來源：新浪財經
新浪財經特約 王晶
繼續隔離，還是復工？這是一個問題。
6月15日，新澤西州開始進入重啟第二階段，餐廳戶外用餐獲準開放，理髮店、美容店、泳池等也陸續重開，更多行業的員工重返工作崗位。儘管美國各州逐步取消了對商業活動的限制，但GDP走勢依舊被尚未完結的疫情甚至潛在的第二波疫情陰霾籠罩。為安撫市場，美國財長姆努欽表示，即使部分州再度爆發疫情 ，也不會為了遏制疫情而關停經濟。
毋庸置疑，復工復產可以直接推動GDP回升，但速度料將緩慢。根據Consensus Economic於6月8日發布的報告，若將2019年第四季度的GDP水平（即疫情危機前的水平）設為基礎水平100，包括美國在內經濟體的GDP在2020年第二季度觸及低谷，然後緩慢回升，預計到2021年第四季度才能接近危機前水平。也就是說，此次疫情造成的負面衝擊不會隨著復工復產而迅速獲得緩解，商業運營需要適應「新常態」。具體到美國來說，據Consensus Economic統計，包括花旗、高盛、標普等在內的24家機構對美國2020年GDP水平的預測平均值為-5.6%，2021年為4.4%，而美國在2019年的經濟增速為2.3%。
（圖片來源：Consensus Economic報告）
誠然，隨著川普在4月下旬發布允許美國經濟重新開放指南，取消部分地區的經濟限制，但疫情的持續依舊拖累經濟復甦進度，包括國內及出口的交付問題持續令眾多工廠面臨復甦阻礙，而隨著失業率的居高不下，市場需求的不確定性依舊高企。美國銀行預測，GDP或要等到2022年或更晚，才能恢復到疫情之前的水平。我們可以從至少4個維度來跟蹤美國當前的經濟復甦情況。
第一，民眾出行情況。根據蘋果地圖的統計，在3月份疫情初期階段，除了去超市等必不可少的出行，民眾使用蘋果地圖查詢路線的需求直線下降。而近期隨著公園、沙灘等公眾場合的開放，民眾出行活動明顯增加。
根據蘋果地圖官方數據，從全美範圍來看，當前使用蘋果地圖駕車功能較基線增加26%，與疫情前使用率持平；步行功能的使用率也有相應回升，但較疫情前的使用率仍有大幅差距；查詢交通工具路線的頻率依舊位於谷底，不過在6月也有緩慢回升。但是，如果只看紐約市的情況，當前使用蘋果地圖查看駕車、步行及交通工具的數量仍未回到基線之上。
（圖片來源： Apple網站）
第二，餐飲業重開。作為最受疫情衝擊的行業之一，隨著經濟重啟，餐廳逐步被允許開放戶外用餐形式。以新澤西州為例，6月15日起，民眾即可在餐廳的戶外進餐。而紐約州的部分地區則早在6月4日便進入第二階段，開放了餐館室外用餐服務。根據美國餐館預定網站Opentable統計的數據可以看出，全美餐廳在3月下旬和4月基本處於停滯狀態，直到5月才有所復甦。不過，餐飲業的恢復期恐怕要比其他行業更緩慢。一方面餐廳必須遵守「6英尺間距」、「工作人員戴口罩」、「客容量」等準則，但顧客用餐時的社交距離實則難以百分百確保，戴口罩等防禦措施難以遵守。
（圖片來源：OpenTable官網）
第三，酒店入住率。受旅遊和商務活動的雙重打擊，酒店業也在疫情期間受損嚴重，不過比餐飲業情況稍好的是，酒店業在4月低谷也依舊維持了20%的入住率，並隨著經濟重啟而逐漸回升。除了追蹤傳統酒店入住率，我們還可觀察以Airbnb為代表的民宿運營情況，因為隨著疫情的發生，更多人選擇在當地度假。Airbnb CEO Brian Chesky表示，當人們在家呆了幾個月後，對離家（出遊）的想法已經非常明確，但他們並不一定想要搭乘飛機或出國。這種心態在一定程度推動了Airbnb的復甦。據Airbnb稱，在5月17日至6月3日期間，美國地區Airbnb的預定量超過了去年同期水平。值得指出的是，7月4日小長假的到來或能在短期內刺激該行業的復甦速度。早在兩周前，當筆者試圖查詢紐約州和新澤西州附近的Airbnb時，發現合適價位的Airbnb基本已被訂滿。
第四，經濟數據指標。從經濟數據來看，包括消費者信心指數、中小企業樂觀指數等景氣類指數都出現一定程度的回溫。其中，美國ABC News消費者信心指數在繼5月17日觸及34.70低點後，在隨後三周出現回升，於6月7日升至38.70，而在3月中上旬，該指數位於60以上。美國密西根大學消費者信心指數也在2月觸及101點後，於4月跌落至71.80的低位，然後在5月和6月緩慢回升到目前的78.90。用于衡量總體經濟運動，預測未來數月經濟發展狀況及商業周期變化的ECRI領先指標亦在3月底跌入低谷後反彈回升。
就業方面，儘管失業率依舊高企，但根據美國中小企業樂觀指數，增加就業計劃在5月出現回升，由4月的1%升至8%，職位空缺則有4月的24%降至23%，反映出中小企業在5月份已開始招工。
（圖片來源：NFIB官網）
誠然，在疫情尚未告一段落的情況下重啟商業實屬權衡取捨的「折衷」方案。在重啟經濟成為不二選擇的前提下，商業重啟仍應按緊急程度或傳染風險而衡量劃分。MIT數字經濟研究計劃（IDE）的研究員使用了9個標準來評估不同商業的風險水平，包括訪問次數、訪問時間、到達商業所在地的平均旅行距離，並以65歲為界限分別應用評估標準，然後將「危險指標」和商業服務的價值做對比。研究發現，在遵守社交距離和員工戴口罩的基礎上，銀行及其他金融機構重啟的「性價比」最高，隨後是百貨商店和牙醫診所，而健身房、咖啡館等商業重開的「性價比」最低。
然而，在第一波疫情尚未平復之際，隨著各州相繼復工，疫情的再次攀升也令經濟復甦之路變得坎坷。作為全美最早放寬居家令的德州，自4月30日啟動復工以來，當前的疫情已經出現二次反覆，新增確診病例加速，自6月10日起該州每日新增病例超2000人，且尚未出現緩和跡象。
在全美範圍內，此起彼伏的疫情也導致不確定性繼續升溫。根據亞特蘭大聯儲的數據，美國商業不確定指數仍在走高，在子指數中，資本投資和僱傭不確定性指數走勢平緩，但銷售不確定性指數則呈直線型拉升。與此同時，反映公司對自身在未來12個月的銷售增長、僱傭及資本支出的商業預期指數持續下滑。也許，對於大部分企業來說，現在的「新常態」就是未來至少兩年的常態。
（圖片來源：亞特蘭大美聯儲。數據更新日期：2020年5月27日）
（作者王晶介紹：《親歷紐交所》作者，華爾街媒體人）