平安證券--福耀玻璃:汽車大視界、玻璃新未來

2020-12-27 同花順財經

　　【研究報告內容摘要】

　　汽車行業加速復甦、公司產能利用率回升：我們預計2021年國內乘用車銷量同比增長7.2%為2154萬輛。歐洲和美國2021年銷量增速預計分別為12%和9.4%。我們認為隨著全球汽車行業的回暖，疊加公司資本開支高峰期已過，未來福耀的盈利能力將持續向好。

　　天幕玻璃引領時尚潮流，電動車先行：電動車的天幕玻璃搭載率更高，即將量產的車型中搭載天幕玻璃的有特斯拉ModelY、廣汽EMPOW55、上汽大眾ID4X、一汽大眾ID4CROZZ等。我們預計自主品牌發布的高端車搭載天幕玻璃的概率較高。

　　抬頭顯作為智能座艙的代表配置，即將迎來爆發。日系和自主品牌目前滲透率較高，隨著第三代哈弗H6、大眾ID4等重磅車型逐步搭載，示範效應凸顯，抬頭顯將會從目前的單一爆款配置發展成為「現象級」產品。

　　鍍銀玻璃加速落地。福耀納米鍍膜玻璃所採用的Low-e鍍膜層最高可含有三層銀功能層，通過國際先進的磁控濺射技術，將透明金屬膜層附著於夾層玻璃中間，使汽車玻璃高透光、高隔熱、低反光。目前，福耀納米鍍膜玻璃已經為路虎、蔚來汽車、比亞迪（002594）等品牌提供相應產品。

　　鋁產品貢獻全新增量。公司通過整合三鋒和收購德國SAM，進入汽車鋁飾件業務，具有較完善的產業鏈布局，包括精煉鋁、鋁擠壓成型、表面處理及與玻璃的集成等。

　　疫情或致對手減小投入，福耀全球市佔率進一步提升。疫情影響之下，競爭對手受到的負面衝擊更大。由於聖戈班、旭硝子和板硝子等的汽車玻璃板塊屬於非核心業務，在疫情影響之下，投入資源更少，而福耀在2020年二三季度快速復甦，爭搶了歐洲競爭對手的訂單。同時，汽車玻璃行業也正經歷著新的變革，福耀在新產品和新技術的持續投入有望在未來進一步增強競爭力並提升市場份額。

　　售後市場迎來機遇、品牌價值有望提升。售後配件未來將更加凸顯品牌優勢。輪胎作為汽車零部件，在售後市場具有較強的品牌力，如米其林、馬牌、固特異等，消費者的認可度較高。車險費改後，汽車玻璃將更多地通過保險進行賠付，消費者會更傾向於使用具有更高品牌力的產品，而福耀作為國內的龍頭企業，將充分受益於該政策變化。

　　投資建議。公司作為汽車玻璃的龍頭企業，在汽車行業智能化快速發展的背景下，公司依靠持續投入研發和較高水平的工藝生產能力，抓住了HUD玻璃和天幕玻璃的機遇。同時短周期看，汽車行業正處於景氣度向上的時期，公司產能利用率有望提升，帶動毛利率恢復。此外，公司布局的鋁飾件業務也有望帶來新的增長點。電動智能趨勢下，汽車玻璃單車價值量有望提升，中長期全球汽車玻璃單車配套價值量有望達1178元，基於福耀目前產能布局及可能達到的全球份額，我們認為公司中長期可達到的收入範圍為457億元至532億元，淨利潤範圍為80.5億元至94.1億元。我們維持盈利預測，預計2020/2021/2022年歸母淨利潤分別為27.58、40.20、51.04億元，對應PE分別為42.3、29.0和22.9倍，維持「推薦」評級。

　　風險提示。1)疫情的影響力度擴大：如果疫情的影響力度持續擴大，汽車行業需求量下滑，公司訂單量下降。2)匯率波動：公司有超過40%的營收來自海外，匯率波動將對公司利潤造成較大的影響。

　　3)HUD、天幕玻璃滲透率不及預期。

關注同花順財經（ths518），獲取更多機會

相關焦點

  • 【股票分析】福耀玻璃在汽車玻璃行業的發展趨勢分析
    但車窗鋁亮飾條單車價值量約1500元，是汽車玻璃的 2-3 倍，新業務可能會給福耀玻璃打開巨大的成長空間。自從特斯拉Model 3採用全景天窗後，引領了新能源汽車領域打造車頂玻璃化的潮流，而未來新能源汽車行業將迎來一個新的高速增長期，也會帶動汽車玻璃銷量的快速提升。 根據偉巴斯特的研究，當前人們在購車時天窗考量佔比為 70%，且傾向於可開啟的大尺寸全景天窗，全景天窗在消費中的關注度持續提升。
  • 福耀玻璃曹德旺:打造汽車玻璃行業的全球領軍企業
    」 福耀玻璃董事長曹德旺說，「我們會當好汽車行業的配角，做好汽車玻璃行業。汽車玻璃短時間內沒有可替代品，公司不會轉行做其他行業，我們會把汽車玻璃做專做精，滿足不同消費者的需求。」 福耀玻璃作為中國汽車玻璃行業領軍企業，藉助資本市場平臺，從一家鄉鎮企業發展成為全球汽車玻璃行業的大型跨國集團。
  • 福耀玻璃:全球汽車玻璃行業市佔率第一!
    福耀玻璃工業集團股份有限公司主營生產汽車安全玻璃、建築安全玻璃、防彈玻璃、制鏡級浮法玻璃、汽車級浮法玻璃，高檔銀鏡及其它工業技術玻璃。本公司境內發行的人民幣普通股A股(以下簡稱「A股」)在上海證券交易所掛牌上市交易，共計2,002,986,332股，每股面值1元。
  • 從福耀京東方合作看汽車智能調光玻璃的新發展
    本文以福耀集團與京東方的此次合作為切入點，從專利視角深入分析了智能調光玻璃技術的發展歷史和現狀，雙方在智能調光玻璃研發方面的技術優勢，以及智能調光玻璃未來發展方向。根據控制手段及原理的不同，調光玻璃可分為電控、溫控、光控、壓控等等各種類型【2】。智能玻璃作為重要的車載信息媒介，可以根據溫度、光照、壓力或者店裡等外部條件改變自身特性，在智能汽車浪潮下是未來重要的技術發展趨勢之一。 由於各種條件限制，市面上實現量產的調光玻璃，幾乎都是電控型調光玻璃。
  • 福耀玻璃董事長曹德旺:40多年,我們就做了一片玻璃
    在汽車玻璃市場，福耀玻璃的國內市場佔有率為65%，大街上跑的每3臺車中，就有2臺裝的是福耀玻璃生產的玻璃，而全球市場佔有率為25%。「40多年，我們就做了一片玻璃。」這是典型的曹德旺風格的回答。在他看來，這是「專注制勝」。同樣是一片玻璃，為什麼眾多汽車巨頭都選擇福耀玻璃？
  • 東吳證券首予福耀玻璃買入評級:常青樹上再開花
    原標題：東吳證券首予福耀玻璃買入評級：常青樹上再開花 　　東吳證券
  • 福耀玻璃上半年淨利降近四成:疫情影響汽車產銷下遊訂單減少
    對於業績下滑，福耀玻璃表示，受疫情影響，汽車行業產銷量同比下降，公司下遊客戶訂單需求減少。根據中國汽車工業協會統計，今年1-6月，汽車產量為1011.2萬輛，同比下降16.8%，其中乘用車產量為775.4萬輛，同比下降22.5%。此外，海外公司業績不佳也影響了福耀玻璃整體收益。
  • 74歲曹德旺趕上百年大變局,福耀玻璃市值新高前景幾何?
    對於福耀玻璃股價的走強，市場主要存在以下三個觀點：三季度汽車行業基本面回暖的基本面邏輯有券商認為，新冠疫情並沒有消滅汽車消費需求，只是促使了消費的後移。考慮到各級地方政府為了促進消費而出臺的一系列汽車相關刺激政策，三季度乘用車銷量環比回升的可能性很大。
  • 不斷進取的福耀玻璃 還有多大成長空間?
    來源：丫丫港股圈作者：李沐福耀玻璃作為汽車玻璃行業龍頭，佔全球市場份額已達23%，其在未來還有多大的成長空間？汽車玻璃行業的收益率實在有限，福耀玻璃目前是整個行業收益率最高的企業，在高負債的槓桿助推下，福耀平常年份的淨資產收益率也只在18%左右，淨利率也只維持在15%-20%之間，而2019年另一汽車玻璃龍頭旭硝子，淨資產收益率和淨利率僅為3.9%和1.3%。加上每年必要的資本投入，就更讓一些新進入者望而生畏。因此，汽車玻璃行業新的競爭對手很難進入，基本都是老牌企業的互相廝殺。
  • 智能化產品打開新成長空間 福耀玻璃曹德旺:適銷對路就是高科技
    本次活動為期3個月，擬走進福耀玻璃、金域醫學、廣州發展、駱駝股份等20多家滬市上市公司。上海證券報自今日起開設「價值引領投資·2020滬市公司質量行」專欄，展現滬市公司新藍籌新風貌。 「什麼叫高科技？適銷對路就是高科技！
  • 玻璃大王曹德旺的煩惱,福耀玻璃市值破千億,但是利潤持續下滑
    福耀玻璃目前業務增長乏力，最大的問題就是在於福耀的業務都集中，主要都在於汽車玻璃的OEM。2018年開始中國汽車銷量開始下滑，全年汽車銷售量高達2572萬輛，同比下滑了7.5%。 中國汽車市場經歷了十幾年的快速發展，如今幾乎已經達到了一個飽和的狀況。汽車玻璃主要銷售對象就是新車。新車銷量下滑，汽車玻璃的銷售就肯定下滑。從目前看，中國新車市場不斷下滑，而二手車市場則不斷增長，此消彼長之下，未來汽車玻璃市場可能進一步萎縮。
  • 曹德旺:福耀玻璃從不輕易預測業績 避免股東誤判
    本報記者 張歆「我要堅定地當好汽車工業的配角！因為，只要地球不爆炸，汽車行業就會繼續發展，不管是新能源電動車，還是傳統的汽車，都需要使用玻璃。短期內還沒有可替代玻璃的物品出來」，談及自己深耕數十年的汽車玻璃行業，福耀玻璃董事長曹德旺眼中有光，「我不會轉行去做其他東西，而是把汽車玻璃做精做專，做得更有趣味，來滿足人類的要求。」8月28日，颱風雖與福清擦肩而過，依舊帶來了充沛的雨水，經過驟風驟雨的滌蕩，福耀玻璃廠區隨處可見的玻璃幕牆更顯澄澈，在雨後的強光下熠熠生輝。
  • 福耀玻璃九年來淨利潤首度下滑
    受制於汽車消費鼓勵政策退出等因素影響，中國汽車行業在2011年踩下了急剎車。全年汽車總產量僅增長不到1%，增幅同比回落31.6個百分點。時隔九年，同樣的原因讓福耀玻璃再次出現業績滑坡。2019年，國內汽車行業連續第二年負增長，全年汽車產量為2572萬輛，同比下滑了7.5%。
  • ...寧波高發、保隆科技、華域汽車、福耀玻璃等,此外建議關注松芝...
    【中信證券：五菱宏光MINI EV熱銷 供應鏈明顯受益】中信證券新能源汽車行業首席分析師宋韶靈發文稱，上汽通用五菱是中國汽車"低成本"解決方案的典型代表，五菱宏光MINI EV作為公司在新能源汽車領域的代表作，9月銷量超2萬輛，預計供應鏈企業將顯著受益。
  • 福耀玻璃中報:盈利能力正在恢復
    其中上半年汽車玻璃毛利率32.58%，同比下降1.9%，主要是由於疫情影響，汽車行業持續負增長，導致汽車玻璃銷售收入下降，折舊、攤銷佔收入比重增加，影響公司合併毛利率比上年同期減少2.54個百分點。上半年浮法玻璃毛利率為36.3%，同比增加1.7%。單看二季度，毛利率37.10%，同比增加1%，環比增加2.65%。因此盈利能力的恢復趨勢比較明顯。
  • 福耀玻璃怎麼鑑定真假 福耀玻璃的特點
    不同產品的優勢和特點是不同的，所以在選購產品的時候主要看產品的質量和需求度來選擇適合的商品，那麼福耀玻璃怎麼鑑定真假呢，在購買玻璃的時候真假質量的鑑別還是很重要的一個方面了。那麼福耀玻璃的特點是什麼呢，來看看相關的內容介紹吧，讓大家對於這種產品進行了解，看看它的主要優勢是什麼，一起來看看具體的介紹。
  • 高股息巡禮(四):福耀玻璃,綻放的沙漠之花
    福耀玻璃在過去已經證明了自己的優秀，當年《美國工廠》中尚處於虧損狀態，與工會不斷鬥爭的新廠，已經在2018年能夠貢獻1.47億元淨利潤，從開廠做生意的模式來看，汽車玻璃並不是一個很好的生意，下遊對廠家擠壓強，內部需要嚴格的控制，若成本端稍有抬升，將導致淨利潤的快速下行，因此，過去的福耀玻璃宛若一朵在貧瘠沙漠中綻放的花朵，那麼未來福耀玻璃從整體上看
  • 9月4日曹德旺做客全景雲調研,帶你走進《美國工廠》總部福耀玻璃!
    9月4日，全景雲調研將走進福耀玻璃，帶領大家一起探訪這家專注於汽車安全玻璃的大型跨國工業集團。公司董事長曹德旺將做客全景直播間，介紹公司發展戰略、回答投資者提問，並發表投資者寄語。招商證券汽車行業首席分析師汪劉勝先生將對行業發展趨勢做專業解讀。此外，全景編導還將實地探訪福耀玻璃產品展廳，了解公司最新產品和研發趨勢。
  • 福耀玻璃:2020年度 公司與京東方集團在汽車智能調光玻璃和車窗...
    同花順金融研究中心11月16日訊，有投資者向福耀玻璃提問， 董秘你好，未來汽車智能化、電子化的趨勢較為確定，汽車擋風玻璃可能成為新的信息平臺，請問公司在「汽車透明玻璃顯示屏」方向上，是否有相關技術積累。
  • 福耀玻璃客戶囊括全球前二十汽車廠商,累計派現174億
    福耀玻璃曾在投資者互動平臺上表示，公司為上海特斯拉提供車窗及三角窗汽車玻璃。業內分析稱，此前，福耀玻璃已對美國特斯拉進行維修配件供應。隨著特斯拉全球建廠布局，福耀玻璃也將在全球保證特斯拉需求。公開資料顯示，目前，福耀玻璃汽車玻璃產品全球市佔率達26%居行業之首。2019年，公司銷售汽車玻璃1.09億平方米。