12月8日，摩根大通CEO戴蒙表示，一部分美股存在泡沫。同期高盛也發文表示美國股市在近期創下紀錄新高后，其持倉情況看上去「極端」過度，從而增加了下個月大盤小幅回調的風險。從二者的口吻中可以發現，二者都認為目前一枝獨秀的美股將面臨技術性見頂的中期風險。自2008年金融危機後美股笑傲全球，已經維持了超過十年的牛市，那麼美股是否真的面臨見頂風險？
估值高企 但非看空理由
在成熟市場，市盈率往往是衡量股市是否被高估的重要指標，若從市盈率角度，美股估值確實已經處於歷史高位，道瓊工業指數、標普500指數和納斯達克指數的PE（TTM）歷史分位已分別處於12.35%、17.3%以及39.15%的高位，標普500的市盈率已經達到29倍，逼近1999年網際網路泡沫破滅前夕的估值。
但在美聯儲主席鮑威爾看來美股算不上過熱，標普500指數收益率比十年期國債僅僅高出2.5%，考慮到目前美國處於無風險利率較低的狀況下，美股目前的估值在可接受範圍內。美股當前整體調節市盈率為33倍，美國近十年平均通脹為2%，美國十年期國債真實收益率應當為-1%，所以美股收益率依然不錯，依然具有較高投資價值，屬於相對優質的資產。
寬鬆預期 流動性支撐美股
美國十年牛市的開端是2008年金融危機後美聯儲開啟的量化寬鬆，泛濫的流動性成為美股長期維持牛市的重要原因。美股作為全球美元環流的蓄水池是寬鬆的直接受益者，只要美國貨幣政策繼續維持寬鬆，美股就不缺乏流動性助力。
自疫情爆發後，美聯儲和美國政府已經向市場投入了18萬億美元的流動性，美國聯邦債務總額激增5萬億，高達27.4萬億美元。美聯儲12月利率決議中，將繼續維持0-0.25%的基準利率，重申將採取一切措施和工具來支持經濟，強化QE的連續性，延長寬鬆。在疫情的重壓下，後期的放水勢在必行。民主黨和共和黨在新一輪的財政刺激防範中取得突破性進展，康奈爾表示，兩黨達成共識的部分正在積極推進，也就是9080億美元的方案可能很快落地，這可能是拜登所提倡的2.2萬億的前奏。在流動性充足供應的情況下，美股上漲的動力就依然存在，從資金流動的角度來看，預計資金將繼續流入股票市場。
蹣跚復甦 韌性十足
股市作為經濟的晴雨表，往往先於經濟波動，從目前美國披露的經濟數據來看美國經濟正在復甦，並且表現的韌性十足。美國三季度GDP年化季率修正值為33.1%，而二季度為-31.7%，美國經濟已經度過了疫情以來的最壞時刻。
美國11月製造業PMI初值為56.7，刷新了近74個月以來新高，服務業PMI初值57.7，刷新68個月新高，自4月以來一直維持穩步上升勢頭。12月13日美國新冠疫苗投入使用，在疫情得到控制的情況下美國經濟可能會加快復甦，美股將是直接受益者。
IMF預測2020年美國經濟增長為-4.3%，而日本為-5.3%，德國為-6%，英國為-9.8%，僅有中國為增長1.9%，美國經濟在主要經濟體中依然處於領先地位。根據世界經濟與合作組織發布的《全球經濟展望報告》，2021年美國經濟增速將達到3.2%，增速在主要經濟體中依然名列前茅，良好的經濟必將為美國股市提供良好的支撐，同時也將吸引世界資本積極購入美股。
從全球資產配置角度看，美股仍屬優質資產，充裕的流動性將為美股提供直接的上漲動力，而復甦的經濟又將成為美股的重要助力。技術面上，美股依然維持高位上攻勢頭，道瓊日線均線多頭排列，MACD黃白線依舊位於水上，4小時周期呈上升三角形，短期內有望上破31000。納斯達克日線已經突破前期震蕩箱體，並有效回踩，有望連續七日收陽，均線多頭排列發散，短線有望挑戰13000。在全球股市中，美股可能高處不勝寒，但也是一枝獨秀。
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