來源：鍊金術學堂
平時比較關注金融領域的小夥伴最近應該聽說了新三板改革的消息，這次改革變動的內容還是比較多的。要了解股票市場，就不能略過新三板，今天小金就來說一說新三板~
新三板改革了？！
先來介紹一下最近受到關注比較多的新三板改革的消息。
3月27日晚間，全國股轉發布「將優化指數發布方式，進一步提升市場表徵和引領功能」的通知。28日晚間，全國股轉又發布「新三板公開發行和連續競價等業務系統將於3月30日正式上線」的通知。通知中包含了關於新三板改革的一系列措施，於3月30日正式實施。
在介紹此次新三板改革內容之前，我們先來了解一下新三板。
什麼是新三板？
新三板股票是指證券公司代辦股份轉讓系統中非上市股份有限公司股份報價轉讓，因為掛牌企業有別於原代辦股份轉讓系統的企業，所以被形象地稱為「新三板」股票。新三板主要針對的是中小微型企業。
我們用一張圖簡單了解一下中國的證券市場：
新三板與主板的主要區別
服務對象不同
part/01
這一點根據上圖可以看出，新三板與主板的服務對象有著很大的差別，不似主板以交易為主要目的，新三板主要是為企業發展、資本投入與退出服務。
準入條件不同
part/02
發行人在主板ipo必須達到的盈利標準是：
最近3個會計年度淨利潤均為正數且累計超過人民幣3,000萬元
最近3個會計年度經營活動產生的現金流量淨額累計超過人民幣5,000萬元或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元
最近一期不存在未彌補虧損
這三個標準必須同時具備。
而新三板不設財務門檻，也沒有主營業務要求，只要股權結構清晰、經營合法規範、公司治理健全、業務明確並履行信息披露義務的股份公司均可以經主辦券商推薦申請在全國股份轉讓系統掛牌。
投資群體和交易規則不同
part/03
主板的投資者主要以中小投資者為主，交易規則多是競價的方式。
但是新三板對於投資者有著很嚴格的要求，在交易規則上也有嚴格的限制，此次改革對於這兩方面也進行了變動，詳細的要求我們在介紹改革內容時再細說。
當然，如果要細說，新三板與主板還存在很多細微的差別，這裡小金為大家介紹的是幾個主要區別，幫助大家更具體的了解新三板。
新三板的改革內容
此次新三板改革，變動還是比較大的，大致可以分為四點。
增設精選層
part/01
三板之前有基礎層和創新層，此次新增了精選層。下面小金為大家詳細介紹一下這三個層級。
大致來說，基礎層主要是基本滿足掛牌條件的中小企業，創新層是初具規模尚處於高速成長期的企業，而精選層針對的是公眾化水平較高的優質企業。
市值/財務條件方面
精選層：需滿足以下四個條件之一
一是市值不低於2億元，最近兩年淨利潤均不低於1500萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於8%，或者最近一年淨利潤不低於2500萬元且加權平均淨資產收益率不低於8%。
二是市值不低於4億元，最近兩年營業收入平均不低於1億元且增長率不低於30%，最近一年經營活動產生的現金流量淨額為正。
三是市值不低於8億元，最近一年營業收入不低於2億元，最近兩年研發投入合計佔最近兩年營業收入比例不低於8%。
四是市值不低於15億元，最近兩年研發投入合計不低於5000萬元。
創新層：需滿足以下三個條件之一
一是最近2年平均淨利潤不少於2000萬，淨資產收益率不低於10%，最近6個月平均股東人數不少於200人。
二是營業收入近二年複合增長率不低於50%，收入平均不低於5000萬，總股本不少於4000萬元。
三是最近6個月市值不低於6億，最近一期股東權益不少於5000萬元，做市商不少於6家。
基礎層：其它所有未入選創新層的股票，全部列入基礎層，基礎層基本上沒有什麼市值財務要求。
除了進入方面的改革，還有退出的相關變動。層級並不是一成不變的，一旦企業達不到標準，就會被降層，降層的規則大體上可以用下圖來表示：
層級調整實行「定期+臨時」機制
定期：每年4月30日啟動定期分層調整工作
臨時：出發相應層級即時退出情形的，在5個交易日內啟動即時層級調整。
除此之外，掛牌滿一年的創新層公司公開發行成功後進入精選層；精選層掛牌滿一年可申請轉板上市，不再需要證監會審核。
修改股票交易規則
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精選層：精選層連續競價股票價格漲跌幅設為30%，增設基準價格上下5%的動態申報有效價格範圍，並且成交首日不設漲跌限制。不過，精選層設置了臨時停牌機制，股票成交價格較開盤首次上漲或下跌達30%、60%時，每次臨時停牌10分鐘。
創新層：集合競價頻次由一天5次，改成了一天25次。
基礎層：集合競價頻次從一天1次，改為了一天5次；
其他規則修改
申報數量：投資者最低申報數量從1000股調整為100股，取消了整倍數的申報要求；做市商申報數量需要是100股的整數倍，且最小申報數不低於1000股。
大宗交易成交價格範圍：精選層為前收盤價上下30%，基礎層創新層為不高於前收盤價的130%或當日最高成交價且不低於前收盤價的70%或當日最低成交價。
投資者適當性管理方面的修改
part/03
投資者適當性管理主要是與投資者的投資安全掛鈎的，我們前面提到，新三板的準入是比較嚴格的，此次修改主要是對投資者準入標準做出了修訂。
精選層：個人投資者的證券資產、法人機構的實收資本\股本，合夥企業的實繳出資總額至少100萬元；
創新層：對應的金額要求最少150萬元；
基礎層：對應金額最少200萬元。
其中個人投資者資產以申請權限開通前10個交易日的日均證券資產計算。考慮到現在大家出門不便，還允許線上交易權限開通，開通當日就可以交易。
信息披露、掛牌公司、異常交易行為監控
part/04
信息披露方面主要是完善了差異化安排，優化了披露規則，對於掛牌公司的要求主要也是實現差異化管理，這裡小金就不詳細介紹了。
異常交易行為包括：
基礎層最近3個有成交的交易日以內收盤價漲跌幅累計達到+200（-70%）；
創新層累計達到+120（-60%）；
精選層最近3個有成交的交易日以內收盤價漲跌幅偏離值累計達到±40%。
除了股價方面的波動，對於連續競價、集合競價、作市等行為中出現的異常交易也會重點監控。
此次新三板改革，層級更加明確，對於市場的監管也更加嚴格，對於投資者來說，能夠更好地滿足投資者的需求，也能刺激投資者更多地參與其中。許多企業也提前做好了準備衝擊精選層。在這個特殊時期，新三板的改革對於刺激市場活力起到了一定的作用。
文：中國金融教育發展基金會