原標題：今世緣終止收購山東景芝：兩年籌謀「全國夢」折戟，省內市場佔比仍高達九成
作者丨李文賢
出品丨搜狐財經
時隔一年，今世緣收購山東景芝酒業事宜再次擱淺。
今世緣12月24日發布公告，終止專門用於收購景芝酒業股份的2.45億元產業併購基金。
今世緣表示，基於行業發展、市場估值以及合作方談判進展、公司戰略發展等考慮，其及產業併購基金合夥各方一致決定暫不設立該產業併購基金，公司終止本次投資。
對於收購景芝酒業，今世緣籌謀已有兩年之久，從2018年10月發布公告擬收購景芝酒業34%—49%股份，到去年12月「曲線救國」設立產業併購基金，收購事宜最終還是以失敗告終。
兩年前，今世緣曾對搜狐財經表示，入股景芝酒業是加快全國化步伐的嘗試，未來條件具備時，也會考慮通過資本手段實現省外區域突破。
根據2020年上半年報告，今世緣省內市場銷售額27億元，佔比仍高達93%。
截至昨日收盤，今世緣股價54.32元，下跌3.35%，總市值為681.4億元。
終止景芝酒業相關投資 今世緣稱受宏觀大環境等影響
今世緣公告顯示，2019年12月17日，公司董事會審議通過了《關於投資設立產業併購基金的議案》，決定以自有資金 2.45 億元參與發起設立產業併購基金，專門用於收購景芝酒業股份。
今世緣表示，收購事項公告後，公司積極推進基金的設立。但此後受宏觀大環境影響，行業競爭態勢及標的企業經營形勢發生變化。同時，白酒行業市場估值也發生較大變化，合作各方對於未來市場發展趨勢以及企業長期戰略定位產生了不同看法，雖經過長期多次的溝通，各方仍未能達成一致意見。
「為維護公司及廣大股東的利益，經審慎考慮，公司及產業併購基金合夥各方一致決定暫不設立該產業併購基金，公司終止本次投資。」今世緣強調，截至本公告日，產業併購基金未最終設立，公司及合夥各方未就產業併購基金實際出資，產業併購基金也未開展任何業務。
今世緣承諾，在本次終止投資產業併購基金後，自本公告日起三個月內不再籌劃此類產業併購事項。
這不是今世緣第一次對景芝酒業中止收購。
早在2018年10月，今世緣就曾發布公告，擬以現金方式收購景芝酒業34%--49%的股份。收購採用現金支付，支付方式分為兩種：一是當期收購、當期付款，按照每股6.9元支付；二是當期收購、三年後付款。收購完成前景芝酒業的或有負債，由景芝酒業原股東承擔（採用第一種支付方式的由新股東承擔）。
彼時，景芝酒業大股東眾人興酒同意協助今世緣收購事宜，涉及眾人興酒持有的景芝酒業股份，採用「當期收購、三年後付款」的方式支付，根據審計結果規劃未來三年業績目標，三年後根據第三年業績實現情況 按15倍PE計算股份轉讓價格。
然而，因與眾人興酒收購股份比例、收購後三年的業績及期間雙方的權利義務未能完全達成一致，加上考慮到雙方內部文化融合需要時間等因素，今世緣於2019年12月第一次中止現金收購，改為設立產業併購基金的模式推進景芝項目。
然而，收購事宜最終還是以失敗告終。目前，景芝酒業的第一大股東仍為眾人興酒，持股比例為46.79%。
白酒分析師蔡學飛表示，近幾年白酒資本市場十分活躍，對於景芝是山東地方名酒的估值，今世緣自身對於資本收益的期望等可能存在差異，而且由於雙方不在一個區域，跨區域整合本身有一定難度，這可能導致雙方企業發展併購流程、價格與目標等方面產生分歧，從而影響了併購行為。
曾扶持景芝酒業為做大主業 省內市場面洋河擠壓
雖然未完成收購，兩年間今世緣不斷扶持景芝酒業。
2019年轉為設立產業併購基金的方式後，為了完成收購，今世緣還曾使用自有資金4億元，通過江蘇銀行淮安分行向景芝酒業提供委託貸款，貸款年化利率4.35%，期限12個月。
據了解，這筆貸款主要用於補充景芝酒業流動資金。
今世緣2019年的淨利潤為14.58億元，4億元約為其淨利潤的四分之一。
今世緣今日公告顯示，公司近日收到景芝酒業按期歸還的貸款本金 4 億元人民幣，累計收到貸款利息 1756.22 萬元人民幣，實際年化利率為 4.35%。
「公司與景芝酒業的深度合作，是公司對外的戰略性投資。」今世緣曾在2018年10月對搜狐財經表示，入股景芝酒業是加快全國化步伐的嘗試，也是其應對行業深度分化的舉措之一。未來條件具備時，也會考慮通過資本手段實現省外區域突破。
今世緣在2019年12月再次強調，鑑於景芝酒業所處的地理區位、歷史沉澱、當前白酒業市場競爭環境及公司發 展戰略，公司認為推進景芝酒業收購項目仍具有重要戰略意義，有利於公司進一步做強做大主業，鞏固提升市場地位。
而景芝酒業是中國最大的芝麻香型白酒生產企業。作為山東龍頭酒企，2017年初景芝酒業曾提出衝擊百億目標。
根據今世緣於2019年底披露公告信息，景芝酒業2018年經審計的資產總額為34.93億元，營收為12.48億元，淨利潤為627.5萬元；2019年前11個月，其未經審計的資產總額34.53億元，營收為12.36億元，淨利潤為3715萬元。
同樣是區域酒企，今世緣大本營位於江蘇市場，按照其2018年37.36億元的營收，今世緣體量接近景芝酒業的3倍。
根據2020年上半年報告，今世緣省內市場銷售額27億元，佔比高達93%。
除了拓展省外市場，今世緣省內市場也面臨著洋河等品牌的競爭。
公開資料顯示，今世緣2020年前三季度營收41.93億元，同比增長1.96%，淨利潤13.13億元，同比增長1.52%。
「終止併購肯定會影響今世緣的跨區域發展戰略。」蔡學飛指出，但是長期看，對於今世緣聚焦本地市場，做好產品結構升級也有積極價值。」
國泰君安12月16日發表的研報中指出，江蘇白酒消費規模全國前三，估測2020年市場規模在460億元左右（扣稅扣費後），估測2020年蘇酒龍頭洋河、今世緣在省內分別佔據24%、11%的市場份額，其次則為高端酒及全國化名酒，其中茅臺、五糧液合計佔比近20%。
食品產業分析師朱丹蓬對搜狐財經表示，今世緣之前希望藉助收購景芝酒業打入山東市場。但整個行業在2018年後不斷分化，像今世緣這樣的區域酒企沒有綜合能力做雙品牌運營。結合未來的發展趨勢，把單品牌今世緣做好，高端國緣進行有針對性地全國化擴張，比較適合今世緣的綜合實力。返回搜狐，查看更多
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