阿里健康:盈利轉正,平臺AAU超2.5億

2020-12-23 同花順財經

興業證券11月27日發布對阿里健康的研報，摘要如下：

投資要點

FY21上半年營收高速增長，調整後淨利潤增幅顯著。公司FY21H1收入71.6億（yoy+74.0%），報告期內淨利潤達到2.79億元，實現扭虧；調整後淨利潤大幅增長至4.36億元（yoy+286.4%）。報告期內，毛利達到18.6億元，yoy+26.0%。公司履約費用率12.4%（yoy-1.2pcts），銷售及市場推廣費用率7.1%（yoy-1.0pct），行政開支2.0%（yoy-0.6pct）。

業務概況：FY21上半年1）醫藥自營：收入60.4億（yoy+75.7%），佔比84.3%。銷售增長得益於豐富藥品SKU和優化購物流程後。2）醫藥電商平臺：收入9.3億（yoy+71.4%），佔比12.9%。收購阿里巴巴集團藥品、保健品、醫療器械等的電商平臺業務後，佣金分配比例增加。3）醫療健康服務：收入1.8億（yoy+43.3%），佔比2.5%。該業務為原消費醫療、網際網路醫療和其他業務的整合。增長主要來自線上就醫諮詢、體檢等業務的發展。4）追溯及數字醫療：收入2496.5萬（yoy+30.3%），佔比0.3%。增長主要由追溯覆蓋範圍擴大所致。

後疫情時代增速不減，「網際網路+健康」意識提升帶動用戶數攀升。疫情加速醫藥消費行為重塑，疊加公司豐富自營B2C商品SKU和精細化管理，醫藥自營業務增長在報告期內保持迅猛勢頭。公司4月完成對集團藥品等類目電商平臺業務的收購，從而實現阿里旗下醫療健康業務的一體化整合，報告期內天貓醫藥平臺GMV超554億元，同比增長49.7%。自營店AUU增速高達75.7%，超6500萬；天貓醫藥平臺AUU增速達到56.3%，超2.5億。支付寶醫療健康頻道累計淨活數超3.3億。預計公司將繼續加大商品豐富度，客戶體驗優化和質量控制方面的投入。

投資建議：網際網路醫療行業即將進入快速增長期，阿里健康作為醫藥電商板塊頭部公司將優先受益，阿里系流量有助於公司低成本獲客，看好公司中長期增長空間。

風險提示：1）行業政策風險；2）市場競爭加劇；3）宏觀經濟下行來源: 同花順金融研究中心

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