「今年唯一一家在美上市的中國K12教育科技公司。」
本文為IPO早知道原創
作者｜Stone Jin
據IPO早知道消息，K12智能教育平臺「一起教育科技」於北京時間12月4日正式以「YQ」為股票代碼正式在納斯達克掛牌上市，成為2020年第一家、或將是今年唯一一家在美上市的中國K12教育科技公司。
一起教育科技在本次IPO中發行2740萬股美國存託股票（ADS），發行價為每股ADS 10.5美元；高盛、摩根史坦利和美銀擔任聯席主承銷商，華興資本與老虎證券為副承銷商，承銷商總計享有411萬股ADS的超額配售權，即若執行「綠鞋機制」後的募資規模為3.3億美元。
其中，作為一起教育科技重要投資方的中信產業基金擬以IPO價格購買至多價值8000萬美元的ADS，以示對公司未來的長期認可。
鑑於今年中國在線教育服務的滲透率在主動與被動之中大幅提升，華爾街對在線教育的價值亦有著重新認知。換言之，一起教育科技在這個時間點選擇上市無疑是一個較為理想的時間窗口。
一起教育科技上市首日成交活躍，盤中股價最高上漲至11.98美元/股，較發行價上漲14.10%，市值也一度超22.47億美元。截至今晨美股收盤，一起教育科技股價報收於10.57美元/股，上漲0.67%，市值為19.83億美元。
目前，一起教育科技旗下的產品矩陣包括校內教育平臺「一起小學」、「一起中學」；家庭教育平臺「一起學」、中小學在線學科輔導平臺「一起學網校」以及社會教育平臺「一起公益」。
弗若斯特沙利文的數據顯示，2020年上半年，一起教育科技旗下課堂內產品的MAU超過第二至第五名的MAU總和。
IPO後，一起教育科技創始人、董事長兼CEO劉暢將持有15.5%的股份並擁有81.7%的投票權；外部投資方中，順為資本將繼續持有17.0%的股份，為最大機構投資方；而H Capital、中信產業基金、淡馬錫和華登國際則分別持有10.3%、9.8%、9.4%和5.4%的股份，天使輪投資方、真格基金創始人徐小平將持股4.9%。
董事會中，順為資本創始合伙人許達來代表投資方擔任董事，而前美團COO、高瓴資本合伙人幹嘉偉以及弘毅投資董事總經理袁兵現已同樣被任命為獨立董事。
一起教育科技在招股書中表示，IPO募集所得資金將主要用於改善課外在線教育的服務體驗、增強智能課堂教育產品、提升技術研發能力、品牌推廣與市場營銷，以及用作營運資金及一般企業用途。
巨額研發投入構建競爭壁壘
自成立伊始，一起教育科技即選擇切入作業場景，通過不斷增加課前備課、課後評測、跟蹤反饋等多項功能構建起完善的智能課堂教育解決方案，自2012年以來平臺已完成超過72億份家庭作業。
事實上，從作業場景起步在教育賽道內並不罕見，猿輔導、作業幫等在線教育的玩家同樣在作業相關產品的基礎上不斷向外延伸增值業務，從而形成更加豐富的產品生態。
2018年和2019年，一起作業科技的研發費用為3.98億元和4.91億元，同比增長23.24%；2020年前三季度的研發費用則達到4.22億元，較2019年同期的3.62億元增加16.54%。
得益於上述遠高於行業平均水平的研發投入所驅動的產品體驗，截至2020年9月30日，一起教育科技旗下校內產品累計擁有超過90萬名教師用戶、5430萬名學生用戶以及4520萬教師用戶。
值得一提的是，截至9月30日一起教育科技的產品已覆蓋國內360座城市的超過7萬所從事K12教育的學校（即中小學），而2019年全國的中小學總計為22.6萬所，這意味著其已布局約三分之一的學校。
使用頻次上，截至2020年9月30日，每一註冊活躍教師用戶每周通過校內產品發布8次作業，每一活躍學生用戶則平均每周使用7次，具有較強的用戶黏性。
迅速跑通雙師大班模式，在線課程收入佔比已超9成
弗若斯特沙利文的數據顯示，按2019年和2020年上半年的付費人數和總訂單數計算，一起教育科技已躋身國內前五大課外在線教育服務商之列。
截至2020年9月30日，一起教育科技的K12在線課程總計擁有340名講師和2992名導師，而雙師大班課亦是已被驗證過的、更具盈利前景的一種教學方式。
另外值得注意的一組數據是，在今年前三季度一起教育科技的K12在線課程付費人次中，小學、初中和高中年齡段的佔比分別為67.2％、30.1％和2.7％。
在目前中國的K12教育賽道中，小學年齡段是最大的一個細分市場，且鑑於小學階段的教育位於整個學習周期的初期，因此其具有最高的終身價值。這表明，對於用戶群體以小學生為主的一起教育科技而言，一旦持續在課程及服務方面加以打磨，其或將具有更高的復購率。
2018年和2019年，一起教育科技K12課程的付費用戶分別為27.2萬和72.6萬，2020年前三季度則從2019年同期的40.5萬增加188.4%至116.8萬。
客單價方面。2019年一起教育科技雙師大班課的學費中位數同比增加13%，2020年前三季度的中位數則同比增加多達34%。
反映在財務數據上，2019年一起教育科技K12在線課程的淨收入為3.59億元，較2018年的0.93億元增加283.0%；2020年前三季度則從2019年同期的1.82億元增加312.4%至7.51億元。
2018年、2019年和2020年前三季度，K12課外在線教育服務在同期總收入的佔比分別為30.2%、88.5%和93.0%，成為一起教育科技最主要的收入來源。
換言之，一起教育科技已將雙師大班課的模式跑通，在規模化效應和可複製性逐漸增強後，一起教育科技的盈利能力將較大幅度地改善；何況，華爾街對此模式並不陌生，且具有相當的認可。