中資地產美元債違約仍將存在 但整體風險可控

2020-12-26 中國經濟導報網
2020-12-16 第03版：企業債 大 | 中 | 小　

中資地產美元債違約仍將存在 但整體風險可控

作者：郭瑩 來源：中國經濟導報 字數：579

    受疫情和宏觀環境的影響，今年前10個月，中資地產美元債發行量為490億美元，同比下滑16%。地產行業作為中資美元債非金融企業債中發行量最大的行業，其發行下滑導致中資美元債非金融企業債發行量整體下滑。中資地產美元債下滑的主要原因為：
    一是境內債券的發行通常和境外債券呈現此消彼長的關係，境內發債火熱就會吸收和消化掉一些中資美元債的融資需求。2020年境內流動性相對充裕，發行成本低，地產行業前10個月在境內發債5300億元人民幣，同比上升18%。
    二是受疫情和海外流動性影響。中資地產美元債在年初發行量維持在高位，之後進入2、3月份，先後受疫情和海外流動性影響發行量大幅下滑,在5月份之後開始回暖。但受上半年的影響，前10個月累計境外地產債發行量還是同比下跌。
    中資地產美元債在2017年之後爆發性增長，2019年全年發行量再創新高。但預計受政策影響，2021年地產行業降槓桿大方向不會改變，且2021~2022年大部分地產美元債發行或都將會是借新還舊。
    中資美元債違約率近幾年有所攀升，從2018年開始，地產行業出現個別違約事件，隨著行業整合及去槓桿趨勢，預計中資地產美元債市場違約風險依然存在，違約率在2021年或略有上升，但預計整個市場違約率仍將會低於2008年違約率的歷史高點。
（郭瑩，鵬元國際企業評級董事）

 

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