近日，黃金大幅下跌的走勢卻讓一些投資者感到興奮。
「前幾天大漲，我把倉位降低到了3成，等待回踩以後再買進。」一位黃金投資者李雲（化名）對中證君表示。近兩個交易日，黃金的崩跌行情讓她感到興奮。
一些「老獵手」趁高位減倉之後，為再度出發備足了「彈藥」。而一些純粹依靠頑強意志在等待的多頭投資者表示有些忐忑。
來源：滬金吧
金銀價格遭受重挫
2021年以來，國際金價走勢驚心動魄，連續三個交易日衝高，隨後迅速回落。1月6日以來，國際金價累計下跌了約5.4%。
國信研究資諮詢部主管顧馮達向中證君表示：「目前貴金屬核心主線表現為前期走高的通脹預期的反彈速度落後於名義利率，推動實際利率大幅反彈，前期被壓制的美債利率快速飆升升破1%和1.1%兩道重要關口，使得與實際利率密切負相關的貴金屬價格暴跌。」
「目前狀態與2013年2月相似，同為美聯儲的』鷹派』轉向引發美債利率快速上行。」顧馮達說，「美聯儲2020年12月會議紀要在疫情出現後首次談及購債規模縮減。另外，亞特蘭大聯儲主席Bostic等多位美聯儲官員表示如果疫苗改善經濟前景，今年就可能會減少購債。市場已將此理解為美聯儲與市場溝通發出貨幣政策邊際收緊時點漸近的信號，對金銀的牛市邏輯造成巨大考驗。」
文華財經數據顯示，截至1月11日收盤，滬金、滬銀期貨主力合約分別跌3.16%、9.15%，滬銀期貨早盤一度跌停。
來源：文華財經
貴金屬股票漲幅也大幅回吐。
來源：choice
債市反彈削弱黃金魅力
黃金急轉直下之際，此前為多頭提供充足信心的通脹因素已經略顯蒼白。因為美債收益率的急劇上漲，正不斷增加黃金多頭的機會成本。
「眼下可以感受到全球風險情緒正在上升，黃金作為避險資產短期遭遇調整是難免的。」李雲表示，「我身邊也有人已經徹底不再參與黃金行情，他們對當前的高位價格有些疑慮。」
「你可能會看到，美債市場出現一些強勁的資金流動，這削弱了黃金的部分吸引力。」OANDA高級市場分析師Edward Moya表示。
多家國際投行預計，在上月通過9000億美元刺激的基礎上，美國今年有望再提供6000億-1萬億美元的紓困計劃。摩根史坦利分析師麥可·威爾遜（Michael Wilson）在研報中稱，收益率飆升是市場無法應對的最大風險。摩根大通大宗商品研究人員甚至預計金價到2021年底將跌到1650美元/盎司，該預期意味著黃金還有10%以上的跌幅。
不過令多頭欣慰的是，美元對金銀的支撐仍在，與之呈負線性相關的黃金價格還沒有到特別悲觀的時候。興業研究外匯商品組分析師表示，美元指數在進入前期密集成交區間後跌勢放緩，加之近期一系列事件衝擊，匯市的樂觀氛圍受到一定影響，美元指數在上周五再度逼近90關口。不過，潛在的財政赤字惡化風險和美聯儲的寬鬆論調依舊制約著美元指數反彈幅度。
顧馮達表示，目前貴金屬價格已回到2020年12月美聯儲會議前夕的水平，12月後貴金屬的走強主要是受到美聯儲超預期的「鴿派」表態、財政刺激落地推高通脹預期、大選尾部不確定性及疫情遲遲不得緩解衍生出的避險情緒的三重助推。
貴金屬牛市會否延續
「從實際利率角度來看，美債利率短期內還有延續飆升趨勢的可能性，前期已提前走高的通脹預期的反彈速度或將相對落後，導致實際利率出現一段時間的趨勢性反彈，貴金屬仍有較高可能進一步下行調整。」顧馮達分析。
顧馮達表示，短期來看，若疫情加劇疫苗接種鋪開不及預期，經濟復甦不力情形出現，或美聯儲官員在下周的講話中「鷹派」態度緩和等因素，金銀或仍有反彈機會。
「但長期來看，美聯儲縮減購債預期已顯現，市場處在等待邊際拐點狀態。若美債利率持續飆升，黃金將面臨較大的向下調整壓力。但考慮到目前歐美實體經濟仍疲軟，就業通脹目標達成仍僅存在於市場目前難以證偽的的積極預期中，在現實中兌現遙遙無期，貴金屬調整幅度或不及2013年上半年。」顧馮達表示。
也有相對樂觀的觀點認為貴金屬漲勢在調整後仍將開啟。興業研究就表示，「上周五晚間美國12月非農就業數據弱於預期，然後金銀並未因此受益，反而連續破位暴跌。延續金銀單邊牛市結束、日線寬區間震蕩的判斷。」