作者雪球ID: @楊天南財務健康談
原創 何加鹽
8,投資
在芒格的影響之下，巴菲特的投資理念也發生了轉變，從原來的「買估值不合理的股票，等高價時賣出」升級為「以合理的價格買入偉大公司的股票，並長期持有。」
下面是三個巴菲特的經典投資案例：
一、投資華盛頓郵報公司
1973年，美國經歷了經濟危機，股票價格劇降，華爾街一片恐慌。
不過對巴菲特來說，這卻是他的黃金時候，因為他的座右銘是：「在別人恐懼的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐懼。」
所以1972年的股市繁榮期，他按兵不動，投資組合中只有17%是股票產品。而到了1973年，大家都恐懼時，他就大舉出手了，就像是一隻闖進香蕉園的猴子，興奮得恨不得跳踢踏舞。
而其中最值得稱道的一筆，就是投資華盛頓郵報公司。
《華盛頓郵報》
這家公司擁有4家電視臺，還有《華盛頓郵報》和《新聞周刊》這樣的重量級報紙和雜誌，當時的市值只有8800萬美元。巴菲特仔細分析了華郵的資料，認為這家報紙在華盛頓地區已經取得合法壟斷地位，具有持久性的競爭力，至少值4-5億美元，於是就大膽地入股。
2個月內，巴菲特買下了10%的華郵股票，成為華郵第二大股東，這些總共只花了1060萬美元。
巴菲特買下這些股份後，沒有因為其漲價就賣掉賺一筆，更不會因為其下跌而恐慌性拋掉，而是一直長期持有。到1995年，當初投下的1060萬美元，不僅股票價值已經上漲到4億多美元，還每年額外給伯克希爾帶去約700萬美元的分紅。
華盛頓郵報股價，左邊箭頭處為巴菲特買入時間，右邊箭頭為收益率
值得一提的是，正是因為投資華郵，巴菲特和華郵的女老闆凱薩琳走得太近，所有人都懷疑他倆有特殊關係（如巴菲特經常在她家留宿，倆人會一起去旅行等），搞得蘇珊重新審視夫妻二人的關係，最終獨自一人去加州追求歌手夢想，把巴菲特推給了酒吧女服務員阿斯特麗德。
有意思的是，儘管巴菲特和凱薩琳關係如此之近，他的摳門仍然無可救藥——有一次倆人一起旅遊，在機場凱薩琳想打個電話，問巴菲特借10美分的零錢，巴菲特身上只有25美分的，他竟然不願意給她，而是要去換成10美分再借。氣得凱薩琳在後面追著喊：夠了，沃倫，你就不能給我25美分嗎？
而蘇珊和巴菲特分居後，終於享受到了財務自由。巴菲特不再管她花多少錢。面對兩件喜歡的衣服，以前她會糾結半天到底買哪一件，現在她會說，「我為什麼需要選擇呢？都買了不就好了嗎？」聖誕節巴菲特問她需要多少錢，她說7.5萬美元，要擱以前，過個節要花7.5萬，那還不如殺了巴菲特。但現在巴菲特二話不說就在支票上簽字——雖然可能心裡在滴著血。
二、投資B夫人
B夫人本名叫羅斯，因為丈夫姓布魯姆金（Blumkin），大家都稱她為B夫人。
她出生於俄國一個極度貧寒的猶太人家庭，由於營養不良，身高只有1米47。13歲就光著腳到幾百公裡外的城鎮去打工。20歲時，為了躲避第一次世界大戰的戰亂，她從俄國西部一路東行，橫跨西部利亞，經由中國、日本，最終去到美國，然後定居在奧馬哈。
B夫人的語言天賦很差，到美國兩年都不會幾句英語。但是她做生意卻是一把好手，特別能吃苦耐勞，算帳超級快。尤其厲害的是：她堅持所有商品只加10%的利潤，所以賣同樣的東西，她的商品總是價格最低的。
B夫人先是開當鋪，然後賣衣服，最後發現家具生意好做，就一直做家具。
有一次，一家地毯廠把她告上法院，指控她賣的地毯價格太低。她也沒錢請律師，就用自己蹩腳的英語自己辯護說：「我不過在成本價的基礎上只加10%的利潤賣出去而已，這有什麼錯呢？」法官聽了後馬上判她勝訴，然後第二天就跑到她店裡買了全屋地毯。
另一次，龍捲風把她一家位置很好的店屋頂吹掉了，她立馬在另一個位置不好的地方又開了店，並說出一句名言：「如果你價格最低，哪怕在河底開店，顧客也會找到你。」
最令人稱道的是B夫人對做生意的熱情。她甚至會把自己家裡裝飾成家具賣場的樣子，連家具上的價籤都原樣保留，住得才舒服。她說：「我迫不及待地等天亮，這樣我就又可以去工作了。」
在如此熱情、誠實而又精明的經營之下，B夫人的家具店逐漸發展成為美國最大的家具城，連很多外州的人都專門開車來她店裡買家具。
B夫人91歲時，想把家具城賣掉，已經在和一家德國公司洽談。巴菲特聽到消息後，立馬跑過去，勸B夫人不要賣給德國人而是賣給他。
實際上，巴菲特很多年前就想買這個家具城了，他早就仔細研究過家具城所有數據，也研究過B夫人的經營風格，認為這是一家極好的公司。
巴菲特問自己：假設自己手上有足夠多的錢，有足夠多的員工，也有足夠多的經驗，要和B夫人競爭的話，難度有多大？
他給出的答案是：「我情願和大灰熊去摔跤，也不要和B夫人競爭。」
就這樣，巴菲特買下了B夫人家具城90%的股份，交易時，他甚至都沒有要求對方提供會計帳本和貨物清單。
家具城後來給伯克希爾公司帶來了源源不斷的現金流。而巴菲特也給了B夫人充分的回報——他到處傳頌B夫人的傳奇，讓B夫人成為廣為人知的名人；他說服兩所大學，給B夫人授予了榮譽商學博士學位；在B夫人投資翻修一所劇院時，巴菲特捐款100萬美元——要知道，別人想從巴菲特口袋裡掏出一分錢，都像是要殺了他一樣，何況是100萬！
巴菲特和B夫人
三、投資可口可樂
巴菲特與可口可樂的關係始於幼年——他7歲就沿街販賣可口可樂。但是在做投資很多年後，他都沒有買可口可樂的股票，當開始研究可口可樂公司的歷史時，他才後悔不迭地說，我早幹嘛去了。
他和芒格發現，可口可樂成立一百多年來，無論遇到什麼困難，業績都在穩步增長。世界大戰、大蕭條、無數次的經濟危機，都沒有阻擋可口可樂成長的腳步。
根據他倆的研究，如果要從頭複製可口可樂這個品牌，至少需要投入1000億美金。而當時可口可樂的市值才150億美金。
1987年，機會來了。那年10月，美國出現了歷史上最嚴重的一次股災，史稱「黑色星期一」，半天之內，道瓊跌去22.6%，紐交所蒸發了佔全國GDP1/8的市值。此後很長一段時間，幾乎所有公司的股價全都劇降，可口可樂也不例外。
但正當可口可樂公司董事會陷入愁雲的時候，他們發現有人在大量吃進可口可樂的股票。
買股票的人，正是巴菲特。別人的股災，對他來說又是一次饕鬄的良機。此後兩年，巴菲特不停地買買買，總共買了可口可樂公司7%的股票，為此花去了10.2億美元——當時伯克希爾公司的淨資產也才34億美元。
到1991年，巴菲特買的可口可樂股票已經增值到37.43億美元，兩年回報率高達266%。此後，巴菲特一直持有可口可樂的股票，直到現在。這些股票已經價值接近200億美元，是伯克希爾歷史上最成功的的投資之一。
可口可樂股價，箭頭處為巴菲特買入時間
除了這些經典案例以外，伯克希爾還重倉了蘋果、亞馬遜、美國運通、美國銀行等，都是長期看好的超強企業。
在中國，巴菲特最有名的投資是買中石油和比亞迪。中石油的股票曾經坑了很多中國投資人，網上流傳著「問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油」的段子。而巴菲特投資中石油，卻大獲全勝，以5億美元進來，4年後以40億美元退出，狂賺7倍。
比亞迪則是巴菲特2008年買入，現在還大量持有的一隻股票，年化收益率也高達20%多。前兩天，他還在幫比亞迪推銷口罩。
巴菲特推銷比亞迪口罩，衣服上寫著，我要長生不死；下面的字是：比亞迪口罩正在幫我實現目標
9，慈善
隨著巴菲特投資的公司股票狂漲，巴菲特個人的財富，也以幾何級數不斷增長。
2008年，78歲的巴菲特超過比爾蓋茨，成為世界首富。目前（2020年4月23日），巴菲特的個人財富為735億美元，排名世界第四。他也是唯一一位憑藉投資進入世界前10的大富豪。
由於巴菲特的投資業績是如此驚人，他每年寫給股東的信，成為全球搞投資的人必讀的「聖經」。一年一度的伯克希爾投資人大會，也是全球投資行業的一場盛會，96歲的芒格和90歲的巴菲特，依然會上臺和大家分享他們關於世界經濟、投資等問題的看法，每次都會成為全球熱議的話題。
伯克希爾一年一度的投資人大會
由於有那麼多人都希望聆聽巴菲特的教誨，從2000年開始，巴菲特乾脆每年拿出一次和他共進午餐的機會出來拍賣。剛開始，中標的價格只有2.5萬美元，現在已經漲到450多萬美元。
中國有4位富豪拍到過巴菲特的午餐，分別是2006年的段永平、2008年的趙丹陽、2015年的朱曄、2019年的孫宇晨。比較有名的是段永平那次和孫宇晨這次。
段永平從巴菲特那裡學到很多，他還帶了一個年輕人一起參加，就是後來創立拼多多的黃崢。孫宇晨則因為高調宣揚而搞得全網皆知，結果樂極生悲一度被迫取消，不過今年一月最終還是完成了約定。2018年中國暢銷電影《西虹市首富》還專門用了「巴菲特午餐」這個梗作為惡搞。
段永平參加巴菲特午餐
值得一提的是，作為摳門大王的巴菲特，拍賣午餐所得的錢，並沒有裝進自己的口袋，而是全部捐給了慈善事業。
事實上，巴菲特曾經長期因為對慈善的淡漠而廣受非議。他認為錢放在自己手裡比捐出去更能發揮作用，不願意捐錢給慈善機構。所以，雖然他也說過死後會把遺產捐出去，也偶爾會有些捐款行為，但其捐款佔財富的比例，在美國大富翁裡面，屬於最低的那種。
而2004年妻子蘇珊去世，2005年自己大腸癌差點死掉，讓巴菲特對人生和財富的看法發生了很大的改變。
2006年，巴菲特宣布把自己擁有的伯克希爾股票的85%都捐出去，這筆錢數額高達370億美元，其中5/6捐給比爾蓋茨夫婦設立的比爾和梅琳達蓋茨基金會。這是人類慈善事業歷史上最大規模的一筆捐贈。
標題：巴菲特不要了；黑體字：史上最大筆慈善捐款
此後，巴菲特又公開承諾，會在自己有生之年或將死之時，把99%的財產全部捐出去。同時，他還滿世界勸說其他富豪也和他一樣把錢都捐了，或至少捐出一半。
巴菲特還專門和比爾蓋茨一起來中國辦過慈善晚宴，王石、潘石屹等都參加了。不過，面對他倆的呼籲，中國富豪們都報以尷尬而不失禮貌的微笑。
當巴菲特勸馬雲把自己的錢也都捐了時，馬雲反問巴菲特：您老高壽？巴菲特說：我80了。馬雲笑笑說：等我80歲我也捐。
10，啟發
巴菲特的一生，起步於大蕭條的極度困頓，卻成為世界上最有錢的超級富豪。
與其他所有富豪不同的是，他不是靠胼手砥足地做產品，而是憑自己的智慧和眼光，用錢生錢。這份獨特，讓無數希望以投資為生的人為之著迷。
那麼巴菲特的發家之路，究竟隱藏著怎樣的財富密碼呢？
我認為，他有兩個先天條件，是很多人無法企及的：那就是超高的智商和對金錢的熱愛。
一個智商高達152的人，又如此狂熱地喜歡錢，每時每刻都在想著怎麼賺錢、怎麼省錢。這樣的人，在金錢上怎麼可能會不成功呢？
但是除此之外，也有很多我們普通人可以學的東西：
一是好學不倦。
巴菲特是超級愛書之人，他日常工作80%的時間都花在閱讀上，每天的閱讀量高達500頁甚至更多。他的最佳拍檔芒格也是如此，芒格甚至被稱為「行走的書架」。
不過，需要提醒的是，巴菲特和芒格特別強調，他倆閱讀，不是讀別人的觀點，而是注重其中的事實，並從事實中形成自己的判斷。
喜歡閱讀，又不盲從，一個人在見識上就能超越大多數人。
巴菲特日常工作就是閱讀
二是精心選擇好的賽道。
巴菲特最著名的名言是：人生就像滾雪球，最重要的是發現很溼的雪和很長的坡。
這句話，也是巴菲特一生堅守的「價值投資」的最好註解。
他很少關注短期小利，而總是致力於尋找那些有前途的偉大公司，並長期持有他們的股票。這也是他投資成功的最重要密碼。
至於怎麼挑選出這些偉大公司，巴菲特給出的解釋是：尊重人性，尊重常識。他選出可口可樂，是因為看到了那麼多人喜歡喝——他自己就是幾十年的忠實擁躉。選擇喜詩糖果、亨氏食品、麥當勞等，也都是基於同樣的邏輯。
巴菲特這樣形容：你要投資那些會讓人親你一口而不是打你一耳光的產品——這也是為什麼此前從不投高科技企業的巴菲特看到蘋果手機後，就果斷重倉了蘋果的股票。
巴菲特唯一授權傳記，名字就叫《滾雪球》
三是有所為有所不為。
巴菲特從來都不投自己不懂的東西。
作為被認為最聰明的投資人，他投的公司卻長期都非常傳統。那些在風投市場獲利百倍千倍的高科技公司，巴菲特一向敬而遠之。
所以，他遺憾地錯過了微軟、谷歌和早期的蘋果。但是，他也並不因此而後悔，因為他認為自己真的是不懂。雖然和比爾·蓋茨1991年就成了好朋友，但他卻看不到微軟10年以後會是什麼樣子。
這種謹慎讓巴菲特錯過了500倍的投資回報，但是也避免了2000年網際網路泡沫的災難。
巴菲特說：我錯過了微軟，錯過了很多，但它們並不是我的遊戲。我從不為錯過我的能力圈範圍外的事情而擔憂，如果在我自己的能力圈錯過了好機會，那才是我的錯誤。
四是相信時間的力量。
巴菲特是「複利」最忠實的信徒。在1963和1964兩年的《巴菲特致合伙人的信》中，他花了很多篇幅講解複利的作用，並揭示了時間能帶來的驚人效果。
他用10萬美元作為例子畫了一張表，說明這筆錢在不同利率下，經過時間的加持，能夠帶來多大的投資收益：
他指出：「某一年的漲跌不必在意，只要從長期看，我們相對道指能保持適度領先優勢，我們就能取得理想的長期業績，能賺錢，心也不會亂。」
正是在這種理念之下，巴菲特對於自己看好的東西特別有耐心，從來都不會因為階段性的起伏而盲目行動，心裡也從來都不會慌。
尤其需要指出的是，如今這麼有錢的巴菲特，也是到32歲才跨過百萬美元這條線（這還是財富總值，而不是年薪），他的主要財富是在50歲以後才積累的。
所以，今天二三十歲的年輕人，甚至四五十歲的中年人，有什麼好著急和焦慮的呢？只要你在持續成長，在複利的威力之下，未來你能達到的位置會讓人驚嘆。
11， 滿足
到今年8月，巴菲特就90歲了。
他的性格、事業和家庭生活，並非沒有爭議。
有人認為他自私摳門、愛財如命；有人認為他的成功是運氣和陰謀；有人說他做慈善是為了避稅的偽善；有人說他也犯過很多錯誤，前不久還剛剛暴雷，他的話不能信……
但是，更多的人，把他看成是一個無與倫比的智者，希望從他身上吸取無窮的智慧。
無論如何，不管是世俗認為的成功，還是個人內心的滿足感，巴菲特都走到了頂尖。
對於一個人來說，如果能過這樣的一生，還有什麼可遺憾的呢？