來源：證券日報
■本報記者張敏
繼7月2日單日股價上漲超50%吸引了資本市場極大的關注後，7月3日，中煙香港股價卻上演了驚人心跳一幕：公司早盤股價再度延續強勢風格，股價一度漲至28.5港元/股，日最高漲幅超40%，公司連續兩個交易日累計漲幅超90%。不過，午後開盤後公司股價急跌，一度跌至15.1港元/股，跌幅超20%。截至收盤，中煙香港跌幅為3.42%，最終收至19.18港元/股，振幅為67.47%。
對於中煙香港股價的上漲和波動，香頌資本執行董事沈萌向《證券日報》記者表示，中煙香港是一個壟斷行業的專營企業，輕資產、低成本、高利潤。但公司股價大幅上漲和波動不排除炒作的成分。
上市以來累計最高漲幅接近5倍
今年6月12日，中煙香港作為「菸草第一股」赴港上市，發行價為4.88港元/股。據記者統計，截至7月3日，中煙香港上市15個交易日中，僅有5個交易日股價下跌，其餘10個交易日股價上漲。按照7月3日中煙香港盤中最高價28.5港元/股計算，公司上市以來股價最高漲幅為484%。
據了解，中煙香港系中煙國際負責資本市場運作和國際業務拓展的指定境外平臺，是負責菸葉類產品進、出口、捲菸及新型菸草製品出口業務的營運實體。
數據顯示，2016年-2018年中煙香港分別實現營業收入63.1億港元、78億港元、70.33億港元；分別實現淨利潤3.38億港元、3.476億港元、2.618億港元。
天風證券發布的研報認為，中煙香港背靠中煙集團、壁壘優勢顯著，為目前中煙旗下唯一的國際業務平臺，未來發展方向為海外市場與新型菸草產品拓展，有望成為中煙整合海外資源的排頭兵，成為中國菸草行業發展與變革的直接受益者。
中信建投發布的研報認為，根據國家菸草專賣制度及中國菸草總公司第60號文，中煙香港系國內從事目前業務的獨家營運實體。在從事業務領域內不存在任何競爭者，市場地位不可超越。受益於獨家經營地位，公司能與信譽良好的客戶及供貨商建立良好商務關係，從而保障商品銷路及充足的產品供應。歷經多年運營，公司在菸草製品進出口領域建立起廣泛的銷售渠道，並與供貨商及客戶建立長期合作關係，為維持現有業務及進一步全球擴展奠定堅實基礎。
對此，沈萌向記者表示，從基本面來看，中煙香港是不錯的投資標的，但並不意味著股價沒有上限。股價的波動跟公司的交易盤結構有關。
背靠全世界菸民最多的市場
在中煙香港備受市場關注的背後，是背靠中國巨大的菸葉類產品的需求。中煙香港發布的資料顯示，中國擁有全世界人數最多的菸民。2018年，中國吸菸者人數為3.06億人。數量眾多的菸民為進口菸葉類產品提供了一個穩定的市場。根據弗諾斯特沙利文報告，中國的捲菸銷售額約佔全球捲菸消費的44.6%。
不過，控煙運動日益高漲，對全世界菸草製品的消費也構成了壓力。根據弗若斯特沙利文報告，由於控煙運動，2014年至2018年全球對菸葉類產品進口的需求下降，從2014年的113億美元降至2018年的112億元，預計2023年將進一步降至108億美元。同時，全球菸民數量從2000年的11.43億人降至2015年的11.14億人，預計到2025年將進一步減至10.95億人。
「菸草製品總體需求的下滑會對我們的業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。」中煙香港發布的信息顯示。
值得一提的是，中煙香港預計，2019年公司從菸葉類產品進口業務產生的收入預期將明顯低於2018年。此外，就捲菸出口業務而言，儘管公司努力提高增量業務的銷售額及毛利率，2019年增量業務的利潤率仍可能低於自營業務。因此，2019年增量業務銷售額佔分部收入比例的進一步增加，可能導致捲菸出口業務的毛利率下降，公司2019年的整體利潤率及利潤可能因此受到負面影響。