每經記者：舒冬妮 每經編輯：張海妮
開年迎來暴擊，下半年快速反彈，2020年作為受疫情影響最大的行業之一，旅遊酒店行業一波三折。
酒店龍頭——錦江酒店（600754，SH）下半年以來股價一路飆升，12月17日盤中上摸59.63元，創出歷史新高。截至12月25日收盤，錦江酒店年內股價漲幅達76.45%。
《每日經濟新聞》記者注意到，大量賣方機構幾乎一致推薦錦江酒店。Wind數據顯示，截至12月22日，近期對錦江酒店發出研究報告的賣方機構「買入、增持、中性」的比例分別為66.67%、28.57%、4.76%。
錦江速度，唯快不破？
疫情加速行業洗牌，單體酒店出清，龍頭酒店品牌逆勢擴張，錦江酒店保持了以往的快速。
收併購是一家公司快速擴張的重要途徑。2018年11月，在完成對麗笙酒店集團的收購後，錦江酒店一躍成為全球第二大酒店集團。截至2020年9月30日，錦江酒店旗下簽約的酒店規模達到14166家，客房規模合計達到1408080間。
實際上，自2010年收購山西金廣快捷，開啟收購戰略以來，錦江酒店的門店數增加的速度不斷加快。之後，陸續收購時尚之旅、法國盧浮酒店、鉑濤、維也納和麗笙酒店集團，2018年底錦江酒店的酒店數超過10000家。
2020年，疫情衝擊下，單體酒店加速出清，沒有什麼重大的收購消息，但錦江擴店的速度依舊很快。
記者梳理錦江酒店、華住集團、首旅酒店2020年每季度財報發現，三家酒店集團的開店速度都有所加快，其中，錦江酒店在第三季度拓店速度明顯提速。
一位長期關注酒店旅遊行業的分析師告訴記者，未來三年是酒店行業擴張的關鍵期，也是企業擴張的最佳窗口期，各企業必然會加速搶佔市場。
錦江酒店的加速擴張被多家券商機構看好，東興證券在研報中表示，疫情影響下單體酒店經營承壓，加盟意願提升，馬太效應強化，龍頭酒店抓住行業整合機遇，錦江酒店市佔率有望進一步提升。
2020年9月初，錦江酒店發布公告擬定增50億元，其中35億元用於酒店裝修升級項目，15億元用於償還金融機構貸款。
公告稱，目前對於一二線城市，大量的單店規模50間房左右的小規模連鎖酒店還有一定的連鎖化機會存在，對於三四線以下城市，酒店品牌連鎖化程度相對較低，經濟型酒店市場尚屬剛需產品，中國城鎮化過程中的酒店品牌產業升級還有較大的成長空間。
《每日經濟新聞》記者梳理2010年以來錦江、華住、首旅三大酒店的淨利率發現，規模最大、擴張速度最快的錦江酒店的淨利率反而總體看是下降的。
對於企業而言，完成收購併不意味著結束，拿來主義和為我所用中間還差一個整合。
錦江酒店並不是沒有看到淨利率下滑的問題。自2016年起，「深度整合」的關鍵詞開始頻繁出現在年度財報中。「以實現連鎖經營下的規模效應為前提，啟動前端業務與後端平臺深度整合，打造全球共享服務平臺。」2016年年報中寫到。
整合全球酒店資源
為推進全球酒店資源整合，錦江酒店提出「基因不變、後臺整合、優勢互補、共同發展」和「一中心三平臺」的建設方針，即打造錦江酒店全球創新中心和全球旅行產業共享平臺、全球統一採購共享平臺、全球酒店財務共享平臺。
在2019年股東大會交流環節，錦江酒店表示未來計劃整體費用率及利潤率向華住看齊。
2020年5月，錦江酒店進行重大組織架構調整，設立中國區公司，設上海、深圳「雙總部」，將錦江都城公司、維也納集團、鉑濤集團進行後臺重組，同時進行相應的一系列人事任命和調整。中國區公司前端下設品牌團隊、區域分公司，後臺職能由9大中心統一管理。
華泰證券的研報稱，本次調整保持前端品牌基因不變，打破子公司間壁壘，實現旗下錦江都城、維也納與鉑濤系各品牌資源整合。「前端賽馬，後端整合」的模式服務於錦江「深耕國內」的戰略，有利於維持品牌特性，發揮協同優勢，提升運營效率。
一位長期跟蹤錦江酒店的分析師對《每日經濟新聞》記者表示：「目前錦江酒店還遠沒有達到長期的估值，酒店行業現在處於景氣上行的階段，市場情緒不斷提升，行業關注度也會提升。同時公司自身也在做一些調整，龍頭溢價還尚未凸顯。」
「到2023年，包括籤約項目在內，錦江酒店（中國區）總規模要達到25000家，成為全球最大酒店集團。」9月底，錦江酒店（中國區）董事長、執行長張曉強，在2020錦江酒店（中國區）投資加盟品鑑會期間接受媒體採訪時強調，規模不完全是錦江酒店的實力，未來錦江酒店（中國區）希望在品牌打造和標準制定方面在全球酒店業佔據一席之地。
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每日經濟新聞