摘要
【配資瘋狂「衝A」：最高槓桿可達15倍 有人連本金都是借的】記者在調查中發現，場外配資近幾年實際上並未完全從市場根絕，5~10倍的槓桿配資行為一直存在。隨著本輪上漲行情的到來，各種配資平臺的攬客廣告更是爭相冒頭，與日俱增。尤其值得注意的是，有些投資者配資的保證金來自於從銀行套取的信用貸款，無異於風險的雙重疊加。（第一財經）
「不要配資！不要配資！不要配資！」7月5日晚間，李昆在他的家人群、同學群裡都發了這樣一句話。
A股連續大漲，市場驚呼「牛市」來了，李昆的親戚朋友也紛紛入市，不少人跟他打聽怎麼進行場外配資。作為曾經的配資從業者，李昆覺得有必要向親友們進行風險提示，但他發現沒有多少人真正聽信他的話。
配資被更多人知道是在2015年的那波「牛市」中。人們後來在總結那輪行情時發現，其間瘋狂的場外配資成為了市場火爆的主要「助燃劑」之一，監管層也由此加強了對場外配資的管控和清理。
第一財經記者在調查中發現，場外配資近幾年實際上並未完全從市場根絕，5~10倍的槓桿配資行為一直存在。隨著本輪上漲行情的到來，各種配資平臺的攬客廣告更是爭相冒頭，與日俱增。尤其值得注意的是，有些投資者配資的保證金來自於從銀行套取的信用貸款，無異於風險的雙重疊加。
「股民動用配資都是『借雞生蛋』的心理，但很多人會忽視其中潛藏的巨大風險，搞不好最後就是『雞飛蛋打』。」李昆提醒。
15倍槓桿賭運氣
「大盤都漲成這樣子了，你還不來配資，怎麼著你家裡有礦？」這是微博上的一則配資平臺攬客信息，類似的廣告近日在網際網路和移動平臺上不斷增多。
第一財經記者在微博、微信、百度等平臺以「配資」「開戶」「股票資金」等關鍵詞進行搜索，發現有不少推介配資平臺的信息。在微博上，一些近日新開的帳號在發布配資信息，有一些10萬+粉絲的ID帳號也在分發這樣的「硬廣」——信息中一般對配資平臺的介紹比較模糊，但會很清楚地留下平臺的網址、電話號碼等關鍵信息。
根據指引，記者發現這些平臺往往不止一個網址，一般在醒目位置標有「股票收益最高10倍，期貨收益最高20倍」「高收益、低風險」「3-10倍槓桿」「一個漲停收益110%」等宣傳語。綜合這些平臺信息來看，配資金額最低可幾百元起步，最高配額則可達5000萬元，配資比例一般為5~10倍，最高配比可達15倍(即10萬元的「保證金」可獲得150萬元的配資)。這些平臺一般都會強調是免息提供資金，但要收取一定的「手續費」，這種費用一般是按日計算，提取比例大多為所配資金的千分之零點幾，也有更高的。
多個平臺的客服人員在接受記者諮詢時強調，客戶在按要求提交相關信息(一般僅身份證信息、銀行帳號這類基本信息即可)及收到保證金後，平臺幾分鐘之內就可以發放資金至配發帳戶，收益資金也能確保在幾分鐘內到帳。這些平臺都號稱有多年持續運營的經驗，且資金實力雄厚。
2015年7月12日，證監會發布了《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，以規範不合規的場外配資行為。第一財經調查發現，儘管這些平臺看似是近期才突然冒出來，但場外配資業務這些年並未真正根絕，有的改頭換面，操作更加隱蔽，直到這輪上漲行情出現，各路平臺再也按捺不住紛紛冒頭。
長沙的明先生在去年下半年就做過一輪場外配資，當時由相熟的朋友介紹。「他給我推薦過幾隻股票，說是跟著做私募的朋友一起做，我也賺了一點小錢。後來他問我要不要配資。」明先生從朋友的「私募朋友」那裡以10倍槓桿獲得了100萬元的配資，「私募」對配資不要利息和手續費，只約定盈利部分雙方五五分成。但不到一周，明先生就被平倉了。
據李昆介紹，這幾年不少配資平臺都變得比較「軟性」了，不像在股市大漲時一樣明目張胆和直截了當。「有些平臺平常就是通過薦股、投資分析等形式來聚集人氣，有的被包裝成私募基金、投資俱樂部等，然後適時引入配資話題，有需要的人會被引流到相應的平臺。」有的平臺還會在網上開設各種帳號，或與某些「大V」合作進行引流。
李昆的配資平臺曾經與華中某大學一位知名教授合作。這位教授長期研究投資，對股市趨勢和個股走向的判斷一直較為精準，有著數字不小的擁躉。在與李昆等人合作後，這位教授依然是如常在網上寫寫分析文章，線下進行一些投資分析講座，不同的是會偶爾引入配資話題。從結果來看，雙方合作的效果「相當不錯」——李昆的配資平臺獲得了較為穩定的客流，教授則獲得了他「以知識入股」所得的分紅。
「一般來說，(配資)都不希望投資者虧錢，只有『雙贏』才是長久之計。」李昆說。
但高槓桿也使得投資變得極為脆弱，有時就變成了賭運氣的遊戲。
「被平倉後，那隻股票漲了。可能是我運氣不好，但我不敢再玩配資了。」明先生說。
疊加風險
7月7日和8日這兩天，是陳一明的還貸日。
上個月，陳一明從微粒貸借了8萬元，同時從信用卡套現了15萬元，兩筆借款都被他投入到了股市。他用這些資金加上自己原有的近30萬元本金，在證券公司按1:1.5進行了融資。一個月下來，他的本金盈利已經接近翻倍。
在上海工作的楊先生，也拿出了自己的50萬元積蓄，加上幾張信用卡共計50萬元的額度全部套現出來，前兩個月滿倉買進醫藥股和消費股，很短時間內就上漲了30%。但考慮到風險比較大，楊先生趁這波大漲，先退出來了。
類似陳一明和楊先生的故事，在股市行情看好時並不鮮見。而當行情連續上漲，則有更為瘋狂的故事發生。
宋用軍很早就開通了融資融券帳戶，也比較喜歡動用融資槓桿，幾年下來盈利多過虧損。去年下半年，他發現各家銀行都在推送信用貸信息，而且多數對用途的監管並沒有想像中那麼嚴格，於是開始以信用貸來當本金進行融資炒股，「剛開始有點膽戰心驚，畢竟是(銀行貸款利率與證券融資利率)雙重壓力，但好在股票表現還不錯，刨除利息還是賺了，也就沒那麼擔心了」。隨後，他動用了全家人的帳戶，在多家銀行進行了信用借貸，所藉資金都用於炒股的融資本金。
與記者見面時，宋用軍說他正考慮去進行場外配資。他說自己倒不是想去賭高配資帶來的高收益，主要是因為「(證券公司的)融資標的還是有限，不太好玩」。
多位受訪者告訴第一財經記者，他們都有過動用信用貸作本金進行證券融資的操作，其中也有人用這類貸款作為「保證金」進行了場外配資。這些受訪者都聲稱自己知曉其中的風險，但認為上漲行情還將持續，自己不太可能被爆倉。
「這種疊加槓桿的操作太脆弱了。」李昆說，許多投資者並非不知道其中的風險，但有的沒有去仔細算帳，「比如10倍槓桿的配資，不到一個跌停就會導致平倉，如果是疊加槓桿的情況，可能稍微有一個『調頭』就會爆倉。」但總會有人不顧一切投入其中，「一方面是被行情刺激的，另一方面是銀行的錢太容易套出來了」。
近年來，由於大數據技術的發展，以及貨幣環境的變化，銀行都在力推各種信用貸款，有的銀行還引進了外部平臺。相對於傳統的抵押貸款，信用貸的放款流程更為簡單，放款也更快，不少機構都實現了「秒批」「秒貸」，真正做到了「隨借、隨用、隨還」。
有銀行從業者告訴第一財經，監管部門和金融機構自身都很重視對信用貸的監控，主要會通過大數據分析貸款申請者的適格性，同時對資金用途也有具體的要求。不過，對於貸款用途的監管在很多情況下形同虛設。「一般就是採取借前告知、提問的方式，並且將這種告知與回答視同為確信行為。但事實上只要資金發放，就極少再會對具體的流向和使用情況進行跟蹤，更多關注最終的還款情況。」
信用貸款也由此被不少人用來「過橋」以作他用，轉為配資的「保證金」實際上也只是各種「過橋」用途中的一種而已。
宋用軍們正是看中了各家銀行信用貸的「便捷性」，才動用多個帳戶套取了多筆貸款。
「(很多信用貸的)年化利息不超過10%或者10%左右，資金成本其實不高，為什麼不用呢？」宋用軍笑著說。事實上，有的平臺甚至還推出了30天免息的活動。
值得注意的是，套取銀行貸款用於配資的潛在用戶，並非只有尋求配資的股民。李昆就介紹，他認識的幾家配資平臺都有「有組織套取銀行資金，且不僅僅是信用貸款」的情況。
呼籲強化管控
「我只會用3倍左右的配資，不會用10倍(甚至更高的)槓桿。」宋用軍試圖說明他具有較強的風險防控意識。但在李昆看來，無論幾倍的配資都是高風險行為。
作為浸淫配資行業多年的從業者，李昆提示：場外配資的風險主要有兩方面，一是本身高槓桿帶來的穩倉脆弱性，很多人對此似乎都明白，但真正面對時往往會被可能的高收益衝昏頭腦；另一方面是有的配資平臺本身就是欺詐平臺，會以虛擬盤、捲款等惡劣行徑，侵吞配資股民的資金。
「但從目前的情況看，場外配資不會絕跡。」李昆分析，「人性的貪婪很難抑制，而現在的監管機制存在缺陷——配資平臺的打擊都無法做到乾淨、到位，更別說套取銀行資金這些了——監管難度大。」他認為，應建立更全面的監管體系，不僅是對平臺本身，還包括資金來源與流向的監管。
事實上，監管層這幾年都在強化對配資的監管與打擊。
2019年11月14日，最高人民法院發布的《全國法院民商事審判工作會議紀要》明確，將證券市場的信用交易納入國家統一監管範圍，未經依法核准，任何單位和個人不得非法從事配資業務。該紀要顯示，在案件審理過程中，場外配資合同將被認定為無效。
另據媒體報導，今年5月底，監管部門密集展開了一輪打擊場外配資的行動，場外配資遭重拳圍剿 ，183家黑平臺被曝光。其中，5月21日，北京證監局發布了轄區證券期貨市場「場外配資」事項的風險警示；5月27日，福建、天津、四川等多地證監局公布了一批場外配資機構名單。5月28日，深圳、上海、廣東、青島、廈門、寧夏、雲南、貴州、重慶、吉林等多地證監局公示場外配資「黑名單」。今年6月，有多達220家場外配資平臺「黑名單」被證監會曝光。
監管部門指出，「場外配資」機構不具備經營證券期貨業務資質，不能從事融資融券業務。
但隨著這一輪上漲行情的到來，各路配資平臺又粉墨登場了。
「在網絡上打廣告拉客的魚龍混雜，有不少就是欺詐平臺，這一塊其實不難打擊。那些『低調』的平臺，可能更難查處，否則這幾年也不可能都一直活得那麼好。」李昆說。至於他自己，他說前兩年就從平臺退出了。在看到有相熟平臺的客戶配資後爆倉出事，「感覺自己也是做了壞事似的」。
（文章來源：第一財經）
(責任編輯：DF353)