公司概要：
一、虎撲體育是國內優秀的綜合性體育服務平臺，致力於為體育用戶提供完整覆蓋線上、線下的體育相關內容與服務，並藉助長期積累的用戶流量與數據服務企業客戶。公司為用戶提供全方位體育資訊與娛樂平臺，依託全平臺4,500多萬月活躍用戶，推動開展線上賽事資訊、媒體廣告投放、增值業務與線下體育整合營銷、賽事策劃與覆蓋，形成線上、線下協同的體育產業鏈全布局。
公司成立於2004年1月（前身為hoopCHINA籃球論壇），根據iwebchoice數據，旗下虎撲體育網2016年5月其月度日均覆蓋數UV、月度日均瀏覽量PV在體育類網站中均排名前3。虎撲體育APP長期位居AppStore體育類免費榜前10，是國內活躍用戶數最多的網際網路體育平臺之一。2012~2015年公司籤約艾弗森、麥迪、歐文、羅納爾迪尼奧等體育巨星，並同拜仁慕尼黑、利物浦、曼城等30多家國內外頂級體育組織機構結成戰略合作夥伴關係，在全國25+省份、40+城市舉辦50+場國際級別賽事，打造的麥迪籃球明星賽系列等商業賽事累計觀眾26+萬人次。公司已在56個城市142所高校成立籃球及跑步俱樂部，在北京、上海、成都等10個城市修建15座虎撲籃球公園。
公司與上市公司貴人鳥戰略合作，貴人鳥享有公司第二大股東泉州泉晟所持公司16.1%股份的全部收益；公司與貴人鳥合作成立目標規模20億的體育產業基金，投資國內外創業型體育科技公司。公司與貴人鳥合作成立上海慧動域投資中心，將分兩期設立目標規模20億的體育產業基金，第一期規模10億，目前貴人鳥已投入5億。公司控股子公司克禧喬（持股70%）作為普通合伙人持有慧動域0.1%股份，慧動域已完成對廣州檸蜜（運營在線預訂場館APP趣運動）、跑悅樂（運營運動音樂APP跑嗨樂）、上海慧體、人人樂鬥（運營運動陪練APP初煉）、青橙科技（為健身行業提供網際網路解決方案）、Zepp（智能運動傳感器）、鹹魚遊戲、超級猩猩（健身服務品牌）、自由地帶、海克力斯、致雲致遠（運營運動健康APP Feel）、敢玩（極限戶外運動）、懂球帝、動兔科技（運營健身APP火辣健身）等公司投資。
公司與貴人鳥、《中國學校體育》雜誌有限責任公司（中國大學生體育協會、中國中學生體育協會各持股50%的指定公司）、華視文華、尤尼斯等合作成立3家公司，分別為康湃思體育（公司持股6%）、康湃思網絡（公司持股10%）、康湃思諮詢（公司持股6%），構建完整的校園體育產業鏈。康湃思體育：專業從事賽事運營業務，通過中國大學生體育協會、中國中學生體育協會組織舉辦校園體育賽事，推動中國校園體育發展。康湃思網絡：以校園體育內容專業視頻製作、賽事網際網路視頻業務為基礎核心，依託現有的中國校園體育內容資源，結合NCAA等中美、中英合作授權內容在內的國際資源，將其打造為校園體育網際網路平臺。康湃思諮詢：專業從事體育經紀業務，為學生運動人才和教練員、裁判員服務。公司與貴人鳥合作，初步形成以資源、內容、媒體為核心，結合校園賽事活動和網際網路平臺覆蓋學生群體，通過廣告、經紀、體育用品等完成變現的完整校園體育產業鏈。
公司共有6家控股子公司，13家對外投資的其他企業，總股本1億股，董事長卡、總經理程杭直接持有2,955萬股（佔29.6%），並通過上海亮虎和上海之虎間接持有公司2.1%股權，合計持有公司31.7%股權，為公司控股股東及實際控制人。
二、公司整合各類體育資源商業權益，以深度運營內容為基礎，形成新聞資訊、商業賽事、增值服務等多元化產品，通過虎撲體育網、虎撲體育APP、明星賽事等產品為體育用戶、具有體育營銷需求或以體育人群為目標客戶的企業客戶提供服務。
1、公司從創立之初籃球論壇發展成為覆蓋多品類領域的體育網站，以全職記者編輯採編+UGC模式生產優質體育內容，通過網際網路平臺虎撲體育網、虎撲體育APP進行分發，運營上百個社區板塊，推出識貨網和識貨APP為用戶提供專業體育商品資訊導購服務，線上形成內容-社區-電商的商業模式。
虎撲體育網是國內領先的體育垂直類網站，內容涵蓋足球、籃球、賽車、網球、橄欖球、運動裝備等多個體育品類，具有高互動性，滿足體育迷對熱點體育事件、體育明星互動討論的需求。公司對NBA、CBA、歐洲5大聯賽、歐洲足球冠軍聯賽、中超、亞洲足球冠軍聯賽、世界盃、F1、網球4大滿貫、美國橄欖球聯盟賽等幾十項國內外重大賽事進行快速深度報導，提供NBA、CBA、中超、歐洲5大聯賽及各豪門俱樂部、NCAA、NFL、F1、跑步、運動裝備討論等上百個板塊。虎撲體育網月活躍用戶超過2,300萬，根據iwebchoice數據統計顯示，2016年5月其月度日均覆蓋數UV、月度日均瀏覽量PV在體育類網站中均排名前3。
虎撲體育APP長期位居AppStore體育類免費榜前10。公司自主開發虎撲體育APP、手機站（m.hupu.com）等移動網際網路產品，虎撲體育APP長期位居AppStore體育類免費榜排名前10名，主要通過新聞資訊、比賽互動、用戶社區、視頻播出、增值互動等相關產品迭代開發和更新，聚合豐富的體育內容資源。
識貨網和識貨APP為用戶提供專業的體育商品資訊導購服務，覆蓋國內外主流購物商城，商品品類分為運動戶外、服裝服飾、電腦數碼等。識貨業務開始於2012年6月，成立初期為用戶提供折扣、正品運動鞋商品導購，對市場上熱門運動鞋進行評測；2014年上線海淘頻道，目前全面覆蓋國內外主流購物商城折扣商品，提供運動鞋導購、生活電器、服裝、食品、家居等全品類優惠信息。公司通過識貨網和識貨APP提供其他商家平臺的體育商品資訊導購與購買連結，用戶通過點擊該等連結至電商網站進行消費，公司按照用戶消費金額向商家收取一定比例佣金。
2、公司擁有國內外知名球星、球隊及體育組織等在內的優質體育資源。公司與國家體育總局群體司、中國大學生體育協會、中國中學生體育協會、中超公司、美國橄欖球聯盟、PAC-12聯盟、利物浦、阿賈克斯等30多家國內外頂級體育組織機構合作，是海外球星、球隊、體育俱樂部、協會和聯賽組織開拓中國市場的重要橋梁與戰略合作夥伴，拜仁慕尼黑、阿賈克斯、利物浦、曼城、美國橄欖球聯盟等多個國際知名體育組織已與公司在中文官網的建設和運營、新媒體營銷管理、球迷活動組織、廣告贊助和商業合作開發等多個領域展開廣泛深入合作。2012~2015年公司籤約艾弗森、麥迪、歐文、羅納爾迪尼奧、舍甫琴科、馬爾蒂尼等國際知名籃、足球明星。
3、公司賽事運維和營銷經驗豐富，已在全國166個城市舉辦各類體育賽事，超過50場國際級別賽事，打造的商業賽事累計觀眾達26.4萬人次，成功策劃麥迪籃球明星賽系列。2012年至今公司在全國超過25個省份、40多個城市舉辦50多場國際級別賽事，其中3場為國際A級賽事。2014年公司舉辦1場米蘭傳奇球星中國元老賽、11場麥迪籃球明星系列賽、3場2014豪門中國賽-米內羅競技中國行；2015年公司繼續舉辦15場麥迪籃球明星系列賽，並邀請廣州恆大淘寶參與「廣州恆大淘寶vs拜仁慕尼黑」商業比賽。
表 1、2012~2015年公司舉辦的主要賽事
資料來源：公司公告、六合諮詢
公司線下團隊覆蓋全國，在160多個城市設有虎撲聯絡管理人員。公司在北京、上海、成都等10個城市修建15座虎撲籃球公園，總建築面積逾2.3萬平米，在廣州、深圳、東莞、廈門、長沙等56座城市142所高校成立籃球及跑步俱樂部，組織校際對抗賽6,538場。
四、公司用戶規模不斷擴大，收入快速上升，毛利率維持在較高水平。總收入：2013~2015年分別為0.98億、1.42億（+43.8%）、2.01億（+41.7%）；歸屬母公司淨利潤：2013~2015年分別為0.15億、0.08億（-50.6%）、0.32億（+320.8%）。毛利率：2013~2015年分別為60.6%、51.4%、64.3%；淨利率：2013~2015年分別為15.4%、5.3%、15.7%。
表 2、公司歷年財務簡表（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
五、公司依靠虎撲體育網和虎撲體育APP等線上平臺海量用戶、瀏覽訪問量和極高的用戶黏性、互動性，形成了專注體育整合營銷的廣告業務、覆蓋區域廣泛的賽事營銷業務、多元化增值業務的主業模式。
廣告業務：公司與體育鞋服、食品飲料、汽車、IT數碼等領域國內外眾多知名品牌建立長期穩定的合作關係，為國內外各類品牌和企業客戶提供貼近客戶需求的系統化廣告營銷服務。2013~2015年廣告業務收入分別為0.55億、0.79億（+43.6%）、1.22億（+55.1%），毛利率分別為79.2%、86.0%、78.8%。
賽事營銷：公司組織國內外豐富、優質的體育營銷資源，在國內各地舉辦富有影響力的賽事活動，例如組織國外籃球、足球球星或球隊到國內進行賽事表演等。公司著力挖掘二、三線城市足球、籃球賽事的商業開發潛力，體育賽事營銷業務的主要目標市場是國內二、三線城市，主要客戶群體為有區域性體育營銷需求的企業廣告主。2013~2015年賽事營銷收入分別為0.21億、0.33億（+61.0%）、0.28億（-17.5%），毛利率分別為28.8%、-29.5%、12.0%。
增值業務：公司為具有同類用戶群體的網站或平臺提供導流服務，為用戶提供全方位的體育娛樂和體育消費服務，逐步開發虎撲識貨電商導購平臺、自營電子商城和體育遊戲聯運業務等增值業務。2013~2015年增值業務收入分別為0.23億、0.29億（+28.8%）、0.41億（+39.9%），毛利率分別為45.2%、50.7%、51.1%。
表 3、公司主業收入（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
表 4、公司主要廣告直接客戶、廣告代理商客戶、賽事營銷客戶、增值服務業務客戶
資料來源：公司公告、六合諮詢
六、發展規劃：公司將積極拓展服務功能和體育品類，擴大用戶規模，升級收入模式與規模，通過體育產業基金布局體育+科技，致力於成為全球領先的體育服務平臺。
拓展業務鏈條，實現服務品類擴充。拓展服務功能：公司將著眼於全產業探索，全民活動、體育培訓、裝備器材、場館服務、營養和傷病防治等線下服務網際網路化業務，同時將在O2O核心技術方面加強研發，積極與動域資本的各類體育服務企業達成業務協同，實現多元化服務功能拓展。拓展體育品類：對於觀賞屬性較強的項目，例如搏擊、極限等，公司將主要基於自有的媒體平臺進行內容開發和用戶挖掘；對於跑步、健身等參與性質為主的項目，公司將圍繞線下服務網際網路化策略進行建設。目前公司已通過商務開發、資源嫁接等多元方式，與多家企業在校園體育、健身、搏擊、冰雪、電競、極限等多個新興項目上展開合作。
堅持去中心化開放平臺策略，擴大用戶規模：1、通過技術創新，特別是O2O的產品研發，建立各類體育服務通道並營造良好交易環境，降低交易成本；2、通過視頻捕捉、內容製作等工具研發，以及優秀內容激勵機制優化，積極推動UGC水平提升；3、設計協作機制，與行業內各企業建立合作，共同促成體育產業去中心化生態。
升級收入模式與規模：公司將持續開發自身媒體價值與外部媒體資源，提升對全國性品牌客戶服務，並對區域型客戶和電商客戶服務模式進行升級，結合同期發展的地面賽事業務，不斷擴展地方銷售渠道和團隊。在網際網路增值業務方面，公司將持續拓展體育服務功能以及體育項目品類，複製成熟的增值收入模式，比如電商導購等。
七、募集資金情況：擬投資總額4.2億。1、網際網路技術平臺升級改造：擬投資3.2億，通過對虎撲體育網和虎撲體育APP的升級改造，提升公司網際網路及移動平臺的基礎設施及框架，更好實現虎撲體育視頻、互動、即時通訊、用戶大數據分析等服務和功能；2、補充流動資金：擬投資1億元。
表 5、公司募集資金投資項目情況
資料來源：公司公告、六合諮詢
具體業務描述：
一、廣告業務：公司為品牌企業客戶提供媒體廣告投放服務和線上線下多種平臺相結合的定製化體育營銷整合方案，服務內容具體包括體育資源推薦、體育營銷戰略規劃、內容創意、活動策劃、媒介傳播策劃等。
公司向全體育品類資訊發展，擁有社區互動、主題頁面、移動客戶端廣告、線下活動等多種廣告投放形式與資源，較常使用按廣告投放時間定價。公司主要客戶包括Nike、Adidas、361度和特步等體育鞋服品牌企業，紅牛、青島啤酒、清揚、海飛絲等快消類客戶，奔馳、寶馬、道奇等汽車品牌客戶，以及平安保險、豪雅手錶、美國航空、蘇寧易購等其他類型客戶。
媒體廣告投放服務：為客戶在虎撲體育網站主頁及各體育頻道、論壇上，或虎撲體育APP界面提供廣告投放服務。
體育整合營銷服務：公司綜合線上與線下多平臺結合聯動的多種營銷方式，為客戶提供定製化全程體育營銷解決方案的策劃與執行服務。線上整合營銷除了為客戶採購媒體資源進行不同表現形式的廣告投放外，還包括運營Minisite、組織用戶社區活動、社交媒體推廣等多種線上營銷服務；線下整合營銷手段包括線下媒介傳播、線下營銷活動、籤約球星出席代言等。公司通過對體育明星商業權益、大型體育賽事、街頭籃球賽、主題馬拉松等各具創意的線下活動運營，為品牌客戶提供體育營銷計劃策劃和執行服務，增進品牌企業客戶與受眾的交流與信任。
公司廣告業務的客戶按照銷售模式可分為2大類：1、對客戶進行直接銷售，該類客戶稱為直接客戶，通常為品牌企業客戶；2、通過廣告代理商進行銷售，公司廣告銷售的代理商主要有奧美世紀、安索帕、華揚聯眾等。
圖 1、公司廣告業務流程圖
資料來源：公司公告、六合諮詢
二、賽事營銷：公司籤約國內外知名球員、球隊及體育組織來華進行表演賽事，根據球員、球隊以及體育組織本身的特點進行賽事產品設計，向有意向的各地賽事承辦商銷售賽事產品。
公司與艾弗森、麥迪、阿里納斯、阿爾斯通等NBA籃球明星，國內多家CBA俱樂部均有良好合作關係，並邀請其參加公司組織的籃球商業比賽。公司邀請的足球明星包括歐文、斯科爾斯、馬爾蒂尼、舍普琴科、羅納爾迪尼奧等，參與公司組織商業比賽的足球俱樂部包括米內羅競技、AC米蘭元老隊、廣州恆大淘寶、貴州人和、江蘇舜天等。公司2014年舉辦AC米蘭元老賽、世界籃球明星賽、米內羅競技豪門中國賽等大型賽事，2015年舉辦「終極一戰」麥迪籃球明星賽、PAC-12聯盟教育展等體育賽事活動。
根據各項賽事不同類型與規模，公司與當地承辦商的賽事營銷業務合作模式有所差異。對於整體風險較為可控的小型體育賽事，一般由當地承辦商買斷具體賽事承辦、市場開發、門票銷售等業務環節，公司向當地承辦商收取固定金額的賽事承辦權費用；大型賽事由公司與當地承辦商洽談商定收益分成比例，共同承擔賽事承辦、組織、推廣等具體工作。公司在與客戶合作中採取部分預付款或分階段收款機制以降低項目風險，從籤訂合同到比賽開始前分多個階段收取款項。
圖 2、公司賽事營銷流程圖
資料來源：公司公告、六合諮詢
三、增值業務：公司基於虎撲體育線上資源進行導流業務，目前已形成較為成熟的增值業務包括識貨導購平臺、遊戲導流等業務。
識貨導購平臺：主要為用戶提供商品導購、分享熱門運動裝備評測。公司通過識貨網和識貨APP提供其他商家平臺的體育商品資訊導購與購買連結，用戶通過點擊該等連結至電商網站進行消費，公司按照用戶消費金額向商家收取一定比例佣金。公司採用ROI定價模式，獲得較高分成比例，主要客戶為亞馬遜中國、淘寶、天貓等各大電商平臺及其商戶，導購商品品類主要包括運動及戶外用品、休閒鞋服等。
圖 3、公司電商導購業務
資料來源：公司公告、六合諮詢
遊戲聯運業務：公司以虎撲體育網為平臺將其他公司開發的遊戲向虎撲用戶進行推介，並從中收取佣金費用。公司作為渠道方運營的遊戲以體育類遊戲為主，2015年虎撲體育網遊戲頻道PV接近600萬，註冊帳戶數134萬人。
圖 4、公司遊戲聯運業務
資料來源：公司公告、六合諮詢
表 6、公司合併利潤表（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
表 7、公司合併資產負債表（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
表 8、公司合併現金流量表（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合諮詢
表 9、公司控股子公司、對外投資的其他企業、分公司
資料來源：公司公告、六合諮詢
圖 9、公司股權結構
資料來源：公司公告、六合諮詢
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