來源：菜鳥理財APP
大家好，我是債財喵。
01
大家還記得輝豐轉債嗎？
之前寫文章告訴過大家：6月5日之後，它的回售條款會被觸發。
果不其然，*ST輝豐在6月6日發布回售公告：
但與此同時，還發布了向下修正轉股價格的公告。
又回售又下修轉股價的，這事兒你看明白了嗎？
咱們來掰扯掰扯：
首先，回售公告是在正式地告訴投資者：你有權把你手中的輝豐轉債在規定的時間裡，按照回售價格賣回給公司，而且公司必須接受。
如果公司缺錢無法回購轉債，那就是違約。
這種情況在轉債歷史上還沒有出現過，所以輝豐轉債的後續進展我們還要再繼續觀察。
第二，公司董事會提議下修轉股價為4.38元/股，這個議案到底會不會通過，還要等待6月24日的臨時股東大會出結果。
第三，如果這個議案通過了，那麼轉股價下調為4.38元/股，正股價按照6月9日的收盤價2.74元來計算的話，轉股價值大概在63元附近（100/4.38*2.74）。
第四，真正的回售申報期是從7月27日開始，現在離這個時間還有一個多月的時間。
如果公司的股價在這段時間裡拉升個40%—50%，那轉股價值上升到90元不是問題。轉股價值上升，可轉債本身的價格也可能隨著上升。
那麼到時候，就可能有些用戶放棄回售，選擇轉股了。
關於時間這一點，其實也是我之前忽略的，我之前在分析下調轉股價的意義時，圈定的最後期限是6月5日。
但實際上，那只是回售條款的觸發時間，從觸發到真正執行，這中間還有很長的一段時間，所以也給了輝豐轉債更多的可能性。
回過來說，如果現在持有輝豐轉債，該怎麼做選擇呢？
如果是我的話，我會看在回售申報期（7月27日到7月31日），「回售」與「轉股後直接賣出」哪種價值更高，然後馬上落袋為安。
也就是說：即便從現在起，正股一直在漲，但如果到時候，轉股價值沒有高於轉債價格的話，那我不會選擇「轉股後持有正股」。
為什麼呢？因為我認為如果正股上漲，其中很大一部分原因是公司在拉抬股價從而避免回售。那回售期之後，持有正股就會面臨不小的下跌風險。
但下跌也許是短期的，更根本的原因是：這是一隻有退市風險的股票。
因此，我也不建議按照100元左右的價格買入，然後等待回售套利。
因為沒有好的公司資質做保障，這樣的回售規則套利是一種純粹的投機行為，本金能不能完全拿回來還真說不準。
通過輝豐轉債的例子，也想提醒大家：以後買轉債，有一點特別關鍵，要儘量避開上一年度虧損的轉債（因為正股連續兩年虧損，就會被ST，轉債就會被暫停上市）。
02
除了輝豐轉債這個熱點之外，不知道大家有沒有留意到：最近很多轉債不隨正股波動了。
特別是前段時間，可轉債從5月11日到5月25日期間，有一波和股市行情關聯性不大的自身調整。
不過我今天不是要說這個，而是要說在股市和轉債市場的波動基本相關的情況下，那些轉債價格不隨正股波動的情況。
這裡面的原因有很多，給大家舉2個例子。
比如前些天「地攤經濟」概念大火，小康股份也跟著上漲了一波，6月3日、4日、5日都漲停了。
其實在轉債市場上，只有它的轉債和「地攤經濟」能沾上點邊，但小康轉債在正股漲停的這幾日，卻分別只有0.81%、1.42%、0.87%的漲幅。
隨後的兩個交易日6月8日和6月9日，小康股份因為資金獲利了結而跌停，而小康轉債在6月8日也跟著跌了很多，跌幅有4.25%。
咋回事？不都說轉債既安全又有收益嗎？怎麼跟跌不跟漲了還？
可能很多朋友猜到了，因為它的溢價率太高了！目前是66.54%！這就是說明轉債價格比轉股價值要高66.54%。
溢價率這麼高，如果正股上漲，市場通常會優先消化掉這部分高溢價，稍微平衡下轉債價格和正股之間的偏離狀態，轉債上漲得就少了；
如果正股下跌，轉債卻不下跌的話，那溢價率就更高了，所以轉債會跟著跌。
這是一種情況，振德醫療和振德轉債代表了另一種情況。
振德轉債的溢價率為負數，絕對值不高，轉債價格和正股之間的偏離度是很低的。按理說應該同漲跌了吧？
5月29日開始，振德醫療連續幾日上漲，其中有3天漲停。一直到6月3日，振德轉債都跟著上漲。
但6月4日開始，轉債就先行連續下跌，正股6月8日才開始下跌。
這種情況的原因和上一種完全不同，更多是因為正股和轉債交易規則不同，從而導致結果不同。
前面跟漲，但因為正股有漲跌幅限制，而轉債沒有，所以轉債漲得多多了。連續上漲之後迎來調整，漲得多的自然也就先調整了。
還有很多種不同的情況，以後有機會再和大家慢慢聊。不過今天這麼一說，應該能打消很多朋友關於「轉債是不是一直跟著正股漲跌」的疑慮了。
03
最後是新債時間，明天有一隻新債思特轉債，評級是建議申購，下面看看詳細情況。
1）基本信息：
2）公司資質：
①基本介紹
公司思特奇主要是做公有雲和大數據服務的，我們熟知的中國電信、中國移動、中國聯通、廣電網絡等等電信運營商都是它的主要客戶。
公司在行業中的綜合競爭力還不錯，面對的競爭對手包括亞信科技、華為、東軟集團等等。
由於涉及雲計算、大數據、人工智慧、物聯網、5G等等新技術和新基建，未來的市場空間挺大的。
②財務狀況
公司的毛利率多年維持在50%以上，淨資產收益率在10%以上，盈利能力挺強的。
這幾年淨利潤的增速變化比較大，不過業績還是保持增長，考慮到未來的發展空間，業績方面接下來應該有改善。
③正股方面
正股近期的走勢相對比較平穩，綜合估值很低。正股涉及的概念還是比較多的，比如雲辦公、大數據、5G、華為概念等等，這些都可能觸發股價漲跌。
3）參考標的：
綜合各種條件，可以參考博彥轉債，目前的溢價率是12.8%，今天的收盤價是113.7元，上市以來的均價是116.373元。
4）綜合建議：
綜合來看，思特轉債規模很小，評級稍差，但轉股價下修條款比較寬鬆，而且債底保護性比較強，轉股價值也不錯。
公司整體基本面還可以，未來的發展空間也不小，盈利能力強，業績還算穩定，正股估值很低。
最後的評級是建議申購（積極申購>建議申購>適當申購>謹慎申購>不建議申購），預計上市首日的合理價格在115元附近，可以長期投資。