陳宇，碩士研究生，2007年7月至2009年12月，任興業證券資產管理部行業研究員；2009年12月至2012年2月，任興業證券研發部行業研究員；2012年2月至2013年2月，任興業全球基金研究部研究員；2013年2月至2015年8月，任興業全球基金管理有限公司專戶投資部投資經理。
在採訪中，能明顯地感覺到陳宇身上的靈動氣息：較之其他基金經理，她並沒有太多的壓力和束縛，而是在交談之中，言辭活躍、神態輕盈。13年的研究和投資經驗，已經足以打磨一個基金經理的稜角，磨滅大多數人自己的印記，但在陳宇身上，時間積澱的背後，可能用「靈動」表述更為形象。能夠想像，她會是在機場自動人行道上奔跑的人——在前進的賽道上，還要跑出加速度。
但如果再給她一個「大箱子」——較大的管理規模，她是否還會在自動人行道上奔跑？陳宇的回答是，她會繼續向著加速度而去。在她看來，只要不是規模的突然放大，在業績帶動的規模徐徐增長下，投資的姿勢是可以保持的。但是畢竟所承載的託付不斷增加，投資在靈動之餘，思量的東西也會更多。「放下執念，不執拗於一些事情，在多方面獲得平衡，讓投資獲得精進。」陳宇思索之後表示。
獨特之處
認識一位基金經理，最好的切入點之一，應該是其所管理的基金產品。觀察基金經理所管理的產品，不僅要看業績表現和投資方法，產品背後，更是基金經理性格態度、人生觀與世界觀的體現，同時也是基金公司投資文化的縮影。
細看陳宇的投研經驗，這位曾經的清華大學「學霸」，在13年間，成就了投資上的長袖善舞。陳宇曾擔任過金融、地產、化工、食品飲料等行業研究員，擁有紮實的基本面研究經驗基礎，對周期、價值、成長等不同風格都有自己的獨特理解和把控力。由此，她的投資視閾和投資譜系，是完備且多樣的，不同的研究領域，也讓她擁有在不同風格和行業中切換的能力。都說基金經理這個職業需要的是「專才」，但事實上，這裡的「專才」，專注的應該是投資本身，而不是風格、行業等條條框框。
從陳宇管理的基金產品來看，興全精選混合基金無疑是她的代表作。數據顯示，興全精選基金2017年9月6日由保本型基金轉型為混合型基金，當時正值上證綜指3380點之際，截至2020年8月28日，興全精選基金轉型約3年來復權單位淨值增長134.99%，年化回報達32%，位居同期偏股型基金前5%(14/355，銀河數據)。從規模數據來看，2017年三季度末為4.31億元，今年二季度末的最新規模為35.63億元。
如果再分析陳宇投資中的細節，可以看到她的獨特之處以及興證全球基金多樣化的基金經理風格。從股票倉位來看，2017年三季度至今，興全精選基金的股票倉位平均值為85.55%，可以說興全精選基本淡化擇時。
另外，陳宇管理的興全精選基金，在持股集中度上也自成一派。從二季報公開信息來看，興全精選基金的持股相當分散，第一大重倉股佔比僅5.68%，前十大重倉股佔比合計僅33.26%。一季度末，第一大重倉股的佔比為4.61%，前十大重倉股佔比合計為30.18%。去年四季度末，興全精選基金的前十大重倉股佔比合計也僅為32.65%。
淡化擇時、分散持股，興全精選基金的業績表現來源何處？陳宇將超額收益的來源歸結為對行業和個股的精挑細選。「選取現階段最景氣的行業，然後在行業中再挑優秀的公司。自下而上精選個股獲取超額收益，但挑選個股的標準是基於其所處的行業，賽道很重要。」陳宇表示。
靈動投資
在公司層面的風險把控、長期投資考核制度之下，「基金經理」負責制要求基金經理本人對產品的業績表現負責，錘鍊基金經理獨立思考能力並保持個性化的投資體系。
在前進的賽道上跑出加速度，陳宇的投資，靈動曼妙。「興全精選現在的持倉結構是大消費為底層，這部分基本上不會大動，大概有30%多的比例，裡面的細分行業，包括醫療服務、教育、化妝品、寵物食品，這些都是現在正在快速滲透進我們生活的東西。階段性增強品種裡面，排第一的應該是中遊製造行業，第二是軍工行業，第三是新能源車相關產業鏈，第四是計算機行業裡的語音和網絡安全；第五則是半導體。」陳宇表示。
「近期，在上市公司中報季，順勢降低在半導體行業上的配置，增加在中遊製造行業和軍工行業的配置。」在陳宇看來，半導體行業受國內外多重因素的綜合作用已經發生變化，投資的性價比改變；而中遊製造和軍工行業則到了機會湧現的階段。「製造業在去年四季度去庫存就已成效顯著，但是被突發的疫情所打斷，隨後的貨幣寬鬆又有利於製造業投資，表現在細分板塊上就是汽車、家電和出口等領域的數據改善，這也是我重點挖掘的領域。軍工通常被看成主題投資、事件驅動的機會，但這不是我加大配置的理由。軍工企業的計劃性特別強，成長性出色，而且接下來還有一些質地很好的軍工企業將要上市，對這個板塊我抱以中長期投資的思路。」陳宇介紹。
由此可見，陳宇的投資是穩定的基礎持倉，疊加多個領域的增強品種。基礎持倉穩定但並不佔太多比重，增強品種較為分散、靈活機動，但是所佔的比重並不低。基礎持倉提供穩健表現，增強品種收穫超額收益，考驗基金經理功夫的在於增強品種的精準抓取。回顧陳宇的從業經歷，金融、地產、化工、食品飲料等多領域的投資研究視野，為增強品種的捕捉提供了基礎。回顧興全精選基金2017年三季度以來的行業分布情況，在日常消費、可選消費等底倉之外，信息技術、醫療保健、金融、公用事業、電信服務、房地產等行業都曾出現在重點配置的行業之列。
那麼陳宇如何選擇行業，如何精選個股？「我對投資標的業績增速是有要求的，如果投資標的增速能達到35%的水平，或者連續做到超過30%的增速，那會是非常理想的機會。在基金持有的底倉中，很多公司業績表現穩健，但是可能達不到這樣的增速要求，所以底倉的配置比例不會太高。而增強品種中的新興行業，具備這樣的增速條件，需要做的是優中選優。一旦全市場沒有滿足增速要求的投資機會，那麼我會買可預期收益的標的，等待高增速機會的出現。」陳宇表示。
在這樣的投資框架和投資方法之下，興全精選基金的表現，經受住了市場的考驗。除過去三年興全精選基金的長期優異表現外，在今年三月的下跌中，雖然興全精選基金的淨值也有明顯回撤，但在探底後三個月內，淨值上漲超過50%。事實上，把時間周期放長，每一次調整過後興全精選的淨值都能快速回升。
放下執念
陳宇靈動的投資，積極進取的布局，是否也會遭遇一些難題，比如高增速標的的高估值問題，又比如對投資靈動變化是否會形成執念？陳宇有她自己的答案。
對於個股的高估值，陳宇認為，還需要根據業績增速的變化，檢視自己的投資布局。「個股高估值的出現，首先我會認為，結構性高估的狀態，是市場默認的結果。但是，還是有必要檢視自己的持倉，特別是依據財報數據，審視投資持倉的性價比情況。如果這個公司能夠保持高增速，在邊際利潤上持續向上並消化估值，就可以繼續持有。如果公司的增速邊際利潤有所減緩或有更具性價比的標的出現，則要快速切換，時刻打磨並保持組合的銳度和彈性。而且持有最優秀的個股也能保證組合的流動性。」陳宇表示。
此外，陳宇評價自己投資方法的精進之處，則是將放下執念作為其中最重要的方面。陳宇認為，投資不應該對市場、風格、行業和個股配置存在執念。行業中有太多的基金經理，希望自己的投資方法論有明確而穩定的體系，希望自己的投資風格有明確易懂的標籤，希望自己的投資偏好鮮明，這些在陳宇看來，並不應該如此。「對成長的布局可以作為案例，可能市場給我的標籤是成長風格，但實際上，我並不會執拗於此，我可能會更前瞻地布局成長機會，比成長風格更為鮮明，也可能會尋找相對確定的機會。基金經理在投資之中，需要放下執念。」陳宇說道。
這也符合陳宇在前進的賽道上還要跑出加速度的投資姿態。試想，在前進的賽道上，希望與眾不同，如果執念於一些機會，念茲在茲，到頭來可能錯過更多機會；執念於一些原則，希望框架放之四海而皆準，不免刻舟求劍、削足適履，投資框架需要不斷修正完善。前進賽道上的加速度，來自於沒有負擔的靈活機動，沒有執念的不斷修正。
但是，如果市場給這位在自動人行道上加速前進的投資女將一個「大箱子」，給她很大的管理規模，陳宇是否還能放下執念，不執拗於固有的理念、方法和模式呢？陳宇的回答是，她會繼續向著加速度而去。在她看來，只要不是規模的突然放大，在業績帶動的規模徐徐增長下，投資的姿勢是可以保持的，但是畢竟所承載的託付不斷增加，投資在靈動之餘，思量的東西也會更多。
「可能一些東西要改變，比如完全的左側交易可能很難實現，還有底倉和增強品種的安排，調倉換股的實施，以及收益目標的設立等等。現在很難講清楚變化會在哪裡，不過，還是需要放下執念，不執拗於一些事情，在多方面獲得平衡，讓投資獲得精進。」陳宇表示。
我們現在還不知道這位在興證全球的平臺上靈動的投資女將如何面對更大規模的挑戰，也很難為她投資的精進做出定義。但是，在採訪之中，陳宇也多次講到興證全球向基金經理傳遞的理念，在興證全球的平臺上，基金經理動輒管理百億元規模並不鮮見，「但是，公司一直倡導投資者第一位，基金經理自己的重要性靠後。我們也是一直這麼做的。所以，如果更大規模在手，在這樣的理念指導下，我自己認為是可以做好的。」陳宇認為。
（文章來源：中證網）
(原標題：興證全球基金陳宇：放下執念 讓投資更加靈動)
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