與瑞幸咖啡撇清關係,這家公司真的沒事了嗎?

2020-12-12 新浪財經

來源：上海證券報

4月7日，與瑞幸咖啡同一大股東的神州租車發布澄清公告，與瑞幸咖啡「劃清界限」。神州租車稱，並未持有瑞幸咖啡的任何美國存託股份或其他證券，且並未參與瑞幸咖啡的任何商業交易。

當日上午，神州租車復牌後股價高開15.8%。截至收盤，神州租車報2.63港元，漲34.18%，成交額近8.7億港元。

此前，受瑞幸咖啡財務造假醜聞牽連，神州租車股價在4月3日開盤後大幅跳水，跌逾54%後暫停交易。港交所披露易顯示，神州租車大股東為陸正耀夫婦，持股29.36%。

中泰國際策略分析師顏招駿對記者表示，神州租車與瑞幸咖啡的大股東是同一人，市場擔憂神州租車也有財務造假的可能性。另一方面，瑞幸咖啡大概率面對巨額索賠，投資人可能害怕大股東會拋售神州租車套現。

面對市場的擔憂，神州租車4月7日的公告整篇都透露著「與我無關」的氣息。

公司表示，儘管陸正耀為瑞幸咖啡股東及董事會主席，但其已於2016年4月辭任公司執行長職位，並改任非執行董事，此後並未參與公司日常管理。同時，瑞幸咖啡營運長劉劍已於2015年起不再擔任公司部門總監一職。截至4月7日，公司與金融機構的業務關係及營運保持正常。

同時，神州租車稱，公司致力於建立並維持有效的風險管理及內部控制制度，審核及合規委員會每季度召開一次會議，以審閱公司的財務業績、財務報告制度、風險管理及內部控制制度。公司財務報表的編制完全符合適用會計原則，並經核數師審核或審閱。

撇清關係之後的神州租車真的就沒事了嗎？

3月中旬，神州租車發布2019年業績報告，期內公司總收入同比增長19.3%至76.91億元人民幣，其中租賃收入同比增長4.1%至人民幣55.59億元人民幣。但同期，神州租車的母公司擁有人應佔利潤卻大幅萎縮，同比下滑89.4%至3077.6萬元人民幣。

「淨利潤大幅下滑主要是由於單車日均收入減少、折舊成本以及財務成本增加。」神州租車在2019年業績報告中表示。據悉，期內神州租車的租賃成本整體同比增長14%，遠高於同期租賃收入的增長速度。

神州租車2019年租賃業務成本

事實上，「增收不增利」早已是神州租車的陳年舊疾，自2017年起公司的淨利潤就開始持續下滑。

神州租車2015年至2019年業績情況

伴隨淨利潤下行的還有，神州租車連年飛增的財務成本、總債務以及持續走低的淨資產收益率。Wind數據顯示，同期，公司的資產負債率在一路攀升，2019年已達67.15%。

神州租車2015年至2019年總資產及總負債情況

神州租車的業績恰恰反映了「神州系」擴張模式的乏力。同為「神州系」旗下公司，神州租車與瑞幸咖啡的擴張模式近乎一致——瘋狂營銷、快速燒錢搶佔市場。神州租車在2015年至2017年均在財報中表示，看好行業前景，相信公司將受益於蓬勃發展的休閒旅遊和汽車共享需求。

數據顯示，2015年至2019年，神州租車的車隊規模從91179輛增長至148894輛，但運營情況卻似乎未如同公司描述得那麼樂觀。同期，公司的單車日均收入卻從170元人民幣下降至121元人民幣。

自2018年開始，神州租車的車隊利用率開始調頭向下。2019年，神州租車的平均日租金亦較2018年下降3.7%至210元人民幣。公司在2019年業績報告中稱，這主要因為旅遊城市的需求低於預期。

神州租車2018年、2019年運營指標對比

「神州租車的股價自2015年高見22港元後便一直下跌。最近三年，公司盈利能力每況愈下，淨利潤、淨資產收益率等指標都在下跌，公司的股價已缺乏基本面支撐。」顏招駿對記者說道，今年全球都比較關注債務問題，日前國際信貸評級機構穆迪又下調了神州租車的高級無抵押債務評級，這或將給公司的運營及股價表現帶來壓力。

最新消息顯示，標普將神州租車的發行人信用等級從B+降至B-，並列入負面信用觀察名單。

神州租車2015年至今股價走勢月K線圖

據市場消息，近日瑞幸咖啡的持續大跌，或將導致陸正耀所持股票質押違約爆倉。顏招駿對記者表示，與瑞幸咖啡不同，目前陸正耀持有的神州租車股票未見質押跡象。

「港股可以根據港交所披露易公告、披露易權益變動、CCASS席位（中央結算系統持股紀錄）去觀察有否質押。首先，目前神州租車未發布大股東質押的公告；其次，在港交所披露易權益變動中看不到大股東有質押的跡象；第三，通常如果上市公司大股東要質押，都會傾向把主要的股票押在同一家券商，除了方便管理，同時可獲得更優惠的質押利益。但神州租車的CCASS席位，股權比較分散，第一席位滙豐銀行只佔19.37%。」顏招駿說，「神州租車的股價過去兩年一直下跌，如果大股東質押了股票，應早已被平倉。」

編輯：邱江

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本期責任編輯：陳夢娜 張曉光

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