先生認為，貴州茅臺股價處於高位，更準確的說是一種虛高。一方面因為疫情原因，存在大量閒置資金，另一方面，茅臺正收益是可期的。加上直銷渠道的供給，收縮原來給代理商的額度，自身盈利能力將上漲，資本是很敏感的，自然形成一種聯動。
茅臺不再是酒，而是投資品
水皮在接受懂酒諦採訪時表示：「你要說房價貴，賣點股票就能買套房，你要說股價貴，上市公司賣掉一套房，報表就能扭虧為盈。所以當時就說，到底是房價貴還是股價貴，是一道諾貝爾的選題。具有投資特徵的茅臺，其實也具備這個兩難選擇，究竟是囤酒合適還是炒茅臺的股價合適？因為從茅臺的股價看已經到了1700元，有漲有跌，前期高的到1800以上，調整也會到1600，所以有掙有賠，也是有風險的。但是相比之下，囤酒的空間相對穩定，當然它漲的會慢點，只要能囤到就是賺的，對於空間哪個更大，就是一道選擇題。但是從囤酒的角度講，其實恰恰相反，產量越大酒本身物以稀為貴的特徵就越發淡薄，所以從囤酒的角度講，酒越少越好。
總而言之，茅臺變成一種符號，除酒本身之外，其被賦予的其他價值中，收藏等已轉化價格在市場上流轉。雖市場存在「喝酒不炒」的論調，可從供需上是不太可能實現的。且無論買股還是炒酒，都需要「玩家們」充分了解市場及背後的風險。
責任主編：任冠群 主編：寒豐
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