事件：
2020年12月14日，證監會審核通過三七互娛非公開發行股票的申請。
點評：
●定增預案獲批，推動重點項目建設
根據公司於2020年10月31日披露的定增預案二次修訂稿顯示，本次非公開發行股票擬募集資金總額不超過42.96億元，主要用於：
（1）網路遊戲開發及運營建設項目：擬投入15.45億，開發24款網路遊戲；
（2）5G 雲遊戲平臺建設項目：擬投入15.95億，包括基礎雲層服務、平臺層服務和雲遊戲平臺；
（3）廣州總部大樓建設項目：擬投入11.56億，集中分散辦公的員工，並設立研發中心與運營中心，提高產品研發效率與運營服務質量。
●定增強核心研發實力，踐行多元化產品戰略
公司計劃利用3年周期分三個批次共開發24款遊戲，涵蓋西方魔幻類、仙俠類、東方玄幻類、戰爭主題類、北歐神話類及中世紀文明類等多類題材，目前公司在研產品半數以上為卡牌、SLG、SRPG等新品類，產品矩陣持續豐富。此外，公司積極擴充研發團隊規模，今年研發團隊預計擴展至2000人以上，而未來三年將持續招聘約1440名研發人員，預計三年後研發人員總規模將突破3000人。
同時，在新遊戲的開發過程中，公司將不斷嘗試使用新的遊戲引擎和開發技術，對遊戲內容和遊戲玩法進行持續創新。
● 重點新遊蓄勢待發，儲備遊戲品類豐富
儲備產品方面，S級新遊《榮耀大天使》預計2021年1月上線，高美術品質卡牌RPG《鬥羅大陸3D》預計2021年上半年上線，女性向手遊《一千克拉的女王》預計2021年內上線，《萬古聖墟》、《傳奇紀元》等遊戲已獲版號。此外，公司在研產品還包括美漫風格FPS手遊、創新輕度SLG手遊、女性向模擬經營手遊以及國風放置手遊等，儲備產品豐富。
●投資建議與盈利預測
公司在流量經營的核心優勢基礎上，積極進行新品類創新和年輕向用戶拓展，立足「雙核+多元」產品戰略，推動雙核（MMORPG和SLG）+多元（SRPG、模擬經營、泛二次元、女性向）品類發展，擬間接收購廣州三七20%股權增厚公司業績，深度綁定發行團隊，增強公司研運一體實力。我們預計2020-2022年公司EPS分別為1.37/1.67/1.97元/股，對應PE分別為21x/17x/14x。維持「買入」評級。
● 風險提示
新遊戲上線不及預期，頭部老遊戲流水快速下滑，行業政策風險。