編者按：本文來自微信公眾號「華平投資」（ID:warburgpincus），作者：Warburg Pincus，36氪經授權發布。
「技術的變革和資本市場的完善，讓創業企業與巨頭的關係走進了一個新的階段。」華平投資中國區聯席總裁魏臻，在9月24日開幕的首屆INCLUSION 外灘大會——「投資峰會」上向與會的企業家和投資者表示，「巨頭正在以『共生共贏』的思維看待創業公司的崛起，在跨行業構建了更加包容、更大格局、鼓勵協作和創新的『生態圈』。」
華平投資中國區聯席總裁魏臻
INCLUSION外灘大會是由上海市政府作為指導單位，由螞蟻集團、支付寶主辦的全球金融科技盛會。論壇雲集了全球最具影響力的科技行業、金融行業、監管機構、研究機構的領袖、專家、學者。「投資峰會」是外灘大會首日備受矚目，也是唯一一場投資主題論壇，旨在探討資本在推動科技創新的推動作用。
魏臻認為，以「共生共贏」的「生態圈」思維去觀察每一個產業生態，資本都是其保持成長性，創新力和活力的重要賦能者。中國資本市場的蓬勃發展的二十年，也是中國巨頭和創業企業崛起的二十年。正是創業企業，巨頭和資本攜手創造了如今中國商業環境中創業企業與「巨頭共舞」的繁榮景象，而資本在其中扮演了「更包容的賦能者」的角色。
為了更好的闡述「共生共贏」的「生態圈」理論，魏臻以兩家上海本地成功創業企業（小紅書和B站）為例，分析了它們在成長的不同階段與巨頭的合作經驗，並總結了「知己、知彼、有長遠的戰略眼光」這三點成功經驗。他認為，在「共生共贏」的思維模式下，企業家不僅需要清晰了解自己所在產業的生態演變，更需要用長遠的戰略眼光去看待產業的發展，以及和巨頭的生態互補關係，「懂得在合適的時間點，有所為，有所不為」。
每個企業家都有著成為未來巨頭的夢想。魏臻在外灘大會上通過剖析創業企業和巨頭的關係的演變，背後的推動因素，以及成功的經驗，向所有懷有「巨頭」夢想的企業家傳遞了清晰的聲音——「你們都有機會成為未來巨頭」。
作為世界上最悠久的私募股權投資機構，也是在中國投資規模最大、最活躍的國際私募股權投資機構之一，華平投資在過去的26年裡，支持了很多優秀的創業企業成長為行業的巨頭。華平所秉承的長期成長性投資理念和「共生共贏」的思維本質是一脈相承的，背後都是對中國新興產業「生態圈」建設的長期堅守和投入。在如今與「巨頭共舞」的新時代，華平將更加緊密伴隨中國最優秀的企業家，做企業」巨頭之路」的夥伴和推手。
以下是演講實錄
擁抱巨頭還是獨立發展，創業公司路在何方？
尊敬的各位來賓，女士們、先生們，大家下午好！
我是魏臻，負責華平投資的中國業務。首先，請允許我簡單介紹一下華平。華平投資是全球領先的私募股權投資機構。華平成立於1966年，是世界上最悠久的私募股權投資機構，創造了PE這個資產類別，也是在中國投資規模最大、最活躍的國際私募股權投資機構。
華平專注於成長型投資，我們在全球管理資產總額約600億美元，其中在中國管理約200億美元。在中國，我們擁有強大的投資及退出能力，年投資金額約20億美元。在過去五年，為我們的LP創造了約100億美元的退出金額，累計投資了超過130家企業，目前在中國有 50 多家被投企業。我們的團隊在華也屢獲殊榮。
在展開今天的演講話題前，我想感謝螞蟻集團的邀請。華平投資與螞蟻相識於2014年，並一直保持緊密交流和合作。2018年，華平與其他國際、國內投資機構共同投資了螞蟻，融資規模為當年全球最大單筆融資，華平投資也是該輪融資的最大私募股權投資機構。
回到今天演講的主題：擁抱巨頭還是獨立發展，創業公司路在何方？今天在座的很多嘉賓都是創業者，相信你們都需要面對這個問題，而且你們也會將自己的企業打造成未來的巨頭。
作為投資人，經常有人會問我，在巨頭林立的今天，中國的創業企業是否還有機會發展壯大？我的答案是相當肯定的。我認為，在中國這個世界第一大單一市場中，在前所未有的技術變革和資本助力相互疊加的環境下，企業成長為行業甚至是跨行業巨頭的機會更多。在創業企業的成長之路上，處理好與巨頭的關係顯得尤為重要。所以，主辦方今天安排對這個話題的討論恰合時宜。
過去的20年，是中國的商業社會，特別是新經濟領域巨頭崛起的20年。
在《財富》雜誌公布的「2020年全球企業500強」榜單中，中國已經是擁有全球巨頭企業最多的國家：進入全球500強的中國大陸公司達到124家，高於美國的121家。其中，中國私營企業28家。
《2020年胡潤全球獨角獸榜》列出了全球2000年之後成立，估值超過10億美元的非上市公司，其中中國有227家上榜，美國有233家，中美兩個國家佔全球總數的近八成。
在排名前十的獨角獸企業中，中國企業佔據六席。在這個榜單中，螞蟻集團估值達到了一萬億。螞蟻集團即將上市已經成為近期業內最大的新聞。
從另一方面看，不論是從中國，還是從全球，資源和資本都在向巨頭傾斜。根據Wind的統計，A股上市公司中市值超過1000億人民幣的巨頭公司已經從2016年的58家上升到了100家，數量佔比從1.9%提升到2.6%。總市值佔比從32%提高到了44%。巨頭公司抗風險能力更強、業績成長性更高、交易流動性更強。
巨頭也成為了創業企業主要的投資方。清科數據顯示，2019年，騰訊、阿里等投資金額最多的10家產業集團累計投資共904億元，佔同期公司創業投資（CVC）總金額的79.4%。其中，阿里和騰訊兩家為612億元，佔53.8%。不難看出，中國創業企業的崛起離不開資本和產業巨頭的投資與加持。
在創業企業和巨頭共舞的今天，成功的創業企業是如何處理和巨頭之間的關係的呢？今天我們在上海，就以兩家上海優秀創業企業為例：小紅書和Bilibili（B站）。
2013年創立的小紅書，瞄準的是當時海外購物信息分享領域的市場空白，定位是專業海外購物分享社區。依靠社區定位和優質內容，小紅書逐漸積累了口碑，進而又吸引更多高黏性用戶加入，生產高質量的內容，從而形成了「口碑」-「優質內容」的正向循環。
創業不到三年小紅書就成為估值超過10億美元的獨角獸。2018年，小紅書在完成超過3億美元的融資後估值超過30億美元，這一輪的投資方中就包括阿里和騰訊兩大巨頭。
如今，小紅書已經涉及消費體驗與生活方式的方方面面，並且依靠良好的社區氛圍、海量的優質內容和千人千面的推薦算法，構築起了自己的商業壁壘，成為了國民第一種草平臺，也成為了品牌打開市場的前沿陣地。憑藉其在打造品牌認知（aware）和消費者興趣度（interest）的獨特優勢，小紅書成為了當前電商生態和數位化營銷（AIPL）中非常重要的一個環節。
在與巨頭合作方面，小紅書給阿里提供的是商品和商家信譽度的背書，比如在淘寶的商品詳情頁「好物點評團」，展示小紅書的筆記，提升轉化率。小紅書也有可能藉助阿里在供應鏈、金融、物流等方面的資源，實現從內容種草、購買前搜索、到最終成交的閉環。例如，小紅書直播日前已打通了淘寶外鏈，獲得商家的歡迎。
嗶哩嗶哩Bilibili是我們經常說的B站。如果說小紅書是在後期發力與巨頭進行生態融合，那麼成立於2009年的B站，則是在戰略轉型期與巨頭形成生態互補。
B站的起點是「二次元」社區，這是一個面對年輕人中相對狹小的定位。2016年到2017年，B站開始了從「二次元社區」到「Z世代社區」的轉型。在我們看來，這是B站目標用戶的一次橫向擴展，B站也降低了會員門檻。
驅動這個轉型的是在線視頻行業的激烈競爭。規模是視頻戰場的入場券，能夠競爭的前提至少是用戶數不能有量級差距。從結果來看，這次轉型是成功的。B站的2019年月活用戶已經達到了1.3億，平均年齡為20歲左右，在APP使用者中，Z世代滲透率較高，為83.4%，其在B站上的活躍度也超過其他泛娛樂APP。
聯動阿里和騰訊，對B站強化非二次元內容領域的生態圈布局起到強大的推動力。比如在轉型的初期，騰訊的社交產品的海量年輕用戶給B站帶來流量輸送，並從內容端展開戰略合作，涉及到共享版權、遊戲聯運等多方面內容生態。轉型後期，B站與阿里的合作，為內容能力找到更多的商業化場景，比如在文娛領域和阿里影業的合作。於是我們看到，騰訊從2015年就開始與B站進行合作，而阿里在2019年戰略投資B站，這一定程度上和B站所需要的外部資源的需求時點是一致的。
巨頭也從合作中獲益。沒有一個巨頭希望自己的用戶逐漸老去，他們已經泛化的平臺很難將年輕人如此緊密的連接在一起。而B站年輕化的定位，對於巨頭構建Z世代在線娛樂生態圈，深化Z世代的產業布局有著重要的價值。從B站與巨頭合作的例子中，我們可以看到，這不僅僅是一家創業公司融入一個巨頭的生態，而更像是隨著戰略的需要多生態的交織融合，互為生態。
從這兩家優秀的上海創業企業的例子可以看出，巨頭與創業企業的關係已經變得與過去不同，或者說至少不像很多人認為的那樣。
這裡，我想從整體大環境變遷的角度，分析一下當下創業企業和巨頭複雜關係的根本原因，希望能對企業家選擇與合適的巨頭合作，帶來啟發和幫助。
首先，巨頭所處的發展階段已經不同。
在移動網際網路發展的初期，市場正快速擴張，企業主要還是在細分的賽道上直面競爭。即便是當初在細分市場中佔據主導地位的公司，在直接面對競爭對手時同樣存在生死存亡的問題，競爭策略往往是遏制。而現在，隨著市場的逐漸成熟，巨頭的焦點已經轉向了生態圈建設上，這個時候，巨頭難以以一己之力做到「生態最優」，更多的時候需要多方合作，「合縱連橫」。巨頭與創新企業的關係從「遏制」轉向於「共贏」，更多的通過投資的形式布局和影響新興產業。
其次，創業企業有了更好的基礎和迅速成長的條件。
近年來，創業企業的起點更高。很多企業家已經是第二次、第三次創業。他們擁有豐富的經驗，強大的資金實力和成熟的創業團隊，並且與資本之間有著很好的信任關係，從而讓企業少走彎路、迅速成長。
我們注意到，以核心技術創新為依託的創業企業正在快速湧現和成長。在過去，企業創新主要還是集中在商業模式上，而現在，我們非常欣喜的看到，更多擁有核心技術的創業企業正在崛起，而核心技術本身就是這些企業競爭力的「護城河」。
與此同時，資本市場的發展正在給予創業企業更大的支撐。股權投資機構的迅速崛起在創業初期就能給予優秀企業大量的資源，包括資金、產業生態以及管理等方面的幫助。尤其值得指出的是，隨著註冊制的實施和科創板的建立，企業在公募市場的融資渠道也變得更加通暢。
整個環境的變化讓創業企業與巨頭的關係走進了一個新的階段，從「顛覆或依附」到「共生共贏」。
「顛覆或依附」是一條贏家通吃的「馬太效應」道路。在「顛覆或依附」的思維中，巨頭和創業企業的關係是此消彼長的零和博弈。創業企業的戰略被鎖定在顛覆巨頭或成為巨頭附庸的單行道上，面臨生存壓力的創業企業和巨頭的關係，則變成了「站隊」還是「不站隊」的單選題。通過依附巨頭，企業希望從巨頭獲得更多的資源，巨頭和創業企業的關係成為一種「中心化」 的模式。
在「共生共贏」思維下，巨頭無法也無意完全控制和影響新興的產業和創業企業，取而代之的是以更加開放的格局參與和賦能新興產業的發展。也就是說，環境的變遷催生了「共生共贏」的新企業關係模式。
在「共生共贏」的「生態圈」關係模式下，巨頭和創業企業皆為「生態圈」的塑造者、賦能者和獲益者。創業企業和巨頭同為「生態圈」資源的來源，巨頭和其他企業的關係成為「去中心化」的模式，而去中心化帶來了更大的公平性。
創業企業成為更加主動的參與者，積極參與到「生態圈」的建設之中。因為，只有將整個「生態圈」做大做強，所有圈內企業的創新性和成長性才能被充分激發，創業企業也更有可能與巨頭建立良好的關係。共贏能創造更大的價值。當整個產業的「蛋糕」因為技術創新和資源的注入而變大，將給全產業鏈的企業帶來更大的增長紅利和創新動力。
回到剛才舉的小紅書和B站的例子，在兩家公司的發展過程中，我們不難看出他們的一些成功共性，我總結為：知己、知彼、有長遠的戰略眼光。
知己，就是要知己之所長，知己所需，了解自己優勢，並將其發揮到極致，同時看到自己的短板。成功的創業企業往往能準確定位其核心的競爭優勢，並將其優勢用到極致。這可以體現在技術、用戶群體、戰略等不同層面。小紅書對「社區」建設的一以貫之的堅守，B站對年輕人群個性化的深度滲透，構成了其成功的基石。成功的企業也懂得在成長的關鍵時期借力巨頭。小紅書在藉助阿里的電商能力，B站在轉型關鍵階段藉助騰訊的流量以及在內容領域和阿里廣泛合作，都是知己的體現。
知彼，就是要了解巨頭的優勢和劣勢，以及新興行業生態的演變。創業企業要知道如何利用自己的優勢與巨頭合作，為巨頭創造價值，共同為生態創造價值。小紅書憑藉高認同感的精品社區和優質內容，迎合了阿里發展內容電商生態的需求。B站則抓住了阿里和騰訊這樣泛化平臺無法專注服務「Z世代」的文化和內容需求，從而與巨頭共為生態互補。
做到這些，企業家需要有長遠的戰略眼光，懂得在合適的時間點，有所為，有所不為。在發展的重要節點，成功的創業企業能立足企業未來發展，以持續構建對用戶、對合作夥伴和行業的長遠價值為判斷基礎，選擇與外部巨頭的合適關係，以及關係建立的時間點。小紅書在專注「社區」建設多年後引入阿里，幫助其實現商業閉環，而B站根據轉型不同階段的需求選擇與不同的巨頭合作，背後體現的是創始人長遠的戰略思維。
在「生態圈」的關係模式下看企業和巨頭的關係，不能也不應該忽略資本這個「生態圈」的重要組成部分。
作為財務投資者，資本的利益和被投企業高度一致，資本往往會竭盡全力幫助和支持被投企業發展，為在尋找資金和產業鏈支持的創業企業帶來其所亟需的幫助。因此，資本同樣是「生態圈」的重要的賦能者，而且是更為包容的賦能者，優秀的資本可以成為創業企業走向「巨頭之路」的重要夥伴和推手。
接下來，我想以華平為例，談一下資本對企業成長為巨頭的重要推動作用。
在華平，我們將自己定義為「擁有全球資源，紮根中國本土的企業成長夥伴」。我們不僅擁有全球的網絡和資源，長期的資金支持，還擁有深耕中國多年的專業本土投資團隊。
經過26年的深耕，我們在消費、醫療、科技與網際網路、金融、不動產及商業服務等五大領域精心打造了「生態圈」。比如在中國消費行業，我們已經形成了在化妝品、母嬰、出行、物流、B2B和教育等多個產業的全產業鏈布局，在每個細分領域都積累了非常強的專業知識和生態圈資源。
華平的20多人的投後服務團隊為我們的企業提供包括財務融資、財務管理、市場公關、人才招聘、行業研究和分析、法務合規、信息系統評估和規劃等一站式服務。
比如在組織發展和人才招聘領域，我們僅在2019年，為被投企業推薦了超過500名候選人，招聘了91位，其中24位為高管。在科技策略與運營賦能方面，我們安排了10次大規模培訓。在企業融資方面，我們幫助被投企業獲得了超過170億人民幣的銀行授信。
今天的企業家身處「水大魚大」的環境中。技術的變革和資本市場的完善，為中國創業企業、行業巨頭、資本巨頭提供了廣闊的成長和想像空間。
我們看到，在行業巨頭和資本巨頭的支持下，中國的創業企業正在迅速崛起，他們中的佼佼者，也正在以新的巨頭的身份嶄露頭角。共同為「巨頭共舞」的時代增添一道道靚麗的風景線，也為中國整體的商業繁榮，貢獻無限的活力和創新力。
我們還欣喜的看到，傳統巨頭正在摒棄之前「顛覆或依附」的思維，以「共生共贏」的思維看待創業公司的崛起，在跨行業構建了更加包容、更大格局、鼓勵協作和創新的「生態圈」。
創業企業也在積極融入和參與「生態圈」的建設，向包括巨頭在內的其他企業賦能和創造價值。與此同時，秉承成長型投資理念的資本巨頭，在創業企業的成長過程中起到愈發重要的「推手」作用，成為企業家堅定的盟友和夥伴，也為企業提供了大量資金以外的支持和幫助。
作為一家深耕中國26年的國際私募股權投資機構，我們很榮幸地支持了很多優秀的中國創業企業，陪伴它們成長為行業的新巨頭。在此，我們也祝願在座的企業家，把握住時代賦予的巨大機遇，帶領企業成長為未來的巨頭。最後，我衷心祝願螞蟻集團上市取得圓滿成功。
再次感謝主辦方的邀請！謝謝大家！