文/龍小林
股票是一種高風險投資，這個只要稍微對股票有所了解的人就應該清楚。不過，凡事都不能絕對，因為有一種股票投資，不僅風險比較低，而且通常還有很高的收益，那就是股票打新。按照A股歷史情況，一般新股上市首日，很少會出現跌破發行價的現象，而大漲的卻有很多。只不過，以後這種情況可能要發生變化了。
7月27日，新三板的精選層正式開始上市交易。然而原本以為可以大賺一筆的投資者卻傻眼了，因為在首發的32隻新股中，盤中有60%的都出現了破發，其中跌幅最大的甚至達到了60%。這無疑給了投資者上了一課，讓投資者知道了並不是所有的打新都是穩賺不賠的。
其實新三板的新股上市首日出現大面積破發現象並不讓然太驚訝。主板市場打新之所以賺錢容易，其中一個原因就是中籤率低，新股比較稀缺。而新三板打新，號稱能100%中籤，這麼高的中籤率，顯然做不到能像主板市場打新一樣賺錢。
而深層次的原因，一方面可能是新三板股票的質量要比主板差很多，甚至還不如放低入市門檻的科創板股票，投資風險較大，難獲大量資金追捧。另一方面則是新三板流動性不足，而且一次發行的股票數量比較多，沒有足夠的資金接盤，也容易出現破發。
大家可能會說，新三板的新股容易破發，不參與便是。其實新三板本來門檻就比較高，需要100萬起步，也不是想參與就能參與的。但如果新三板的新股破發現象傳到主板上來，到時還要不要參與主板的打新呢？
主板市場的新股有沒有可能出現大面積破發？
如果是放在以前，主板市場的新股上市首日出現破發確實很難見到，即便是現在也還是這樣，絕大部分新股上市之後都漲得不錯。不過以後上市首日破發的個股可能就不會這麼罕見了，甚至有可能成為常態。
從去年開始，A股市場的上市開始引入註冊制，科創板算是註冊制的試點，經過一年的觀察，效果還是可以的，因此創業板也開始引入註冊制，第一隻註冊制下的創業板股票也將於近日發行。或許創業板之後，所有的股票發行都將引入註冊制。
在註冊下，公司想要上市就變得容易多了，但這也會讓上市公司的質量差距更大，而且也會造成股票市場擴容的速度加快。這樣一來，那些質地差、估值又偏高的股票上市後就容易破發，或者在市場環境不好的時候，大量上市的新股也容易破發。
我國的股票發行實行註冊制，也是在與國際接軌。目前全球主要股票市場中，股票發行基本用的都是註冊制，我國如果不與國際接軌，對於將我國打造成全球金融中心是不利的。而在實行註冊制的股票市場中，新股上市後出現破發的現象是很常見的，所以未來我國A股市場也可能朝這個方向看齊。
當然，即便未來的新股更容易出現破發，打新新股仍然具有投資價值。只不過可能不會像現在這樣是新股都可以閉著眼申購，而是需要精挑細選，即便如此，打新新股的風險也會比現在要高很多。
審核：李閏
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