中華保險研究所結合前期研究，不斷優化完善保險業發展基礎資料庫，以2019年12月31日為基準，對在華經營業務的188家保險公司（包括全部保險集團公司、財產險公司、人身險公司和再保險公司）進行了定價研究。
中國保險公司市場價值排行榜：基於ICPM定價模型
中華保險研究所根據大數據和企業定價模型，綜合考慮保險公司的公司綜合實力、財務狀況、經營管理水平、競爭優勢、盈利能力、盈利模式、發展潛力、產品影響力、品牌影響力、科技創新能力、償付能力、公司治理水平和成長性等因素，對影響保險公司市場價值的因素進行顯著性檢驗，沿用ICPM定價模型（Insurance Company Pricing Model，動態非線性一般均衡定價模型），得到中國保險公司市場價值排行榜。具體而言，依影響程度不同，模型會根據經營、財務、市場、償付能力和服務等方面共40多個指標（含重要指標和參考指標）定價，並依市場情況動態調整，儘量做到最優。排行榜中保險公司的市場價值只作為學術探討，不作為商業用途。
中國保險公司市場價值排行榜（2020年9月）
說明：安邦系保險公司、中國信保、長江財險、華匯人壽和大家集團及旗下公司均未披露2019年年度信息，故未納入本次研究。
數據來源：各保險公司公開信息披露，中華保險研究所。
ICPM模型定價及保險公司價值排行榜的特點
第一，全面性。本排行榜基本覆蓋了中國境內全部保險公司，包括保險集團公司、內外資財險公司、內外資人身險公司和再保險公司。排行榜以一種較為簡潔、直觀的方式幫助各類機構、大眾快速了解保險行業各公司發展狀況以及行業中的相對地位。各家公司可對自身綜合實力進行自我評估與定位，也可以同經營模式類似的公司進行比較，還可以在全行業範圍內與經營模式差異較大的公司進行比較。
第二，普適性。ICPM定價模型能夠給各類保險公司定價，反映了保險公司經營管理的內在規律。雖然各類保險公司所處發展階段或業務模式各不相同，且公司內外部環境和經營績效在不斷變化之中，但仍能通過計算各公司市場價值，將各類保險公司進行統一排名比較。
第三，實用性。一是隨著保險行業快速發展，定價可以作為股權交易、引戰上市估值的理論參考。二是對於監管機構而言，也許需要了解行業中除了保費收入、淨利潤等財務指標之外的公司狀況，尤其是反映綜合實力、綜合競爭力和綜合影響力的市場價值信息，本排行榜或可作為監管機構進行分類監管的參考信息。三是本排行榜可作為國內外高等院校和研究機構研究公司定價，尤其是保險公司定價的參考。
第四，價值性。本排行榜是第一個以價值為導向而非利潤導向的排行體系，整個評估模型的核心就是保險公司的價值，也就是企業的經濟價值，不僅僅是財務價值，這個特點對於保險科技不斷湧現的今天尤其重要。圍繞這個核心點，本研究劃分為價值創造、價值體現和成長性等三個主要緯度。表現在排行榜上，淨利潤最大的企業也未必市場價值最大，虧損最大的企業也未必是價值最小的。
第五，服務性。本排行榜可為保險消費者選擇承保人提供參考。值得注意的是，市場價值是選擇承保人的參考之一而不是全部，一些經營有特色、服務有保障、視客戶為上帝的中小保險公司，雖然市場價值未必很大，但也值得保險消費者信賴。
排行榜的啟示
1.保險業是典型的規模經濟行業，保險公司市場價值與規模高度正相關，在不同發展階段決定公司市場價值的因素不盡相同
保險業是典型的規模經濟行業，除保險集團公司外，榜單中前六大保險公司價值總和佔了所有保險公司價值總和的55.3%。規模大的保險公司由於成本分攤和控制，大多效益良好，規模小的保險公司大多虧損或在盈虧邊緣；而效益越好，溢價就越多。此外，榜單還反映出整個保險市場的頭部效應愈發明顯，市值處於高位的龍頭公司近年來多處於良性發展，資本聚集優勢突出。
對於市場領先的保險公司而言，規模和利潤無疑是影響市場價值的最顯著因素，但對於快速發展或剛剛起步的保險公司而言，保險牌照價值、股東實力、經營投入、品牌、管理等因素對公司市場影響影響非常顯著。因此，在排行榜中排名靠後的很多公司儘管面臨經營困境和連續虧損，仍然具有一定的市場價值。因此，對於開展業務不久的中小型保險公司，其市場價值的積累和體現仍需要一段較長時間的發展，現在多處於排行榜的靠後位置。
2.市場價值是保險公司綜合實力的集中體現，且保險集團的市場價值不一定高於其子公司的市場價值
市場價值是保險公司綜合實力的集中體現。雖然保費規模和淨利潤是兩個顯著性比較靠前的因素，但無法較為準確地反映保險公司的真實價值。一個企業的市場價值是行業地位、綜合競爭力、社會影響力、盈利能力等多方面因素共同作用的結果，任何一個因素的變化，都可能對其市場價值造成影響。因此，只有認真研究價值創造，不斷加強管理，做大做精主業，全面提升綜合實力，以價值最大化作為經營目標，才能為客戶、為股東、為員工、為行業和為國家創造價值。
保險集團對於保險子公司，大多為部分持股而非100%控股，因此，保險集團的市場價值通常小於其子公司市場價值之和，甚至保險集團公司的市場價值不一定比其某個子公司高，如中國人壽（601628）、太平人壽的市場價值都較集團公司高。
3.控制成本、做大保費規模，同時加強公司治理是保險公司價值化經營的主要方向
對於大部分在榜單中排名靠前的公司，其成本管控水平都優於市場平均水平，保費收入規模大、保費增速也較快。成本管控受到市場競爭狀況、規模效應、管理水平等因素影響，保險公司應通過精細化管理控制成本不高於行業平均水平，同時全力提高保費增速，做到規模與效益兩手抓。此外，排名靠前的公司，其治理大都比較規範，負面消息較少。良好的運營管理可以助力公司進入保費增長較快、盈利能力較好的良性循環，監管從嚴情況下的經營波動也會較小。
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