來源：每日經濟新聞
2月19日晚間，飛樂音響（600651，SH）披露公告稱，公司擬通過上海聯交所公開掛牌轉讓的方式，出售持有的北京申安100%的股權。同日，公司也發布公告，擬向實際控制人儀電集團出售所持有的華鑫股份（600621，SH）7033.76萬股，合計交易價格不低於9.81億元。
事實上，飛樂音響出售北京申安是將虧損資產剝離出表，而出售華鑫股份股權，則是為了回收現金。上市公司兩項舉動，均是保殼之策。根據業績預告，飛樂音響2019年虧損高達15.74億元，加上2018年也是虧損，因而年報公布後可能被實施退市風險警示。
對於上市公司保殼動作，市場反應較為樂觀。2月20日，飛樂音響開盤一度觸及漲停，最終收報4.22元/股，全天上漲6.84%。
虧損資產剝離出表
1月20日晚間，飛樂音響披露風險提示公告，公司2018年淨利潤-32.95億元，經財務部門初步測算，預計2019年淨利潤仍為負值，且2019年末淨資產將為負值。根據相關規定，公司股票可能被實施退市風險警示。
同日，飛樂音響也披露2019年年度業績預虧公告，預計淨利潤為-15.74億元左右，預計扣非淨利潤為-15.86億元左右。
而根據上市公司《重大資產出售預案》顯示，北京申安2019年未經審計的淨利潤為-11.02億元。由於北京申安為飛樂音響全資子公司，因此上市公司2019年度的虧損，大部分由北京申安所致。
顯然，出售北京申安將其剝離出表，對於公司保殼至關重要。然而截至2018年年底，北京申安淨資產已為負值，加上2019年又出現巨額虧損，如何出表成了難題。
2019年12月3日、12月20日，飛樂音響先後召開董事會、臨時股東大會通過相關決議，同意以債轉股的方式對北京申安增資20億元。增資完成後，北京申安註冊資本從3.69億元增至23.69億元。
2019年12月20日，飛樂音響通過董事會決議，於上海聯交所預掛牌轉讓北京申安100%股權。飛樂音響表示，交易完成後，北京申安將不再納入合併報表範圍，預計將對公司財務指標產生積極影響。
另據啟信寶信息顯示，北京申安於2019年12月23日完成註冊資本工商變更。截至2019年年底，北京申安淨資產3.32億元，資產合計51.54億元，負債合計48.22億元。
值得注意的是，飛樂音響在預掛牌時要求，摘牌方需為北京申安全部債務清償承擔連帶擔保責任及提供相應的資產擔保。而截至2019年年底，北京申安對飛樂音響仍有4.68億元短期債務。此外，應付款項方面，北京申安對飛樂音響其他應付款、應付利息、應付股利分別為2.09億元、2.40億元和6.40億元，合計達10.89億元。
來源：飛樂音響重大資產出售預案
賣資產、重組
在規劃出售北京申安，以實現虧損資產出表的同時，飛樂音響也開始籌劃出售存量資產，以幫助公司擺脫目前面臨的經營困境。
2020年2月19日，飛樂音響與公司實控人儀電集團籤署《股份轉讓協議》，擬向其出售7033.76萬股華鑫股份股票，交易價格不低於13.94元/股，合計交易價格不低於9.81億元。
華鑫股份為A股上市公司，其大股東正是儀電集團。華鑫股份2月19日收盤價為13.26元/股。不過，飛樂音響出售股權消息一出，2月20日華鑫股份以漲停價14.59元/股報收。
除了上述措施外，飛樂音響還在籌劃重大資產重組，以期藉助新業務東山再起。2019年12月，飛樂音響公布《發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》（修訂稿），擬發行股份收購上海工業自動化儀表研究院有限公司、上海儀電汽車電子系統有限公司、上海儀電智能電子有限公司100%股權（分別簡稱自儀院、儀電汽車電子、儀電智能電子）。
據悉，儀電集團持有自儀院、儀電汽車電子、儀電智能電子股份比例分別為80%、100%和57.65%。2019年1-11月，自儀院、儀電汽車電子、儀電智能電子營收分別為2.97億元、9.48億元和5.74億元；淨利潤分別為1156.63萬元、-2115.32萬元和2444.48萬元。
此次收購通過發行股票的方式支付，發行價格為3.53元/股。截至2月20日收盤，飛樂音響報4.22元/股。另外，為滿足運營資金需求，上市公司擬向儀電集團、臨港科投以及上海華誼募集配套資金不超過8億元。其中，儀電集團、臨港科投以及上海華誼分別認購不超過5億元、2億元和1億元。
照明業務大敗局
在國內資本市場發展歷史上，飛樂音響曾寫就濃墨重彩的一筆。它是新中國第一家股份制上市公司，也是最早登陸上交所交易的「老八股」之一。
然而2018年、2019年，飛樂音響累計虧損接近50億元；2019年年末公司已資不抵債，即將面臨退市風險警示。「老八股」之一的飛樂音響之所以陷入保殼困境，主要是豪賭照明業務失敗。
2014年12月，飛樂音響收購北京申安100%的股權，交易對價為15.90億元。其中以發行股份方式支付72.25%，現金方式支付剩餘27.75%。2015年12月，飛樂音響又以1.384億歐元的價格，收購了喜萬年集團80%的股權。這兩家公司均為LED照明行業企業，耗巨資收購可見飛樂音響進軍LED照明的決心。
不過，兩家公司不僅經營未能達到預期，而且嚴重拖累上市公司業績。2018年年報，兩家公司分別計提10.44億元、4.8億元商譽減值。根據2019年預虧公告，上市公司擬對喜萬年集團商標進行減值，預計減值約1.6億元；對北京申安存貨、應收款項計提大額減值，預計金額約為7.4億元。
特別是北京申安，2018年、2019年分別虧損11.43億元、11.02億元，兩年累計虧損高達22.45億元。對於北京申安近年來出現的嚴重虧損，《每日經濟新聞》記者2月20日致電飛樂音響前總經理、北京申安前實控人莊申安，其表示自己已經不在上市公司任職，對於經營情況並不清楚，具體請諮詢他們（飛樂音響）。
記者旋即致電飛樂音響，其工作人員表示董秘辦公室相關負責人員正居家辦公，稍後會與記者聯繫。不過截至發稿，尚未收到回復。
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