周二（5月5日）現貨黃金小幅走低，現報1699.82美元，跌幅0.13%。周一現貨黃金一度漲近16美元，刷新日高至1714.67美元/盎司。但是因市場對於國際貿易摩擦擔憂情緒再起推動美元走高，且油價大漲帶動美股反彈，黃金尾盤迴落至1702美元/盎司附近，並於周二跌破1700美元關口。總體而言，隨著各國持續的刺激措施以及陸續解除封鎖措施有助於市場風險情緒的回升，這可能會促使部分資金回流股市，同時部分避險資金回流美元也對金價構成了支撐。目前市場對於疫情出現二次發生的可能性持謹慎態度。同時美國將在第二季將創紀錄舉債近3萬億美元抗疫，可能會加劇該國的債務壓力，而美聯儲的資產負債表也達到了史無前例的規模，從長期看將引發通脹，也對金價構成支撐。彭博資訊認為目前黃金所處的環境和2008年金融危機時很像，這意味著黃金可能有再次創出歷史新高的可能。日內關注美國ISM非製造業PMI，如果數據顯示美國經濟進一步放緩，將打壓美元提振金價。
美股反彈施壓金價，但是市場對於美股持續上漲持懷疑態度
周一美股上漲，因油價連漲四天推動美股收高，能源、信息技術和公用事業類股是標普500指數成份股中漲幅最大的板塊道瓊工業指數收高26.07點，或0.11%，報23749.76點；標普500指數收高12.03點，或0.42%，報2842.74點；納斯達克指數收高105.77點，或1.23%，報8710.72點。隨著各國持續的刺激措施以及陸續解除封鎖措施有助於市場風險情緒的回升，這可能會促使部分資金回流股市，這可能會短時間限制黃金的漲幅。但OANDA駐紐約高級市場分析師Ed Moya稱，「許多投資者對風險意願在股市於3月23日觸及低位後反彈持懷疑態度。」根據金融情報公司FactSet的數據，標準普爾500指數公司的每股收益（EPS）2019年連續四個季度同比下降。而隨後在2020年第一季度美股延續了盈利暴跌的走勢。毫無疑問，第二季度的情況會更糟。與此同時，標準普爾500指數的預期市盈率為21.5倍，創下2002年5月以來的最高水平。RJO Futures高級市場策略師Bob Haberkorn表示，投資者紛紛逃往安全資產，股市看起來很疲軟，因為目前還不清楚事態將如何發展，在接下來的幾個月裡，圍繞疫情，可能會出現很多問題。ActivTrades的首席分析師Carlo Alberto de Casa稱，投資者買入黃金就像在買保險，人們擔心第二波爆發，如果出現再度爆發，股市可能會陷入調整。除非市場出現持續利好的信號，否則股市反彈對於金價的打壓效果有限。各國陸續解除封鎖措施提振市場風險偏好，但防疫局勢目前依舊嚴峻
隨著各國陸續解除封鎖措施，也使得市場的風險偏好回升，短時間施壓金價。德國各州可能從5月11日起重新開放大型商店。義大利是全球疫情最嚴重的國家之一，在實施近兩個月居家令後已允許約450萬人復工，建築工作可以恢復，親戚也可以重新團聚。美國方面，俄亥俄州和其他州正在放鬆對企業的更多限制。在疫情最嚴重的紐約州，州長庫莫(Andrew Cuomo)概述了分階段重開企業的計劃，從建築等行業和受影響最小的地區開始。一個較為樂觀的信號是，紐西蘭封城以來首次實現新冠病例零增長。紐西蘭衛生部總幹事阿什利·布盧姆菲爾德4日宣布，過去24小時該國沒有新增新冠確診病例和疑似病例，這是紐西蘭「封城」以來首次實現病例零增長。隨著美歐疫情蔓延出現放緩的跡象以及各國陸續重啟經濟，這使得市場風險偏好回升。但是分析人士指出，疫情仍存在二次爆發的風險，同時儘管疫情蔓延速度放緩，但是總體防控局面依然嚴峻。川普政府預計到6月初美國單日死亡病例將較目前增長近一倍至約3000人，而巴西成為了全球第9個確診病例超10萬的國家。因此這仍短時間限制黃金的跌幅。美元走強也限制黃金的漲幅
另一個施壓金價的因素是美元走強。周一美元勁升，受避險買盤提振，因市場對於國際貿易摩擦的擔憂情緒。OANDA駐紐約高級市場分析師Ed Moya稱：「你將看到投資者變得極為保守，我們將看到穩定的避險資金流，這應會令美元受益。」周一美元指數上升0.3%，連續第二個交易日上漲。三個月歐元/美元互換息差周一擴大至負50個基點，4月初觸及60個基點的歐元升水，凸顯市場對於美元的追捧。此前一周美元淨空倉自近兩年高位下降。截至4月28日當周，美元淨空倉為102.3億美元。前一周淨空倉為115.1億美元。總體而言，隨著避險資金再次回流美元，也可能部分限制黃金的漲幅。全球經濟下行壓力依舊明顯，日內關注美國非製造業PMI
儘管近期市場風險偏好回升，但是總體而言，全球經濟下行的壓力加劇，市場將繼續買入黃金以對衝風險。周一公布的數據顯示，美國3月工廠訂單驟減10.3%，為自1992年該數據開始編纂以來的最大降幅，且可能進一步減少，因疫情造成的幹擾導致供應鏈中斷並抑制出口。上周公布的一季度GDP數據顯示，美國歷史上持續時間最長的經濟擴張在第一季戛然而止，國內生產總值創2007-2009年大衰退以來最嚴重萎縮。儘管美國部分地區已經開始重啟，但經濟學家表示，至少需要兩年時間才能將經濟恢復到疫情前水平。他們預計將出現一波破產潮和長期的高失業率。日內關注美國4月ISM非製造業PMI。上周公布的ISM製造業PMI數據顯示，美國一項衡量工廠產出的指標在4月份出現1948年有紀錄以來速度最快的萎縮，導致製造業就業人數急劇減少。如果日內非製造業也出現創紀錄的萎縮，可能會加劇市場對於美國經濟衰退的預期，打壓美元並提振金價。目前市場的預期是37.9，前值為52.5。美國財政部第二季將創紀錄舉債近3萬億美元抗疫、美聯儲資產負債表持續刷新紀錄規模
美國財政部周一(5月4日)表示，計劃第二季舉債近3萬億美元，是前次紀錄的五倍多，因聯邦政府花錢不手軟，以減輕新冠疫情對美國經濟的影響。財政部在聲明稿中表示，其將在4-6月當季舉債2.999萬億美元，比前次紀錄2009年全財年1.8萬億美元還要高。一位資深財政部官員表示，「這比我們通常一年的花費還要多」。相比之下，財政部上個財年的淨借款為1.28萬億美元。周一的預估比2月初發布的第二季度最初目標高出3.055萬億美元，當時還不清楚疫情是否會在美國廣泛傳播。當時，聯邦政府似乎將在當前季度償還560億美元債務，這促使財政部預計當期新的可流通債券淨額為負值。但上述預測發布之後新冠病毒的迅速傳播，以及隨之而來的對經濟的打擊，國會已經批准近3萬億美元撥款，來幫助個人和公司渡過為減緩病毒傳播速度而實施的停工。新的舉債目標是前次單季紀錄的五倍，當時是在2008年下半年為抗擊金融危機而大舉借貸。Manulife Investment Management駐波士頓的高級固定收益交易員Mike Lorizio表示，即使在新冠疫情爆發前，未來的融資需求也會有所增加。但現在，所有的計劃都被拋棄了除了美國財政部創紀錄的舉債計劃，紐約聯儲將從5月初開始購買合格ETF，購買公司債的行動將在購買ETF後不久啟動。美聯儲總計可能購買至多7500億美元的公司債及ETF。此前數據顯示，美聯儲的資產負債表規模已經達到了史無前例的6.7萬億美元。總體而言，美國短時間巨量的財政和貨幣刺激短時間有助於提振經濟，緩解流動性風險，但是從長期看，將加劇美國的債務壓力，並引發通脹風險，這對於金價有利。基金經理略微提高了淨多頭持倉
在最近的報告周內，商品交易商提高了黃金的淨多頭持倉，但幅度不大。數據顯示，基金經理的黃金淨多頭頭寸從前一周的146271手微升至146406手期貨合約。這是因為空頭回補略高於長期清算。其中總空頭減少了1602手，而總多頭減少了1467手。道明證券（TD Securities）表示：「儘管人們對經濟重啟的希望令風險資產表現火熱，但投機者增加了黃金持有量。」德國商業銀行的分析師卡斯滕·弗裡奇（Carsten Fritsch）評論說，公共債務的大量增加以及各國央行採取了前所未有的措施來應對疫情帶來的經濟影響，應該會使黃金受益。而且全球交易所交易基金（ETF）持有的黃金最近一直在增加，上個月增加了近160公噸。但是他也表示，來自期貨的黃金投機興趣「仍然有限」，看漲頭寸仍處於「相對較低的水平」。因此短時間黃金漲幅受限，但一旦基金經理也陸續進場，這將推動金價大幅走高。彭博資訊：目前黃金所處的環境和2008年金融危機時類似
根據彭博資訊(Bloomberg Intelligence)最新的大宗商品報告，金價復甦的下一步是要突破2011年每盎司1921.18美元的峰值。彭博資訊高級大宗商品策略師麥克·麥克格隆(Mike McGlone)表示，金價正在尋找與2008年類似的上漲起點，當時金價突破了每盎司1000美元，並開始上漲，最終漲至略高於每盎司1900美元的歷史高點。值得一提的是美聯儲在2008年12月將利率降至零，加速了黃金牛市達到2011年的峰值。顯然疫情是推動金價上漲的重要催化劑。黃金在大多數貨幣中都創下了歷史新高，這一事實讓我們預計，以美元計價的黃金也會出現類似的結果，只是時間問題。在美聯儲前所未有的貨幣刺激措施下，金價將創下2020年新高。McGlone指出，"在基本利率為零或負值，且美聯儲採取類似2008年的無限量貨幣刺激政策的情況下，我們預計金價將會測試歷史高點。當涉及到黃金價格時，債務與美國國內生產總值之比飆升是需要注意的關鍵問題。「政府不加區別地向系統注入大量現金的傾向，在疫情對需求衝擊的背景下，有可能增加債務與GDP的比例，這對於黃金有利。McGlone還表示，美元甚至不再是金價重返1900美元的真正威脅，因為黃金不需要等待美元見頂。「黃金對美元顯示出不同的強勢，類似於21世紀初的牛市初期，我們的圖表描繪了黃金和美元50周均值的上升趨勢，類似於2001-02年。」大約20年前，當美元見頂時，它是黃金的發射臺。在大宗商品領域，黃金相對於其它所有商品，是唯一一個在2020年實現增長的。疫情引發的全球經濟衰退的嚴重程度以及相應的貨幣刺激措施是黃金的強勁推動力，也是大多數其他大宗商品的障礙。後市前瞻
（日韓股市、中國滬深交易所、上金所及內盤期市休市一日）① 12:30 澳洲聯儲公布利率決議② 14:30 瑞士4月CPI年率③ 16:30 英國4月Markit服務業PMI④ 20:30 美國3月貿易帳、加拿大3月貿易帳⑤ 22:00 美國4月ISM非製造業PMI⑥ 次日02:00 美國聖路易斯聯儲主席布拉德就經濟發表講話⑦ 次日06:45 紐西蘭第一季度失業率