來源：中國證券報
人民幣匯率升值大戲持續上演。
12月9日亞市盤中，離岸人民幣對美元匯率一度漲超200點，最高至6.4983元，創2018年6月下旬以來新高，也是近兩年半來首次突破6.5元關口。
相比5月份低點，離岸人民幣匯率已累計反彈將近7000點，這意味著，與半年前相比，換10萬美元可以節省約7萬元人民幣。
分析人士認為，當前美元走弱的勢頭未見逆轉，而經濟基本面對匯率的支撐不斷增強，人民幣匯率升值仍具有一定持續性，將有望從三個方面提振A股走勢。不過，也要警惕單邊預期過度發酵導致匯率超調。
半年經歷三個階段 升值貫穿始終
剛剛，離岸人民幣升破6.5元關口，創下近兩年半新高。
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在岸人民幣對美元匯率也不甘落後，盤中一度升破6.52元，同創近兩年半新高。
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5月末人民幣拉開本輪升值大幕以來，在岸人民幣對美元匯率較5月末低點已漲超6000點，離岸人民幣更是升值近7000點，升值速度之快、幅度之大，為近些年來少見。
從月度上看，6月至11月，人民幣對美元匯率連續升值，10月和11月在岸人民幣連續兩個月升逾千點。
數據很靚麗 升值有支撐
從被動到主動，人民幣匯率升值邏輯發生了變化，背後的關鍵因素可能是經濟基本面對匯率的支撐不斷增強，這無疑使得人民幣匯率升值更有持續性。
值得注意的是，前期為避免人民幣過度貶值出臺的一些宏觀審慎政策陸續退出。10月12日起，遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20％下調為0。10月27日，全國外匯市場自律機制秘書處公告，部分人民幣對美元中間價報價行陸續主動淡出使用「逆周期因子」。不過，人民幣升值步伐並未就此停止，這進一步證明當前人民幣匯率升值的趨勢性。
國家統計局日前公布，11月中國製造業PMI為52.1％，非製造業PMI 為56.4％，綜合PMI產出指數55.7％，均是今年以來的新高。「11月官方PMI強勢得實在是太超預期了。」中國首席經濟學家論壇理事李奇霖表示，11月PMI數據確認了經濟在繼續強勢復甦的事實。決定當前需求邊際變化的是出口，出口高景氣延續會帶動製造業投資，進而促進就業，而就業好轉後，後續就能看到更廣譜的消費和服務業復甦。對於出口前景，李奇霖判斷「高景氣還會延續」。
隨後披露的貿易數據證實了這一點。據海關總署公布，11月中國以美元計價的出口同比增速進一步躍升至21.1％，如果剔除1月/2月基數原因造成的高點，這幾乎是2013年初以來的最高增速。進口同比略微回落至4.5％；貿易順差754.3億美元，再創歷史新高。
警惕單邊預期過度發酵
當前，市場各方對人民幣匯率走勢的看法仍偏積極，但也有觀點提示慎將人民幣升值線性外推。
一方面，美元指數或繼續走弱，這將成為人民幣升值的一種驅動因素。東北證券分析師鳳來儀表示，美國經濟相對增長優勢減弱、美聯儲貨幣政策正常化在短期內無法實現、美國長期通脹中樞將會抬升，美元供給增多削弱美元信用，這都不是短期因素，所以美元貶值的趨勢將會延續，進而推動人民幣相對升值。
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另一方面，中國經濟較快復甦的態勢有望延續。平安證券首席經濟學家鍾正生稱，本輪全球經濟復甦中，外需對中國經濟的拉動非常明顯，這種情況有望在未來兩個季度內得到延續。鳳來儀也稱，中國經濟的相對優勢以及出口的產能替代效應仍將持續。
興業研究宏觀團隊認為，人民幣匯率中期升值趨勢尚未結束，此輪升值幅度預計超過上一輪（2017年至2018年第一季度）升值周期。浙商證券李超團隊認為，我國經濟基本面佔優、貨幣政策正常化仍將支撐匯率升值，貿易順差預計將維持在較高水平，企業結匯規模增加，疊加外部環境趨緩的預期，預計人民幣對美元匯率維持升值，波動中樞將在6.5附近，波動區間為6.3-6.7,2021年上半年大概率觸及6.3高點。
不過，鍾正生團隊提示，慎將人民幣升值線性外推。近期對美元指數的悲觀預期泛濫，美元走弱可能進一步帶動人民幣匯率升值，但需注意以下方面：第一，今年中國經濟一枝獨秀的狀態，在疫苗推出之後可能逐步扭轉，從而帶來人民幣匯率方向的轉變；第二，若美國經濟強勁復甦，是否帶來美元指數階段性反彈的可能；第三，目前人民幣匯率已充分體現了外部環境緩和的預期，未來是否有「預期差」出現的可能。
該團隊表示，上述因素可能會給2021年的人民幣匯率帶來較大波動，需警惕任何單邊預期的過度發酵。
天風證券宏觀宋雪濤團隊近期也稱，人民幣匯率仍然具備一定的升值動力和較大的升值空間。但需注意的是，人民幣的短期交易擁擠度已連續幾周保持在極高位。
三方面提振A股市場
航空板塊歷來是受匯率影響最大的板塊之一，匯率的波動，可能導致航空公司短期業績的較大波動。中金公司近期發布報告稱，如果人民幣對美元持續升值，或將利好航空板塊。
在招商證券首席宏觀分析師謝亞軒看來，人民幣匯率升值對整個股票市場都是有利的。首先，人民幣匯率升值、國際資金流入會形成階段性的「正反饋」，也就是升值會帶來更多資金流入，而資金流入增多可能進一步推動人民幣匯率升值。這種正反饋有利於大盤藍籌股的估值修復。其次，在美元貶值、人民幣升值的大背景下，新興市場資產將會受到國際投資者青睞。中國又是新興市場的代表，所以中國股票市場整體上會受益。
國信證券近期發布的一份研報指出，人民幣匯率升值，有助於海外增量資金流入，對股市構成利好，結構上看金融地產等低估值、順周期板塊相對更為受益。