從裝機來看，我們認為2020年新增風電裝機將繼續提升，同比增長依然在20%以上，另外對於2021年來講新增風電裝機也有望持平，從而帶動風電龍頭企業出貨量的增長和行業繁榮度的提升。
一、新增裝機景氣持續
（1）2020年新增裝機基本情況
預計隨著疫情的逐漸好轉，風電搶裝行情將帶動2020年國內新增風電裝機超過30GW，同比增速超過20%。其中最重要的驅動因素為北方地區裝機的復甦和海上風電的崛起。這主要得益於一方面隨著限電的持續改善，北方地區逐步解禁，良好的資源條件和運輸吊裝的便利性將會為風電裝機打開空間；另一方面，在競價配置的情況下，開發商需要將比較好的已經核准的裝機資源儘快完成，以鎖定比較好的收益率；同時，部分省份加緊核准了一批海上風電項目，以鎖定0.85元/千瓦時的電價。
（2）對2021年風電發展的展望
對於2021年來說，市場普遍擔心裝機量會出現明顯的下降。在我們看來，2021年新增風電裝機有望持平，主要原因是：1.2020年的搶裝會有一定的翹尾效應，部分項目或者項目的一部分將會在2021年進行裝機；2.海上風電進入快車道，裝機同比也將有明顯的增長；3.部分省份的競價項目也將佔據一部分；4.平價基地也將貢獻部分增量。
（3）海上風電新增裝機基本情況
2017年開始，國內新增海上風電裝機開始超過1GW，2018年和2019年保持了穩定增長。我們預計海上風電新增裝機在2020年將保持穩定增長的趨勢，成為新增風電裝機的重要組成部分，預計2020年裝機接近3GW。而2021年因為面臨電價退坡，新增裝機有可能到將近4GW。
二、風機毛利逐步回升，部件供需依然緊張
對於風電整機來講，隨著招標價格的回升和低價訂單交付完畢，交付的風電整機的毛利率也將逐步回升；對於風電零部件企業將來，為了支撐旺盛的需求，部分零部件企業在2019年下半年完成了產能的擴張，支撐了2020年出貨量的提升，同時依然緊張的供需，支撐著產品的價格。
（1）風機毛利回升，景氣或有持續
隨著風電裝機旺季的來臨，風電機組的招標價格在進入2019年後逐步回升，其 中2MW風電機組的價格已經從最低點的不足3200元/千瓦回升到3600-3700元/千瓦，甚至部分項目的投標價格在約4000元/千瓦。2.5MW風電機組的價格從最低點的約3300元/千瓦反彈到約3900元/千瓦，一方面反映了風電機組價格在觸底後反彈的趨勢，另一方面反映了在裝機旺季來臨時供需的緊張進一步推高了邊際的價格水平。而招標價格的回升在後續風電機組的毛利率上也將有所反饋。
（2）部件供應緊張，產能逐步釋放
在需求增長的情況下，我們認為周轉率的提升和產能的擴張更值得關注。一方面，隨著需求的增長，上遊零部件企業的產能利用率和資產周轉率都會有所提升，從而推高企業的ROE水平。2020Q1疫情影響裝機需求及零部件企業的開工，導致2020Q1資產周轉率有所下降，隨著復產復工，我們預計風電新增裝機將保持較高景氣度，資產周轉率將獲得進一步提高。
綜上，在行業新增裝機上行的趨勢下，零部件企業伴隨著產能的擴張和周轉率的提升，實現了收益率水平的提高。同時低價訂單交付完畢將帶來整機業務毛利率改善。從盤面看，風電部分個股走勢強於大盤，近期異動頻繁，龍頭標的機會明顯！
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