結構化發行或是東海基金被調查的導火索，業績慘澹的東海基金或將雪上加霜
文/ 周天一
出品/ 投研觀察
近期，交易商協會發布公告稱：東海基金管理有限公司（以下簡稱「東海基金」）因涉嫌「操縱市場」，被交易商協會啟動自律調查。
此次「自律調查」對東海基金來說並非首次，近期被啟動自律調查的機構中，中海通證券就曾是東海基金旗下三隻債券的主要承銷商。據悉，東海基金存在違規發行債務融資工具提供便利，並涉嫌操縱市場。
值得注意的是，東海基金成立七年來規模增長並不理想，截至今年三季度末，該公司管理規模僅為18.17億元，旗下權益類基金、固收類基金分別為1.52億元、16.66億元，其中佔比達91.65%的債券基金曾頻繁遭遇巨額贖回。
10億永煤債違約，7家中介機構捲入其中
對於交易商協會決定對其開展自律調查，業內普遍認為，這或許是永煤巨額債券違約案餘震。
東海基金並非近期唯一被調查的機構，自永煤集團11月10日10億債券違約風波以來，除了永煤集團、永煤集團母公司，已經有6家中介機構捲入這場風波中。
河南省國有大型煤炭企業永煤集團由河南能化集團全資控股，河南省國資委為實際控制人。截至2020年9月末，永煤帳面仍有469億元貨幣資金。
10月16日的信用評級報告中，永煤集團信用評級為AAA。10月20日，永煤集團還作為AAA評級主體，發行了「20永煤MTN006」，主承銷商是興業銀行。
11月10日，永煤集團發布公告：因流動資金緊張，「20永煤SCP003」到期不能足額償付本息 ，構成實質性違約， 涉及本息金額10.32億元 。事發不到兩天的11月12日，交易商協會火速介入，稱對永煤集團和相關中介機構進行自律調查。
在交易商協會的介入下，永煤控股11月13日將「20永煤SCP003」的應付利息3238.52萬元支付至應收固定收益產品付息兌付資金戶，但本金仍舊沒有著落。
在交易商協會隨後的調查中，海通證券、興業銀行、光大銀行、中原銀行、中誠信國際信用評級有限責任公司（以下簡稱「中誠信」）、希格瑪會計師事務所（以下簡稱「西格瑪」）均被展開自律調查。其中，西格瑪還遭證監會立案調查。
值得注意的是，交易商協會在11月18日、11月19日兩天內四次發文，被外界視為開始嚴打結構化發債的信號。因持續受到信用債違約影響，債券市場不斷受到衝擊。2020年11月，4隻債基淨值跌幅超過10%；三季度末債基規模約2.68萬億元，較上一季度末下降13.93%。
11月份以來，已有十餘只債基先後發布清盤公告，2020年以來清盤債基達72隻，是去年全年的接近兩倍。
或涉「結構化發行」，屢現巨額贖回
與海通證券相似，東海基金被交易商協會指出的違規行為亦是「涉嫌為發行人違規發行債務融資工具提供便利，以及涉嫌操縱市場」。
在11月18日，交易商協會公告稱對海通證券開展自律調查，原因是發現其涉嫌為永煤集團違規發行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場等，涉及銀行間債券市場非金融企業債務融資工具和交易所市場公司債券。
多位公募業內人士曾推測表示，結構化發行或是東海基金被調查的導火索。其中有觀點認為，「海通證券遭到自律調查，或許是因為幫永煤搞結構化發行，而東海基金則可能是承接了海通證券結構化發債的通道業務。」
還有市場聲音表示，「東海基金可能是承接海通證券的通道業務，做的業務類型是結構化產品，東海基金自己包銷劣後端。」
值得注意的是，東海基金和海通證券此前確有交集。東海基金成立於2013年2月25日，註冊資本1.5億元。其中東海證券持股比例為45%，深圳鵬博實業持股30%，蘇州市相城區江南化纖集團持股25%。
據天天基金網顯示：東海基金目前有3位基金經理人，旗下有12隻基金，管理規模18.17億元；其中債券型基金6隻，規模達16.66億元，佔總規模的91.7%以上。其中兩隻債券型基金分別重倉的20平煤化、18大同煤礦MTN006均由海通證券主承銷。
此外，東海基金還屢現巨額贖回。2020年上半年，東海基金旗下的3隻債券基：金東海祥瑞、東海祥利和東海祥蘇都遭遇了巨額贖回，這3隻基金當時都發布了因巨額贖回而調整淨值精度的公告。
人事頻頻變動，成立7年業績慘澹
今年以來東海基金人事頻頻變動。4月，該公司任命蘇尚才為副總經理，其曾任中誠信證券評估有限公司高級分析師、海通證券固定收益部研究員等職，2019年8月加入東海基金，曾任公司總經理助理。
今年8月15日，東海基金連續發布兩次高管變動公告。公告顯示，公司總經理鄧升軍因個人原因離職，並轉任公司副總經理一事引發外界普遍關注。同日，嚴曉珺履新公司總經理。
鄧升軍在東海基金成立不足半年時就在該公司任職，先後擔任研究開發部研究總監、專戶理財部投資總監、公司總經理助理、副總經理等職。
2017年8月正式升任總經理，任職東海基金總經理已達三年，然而，作為東海基金「元老」的鄧升軍業績卻相當「慘澹」。截至12月8日，公司僅12隻基金產品，管理規模僅為18.17億元，在同行業中排名125/141。
截至今年三季度末，東海祥蘇短債A與東海祥蘇短債C已縮水至2.2億元和935萬元，分別驟降約6.7億元和1億元。中海基金旗下唯一一隻股票型基金東海中證社會發展安全自2015年11月23日成立至今的總回報為－25.90%。
截至12月8日，東海中證社會發展安全今年以來的收益率僅為8.97%，遠低於同期滬深300指數20.65%的漲幅，同類基金排名870/996。
而東海基金成立七年來，也僅有2014、2015和2019三個年份盈利。2013年至2019年，東海基金淨利潤分別為－3498.55萬元、1551.25萬元、6032.08萬元、-4889.55萬元、-131.39萬元、-1854.87萬元、3.53萬元。
或許是慘澹的業績促成了該公司的「大換血」，高級管理人員變更公告顯示，戴曉敏於10月28日履新副總經理，2020年加入東海基金擔任市場部、金融服務部總經理。
另外，周華成也於今年10月28日擔任東海基金副總經理暨首席信息官，併兼任東海瑞京資產管理（上海）有限公司董事；2020年加入東海基金，曾任公司監事會主席。
一隻違約債，將多家機構捲入其中，風暴之中，或涉「結構化發行」的東海基金後續如何，《投研觀察》將持續關注。