消費日報網財經訊 大股東三度減持、連遭機構資金大甩賣，把邁瑞醫療（300760.SZ）推上風口浪尖。曾經市值向5000億元大關逼近的邁瑞醫療，如今難道不「香」了嗎？
對此，接受消費日報財經頻道記者的香頌資本執行董事沈萌表示，邁瑞醫療自上市以來股價不斷走高，從估值上已經處於高位，雖然還無法判斷是否到頂，但對於部分股東來說是合理的收益部位，因此一些股東減持變現也是對投資邁瑞醫療的一個周期。
同時，記者以投資者身份致電邁瑞醫療證券部門，工作人員表示，減持是股東個人決定，不會對其他投資者造成影響。目前公司其他股東沒有減持計劃，如果有的話會進行披露。
11月13日，邁瑞醫療公告稱，持有公司股份5%以上股東Ever Union（H.K.）Limited（以下簡稱「Ever Union」）於2020年9月2日至11月13日通過集中競價交易方式，累計減持公司股份357.95萬股，約佔公司總股本的0.29%。本次減持後，Ever Union持有公司股份6078萬股，約佔公司總股本的4.99%，不再是公司持股5%以上的股東。值得關注的是，這是該股東今年第三次減持邁瑞醫療。
不僅遭股東減持，邁瑞醫療似乎也不再備受資本青睞。10月28日、11月13日，邁瑞醫療連續出現機構賣出的大宗交易。
10月28日，邁瑞醫療發生了一筆大宗交易，成交價格為362.72元，買方為中信證券股份有限公司北京安外大街證券營業部，賣方為機構專用；11月13日，邁瑞醫療再現大宗交易，該筆大宗交易成交價格為343.85元，買方為中國國際金融股份有限公司深圳分公司，賣方為機構專用。
冠脈支架集採「殺價」
劍指器械龍頭
邁瑞醫療股價急速下跌，還要追溯到冠脈支架遭遇「腳踝斬」。11月5日，國家醫保局對冠脈支架進行集中採購，並宣布了擬中選結果。從中標價格來看，擬中選價格中位數約700元，平均降幅達93%。
由於集採後的擬中標價格降幅普遍在九成以上，醫療器械企業在未來的盈利能力遭到了投資者的懷疑，進而看空整個器械行業，邁瑞醫療首當其衝。當天，邁瑞醫療股價跌去3.74%，次日繼續下跌，幅度達到4.21%。
從主營業務來看，邁瑞醫療算得上是被「誤殺」。因為該公司的業務並不涉及本次集採的冠脈支架，甚至至高值耗材的產品營收比例都極低。
根據公司今年的半年報顯示，其主要業務包含生命信息與支持類產品，體外診斷類產品和醫學影像類產品，各類業務營收分別佔公司總營收的50.58%、28.68%、19.93%。在剩餘的0.81%營收中，包含了硬鏡系統，內窺鏡手術器械，獸用產品及骨科耗材。其中僅骨科耗材屬於高值醫用耗材，且業務隸屬於2012年收購的子公司，業績佔比極低，因而對公司發展的影響微乎其微。
4000億元市值
「虛火」與 「真金」
自邁瑞醫療回A股上市以來，股價便一路高歌猛進，10月29日，公司市值突破4800億元。投資者們看好邁瑞醫療，大都是因為國內醫藥器械行業，尚無出其右者。那麼，4000多億元的市值的邁瑞醫療，究竟成色幾何？
從成長路徑來看，併購是邁瑞醫療擴張的關鍵一步。2006年，邁瑞醫療曾在紐交所上市融資，正是這次出海，奠定了邁瑞醫療併購擴張的基本盤。2008年，邁瑞醫療花費2.5億美元收購Datascope，布局美國監護儀市場；隨後收購蘇州惠生、長沙天地人等企業，進入體外診斷賽道；2013年邁瑞醫療又將美國高端超聲影像製造商Zonare集團收入囊中。
依靠併購實現三個賽道並行，邁瑞醫療的想像空間的確很大。但作為核心資產類公司，其股價上漲的最基本邏輯，是靠「硬實力」來撐腰的。從業績表現來看，邁瑞醫療的確令人豔羨。2020年前三季度公司實現營業收入為160.6億元，同比增長29.8%；實現歸母淨利潤為53.6億元，同比增長46.1%。
邁瑞醫療的業績自然不錯，但這樣的業績多少與疫情有關。根據國聯證券研報，因疫情在全球持續蔓延，國際市場對相關抗疫產品如監護儀、呼吸機等需求量維持在高水平，預計帶動公司生命信息與支持業務增長60%以上。
跟全球醫療器械龍頭相比，邁瑞醫療真功夫還差點火候。根據美敦力2021財年第一季度業績，截至今年7月31日，美敦力實現營收為65.07億美元，淨利潤為4.91億元。兩者相比，邁瑞醫療今年前三季度的營收約為美敦力的10%。
如此來說，邁瑞醫療的市值似乎的確過高。截至記者發稿，全球醫療器械龍頭美敦力公司的市值為1512億美元，折合人民幣約為9985億元，而邁瑞醫療的當前市值約為4271億人民幣（以11月16日收盤價計算）。
這意味著A股的邁瑞醫療僅以美敦力公司約10%的收入，就獲得了美敦力42%的市值規模。
布局醫療器械黃金十年
大象繼續起舞？
未來邁瑞醫療這頭大象能否繼續起舞呢？首先，要理清楚中國醫療器械市場分析框架，根據未來智庫發表的《醫藥行業189頁深度解析2021年投資策略》，該市場的分析框架為「器械行業體量×國產化率提升=國產龍頭黃金十年」。
（圖片來源：未來智庫）
就行業體量來看，2019年預計全球醫療器械的市場規模為4517億美元，2017年—2019年複合增長率為5.6%。2019年中國醫療器械市場規模約為6338億元，2017年—2019年複合增長率為19.7%。根據IQVIA2017年數據，全球器械市場主要由美國（36%）、歐盟（31%）、日本貢獻，而三地總人口不到10億。考慮到中國人口規模，未來潛力巨大，而且隨著終端健康需求和衛生投入的提升，較為前沿的器械產品有望持續放量。
此外，隨著國產龍頭品牌技術突破，憑藉性價比和渠道優勢，不斷提升份額。目前器械整體國產化率40%以內，高端產品更低。
（圖片來源：未來智庫）
作為國內醫療器械的龍頭，邁瑞醫療可以盡享行業發展紅利。但是放眼全球，邁瑞醫療能否扛起中國醫療器械的大旗呢？根據國外權威的醫療器械第三方網站massdevice發布了《2019年全球醫療器械100強》，美敦力以305億美元銷售額居首，強生、飛利浦、GE醫療等12強銷售額超過百億美元。而在這一名單裡，邁瑞醫療位屬50強。邁瑞醫療的董事長李西廷曾在公開場合表示，邁瑞醫療要衝刺20強。
野望之下，還是要憑本事說話。然而從研發上看，公司研發投入佔總營收是下降趨勢的。2016年至2019年，邁瑞醫療的研發投入佔比總營收的比例分別為12.06%、10.13%、10.33%和9.9%。此外，邁瑞醫療面對的專利官司不斷出現。此前，邁瑞醫療與美國馬西莫公司和深圳科曼公司發生過專利侵權的糾紛，最終以邁瑞醫療支付2500萬美元撤訴而告終，而邁瑞醫療和科曼的糾紛一直延續至今。