源自：中國基金報（ID：chinafundnews）
作者：吳君
時隔4個月左右，李嘉誠再度出手增持長實集團的消息，引起市場轟動，這是2019年李嘉誠第三次買進公司股票，而今年長實集團股價表現大幅跑輸恆指，令市場覺得此次李嘉誠增持是顯示對公司的信心。
據基金君統計，今年李嘉誠已經耗資2.43億港元增持長實集團，他的兒子李澤鉅也有同樣的增持動作。從去年開始，李嘉誠已經有將近40次密集增持，粗略計算此輪增持潮，李嘉誠共耗資大約42億港元。雖然當前公司股價下跌，但國際大行對長實集團給出買入評級，調升其目標價。在李澤鉅接棒後的首秀，長實集團也交出了不錯的成績單。
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不到4個月李嘉誠再次出手增持
去年至今連續密集增持
根據港交所披露易資訊顯示，李嘉誠家族在今年4月30日增持了長實集團(01113)123萬股，每股的平均價格為63.0829港元，基金君算了一下，此次增持的資金額達到7759.20萬港元。
在此次增持以後，李嘉誠持有長實集團的股份數量達到12.33億股，持股比例從33.35%上升至33.38%。
事實上，這並非是李嘉誠今年第一次增持長實集團股票，在今年1月2日、1月3日，李嘉誠分別增持了250萬股、48.6萬股，分別耗資13855.88萬港元、2715.37萬港元。所以，總體來看，今年李嘉誠總共已經耗資2.43億港元進行公司股票增持，持股比例從去年底的33.27%上升至33.38%。
再放長時間來看，李嘉誠這輪對長實集團的密集增持始於2018年4月，當月就有8次增持行為，合計買進1464.6萬股；隨後6月3次增持890.65萬股，9月12次增持2394.65萬股，10月11次增持1955.45萬股。同時，李嘉誠增持長實集團的價格從50.9228港元到67.4423港元不等，持股數從11.62億股上升至12.33億股。所以，粗略算下來，此輪增持潮，李嘉誠共耗資大約42億港元。
另外，基金君也發現，今年在李嘉誠增持的同時，他的長子李澤鉅也以相同股份數增持了長實集團。
對於李嘉誠的長實集團，相信大家並不陌生。長江實業（集團）有限公司（長實）為長江集團的旗艦，是一間地產發展及策略性投資公司。
2015年3月10日，李嘉誠旗下長和系（長江實業及和記黃埔）的重組計畫實施。長江實業和和記黃埔進行合併，之後又分拆成兩家新的上市公司長和、長實地產，分別接管上述的非地產業務和地產業務。不過，長實地產後來又改名為長實集團。
目前，長實集團市值約2310億港元，李嘉誠持有這家公司的市值，按照33.38%的持股算就達到771億港元。港交所資訊顯示，除了長實集團，李嘉誠個人還是另外多家香港上市公司的重要股東，包括長和、置富產業、泓富產業等。
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長實集團今年股價經歷過山車
大行對其非常看好
今年以來，長實集團的股價經歷了過山車行情，先是年初從55港元左右的低位上漲到了66元左右，經歷平臺整理後快速上漲至70港元以上。
但基金君發現，從今年4月3日股價階段性見頂以後，長實集團隨後經歷了大幅下挫的過程，從72.5港元跌至目前的62.55港元，下跌幅度達到14%左右。作為恒生指數的成分股，長實集團最近的這種跌幅顯然不能為市場接受。因此，部分業內人士也將李嘉誠時隔將近4個月再度出手的增持行為，視為公司短期股價跌幅比較大，大股東出手增持，顯示出對公司的信心。
基金君發現，不少國際投行也看好公司，對長實集團給出了買入評級，提升其目標價，包括野村、花旗、瑞銀、美林等，部分投行甚至將其目標價甚至90港元。
野村：長實今年盈利錄強勁增長
升目標至80.7港元
野村發表研究報告指，預期長實集團(01113.HK)2019財年物業銷售收入可有明顯復蘇，因約有500億港元的銷售將於今年入帳，即使未有任何收購，整體核心盈利仍可錄強勁增長。野村重申，在行業中看好長實並予其「買入」評級，目標價則由72.3港元調升至80.7港元。
長實近期公佈全年業績，2018財年核心盈利為240億港元，較該行預期低9%，主要因物業銷售所得盈利低於預期所致，經常性業務收入則乎合該行預期。
另一方面，長實去年每股派息增加12%至1.9港元，屬公司自2015年重組後最高增長，並屬該行所覆蓋的本港地產公司中的最高水準。
野村認為，目前長實持有大量現金可支援公司再作回購，現時長實市帳率只有0.77倍，與對上一次回購時0.72倍的市帳率若約。
美銀美林：升長實目標價至77港元
或重啟回購支持股價
美銀美林發表報告表示，長實集團(01113.HK)去年業績符預期，重申對其「買入」評級，上調對其目標價4%，由74港元升至77港元，此相當於每股資產淨值114.6元折讓33%水準。
該行指，長實集團收購APA交易觸礁，但管理層指資產負債表仍處於較低槓桿，並正積極尋找新並購(包括基建資產)，美銀美林指此舉是有需要的做法。該行料，長實集團持有500億元合約銷售收益可望於2019年入帳，包括荃灣西站「海之戀」、「海之戀·愛炫美」、「維港頌」等項目，料其2019年核心盈利可呈增長。
美銀美林稱，上調對長實集團於2019年至2021年每股核心盈利預測各28%、16%及1%，分別至7.71、6.86及5.44港元。
該行估計，長實集團或於4月中重啟回購/家族增持，料將支持長實集團的股價表現，同時波老道第1期將於本月底推出，亦成短期催化劑。現時公司估值，較資產淨值有41%折讓，對比長期平均折讓26%水準，屬吸引水準。
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瑞銀：升長實集團(01113.HK)
目標價至90.6港元評級「買入」
瑞銀發表報告指，長實集團(01113.HK)現價較資產淨值折讓39%，高於歷史平均33%的水準，因此相信市場仍未完全反映集團多項利好因素：包括今年將會有更多項目推出，將成正面催化劑；低槓桿及來自即將推出的項目的強勁現金流，均有助支持派息或回購；來自非地產業務的經常性收益，亦有利派息。
報告指，今年長實集團將推出3個新專案，涉及2,413個單位(2018年只售出470個單位)，包括：波老道21號第1期(115個單位)，日出康城第VIII期(1,422個單位)，以及愛海頌(876個單位)。該行預料長實集團2019至2021年盈利年複合增長3%。
瑞銀將長實集團目標價由81.87港元升至90.6港元，重申評級「買入」。
李澤鉅接棒後首秀年報業績亮眼
提出長實四大發展方向
事實上，在今年3月21日長實集團年報公佈之際，公司股價還出現上揚。年度財報顯示，長實集團2018年全年，實現收入644.81億港元，同比增長1.10%；股東應佔純利401.17億港元，同比增長33.17%；每股盈利10.85港元，盈利同比大增34%；擬派末期股息每股1.43港元，全年股息每股1.90港元。
這是李嘉誠之子李澤鉅正式接掌父親李嘉誠的萬億商業帝國後交出的首份年度「成績單」。外界非常關注在「李超人」時代之後，李澤鉅執掌下的長和系究竟有哪些變化？
據21世紀經濟新聞報導，身為董事長的李澤鉅在今年的會議上表示，「我想告訴你的是，沒有什麼變化。我在長江工作超過30年，長江的傳統是『發展不忘穩健』，努力為資產及股東增值。李生（李嘉誠）作為公司顧問，還是會提供意見，我和他也還是父子間的夥伴關係，沒有太大改變。」
說到香港樓市，李澤鉅表示「難以預測」：「香港住屋有需求而供應有限，週邊市場變化有難以預計的因素，如經濟變化、就業、利率等一定會影響樓市，但無人有水晶球（可以預言）。」李澤鉅強調，物業發展是集團的「老本行」，一定會繼續做下去，但會維持財務穩健。
李澤鉅在分析員會議上指出，長實連同長和2018年度之盈利合共100億美元（約778億港元），但集團不著眼於盈利的連年增長，最重要是資產增值。他指，當然喜歡盈利增長，但更重視提高盈利質素，從而提升資產價值。
為達至提升資產價值目標，李澤鉅稱，長實將循四大方向發展，包括尋找具適應性強、非迴圈性以及必不可少且是結構可預測性的行業、分散行業的種類及地域性、具長遠增長潛力及盈利能力，及嚴守投資與財務紀律。他指出，集團不會用志在必得心態來投資，寧願同事做十個專案有三個成功，好過只做兩個專案有兩個成功，最重要看成果。
另外，李澤鉅還表示會適時把握物業收購機會。集團於去年5月完成出售中環中心後，租金收益雖然相應減少，惟於6月購入倫敦5 Broadgate物業，為其提供即時租金收益，填補部分因去年物業出售而減少的租金收入。集團將繼續把握適當的物業收購機會，並持續檢視及平衡投資物業比重，以期繼續提高投資物業收入之素質，及帶來長期資產增值。
但是，此前在海外頻頻大手筆收購的長和系，去年6月宣佈將斥資近130億澳元收購澳洲最大天然氣管道公司APAGroup。這是李澤鉅接棒後海外投資首戰，但出師不利。這已是長和系第二次在澳大利亞受挫。就此李澤鉅表示，「我們任何並購交易並沒有志在必得，也無分勝敗。如果有這樣的心態，在看待這些項目時容易不夠客觀。」
作者：吳君
來源：中國基金報（ID：chinafundnews）
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