來源：每日經濟新聞
特斯拉Model 3 圖片來源：每經記者 蘧毛毛 攝
2020年伊始，受首批國產Model 3交付及降價影響，特斯拉國產化概念股異軍突起。1月6日，天通股份、世運電路、旭升股份、拓普集團等十餘只股票紛紛漲停。
火爆的行情，與券商的力推分不開。1月5日開始，天風證券、申萬宏源、海通證券、安信證券和興業證券等國內大型券商相繼召開千人電話會議，解讀特斯拉國產化機遇。
與傳統汽車廠商相比，特斯拉的差異化在於動力總成的電動化，以及汽車電子領域的智能化。因此，特斯拉的國產化趨勢，對於動力電池、汽車電子這兩個領域的影響最為深遠。另外，傳統汽車零部件廠商，也有望獲得增配訂單。特別是來源於特斯拉訂單的營收佔比較高的企業，受益尤為明顯。
由此看來，前兩大方向屬於電動化、智能化帶來的行業增量，而後者屬於傳統零部件領域的增量。未來特斯拉國產化概念股的行情走勢，或許將繼續受這三大方向主導。
乘風而起：國產化降價提量
1月3日晚間，特斯拉宣布，中國工廠製造的Model 3將於1月7日實現規模交付。同時，公司官網資料顯示，中國工廠製造的Model 3將從35.58萬元降價至32.38萬元。如果再加上2.475萬元新能源汽車補貼，價格則進一步降至29.905萬元。
早在2019年10月，安信證券便表示，Model 3在價格較低的同時，依然保留特斯拉獨有的科技體驗和動力性能優勢，性價比遠超對手。其預計，Model 3對應的中國市場空間在50萬至60萬輛。
此番特斯拉降價，Model 3的性價比將更加明顯。國盛證券甚至認為，特斯拉或在未來5年顛覆傳統汽車產業，新的供應鏈體系有望孕育而生，產業投資價值凸顯。
實際上，特斯拉的降價，與其本土化供應鏈息息相關。根據特斯拉規劃，國產Model 3前期零部件本土化率為30%，預計2020年年中達到70%，年底實現100%的本土化率。而隨著特斯拉本土化率提高，其售價有望進一步下降。興業證券更是認為，預估國產Model 3具備27%~34%的降價空間。
若上述預期實現，意味著國產Model 3售價將進一步下探至20萬元左右。屆時，其主要競爭對手將變為凱美瑞、雅閣、帕薩特等主流B級車。
產能方面，特斯拉方面表示，上海工廠已達到每周超過3000輛的生產能力，長期規劃每年產能為50萬輛。
關鍵詞一：電動
根據各大券商的預測，國產特斯拉本土化率的提高，以及降價帶來的銷量提升，將成為未來產業鏈的風口。而拆解特斯拉國產化鏈條，則不得不提及動力電池。實際上，動力電池的國產化，也是特斯拉國產化過程中最為重要的一環。
汽車價值最高的是動力總成，而在電動汽車動力總成中，價值最高的要屬動力電池。公開資料顯示，動力電池約佔電動汽車價值鏈的30%。
此前，特斯拉一直使用的是松下圓柱電池。而在2019年，LG化學也進入了特斯拉供應鏈。LG化學是動力電池廠商頭部企業，但目前，全球第一大動力廠商寧德時代尚未進入特斯拉供應鏈。能否進入特斯拉供應鏈，也是寧德時代未來發展的關鍵因素。
在特斯拉國產化進程中，若寧德時代成功進入其一級供應商，那麼寧德時代背後的動力電池供應鏈將會受益頗豐。
在動力電池國內供應商尚未確定之際，國內動力電池上遊產業鏈也頗有看點。比如正極材料、負極材料、隔膜、電解液；以及更上遊的原材料鋰、鈷等。特別是目前能夠進入松下、LG化學供應鏈的企業。
原材料中，A股以「兩鋰兩鈷」最為知名，分別為贛鋒鋰業、天齊鋰業、華友鈷業、寒銳鈷業。天風證券電話會議資料顯示，贛鋒鋰業已進入松下、LG化學供應鏈，該企業是目前全球產量最大的鋰材料供應商。天齊鋰業進入了LG化學供應鏈，雅化集團未來也有望進入LG化學供應鏈。1月6日，贛鋒鋰業、天齊鋰業、雅化集團股價分別上漲9.95%、5.59%、9.30%。
鈷材料方面，華友鈷業進入了LG化學供應鏈。不過，當下國內動力電池趨勢為NCM811，即高鎳低鈷。1月6日，華友鈷業上漲5.98%。
關鍵詞二：智能
正如安信證券在研報中所述，特斯拉的核心技術是強大的電池管理系統（BWS），以及基於視覺的低成本路線的自動駕駛。
不論是電池管理系統，還是輔助駕駛/自動駕駛，都離不開汽車電子，比如電池管理系統中廣泛使用的單片機（MCU）。
根據東吳證券資料，在特斯拉電源管理系統中，安潔科技提供Power Wall、傳感器組件等；東山精密為其提供FPC柔性電路板；法拉電子為其提供薄膜電容器；均勝電子為其提供電池和電路保護系統等。
1月6日，安潔科技、法拉電子、均勝電子股價分別上漲9.75%、6.03%和8.18%，東山精密的漲幅僅為0.30%。
圖片來源：每經記者 張曉慶 攝
汽車PCB電路板方面，世運電路受到較多投資者關注。根據財通證券報告，世運電路2019年來自特斯拉的收入約為1.8億元，佔營收的7.1%。財通證券估計，特斯拉對世運電路貢獻的收入，在未來兩年至少翻倍，成為該公司最為重要的增長引擎。
除了世運電路，勝宏科技也是特斯拉汽車PCB電路板供應商。1月6日，世運電路、勝宏科技股價分別上漲10%、6.62%。
關鍵詞三：增配訂單
此前A股追捧新能源概念，大多集中在動力電池產業鏈。比如上述鋰、鈷材料，以及正極材料、負極材料等。
而特斯拉國產化概念，涉及更廣，不僅包括動力電池產業鏈，還包括電池管理系統、中控系統等汽車電子領域，以及傳統汽車零部件廠商。
目前，特斯拉產銷量基礎仍處於相對較低的狀態，在其放量階段，原有供應商訂單便會迅速放量，獲得大量增配訂單。比如上文提及的世運電路，未來很有可能由增配訂單催動業績。
在這樣的情況下，若特斯拉放量、國產化兩大前提要素都成功實現，那麼諸多產業鏈供應商將收穫大量增配訂單。特別是原本特斯拉訂單佔公司營收比例較高的企業，將受益匪淺。以旭升股份為例，其2013年開始與特斯拉合作，2018年特斯拉營收佔比達61.08%。
安信證券的研報顯示，三花智控子公司三花汽零為特斯拉一級供應商；天汽模為特斯拉車身模具供應商；拓普集團單車潛在配套價值量3000元以上，公司於2016年8月向特斯拉提供輕量化鋁合金底盤結構件。
1月6日，旭升股份、三花智控、天汽模、拓普集團分別上漲9.99%、6.83%、9.92%和9.99%。
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