2020年是不平凡的一年，新冠疫情席捲全球，全球經濟陷入低迷，各國央行紛紛推出無限量的寬鬆貨幣政策，零利率、負利率，發行天量的債務，以及緊張的地緣政治推升黃金價格創歷史新高，8月份達到2075美元/盎司。進入第四季度，黃金價格盤整回調，在12月初回調幅度接近15%。而近幾年黃金市場在年底的拋售壓力遵循季節性模式，從2015年至今，每年12月份低位開始到第二年的一季度都有一波上漲行情。2019年黃金價格收於1520美元，12月7日的黃金價格為1860.40美元，比上一年高出22%以上。
圖表來源：Mark Mead Baillie
今年黃金投資需求大幅提升，世界黃金協會公布的數據顯示：截至2020年10月，世界黃金協會追蹤的83隻活躍黃金ETF總持倉量達到3,899噸，總資產管理規模（AUM）為2,350億美元，不論在持有噸數還是價值上均續創歷史新高。
黃金實物投資金條需求強勁，芝加哥商品交易所（CME）的COMEX黃金合約交割數量顯示，今年前11個月交付的黃金數量比2015年—2019年五年間交付的數量總和還要多。
圖表來源CME
2021年影響黃金價格的基本因素
即將到來的2021年，美國新一任總統拜登任命耶倫為財政部部長，完全消除了原本應該將美聯儲和政府分開的「中間牆」。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾反覆要求國會提供更多「財政」支持，「大到不能倒」的華爾街銀行將獲益更多。
美聯儲表示，在2023年年底前將維持低利率水平，並繼續實施擴張性貨幣政策。購買更多的美國債券，採取更多幹預措施以維持較低的經濟增長率，只要美聯儲撤出幹預措施，美國經濟增長就會崩潰。創紀錄數量的公司僅靠較低的借貸成本生存，而負資產的公司數量也接近創紀錄水平。
另外，2021年全球主要貨幣的內在購買力將會繼續下降。對抗貨幣貶值的有效方法是持有黃金。
受新冠疫情影響，今年美國家庭食品指數增長了4%，實際通貨膨脹遠高於政府公布的數據，大宗商品中的大豆、小麥、玉米等價格大幅上漲。全球在新冠疫情沒有得到有效控制的情況下，商品價格將持續上漲。雖然現在已有多款疫苗研製取得進展，但運輸、冷藏、接種和接種後是否有不良反應等等，這些都需要很長時間才能驗證。
美元或將持續貶值。美國想維持其美元體系，必須保持充足的美元流動性，為全球能源市場和全球貿易提供資金，但當美國GDP只佔全球20%—25%時將無法提供足夠的美元。
歷史告訴我們，只要涉及到石油美元體系，美國必以戰爭、制裁等手段去捍衛這個霸權主義。當中國、俄羅斯等主要大國開始在基於美元體系之外定價並使用其他貨幣進行貿易（包括能源）時，美國肯定會進行幹預製裁如引發貿易爭端，以及施加其他形式的地緣政治壓力。
未來黃金價格展望
當全球貨幣系統崩潰，地緣政治風險加劇，通貨膨脹、美元持續貶值、實際利率為負的時候，黃金價格將會上漲，成為對衝風險資產。
近期，高盛銀行商品團隊重申了他們對2021年黃金的預期和價格目標為每盎司2300美元。
從技術上分析，金價維持在1760美元上方，將保持上升趨勢，下破支撐在1680美元。當有效上破1935美元—1965美元後，可重新測試2075阻力。上破後看2300美元，突破後目標為2700美元。
關於黃金價格走勢，很大程度上還要看多空博弈，當大型商業銀行集中空頭頭寸減少的時候，黃金價格將會飆升。
（作者黃詩韻系YLG集團中國區董事總經理 、高級黃金分析師，全國技術能手）