原標題：領益智造 (002600)深度報告： 領跑全球精密智造，打造一體化製造平臺
領益智造作為全球領先的精密製造企業，企業通過外延併購不斷擴展業務範圍。按產品劃分，現階段公司收入主要來自四大業務：精密功能及結構件、材料業務、充電器和5G產品，2019年各業務營收佔比分別為70.80%、3.54%、6.51%和0.04%。
精密功能結構件用量增多，應用領域廣泛。(1)領益科技聚焦精密功能件，原有業務未來增量主要來自於5G手機對EMI電磁屏蔽件的需求及份額提升、防水防塵泡棉需求提升、塑膠件及金屬結構件份額提升、耳機功能件料號提升及TWS耳機行業景氣度上行等；(2)東方亮彩聚焦精密結構件，受益5G時代手機後蓋去金屬化趨勢。同時公司在精密功能結構件業務板塊積極拓展非手機類產品及客戶，增強自身競爭力。
充電頭受益快充滲透率及功率的提升。截至2020年9月，HMOV及三星發布的72款新機中，僅6款不支持快充，其中vivo的IQOO pro5以及小米10至尊紀念版配備120W有線快充，賽爾康作為充電頭領軍企業將受益快充方案滲透率的迅速下沉。
電子器件輕薄化、模組化是未來趨勢。通過收購賽爾康，公司擁有了SMT和FATP的能力。公司未來將以無線充電、散熱、馬達、射頻器件等模組為核心繼續提升自身的模組化實力。
公司擬定增募集資金總額不超過30億元，助力公司提高核心競爭力。其中精密金屬加工項目主要包括汽車馬達結構件、電源插頭配件、無線充電模組和散熱模組，總投資額18.57億元；電磁功能材料項目包括高性能磁材和模切材料，總投資額為6.66億元。募投項目將助力公司不斷提高核心競爭力。
盈利預測：我們預計公司2020-2022年EPS為0.34/0.48/0.59元，對應PE為33.20/23.02/18.75倍，考慮公司未來兩年將維持穩步增長，以及公司上下遊產業鏈協同效應顯著，給予2021年32倍PE，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：消費電子景氣度不及預期、摩擦加劇、盈利預測不及預期。
（文章來源：東北證券）
(責任編輯：DF527)