來源：智通財經網
作為新納入MSCI全球標準指數唯一的港股標的，滔搏（06110）資本市場活躍度正在提升。
智通財經APP了解到，2月13日，國際指數編制公司MSCI公布了其2020年2月的指數季度調整結果。MSCI在官網公布了2020年首次季度指數調整安排，其中全球標準指數新納入7隻股票，剔除4隻股票。新納入的7隻股票中有6隻為中國公司股票，其中A股有3隻，分別為中國人保、上海萊士、聞泰科技；在美國市場以ADR形式上市的2隻，是再鼎醫藥（ZLAB.US）和瑞幸咖啡（LK.US）；港股唯一入圍的就是滔搏。
受此消息影響，滔搏股價2月13日跳空高開6.2%，收盤時有所回落但仍保留4.79%的漲幅，當天共計4.1億港元資金湧入成交近3924萬股，量能較前一日增長167.71%。而且此前兩個交易日，滔搏已經有2.2億港元資金提前進場推升股價，包括2月13日在內的三個交易日累計漲幅達到了11.46%，一掃春節低迷大市中的股價頹勢。
然而入選MSCI指數並不是滔搏唯一的身份，早在2019年末公司就因港股通種子選手的身份經歷了一波資金的洗禮。智通財經APP了解到，由於2019年1月1日至12月31日的港股通和恒生綜指評估期到期，港股通入選潛在標的開始被市場廣泛討論，其中在2019年上市新股並同時符合上市以來流通市值、流動性標準的10隻次新股中，滔搏584億港元年末市值規模僅排在中國飛鶴（06186）之後，有很大概率會出現此次納入港股通名單當中。滔搏也因此自2019年12月30日的8.65%單日漲幅後進入急速拉升模式，公司在隨後共計14個交易日共計完成18.78億港元成交額，累計漲幅達到了28.49%。
這支上市僅4個月就接連兩次因成分股指數入選被資金盯上的滔搏，究竟是何許人也？
行情來源：智通財經
背靠耐克阿迪，滔搏是國內運動鞋服零售NO.1
師承百麗的滔搏，是中國最大的運動鞋服零售商。智通財經APP了解到，滔搏是中國龍頭鞋類品牌百麗國際旗下子公司，承接百麗近30年在中國的門店渠道運營經驗。1991年深圳百麗以中外合資的形式成立，開始從事鞋類的製造和零售業務。從事女鞋零售積累了管理經驗、渠道資源、物流基礎後，公司於1999年獲得耐克在內地地區的代理權，就立刻將已有的經驗和資源運用在運動品牌代理業務上。
2006年起，公司作為百麗國際下屬的一項獨立業務開展運營，經過20年的成長已經成為中國最大的運動鞋服零售商。至今已經擁有Nike、Adidas、Puma、Converse、Timberland等11個國際運動、潮流、戶外品牌的經銷權，並在全國近270個城市擁有8300餘家高度下沉的直營店鋪和1900餘家加盟店。目前是耐克在中國最大、全球第二的零售夥伴，是阿迪達斯在全球最大的零售夥伴，消費者國內接觸到的大多數耐克、阿迪門店，均為它控制，目前耐克、阿迪為主力品牌的收入貢獻高達88%，直營零售為主要渠道的收入佔比達89%，坐擁運動鞋服TOP2的滔搏於2018年以15.9%的零售市場份額位居第一。目前公司控股股東為百麗國際，同時還有高瓴資本、鼎暉投資等知名機構股東。
不過這個運動鞋服零售大龍頭，其剛登陸資本市場的表現只能用不溫不火形容。
上市之初，資本對滔搏缺乏熱情
2019年一季度的業績增速下滑，引發市場一絲擔憂。智通財經APP了解到，2016年至2018年公司錄得營業收入分別為216.93億元人民幣（單位下同）、265.52億元、325.70億元，其中耐克、阿迪兩大品牌貨品銷收入貢獻佔比為90.0%、89.4%、87.4%；公司錄得毛利分別為93.78億元、110.38億元和136.07億元，43.24%、41.58%、41.79%的毛利率基本保持穩定，錄得淨利潤分別為13.17億元、14.36億元和22.00億元，淨利率分別為6.07%、5.41%、6.75%。年度業績表現不錯的情況下，2019年第一季度卻出現明顯下滑，不僅銷售收入增速從2017、2018年的22.4%、22.7%跌至13.1%，淨利潤同比增速也由2018年的53.19%跌至23.38%。
導致業績增速下滑的主要原因，是一季度關店導致的。智通財經APP了解到，公司直營門店數量2016-2018年從7605家增加至8343家，公司也在不斷優化門店結構，關閉低效店鋪，並開設面積較大的新店，報告期間直營店總銷售面積增速分別為13.0%、11.4%、9.3%，呈逐步下滑態勢。2019年一季度門店數量減少至了8214家，招股書披露資料顯示，為了提升經營效率，公司表示正在關閉盈利狀況不佳的門店，這或是導致營收增速出現較大幅度下滑的主要原因。
總銷售面積增速持續下滑，再加上第一季度門店數突然性下滑引發營收增速下降，讓市場對公司未來業績增長持續性有了一絲質疑。而且回歸公司主業本質，雖然滔搏坐上了零售龍頭的位置，但在投資者眼裡仍然擺脫不了代理商的帽子，而且面對強勢增長的國產運動品牌而言，長期佔據頭兩把交椅的耐克、阿迪，已經很難讓投資者對滔搏的增長空間保有太大的期待。因此相較於安踏體育（02020）這類自有品牌龍頭企業來說，市場給予滔搏的估值水平和預期還是會低不少，這也就是為什麼滔搏自上市首7個交易日上漲20%的新股熱度過後，股價開始震蕩下行，僅在開篇提及的納入成分股指數時才再度引來資金關注。
不過從長期來看，運動鞋服行業的強勢仍能帶動滔搏水漲船高。
國內運動鞋服市場仍有行業性機遇
國內運動行業的增長空間，還是非常可觀的。智通財經APP了解到，隨著國人對運動帶來的健康益處的認知加深，以及城市化進程使越來越多的中國人口能夠使用優質的體育設施，受經濟條件和有限的產品供給而抑制的體育運動參與度將顯著增加。數據顯示，我國全民的體育運動參與率由2014年的14.7%增長至2018年的18.7%，且各年齡段的參與率都在增加，但與美國35.9%的參與率數據相比仍具有較大差距，預計2023年我國全民的體育運動參與率有望進一步增長至23.4%。而且從我國人均體育消費支出仍有提升空間從消費水平看，無論是從運動鞋服佔人均年消費額佔比，還是從人均體育消費支絕對值來看，都存在一定的差距，仍有提升空間。
而且不可否認的是，目前耐克、阿迪兩大巨頭強者恆強的邏輯仍然存在。智通財經APP了解到，耐克和阿迪達斯目前是中國運動鞋服行業排名前2的公司，且市佔率在過去10年間逐步提升。2009-2018年，耐克公司市佔率由14.5%提升至22.9%，阿迪達斯市佔率由9.8%提升至19.7%，得益於在全球範圍內領先的功能科技、營銷資源和品牌認知，未來耐克和阿迪在中國運動鞋服中高端市場仍將佔據有利的市場份額。
再加上此次公共衛生事件的短期催化，運動鞋服熱度有望迎來提升。智通財經APP了解到，春節公共衛生事件爆發以來，居民外出大幅減少，各項室外運動、健身房等室內多人運動均出現明顯下降。對於愛好運動人群，疫情期間參與運動形式多轉為在家運動健美健身，同時觀看體育賽事、運動直播學習等需求亦顯著提升。事件過後全民健康意識將隨之進一步提升，有效帶動外出體育鍛鍊的動力和需求，再加上線下消費將恢復活力，激活體育鞋服零售。因此運動鞋服之後能實現良好的恢復性反彈。
綜上來看，雖然藉助了納入成分股事件影響才贏回資金關注的滔搏，其長期業績增長還是具備一定基礎的，尤其是短期突發事件後迎來的恢復性刺激，公司具備較強的關注價值。