隨著匯率壓力的持續，阿根廷貨幣當局宣布了一批新的管制措施，試圖抵禦貶值壓力。
經濟學人智庫長期以來一直預計，阿根廷將逐步收緊管制措施，這與阿根廷2011-15年的管制經歷類似。但阿根廷央行（BCRA）最新宣布的措施還是值得注意，因為它基本上迫使依賴大量美元購買外債的公司在獲得未來購買外債的批准前進行債務重組。
該措施凸顯了阿根廷美元短缺的嚴重性，現在可能會給黑市匯率帶來更大的壓力，並提高貨幣貶值的風險，年貶值幅度甚至可能高於30%。這也將對阿根廷企業產生嚴重的衝擊，現在阿根廷企業面臨著強烈的技術性違約風險，長期融資前景黯淡。除此之外，最新的措施表明，EIU之前提出的阿根廷將設法在2021年獲得國際貨幣基金組織協議的假設存在不確定性提高的風險。
外匯管制對阿根廷來說並非新聞。阿根廷相關部門經常利用這些直截了當的手段，試圖防止經濟扭曲(以財政和對外部門不平衡的形式)所導致的貨幣貶值。事實上，在過去，相關控制措施給那些需要美元償債的公司帶來了問題。在2011-15年實施的逐步收緊的管制中，以及去年年底在時任總統馬克裡未能獲得連任而引起市場恐慌的情況下重新實施管制時，有報導稱，由於美元短缺，企業在償還債務時遇到困難。但剛剛宣布的強制重組代表著未來將有更超常的舉措。
最新措施
根據最近公布的規定，每月面臨外債償付成本超過100萬美元的公司，必須向BCRA提交債務重組計劃，才能進入正規貨幣市場；受影響的公司必須重組至少60%的2021年3月前到期的債務。BCRA還宣布改變證券交易的持有期。以當地貨幣結算的美元證券的銷售將沒有持有期。而出售以美元結算的比索證券的持有期將為5天；對於轉移到國外的資金，這一期限將增加到15天。
儲蓄者也不能從此項更嚴格的管制中倖免。鑑於阿根廷人經常恐慌性購買美元，BCRA宣布對零售儲戶購買美元徵收35%的預扣稅。新稅種將在政府於2019年12月推出的現有30%的美元購買「團結稅」基礎上疊加。現有的每月200美元的個人購匯配額將繼續保留。但是，現在通過借記卡和信用卡購買外國商品和服務將從個人的每月配額中扣除。BCRA還將收緊對儲蓄者開設新的美元銀行帳戶的要求。
對本幣的影響，以及對更廣泛的經濟前景的影響
最新的措施讓人對控制措施在避免新一輪貶值方面的有效性以及新法規的意外後果產生了很大的疑問。EIU已經在最近幾個月修改了預測值——在BCRA自其新當局於2019年底上任以來建立的事實上的爬行釘住匯率制度下，2020年剩餘時間和2021年大部分時間的貨幣貶值速度將不斷加快（每月超過3%）。在阿根廷這個有著貨幣危機歷史的國家，以及隨之而來的對比索缺乏信任的情況下，爬行理論上可以成為一個有用的臨時匯率工具。最近的主權債務重組也將有助於減少對美元的需求。然而，問題的關鍵在於美元供應不足，政府和央行還在加劇了這一關鍵性問題，其採取的措施削弱了對商業環境的信心，並引發了對未來財政整頓的擔憂。
在這種環境下，新的外國直接投資和證券投資流入將減少。儘管在經濟深度衰退和進口壓縮的情況下，經常帳戶本身的狀況有所改善，但儲備金的流失仍然存在：8月3日至9月11日期間，由於儲蓄者在對比索信心不足的情況下繼續將其投資組合美元化，BCRA已經出售了23億美元的儲備金。因此，儲備金總額降至四個月來的最低點425億美元。淨儲備估計更低，只有70多億美元。
新的管制措施可能會迫使某些地區進行債務重組，從而減少對美元的需求，但如果重組真的發生，用於資本外逃的美元需求將會增加，這只會增加平行市場上的外匯溢價，加劇價格扭曲。更令人擔憂的是這種激烈的幹預措施對外國直接投資和證券流動的長期影響。在大宗商品繁榮時期，往屆政府有迴旋的餘地來解決類似的投資不足問題，但在當前的全球條件下，最近實施的積極阻止外國投資的政策決定似乎是一個嚴重的戰略錯誤。最後，最新的管制措施似乎可能成為與IMF就新的貸款協議進行談判時的一個嚴重爭議問題，IMF或許不太可能贊成為維持看似不可持續的貨幣和國際收支狀況而實施的嚴厲控制。
阿根廷所採取的一切措施可能造成的結果如下：官方匯率的名義貶值速度可能比EIU預計的2020-21年每年30%的水平還要快（根據可能的通脹趨勢，可能會在40-50%的範圍內）；高槓桿企業的融資成本增加；企業違約風險增加；營商環境惡化；此外，阿根廷政府試圖與相對寬鬆的國際貨幣基金組織達成協議的這一假設將存在不確定性加大的風險。除非阿根廷政府能夠提出可信的中期經濟計劃並與IMF達成新的協議，否則儲備的下行壓力將持續存在。
原文連結：http://country.eiu.com/article.aspx?articleid=1790166962&Country=Argentina&topic=Economy
來源：拉美經濟觀察