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經濟觀察網 覃宏昌/文 10月16日，貴州茅臺（600519）再創歷史新高，盤中觸及高點566.66，總市值超過7000億人民幣。如果從2015年10月16日的200.74元/股開始計算，貴州茅臺這隻大牛股已經保持了兩年的上漲態勢，漲幅達到181%，而同一時期的上證指數卻由3391點下跌至今天的3372點，基本持平。
在如此強勢的增長之下，不免令投資者開始暢想茅臺能否超越百威英博（BUD）。
公開資料顯示，百威英博，全稱為安海斯·布希·英博，脫胎於三家大型釀酒廠的合併，他們是比利時的英博集團Interbrew，美國的安海斯·布希公司Anheuser-Bucsh（即百威品牌擁有者），巴西的AmBev。百威英博總部位於比利時魯汶，系全球首屈一指的啤酒製造、銷售企業。旗下有超過500個啤酒品牌，包括百威、科羅納、貝殼、哈爾濱等，銷往全球150多個國家和地區。
如果深入研究茅臺與百威英博兩家公司，可以看到很多有趣的現象。在市值上，茅臺10月16日最高市值曾達到7000億人民幣，約1058億美元，已經超越了另一酒業巨頭帝亞吉歐（DEO），但營收卻僅為它的40%。百威英博市值則為2122.65億美元，是茅臺的一倍。在營業收入上，茅臺半年報營收為241.90億元人民幣，約36.57億美元，百威英博為177.04億美元。雖然茅臺的營收僅為百威英博的20.65%，但其接近90%的毛利率卻是百威英博難以望其項背的。
在產品上，嚴格來說茅臺只生產兩種酒，茅臺酒與系列酒。茅臺酒包含了飛天茅臺、五星茅臺等烈酒，主要的營業收入也來自這些烈酒。另外的系列酒則包括了葡萄酒與其他果酒，但這部分只佔到其營收的10.54%。百威英博則擁有眾多的啤酒品牌，相對於茅臺較為單一的產品，百威英博則有著更廣闊的消費人群。
因為三公消費的影響，茅臺股價一度下挫，但很快茅臺就走出了三公消費的陰影，這部分的消費由過去的30%降至1%，在眾多白酒廠家中率先突圍。但茅臺的主力消費人群並沒有太大的改變，茅臺集團總經理李保芳認為，茅臺酒的主要消費群體為全國1.09億中產階層，今後，茅臺醬香系列酒的主要消費群體也將定位在小康人群。
而百威英博主要產品為啤酒，消費人群上至老年人，下至年輕人，並且不乏女性消費者。啤酒的售價比較低，每個人都能消費得起，而茅臺酒售價較高，一瓶500毫升的43度迎賓酒售價為99元人民幣，53度的飛天酒更是達到1299元。因此，在銷量上茅臺不僅趕不上百威英博，也超不過帝亞吉歐，卻憑藉超高的毛利率笑傲酒行業。
白酒的製作過程比較長，一瓶茅臺酒的製作周期至少要5年時間，因此常常出現供不應求的場面，甚至催生了不少「炒酒族」。較長的製作周期也令茅臺很難隨著市場的變化而靈活調整生產數量。如果無法很好地解決茅臺酒的供給問題，茅臺的營收也會受到制約，畢竟啤酒的生產周期只有一個星期左右。
在銷售渠道上，茅臺有三種模式，第一種為傳統的經銷商模式，即茅臺酒廠——經銷商——零售商——消費者。在市場供不應求的情況下，經銷商很容易囤積居奇，擅自漲價。2017年，茅臺已經兩次對違反規定的經銷商做出處罰，有的還直接終止了合作。為了拓寬銷售渠道，茅臺開設了網上商城與直營店。另外，茅臺有2770個經銷商，其中2681個為國內經銷商，這直接導致了茅臺對國內市場的過度依賴，國內營收佔比為96.52%。雖然近幾年茅臺在積極向外擴張，也謀求進入國外的酒吧，但是效果至今沒有太明顯。3.48%的海外營收佔比與茅臺的目標10%相去甚遠。
百威英博則不同，啤酒作為一種快消類商品，製作工藝早已標準化，在全球設有多個生產廠家，其產品在150個國家和地區銷售，沒有任何地區銷售收入佔到總收入的40%以上，沒有對某個市場產生過度依賴，其中中國區就有哈爾濱啤酒、雪津啤酒等品牌。
雖然在對比之後，茅臺與百威英博還有一定的差距，但是隨著中國經濟的繼續向前發展，中產階層不斷壯大，消費升級的進程也會加快，意味著茅臺酒的消費群體在增多，在巨大消費潛力釋放之後，茅臺未來會發展成一家什麼樣的企業，只能讓市場給我們答案。