文 | AI財經社 牛耕
編 | 梁夜
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由晉商大佬操持的通化金馬即將易主，瘋狂併購支撐的業績終有破滅的一天。
7月22日，通化金馬發出公告稱，擬以0元轉讓北京晉商及一致行動人持有的上市公司29.88%股票，接盤的遼寧富豪張玉富將成為上市公司實控人。但前提是他要先幫大股東解除股權質押，為此他將承擔3.2億元債務，再提供25億元現金支持。
入主上市公司一直是張玉富的夢想。他曾試圖同樣以償債換股形式，收購甘肅首富闕文彬創辦的恆康醫療，但最終沒與債務人達成一致遺憾告終。時間往前撥10年，他還只是受證監會關注的牛散組合成員，不得不以更狂野的方式積攢自己的本金。
0元實控上市公司
張玉富出資的0元對價惹人矚目，但他實際充當救火隊員，出資20餘億元解救了上市公司的股票質押危機。
根據通化金馬7月22日公布的《詳式權益變動報告書》，張玉富以0元對價接收晉商聯盟持有的北京晉商96.97%股權，而北京晉商及一致行動人持有通化金馬29.98%股票。因此張玉富實際控制了通化金馬29.88%的股票，成為上市公司實控人。
除了張玉富，於蘭軍還受讓了北京晉商所持的通化金馬19.66%的股票。根據《財經時報》報導，於蘭軍與張玉富雖無關聯關係，但曾共同現身對恆康醫療的收購中。
值得一提的是，北京晉商擬轉讓給張玉富的通化金馬的1.9億股股票還全部處於質押狀態，需要與質權人協商，因此交易尚有不確定性。為此，張玉富不僅承擔了晉商聯盟的3.2億元債務，還承諾近期向北京晉商提供25億元現金支持。說是「0元購股票」，實際價格超過20億元。
如不是張玉富出手相救，通化金馬可能難逃股權質押命運。截至2019年6月30日，其大股東北京晉商負債本金合計37.59億元，已到期債務超過27億元，所持上市公司股權全部質押，對應股份市值尚不能覆蓋債務。早在2018年8月，通化金馬就有47.3%股份觸及平倉線，引發股民瘋狂拋售。
神秘富豪曾是超級牛散
此次拿下通化金馬，張玉富終於得償所願。此前他嘗試同樣以「承債式收購」入主恆康醫療，但以失敗告終。2018年10月，甘肅首富闕文彬將所持恆康醫療的42.57%股份，以償債獲股方式擬轉讓給張玉富，佔其所持上市公司股份的99.57%。這部分股權同樣被闕文彬全部質押。
與這次收購類似，張玉富和於蘭軍當時也需與債權人達成一致。但2019年3月，恆康醫療發出公告稱，張玉富、於蘭軍仍未能與債權人、法院等相關各方達成一致意見」，並且恆康醫療債務情況還在惡化。4月，恆康醫療發了封公告，感謝張玉富「提供的及時幫助」，並把他請出了局。
直到近兩年瞄準上市公司，遼寧富豪張玉富才進入股民視線。他最早為人所知的戰績，是在2010年9月成功發行私募基金「玉富一號」，並註冊成立中元融通投資有限公司。2017年9月，中元融通以現金收購了大連國貿、中海石化等27家公司，據報導總資產超過160億元，一戰成名。
在2018年10月恆康醫療公告裡，張玉富的財富版圖得以展現：他實控中元融通、大連國貿、中水亞田、中海石化等多家公司，總資產截至2017年底已有191億元，淨資產77億元。其下屬的公司現金流充裕、經營狀況良好，並有當地政府大力支持。
根據《遼寧日報》報導，張玉富早年曾在東北大學任教，20世紀90年代投身資本市場。
2007年2月，「牛散」劉芳將ST金泰股價從剛過2元拉升到26.58元，連續42個漲停板，引來證監會調查和全國關注。而《南方周末》的文章《趙一系VS劉芳系：造系神話的背後》指出，另一牛散組合「趙一系」正是趙一輝、張玉富和趙一文。
當時文章認為，比起缺乏投資規律的劉芳，趙一系更瞄準中石化、中石油系統內的回購退市和讓殼重組公司。其操作的S*ST石煉化、吉林化工、S*ST化二、皖維高新，大股東名單都出現了張玉富的身影。
通化金馬的買買買
翻開通化金馬年報，人們不得不敬佩它的高成長：從2014年到2018年，營收從2.08億元攀升到20.95億元，翻了10倍；淨利潤從516.56萬元攀至3.31億，4年翻了64倍。
但高成長的秘密是：北京晉商從2013年入主通化金馬，就斥資數十億元瘋狂併購，買下聖泰生物、源首生物、永康製藥等10餘家公司。根據通化金馬年報，其商譽從2013年的0元飆漲到2018年的20.58億元，佔總資產的1/3。
通化金馬是吉林通化的一家老牌藥企，1997年在A股上市，主要產品有壯骨伸筋膠囊、腦心舒、六味地黃丸、天麻丸等。2013年，劉成文家族入主通化金馬，任命女婿李建國為董事長，主導資本運作。
李建國從政入商，曾創辦九鼎投資，在2011年就管理超過100億元資金。2012年，他作為晉商大佬，還在北京牽頭組建了晉商聯盟，根據新華網報導，可以說是吸納了山西煤老闆們的錢，幫助他們轉型。
入主上市公司後，李建國開始用併購推高業績：買下聖泰生物、永康製藥、雍康藥材100%股權，控股或參股長春華洋等新藥研發企業，拿下上海詩健20.96%股權、買下尚未實際經營的江西豐馬醫藥100%股權、買下安陽源首生物100%股權。
2018年5月，通化金馬再次公告，擬以21.91億元買下五家醫院的84.14%股權，包括七煤醫院、雙礦醫院、雞礦醫院、鶴礦醫院、鶴康腫瘤醫院。證監會終於忍無可忍，在重組問詢函發出18連問，質疑標的資產的業績差、債務多、擔保訴訟隱患、關聯交易複雜，對收購能否增強上市公司盈利表示懷疑。
也是在2018年8月，通化金馬發出公告稱，公司股價連續下跌，因此北京晉商及一致行動人的質押公司股票觸及平倉線。按照公告，觸及平倉線涉及4.57億股，佔通化金馬所有股份的47.3%。北京晉商不得不找來北京輕工，投資不超過20億元履行質押的補倉義務。
2019年6月，通化金馬靚麗的財報終於被戳破。其將上一年度收購的源首生物營收2.43億元調減為1158.7萬元，淨利潤4766.75萬元調減為372.95萬元，此外還更改了2017年和2018年的存貨銷售、生產量及庫存量。
面對證監會問詢，通化金馬乾脆稱是2018年季報數據披露錯誤，將第四季度扣非淨利潤從1.28億元下調為3988.29萬元，將第三季度現金流從1.29億元下調為3835.73萬元。這引發投資者憤怒。通化金馬試圖擴大董事長權力、放寬對收購限制的提議又引來證監會問詢。
至今，靠買買買支撐上市公司業績的肥皂泡已被戳破，通化金馬也無股可押面臨被平倉風險。北京晉商找來遼寧富豪接盤，可謂無奈退出上市公司的最後計策了。