（原標題：「缺席者」華誼兄弟）
2019年的最後一天，王中磊在致員工的一封信中坦言：「2019年是創業以來最艱難的一年，拋開《八佰》檔期調整不說，華誼兄弟電影主投主控項目今年一片空白。」
談及中國電影，很難繞開華誼兄弟。
1994年，華誼兄弟成立。三年之後，被馮小剛導演的賀歲電影《甲方乙方》喚醒了內心執念的王中磊，在與王中軍商量後，決定將華誼兄弟的經營方向轉向影視製作。
此後的二十多年時間裡，華誼兄弟累計出品、製作、發行了逾100部作品，總票房超過200億。在坎城、威尼斯、柏林三大國際電影節上，都留下過濃墨重彩，一度成為中國電影界最具知名度的品牌。
2009年12月30日，醞釀十年之久，創業板開市。華誼兄弟成了「創業板28星宿」之一，也成了「中國影視第一股」。
2009年-2017年，華誼兄弟迅猛成長，營業收入從6.04億元，增長到35.03億元，歸屬於母公司股東的淨利潤從0.85億元，增長到8.28億元。
2013年-2015年上半年，創業板迎來超級牛市，華誼兄弟的漲幅一度超過8倍，市值一度接近900億元。
然而近兩年，華誼兄弟已經輝煌不再。
電影作品上的「缺席」，直觀反映在華誼兄弟的業績上。2018年，華誼兄弟歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損10.93億元，2019年前三季度，繼續虧損6.52億元。
自身造血不足，融資借款成了華誼兄弟被迫的選擇。截至2019年9月30日，華誼兄弟貨幣資金餘額為14.09億元，已經不足以覆蓋高達20.39億元的短期借款餘額。
截至1月10日，華誼兄弟的最新市值已經跌至135億元，又回到了上市時的原點。
市值能回到原點，但華誼兄弟還有原點可回嗎？
致命失誤
「2019年是華誼兄弟成立的25周年，也是創業以來最為艱難的一年。拋開《八佰》檔期調整不說，華誼兄弟電影主投主控項目今年一片空白。作為一家以內容生產為核心競爭力的傳媒公司，這樣的失誤堪稱致命。」
元旦前的最後一天，華誼兄弟在微信公眾號發布了王中磊致全體員工的一封信。
據貓眼數據顯示，在2019年票房排名前十的影片中，華誼兄弟只通過全資子公司華誼兄弟電影有限公司，參與投資了影片《我和我的祖國》。
2019年10月8日晚間，華誼兄弟發布公告稱，在《我和我的祖國》累計票房收入超過22.19億元的前提下，華誼兄弟來源於該影片的營業收入區間約為454萬元-544萬元。
對於昔日的「影視一哥」來說，這樣的成績，略顯悲壯。
王中磊稱「儘管有過預判，但2019年市場環境、資本風險、經濟形勢等方面的巨大變化還是讓我們措手不及，最直接的反映就是戰線過長、投入過大、公司負擔過重等快速擴張帶來的副作用集中顯現。」
經歷了2018年的「稅收風波」之後，2019年被認為是影視寒冬。但儘管如此，整個行業仍然在頑強生長。
2019年12月31日，國家電影局數據顯示，2019年全國電影總票房642.66億元，同比增長5.4%；國產電影總票房411.75億元，同比增長8.65%；城市院線觀影人次17.27億；新增銀幕9708塊，全國銀幕總數達到69787塊。
寒潮之下，也依然有影視公司能夠戴著「鐐銬」跳舞，比如光線傳媒，憑藉《哪吒之魔童降世》的票房豐收，第三季度單季度實現淨利潤超10億元。
與同行對比之下，王中磊稱「事實上，這已經是（華誼兄弟）電影團隊連續第四年交出遠遠低於預期的成績單。這四年間，不僅常態化優質內容生產力不強的問題沒有得到解決，甚至還出現了『斷貨』的現象，從最初缺席一個檔期，變成了現在只上映一個檔期；人才的儲備與培養也乏善可陳。」
「戴帽」邊緣
「致命失誤」並非誇大其詞，主營業務上的「缺席」，已經讓華誼兄弟走到了「戴帽」邊緣。
2018年，華誼兄弟陷入上市以來首次虧損，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-10.93億元。報告期內，外延式併購的風險逐步顯現，華誼兄弟計提了9.73億元商譽減值，計提過後，仍有20.96億元的商譽懸頂。
2019年，情況並沒有出現好轉，前三季度，華誼兄弟歸屬於上市公司股東的淨利潤再次虧損6.52億元。如果2019年全年不能扭虧，華誼兄弟將連續兩年陷入虧損。
如何挽救業績避免退市危機？1月11日，華誼兄弟對新京報記者表示，公司積極應對行業調整及市場環境變化，對戰略做階段性調整，整合優化現有資源配置與資產結構，聚焦「影視+實景」，穩健推進主營業務優勢重建，持續鞏固並提升公司核心競爭力。
在這個過程中，華誼兄弟剝離了部分資產。
2019年9月3日晚間，華誼兄弟發布公告，公司及全資孫公司華誼國際投資與Glena Holdings達成協議，華誼國際投資擬將其持有GDC公司2.44億股股份，約佔GDC公司已發行股份總額的90.5%，全部轉讓給Glena Holdings。
本次交易項下，華誼兄弟應取得的股權轉讓價款為5500萬美元，折合成人民幣約為3.9億元。
1月1日，華誼兄弟再次發布公告，公司全資子公司華誼互娛與陳應魁達成協議，華誼互娛擬將其持有的賣座網4%的股份轉讓給陳應魁，轉讓價款為904萬元。
公告顯示，2018年，賣座網虧損1011.09萬元，2019年虧損加劇，1-11月虧損9423.01萬元。本次交易完成後，華誼互娛還將持有「賣座網」47%的股份，但「賣座網」將不再納入華誼兄弟的合併報表範圍。
流動性危局
除了聚焦主業，緩解流動性危局，是華誼兄弟剝離部分資產的另一個原因。
2019年三季報顯示，報告期內，華誼兄弟的短期借款大幅增加。期初，華誼兄弟的短期借款餘額為1.92億元，期末，華誼兄弟的短期借款餘額為20.39億元，較報告期初增長960.68%。
但貨幣資金卻大幅減少。截至2019年9月30日，華誼兄弟的貨幣資金餘額為14.09億元，較年初的26.41億元減少近半，已經不足以「覆蓋」短期借款餘額。
當前，一年期國債的無風險收益率在2.6%左右，按此計算，一年內，華誼兄弟需要償還的短期借款利息在4800萬元左右。但多名金融行業從業人士告訴新京報記者，以華誼兄弟目前的財務狀況來看，其短期借款利率會遠高於2.6%的一年期國債的無風險收益率。也就是說，華誼兄弟需要在一年內償還的短期借款利息遠高於4800萬元。
如何化解高額借款帶來的危機？華誼兄弟對新京報記者表示，公司通過優化資產結構、提高資產效率，剝離與公司核心主營關聯較弱的業務，降低負債水平，逐步回歸健康發展的合理區間。
事實上，外部融資已經成為華誼兄弟的慣用手段。
Wind數據顯示，上市以來，華誼兄弟已經在資本市場累計融資148.48億元，其中，發債券融資96億元，定向增發融資40.48億元，首發融資12億元。累計融資金額已經超過了華誼兄弟的最新市值。
上市公司之外，華誼兄弟控股股東的流動性同樣不容客觀。
1月3日，華誼兄弟發布公告稱，王忠軍、王忠磊作為一致行動人及公司的控股股東、實際控制人，其股權高比例質押。王忠軍所持華誼兄弟股份的質押率為90.9%，王忠磊所持華誼兄弟股份的質押率為99.67%。
伴隨著股價下行，王氏兄弟高比例質押將存在平倉危機。
時日無多
華誼兄弟並非毫無後手。
在華誼兄弟的前十大股東名單中，阿里、騰訊、復星系和萬向系均現身。馬雲作為個人股東直接出現在華誼兄弟的十大股東名單中，其持股比例為3.57%，阿里系公司杭州阿里創業持有華誼兄弟4.44%的股權；騰訊持有華誼兄弟7.9%的股權；復星系旗下的上海豫園持有華誼兄弟2%的股權；萬向系實際控制人魯偉鼎直接持有華誼兄弟1%的股權。
2019年1月，阿里影業發布公告稱，其附屬公司北京中聯華盟已同意向華誼兄弟授出一筆7億元的借款，借期為5年。根據框架協議，華誼兄弟主控的影視作品，北京中聯華盟或其關聯方在同等核心商業條件下將享有投資、營銷發行、網絡傳播等多項優先權，華誼兄弟或其關聯方保證五年內完成主控並上映10部院線電影。
除了巨頭「背書」，2020年，華誼兄弟也儲備了更多的項目。
關於2020年的布局，華誼兄弟對新京報記者表示，目前，賈樟柯導演的《一直遊到海水變藍》預計將於2020年上映；已完成製作的管虎導演的戰爭巨製《八佰》將擇期上映；陸川導演的新片《兩萬裡計劃》、根據現象級手遊改編的電影《侍神令》、李玉導演的《陽光不是劫匪》、周星馳導演的《美人魚2》等都已殺青進入後期製作階段，常遠導演並主演的新片《溫暖的抱抱》也於2020年1月11日正式殺青。
有影視行業評論員對新京報記者表示，在上述影片中，《八佰》或是有能力衝擊20億票房的影片。
不過談及華誼兄弟2020年的業績展望，上述影視行業評論員告訴新京報記者，即使《八佰》在2020年正常上映，由於電影行業的款項回收周期較慢，《八佰》能為華誼兄弟2020年貢獻多少業績還是未知數。
能否走出危機，甚至重現昔日榮光？華誼兄弟當然還有機會，但時間已經不多了。