來源：金融界基金
作者：機器君
金融界基金09月08日訊 泓德睿澤混合型證券投資基金（簡稱：泓德睿澤混合，代碼009014）09月07日淨值下跌3.31%，引起投資者關注。當前基金單位淨值為1.3936元，累計淨值為1.3936元。
泓德睿澤混合基金成立以來收益39.36%，今年以來收益39.36%，近一月收益0.99%，近一年收益，近三年收益。
本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。
基金經理為秦毅，自2020年03月04日管理該基金，任職期內收益39.36%。
最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有隆基股份（持倉比例5.86%）、中國平安（持倉比例5.80%）、萬華化學（持倉比例4.52%）、萬科A（持倉比例4.49%）、寧德時代（持倉比例4.37%）、水井坊（持倉比例3.84%）、邁瑞醫療（持倉比例3.75%）、匯川技術（持倉比例3.63%）、恆立液壓（持倉比例3.57%）、璞泰來（持倉比例3.53%）。
報告期內基金投資策略和運作分析
2020開年後，市場延續了19年12月以來的上漲趨勢，尤其是以電子為代表的科技股帶動了成長板塊的快速上漲，但春節前突如其來的新冠疫情打斷了這一進程。伴隨著春節期間疫情的不斷發酵，春節之後第一個交易日以巨大跌幅消化了這一事件。之後隨著疫情快速得到控制，A股市場開啟了一輪反彈。反彈之初為正常的估值回歸，但隨著流動性的寬鬆，市場逐步演變為資金驅動的行情，尤其以半導體為代表的科技行業在較短時間內的巨大漲幅透支了未來較多的樂觀預期，有些股票的估值水平遠超基本面支撐的股價水平。而與此同時，與內需相關的行業，受到疫情的影響，反而發生了較大的調整。2月底，國內疫情得到有效控制，但海外疫情逐步失控，並引發了全球範圍的大調整，流動性風險顯現。伴隨著各國政府相繼採取了強有力的防控措施，並同時為市場注入了充足的流動性，疫情帶來的影響逐漸得到控制，並逐步減弱，這些措施在二季度逐步顯現。具體到國內，伴隨著市場過流動性的釋放，無風險利率下行；大量資金流入市場，與此同時，實體企業資金需求量不大，在此背景下，政府嚴格抑制房市炒作現象，因此資金主要流入了金融市場，並率先進入債券市場，導致債券市場收益率快速下降，債券價格抬升。隨後，資金在二季度初開始逐步進入股票市場，股票市場的風險溢價降低。以上因素均構成了對資本市場的利好，因此對資本市場起到了抬升的作用。二季度，北京出現了二次疫情。政府在第一時間進行了強有力的防控措施，並進行大面積核酸篩查，充分檢測，充分收治。因此，疫情很快得到控制，而這次事件，更是對我國各地防控體系的一次檢驗，北京上交了一份讓大家都非常滿意的答卷。對於資本市場而言，大家最恐懼的其實是未知的風險，而此次北京疫情反彈與控制是已知的風險，通過政府所做的措施就能夠預判整個疫情發展的狀態。對於已知風險，資本市場並未反應過度。
本組合成立於2020年3月4日，成立之初，全球面臨著疫情帶來的極大不確定性。有鑑於此，我們將建倉規劃建立在對未來經濟發展和金融市場趨勢的研判上。在傳統宏觀經濟分析方法的投資、消費、進出口的基礎上，我們加入了對歐美國家以及中國隔離措施影響的判斷，並以此為基礎，我們對全球各主要經濟體未來的走勢進行了深入的分析，認為中國在經歷了一季度GDP下滑之後將逐漸恢復正增長並率先回歸正常運行水平，而歐美國家則要經歷三個季度甚至更長。在此次危機當中，歐美國家所經受的衝擊比2008年更甚，疫情給供需兩方面均造成了不利的影響，人群的隔離影響了需求端，工廠無法開工則影響了供給端。而在本組合成立之時，資本市場並未對此情況有充分的反映，因此當時我們判斷金融市場或將在未來出現一輪反映疫情的嚴重性下跌。通過對疫情和經濟建立模型，並以此為基礎預判金融市場走勢，我們做了詳細的建倉規劃，產品的建倉節奏便是依據這一規劃來進行的，並根據市場的實時情況靈活做出的調整。
睿澤成立後，採取了審慎的建倉策略，待四月中旬往後，市場基本恢復平衡，最危險的時候已經過去，本組合將倉位逐步提高至目前水平。5-6月份，全球經濟與資本市場逐步復甦，美股創出新高。國內A股結構分化開始逐漸顯著，尤其到6月下旬，結構分化達到了近年來的極致。鑑於此，睿澤在6月份適當調整了行業結構比例，小幅增加了金融地產化工等低估值板塊的持倉。
在經濟下行的過程中，各國都釋放了較多的流動性，在實體經濟回報率比較差的情況下，這些流動性首先進入的不是實體經濟；同時在整個國家"房住不炒"的落實非常堅決情況下，這些錢也不會流向房地產；而債券市場經歷了前期大幅的上漲之後，進入了一個盤整期；從各類資產來看，股票市場是長期投資價值最優的，這一點在四月份往後的A股市場中也正在逐步印證。
投資過程中會面臨三種情況：上漲、下跌或者橫盤，而在A股市場，時間最長的就是下跌及橫盤的狀態。在此過程中，很多基金淨值表現都好於指數，因為A股市場上始終存在結構性行情。所以我們要做的，是選出優秀的公司進行投資，而非頻繁地判斷市場的漲跌。具體到基金方面，淨值的回調並不可怕，可怕的是基金淨值跌下去以後漲不回來。所以我們要精選優質公司，使基金淨值在市場下跌過程中回撤幅度較小。當市場恢復平穩之後，基金能夠在短時間裡重新創出新高，並在市場橫盤過程中不斷獲取企業盈利增長帶來的持續收益。
報告期內基金的業績表現
截至報告期末泓德睿澤混合基金份額淨值為1.1848元，本報告期內，基金份額淨值增長率為18.48%，同期業績比較基準收益率為1.43%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
4.5.1宏觀經濟和行業展望
受新冠疫情的負面影響，今年上半年我國經濟先降後升，二季度經濟增長由負轉正，主要指標恢復性增長，經濟運行穩步復甦。在疫情的重大衝擊下，上半年GDP同比僅下降了1.6%，彰顯了我國經濟發展的韌性。結構上來看，呈現出生產修復快於需求修復、投資需求修復快於消費需求修復的特點。
下半年，經濟將繼續延續逐季改善的趨勢。從生產角度來看，雖然國內持續面臨著境外輸入風險，但是在常態化防疫措施下，疫情難以出現全局爆發的風險，這將使國內企業生產運營相較海外經濟體具備明顯的優勢，以線下密切接觸為主的傳統服務業在下半年將加快復工，助力經濟整體向正常化水平演繹。從需求角度來看，財政貨幣政策逆周期效應持續發揮，基建投資、地產投資增速將繼續保持高位，高新技術產業投資帶動製造業投資需求逐漸改善；海外經濟體的復工復產也拉動外需的回暖，同時上半年居民儲蓄大幅增長了22%，這也為下半年消費修復提供了良好基礎。綜合來看，國內經濟將進一步向正常化修復。
4.5.2證券市場展望
展望下半年，剛剛從疫情中走出來的全球經濟依然脆弱，流動性仍需保持較為充足的狀態。這一因素也使得資本市場向下空間有限，更大概率會在較大區間中以震蕩為主。面對這一市場，本組合繼續堅持選擇最優質的公司進行配置。儘管部分優質公司的估值目前並不便宜，但仍有一批優質公司受制於下半年基本面的負面因素，估值有較大壓制。
展望中長期，我國經濟結構轉型將逐步完成，新興經濟的結構佔比將不斷提升，因此市場將隨著我國經濟結構的轉型而有所體現，我們看好中長期的市場表現。