2020年，由於新冠疫情的爆發，國內延伸至國外的需求受到較大打擊，棉花價格行情一路下跌，直到3月底觸及歷史低點，隨後小幅回升，在12000元/噸附近長期震蕩。
國慶節期間，隨著外盤在颶風影響下不斷拉漲，節後跳空高開，最高上衝15300元/噸附近，隨後下遊訂單熱度下降，現貨市場價格回歸至14000-14500元/噸附近。
近期，受國內宏觀經濟不斷向好預期、海外貨幣刺激政策預期，整體市場偏暖的氛圍之下，棉花期貨獲得支撐，震蕩上行，存在長期向好基礎。
USDA12月報告中美國和全球產量及期末庫存大幅下降
USDA報告中2020/21年度全球棉花期末庫存環比調減390萬包，原因是產量減少和消費量增加。全球棉花產量調減220萬包，原因是美棉產量大幅調減，同時印度和巴基斯坦產量減少了50萬包，而且其他國家也有小幅調減。全球消費量調增160萬包，為1.156億包，同比增長13%。印度消費量調增100萬包，中國調增50萬包，巴基斯坦和泰國也有相應調增。全球棉花進口量調增30萬包，中國和巴基斯坦的增加完全抵消了孟加拉國、泰國和印尼的減少。全球期末庫存預計為9750萬包，同比減少190萬包。
美國方面，美國棉花產量和期末庫存環比下降，出口量調增。美棉產量調減110萬包，主要原因是得州產量減少90萬包，美國國內消費量沒有變化，出口量調增40萬包，為1500萬包，原因是全球消費和美棉出口數據上升。美國期末庫存環比調減150萬包，為570萬包，庫存消費比為33%，同比下降8個百分點。
整體看，USDA在基於宏觀經濟復甦、消費回調的基礎上，上調了全球消費量，同時針對美國的惡劣天氣和低於同期的優良率，下調了美棉的產量，符合市場預期。
國內棉花產量基本穩定，國儲庫存低位運行
根據調查結果顯示，2020年中國棉花平均單產130.2公斤/畝，同比增長6.9%;按監測系統調查實播面積4568.2萬畝測算，預計總產量595.0萬噸，同比增長1.8%。國內新年度棉花總產量預計593.15萬噸，同比增1.26萬噸。新疆方面，在全疆面積預期持平至略減2-3%的基礎上，北疆略有減產，南疆預期豐產，整體產量相對於去年519萬噸的產量基數，有增無減。由於新疆繼續實行18600元/噸目標價格補貼，新疆棉花種植意願穩定，若無重大天氣災害，我國棉花產量基本穩定在590-600萬噸水平。當然，每年4-5月份棉花種植季節，對天氣的炒作時有發生，投資者可以考慮適當把握。
國儲棉方面，自2014年拋儲以來，進程顯著，當初1300萬噸的庫存，目前估計國內棉花僅剩100萬噸左右的水平，考慮到國家在不斷通過進口美棉、巴西棉，對國儲庫存進行補充，預估目前國儲棉儲備維持300萬噸左右水平。由於國儲棉庫存量已經降至國家安全警戒線(450萬噸)以下，而且2020/21年度的收儲因內外價差過大而尚未啟動，因此低庫存水平的國儲將進入適當調節市場供應的常規階段，同時給予棉花價格低部支撐。
海外疫情嚴峻影響需求復甦節奏，疫苗研發進展仍需關注
海外疫情的控制難度超預期，導致秋冬到來之際，歐盟疫情二次爆發，美國感染人數居高不下，嚴重影響了海外經濟復甦的步伐。經歷了2020年一年新冠疫情爆發影響需求的邏輯，市場對於海外疫情升溫的邊際影響在減弱，轉而對疫苗研發的關注。我們需要關注到，即使例如輝瑞等醫藥企業在疫苗研發上取得了重要進展，但是距離臨床和推廣仍需要一段時間。後期需要關注海外疫情的恢復節奏，海外經濟恢復進程影響海外需求復甦節奏，其中涉及海外紡織品需求復甦，我國紡服出口美國佔比達15.6%，歐盟佔比達17.3%，如果2021年海外紡服需求能夠逐步恢復，那麼對棉紡產業鏈價格的提升，是重要的支撐點。
美國大選基本確定，中美關係依舊複雜
經過11月上旬的選舉人投票後，拜登率先獲得270張選票，目前拜登將當選下一任美國總統已成定局。雖然即使拜登當選，中美關係也難以恢復從前，11月底的涉疆法案是否執行，拜登代表的民主黨是否能夠在新疆棉問題上態度緩和，需要密切關注。此外，拜登更傾向於財政刺激政策，長期來看有利於美國經濟的復甦，後期具體政策依然要具體分析。
RCEP協定籤訂，利多我國對日本的紡織品出口
RCEP協議的最大意義在於中日首次間接建立的自貿區關係，日韓也是首次。對於棉紡方面來看，協議是利多我國對日本的紡織品出口。2019年，日本排在美國、越南之後，是我國產業用紡織品第三大出口國。去年我國產業用紡織品對日本市場的出口額為16.59億美元，與上年同期相比基本持平，出口額佔我國出口總量的6.1%。我國對日出口的主要紡織商品包括包裝用紡織品、非織造布、安全氣囊以及氈布/帳篷，這四大產品佔我國紡織業對日出口總額的64.7%。
在日本市場上，中國的勞動密集型產品佔有較大優勢，如紡織品及原料、鞋靴傘和箱包等輕工產品，這些產品在日本進口市場的佔有率均在60%左右。RCEP協議的籤訂在一定程度上再次穩定了我國是紡織大國的地位，後期若再面臨歐美對紡服的制裁，我國將有更多辦法整合產業鏈，來減小外界對我國紡服產業鏈的打擊。
總體來看，2020/21年度全球棉花整體或仍舊處於供過於求的狀況，不過美棉新年度出口大幅好轉，印度收儲，巴基斯坦仍需要進口彌補國內缺口，美棉長期存在利好性支撐。國內方面，當前市場棉下遊需求不及預期，紗線、坯布庫存下降，但產成品庫存累積，短期內棉花市場供大於求局面不改，但是拉長周期看，基於宏觀經濟不斷恢復、海外貨幣刺激政策預期以及拜登上臺後中美關係相對趨於平穩預期，棉花期貨價格具備長期向好的基礎。
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