《中國經濟周刊》記者 郭志強|湖南報導
11月下旬，汪涵、何炅、謝娜退出芒果超媒關聯公司引發市場猜測，公司股價連續兩日大跌；阿里62億元戰略入股；成功續籤版權協議……乘著《乘風破浪的姐姐》「東風」，芒果超媒（300413.SZ）最近有點火。
芒果超媒前身為湖南臺旗下電視購物平臺快樂購,在湖南廣電第三輪改革大背景下,2018年6月，芒果超媒完成整體收購湖南廣電旗下5家芒果系新媒體資產,芒果超媒也成為了A股第一家國資控股的新媒體平臺。
今年6月以來，因熱播綜藝《乘風破浪的姐姐》備受市場關注，芒果超媒市值也隨之「水漲船高」，突破千億大關，截至12月10日收盤，芒果超媒市值約1200億元，與愛爾眼科、藍思科技一道成為湘股板塊中的千億市值巨頭之一。
阿里戰略入股增添新動能？
12月2日，芒果超媒披露稱，阿里創投擬以66.23元/股的價格協議受讓控股股東芒果傳媒持有的公司0.94億股的無限售流通股，佔公司總股本的5.26%，受讓價款約62億元。
華泰證券研報分析認為，「若此次轉讓成功，芒果超媒有望借力阿里生態資源，鞏固公司在長視頻領域核心優勢，同時更好發力內容電商新賽道，為公司成長增添新動能。」
利好消息甫出，公司股價並未上揚。從11月17日收到阿里創投1家意向受讓方的申請材料後，芒果超媒股價不漲反跌。截至12月9日，公司股價從71.8元/股跌到65.22元/股。
值得注意的是，從11月5日起，芒果超媒股價就陸續進入下行區間。期間，芒果超媒先後拋出阿里創投入股公司、成功續籤《電視節目信息網絡傳播權採購協議》等利好消息，股價均未走出下行趨勢。
11月24日，對於阿里戰略入股，互動易上的投資者也有自己看法，「從最近股價走勢來看，阿里入股芒果超媒其實對股價不利，並不被市場看好，建議還是別轉讓（股權）了……」
從風險角度看，天風證券研報認為，「阿里創投擬受讓股份後續能否取得國有資產監督管理部門的審批及轉讓能否實施完成存在不確定性」。
11月25日，芒果超媒董秘吳俊接受《中國經濟周刊》採訪時表示，「阿里入股事項，我們最終要以國資的批覆為準。國資最終是否批覆我們也都不知道，這需根據後續我們推進進度和省裡時間安排。」
帳面趴著近50億，為何啟動超100億元募資
芒果超媒缺錢嗎？三季報財務數據顯示，截至9月30日，芒果超媒的貨幣資金高達48.98億元，應收帳款高達30.13億元，短期借款僅為3773萬元，一年內到期的非流動負債僅為1040萬元，無長期借款。
今年9月，帳面趴著近50億的芒果超媒拋出「定增+協議轉讓」項目以來，其百億引資計劃成為市場各方關注焦點。
根據芒果超媒披露，本輪定向增發預計募集資金不超過45億元，扣除發行費後，40億投向內容資源庫擴建項目，5億投向芒果TV智慧視聽媒體服務平臺項目。
光大證券研報認為，芒果超媒通過「定增+協議轉讓」，有望強化公司作為內容「常勝軍」的核心競爭優勢，並在未來給「芒果生態」生長提供重要戰略資源支持。
隨後，深交所下發定增項目審核問詢函，就芒果超媒募投項目具體情況、融資必要性、存在的多項未決訴訟和仲裁情況等問題進行問詢。
據披露，去年芒果超媒募集的近20億還有15億未花，剩餘大額資金未使用，2020年就啟動百億引資項目，深交所要求「不差錢」的芒果超媒說明此次定向增發的必要性。
2019年5月，芒果超媒配套募資19.83億元用於芒果TV版權庫擴建和雲存儲及多屏播出平臺兩個項目，截至2020年6月30日，該募投項目實際投入只有4.40億元，使用進度比例僅為 22.20%，項目投產延期至2021年12月31日。
針對芒果超媒2019年募投項目存在延期投產、資金尚未使用完畢等情況，深交所要求公司「說明本次發行繼續投入內容資源庫擴建的原因、募集資金的合理性和必要性。」
同時，算上阿里創投受讓5.26%公司股權價值62億元。芒果超媒通過「定增+協議轉讓」方式引入的資金將高達100億元。這是芒果超媒自2019年通過近20億定增計劃引入中移資本和中國人壽後，公司在資本市場動再次大手筆融資。
對此，吳俊告訴《中國經濟周刊》，「從長期來看，我覺得在目前來做這樣一個定增項目還是非常有必要性的，畢竟長視頻行業的競爭是非常激烈的。」
關聯交易佔比上升，高管：「這符合媒體融合趨勢」
「獨播權一旦到期如不能續約，對芒果超媒這類上市公司的業績穩定性將構成較大挑戰。」12月8日，資本市場資深人士告訴記者。
芒果超媒兄弟單位電廣傳媒（000917.SZ）曾獨家享有擁有湖南廣電獨家廣告代理權的「關照」，但2011年起不再獨家代理湖南廣播電視臺所屬各媒體的廣告業務，對其業績造成較大影響。
數據顯示，1-9月，芒果超媒實現營業收入94.71億元，同比增長15.05%；扣非後淨利潤14.51億元，同比增長51.83%，利潤增速顯著。
2017年芒果超媒子公司快樂陽光與湖南臺籤訂的協議即將到期，芒果超媒是否也會步電廣傳媒的「後塵」——獨播權於2020年到期後無法續約？
12月9日，芒果超媒給出的消息是，已成功與湖南廣播影視集團有限公司及湖南廣電廣告總公司續約。這一消息落地當天，芒果超媒股價並無異動。
吳俊告訴《中國經濟周刊》記者，「版權合作協議我們肯定會續籤的，就這個市場關注的問題，我們會有一個最終的烙定。」
隨著2020年芒果超媒與湖南廣播影視集團有限公司及湖南廣電廣告總公司成功續約，市場關注的關聯交易成為芒果超媒與控股股東、實際控制人湖南臺繞不過的一個事項。
截至今年6月30日，芒果超媒與關聯方的關聯交易金額達到17.51億元，獲批的交易額度為41.6億元。
另據芒果超媒披露，2017年-2019年期間，公司與控股股東、實際控制人及其關聯方「銷售商品和提供勞務的關聯交易」金額分別為164388.32萬元、223110.80萬元、356790.93萬元，佔比分別為 19.88%、23.09%、28.54%，關聯交易金額及佔比呈逐年上升趨勢。
對於較大的關聯交易，監管機構尤其關注其對上市公司業績穩定性影響，是否存在低價輸血或高價利益輸送等情形也是關注重點。
深交所的審核問詢函顯示，監管機構圍繞芒果超媒的關聯交易呈逐年上升趨勢原因及合理性也做了重點問詢。
對此，吳俊表示，「公司關聯交易佔比上升符合媒體融合大趨勢。隨著媒體融合的深度推進，公司整體營收規模也將擴大，關聯交易佔比會有一些上升，只要我們這個定價標準公允，也沒有造成大股東侵佔上市公司利益的情況發生，這些是非常正常的。」
責編：楊百會
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