[公告]瀘州老窖:擬向瀘州老窖集團有限責任公司轉讓所持有的華西...

2020-12-24 中國財經信息網

[公告]瀘州老窖：擬向瀘州老窖集團有限責任公司轉讓所持有的華西證券有限責任公司12%股權所涉及的華西證券有限責任公司股東全部權益價值評估說明

時間：2011年12月09日 19:31:07&nbsp中財網

瀘州老窖股份有限公司擬向

瀘州老窖集團有限責任公司轉讓

所持有的華西證券有限責任公司12%股權

所涉及的華西證券有限責任公司

股東全部權益價值評估說明

滬銀信評報字（2011）第752號

上海銀信資產評估有限公司

2011年12月6日

第一部分關於評估說明使用範圍的聲明 .................................................. 1

第二部分企業關於進行資產評估有關事項的說明 .................................. 2

一、委託方與被評估企業概況 ..................................................................... 2

二、關於經濟行為的說明 ............................................................................. 6

三、關於評估對象和評估範圍的說明 ......................................................... 7

四、關於評估基準日的說明 ....................................................................... 12

五、可能影響評估工作的重大事項說明 ................................................... 12

六、資產負債情況說明 ............................................................................... 16

七、資料清單 ............................................................................................... 17

第三部分資產評估說明 ............................................................................ 20

一、評估對象與評估範圍說明 ................................................................... 20

二、資產核實總體情況說明 ....................................................................... 25

三、評估技術說明 ....................................................................................... 26

（一）資產及負債的清查 ........................................................................... 26

（二）市場法評估說明 ............................................................................... 54

（三）收益法評估說明 ............................................................................. 105

（四）評估結論 ......................................................................................... 188

第四部分長期投資—華西期貨有限責任公司 ...................................... 189

第五部分長期投資－華西金智投資有限責任公司 .............................. 229

第六部分評估結論及分析 ...................................................................... 244

（一）評估結論 ......................................................................................... 244

（二）評估結論成立條件 ......................................................................... 245

（三）評估結論的瑕疵事項 ..................................................................... 246

（四）評估報告使用限制說明 ................................................................. 251

第一部分關於評估說明使用範圍的聲明

本評估說明僅供資產評估管理機關、企業主管部門審查資產評估報告書和檢查評

估機構工作之用，非為法律、行政法規規定，材料的全部或部分內容不得提供給其他

任何單位和個人，不得見諸於公開媒體。

第二部分企業關於進行資產評估有關事項的說明

本委託方委託上海銀信資產評估有限公司，對本評估項目約定的評估目的涉及的

評估對象與範圍進行了評估工作，為了有利於評估工作的順利進行，按照資產評估準

則的要求，本委託方和被評估企業對本次資產評估的有關事項說明如下：

一、委託方與被評估企業概況

（一）委託方及其他評估報告使用者

1、委託方：瀘州老窖股份有限公司（簡稱：瀘州老窖）

中華人民共和國組織機構代碼：20470671-8

企業法人營業執照註冊號：510500000018123

註冊住所：四川瀘州國窖廣場

主要經營場所地址：四川瀘州國窖廣場

法定代表人：謝明

註冊資本：壹拾叄億玖仟肆佰貳拾叄萬玖仟伍佰元人民幣

公司類型：股份有限公司（上市）

經營範圍：瀘州老窖系列酒的生產、銷售（憑許可證及其有效期經營）；進出口

經營業務；技術推廣服務；發酵製品生產及銷售；銷售：汽車配件、建材及化工原料

（以上經營項目不含法律、法規和國務院決定的前置審批和許可項目）。

經營期限：一九九五年五月三日至永久

2、委託方以外的其他評估報告使用者：

國家法律法規規定為實現與本次評估目的相關的經濟行為而需要使用本評估報

告的其他相關當事方。

（二）被評估企業

被評估企業名稱：華西證券有限責任公司（簡稱：華西證券）

被評估企業名稱：華西證券有限責任公司

中華人民共和國組織機構代碼：20181132-8

企業法人營業執照註冊號：510000000014690

中華人民共和國經營證券業務許可證編號：Z27951000

有效期：2009年3月12日至2012年3月12日

註冊住所：成都市青羊區陝西街239號

主要經營場所地址：成都市青羊區陝西街239號

法定代表人：楊炯洋

註冊資本：人民幣拾肆億壹仟叄佰拾壹萬叄仟柒佰元

公司類型：其他有限責任公司

經營範圍：許可經營項目：證券經紀：證券投資諮詢：與證券交易、證券投資活

動有關的財務顧問：證券承銷與保薦；證券自營；證券資產管理；證券投資基金代銷；

中國證監會批准的其他業務（以上項目及期限以許可證為準）。

經營期限：2000年7月13日至長期

被評估企業原由四川省證券股份有限公司與四川證券交易中心以其評估後的淨

資產合併重組，並在此基礎上吸收經核准的四川省國有資產經營投資管理公司、四川

劍南春集團有限責任公司、四川華能太平驛水電有限責任公司、中國西南航空公司、

成都市電業局都江堰電力公司、四川宜賓五糧液酒廠、四川西昌電力股份有限公司、

瀘州老窖股份有限公司、樂山電力股份有限公司等40家單位共同投資組建的有限責

任公司。原註冊資本為人民幣101,311.37萬元，其中四川省國有資產經營投資管理有

限責任公司，出資18,000萬元，佔註冊資本的比例為17.77%，四川省證券股份有限

公司出資17,111.37萬元，佔註冊資本的比例為16.89%，中國西南航空公司出資13,000

萬元，佔註冊資本的比例為12.83%。

上述註冊資本已經四川華信（集團）會計師事務所驗資並出具「川華信驗（2000）

002號」《驗資報告》。

被評估企業歷經多次股權轉讓，2010年被評估企業召開股東會第三、第四次會議

（臨時）決議、修改後的章程以及《華西證券有限責任公司2010年度增資擴股實施方

案》規定，被評估企業申請增加400,000,000.00份出資額，增資價格為4.00元/份，合

計新增出資人民幣1,600,000,000.00元，其中新增註冊資本人民幣400,000,000.00元，

為四川劍南春（集團）有限責任公司等11家股東及瀘州老窖集團有限責任公司等4

家新股東。其餘1,200,000,000.00元計入資本公積。變更後的註冊資本為人民幣

1,413,113,700.00元，變更後股東為37家。其中瀘州老窖股份有限公司佔註冊資本

24.99%，為被評估企業第一大股東和實際控制人，瀘州老窖集團有限責任公司佔註冊

資本10.58%，四川華能太平驛水電有限公司等35家佔註冊資本64.43%。

評估基準日，被評估企業股東及股權情況見下表：

投資者名稱

投入資本（元）

投資比例（%）

瀘州老窖股份有限公司

353,164,800.00

24.99%

四川華能太平驛水電有限公司

130,000,000.00

9.20%

四川劍南春（集團）有限公司

120,000,000/00

8.49%

都江堰蜀電投資有限責任公司

120,500,000.00

8.53%

四川省宜賓五糧液酒廠

50,000,000.00

3.54%

重慶市涪陵投資集團公司

50,000,000.00

3.54%

四川省新力投資有限公司

78,300,000.00

5.54%

四川和易達投資有限責任公司

30,000,000.00

2.12%

四川明星電力股份有限公司

27,734,600.00

1.96%

浙江北辰投資發展有限公司

34,870,560.00

2.47%

四川峨勝水泥股份有限公司

30,875,000.00

2.18%

四川省宜賓市投資有限責任公司

19,155,793.00

1.36%

四川信託有限公司

11,458,700.00

0.81%

四川省南充電信鴻源有限公司

8,324,800.00

0.59%

成都公元傳媒投資有限公司

7,477,800.00

0.53%

綿陽市金鑫經濟發展總公司

7,453,600.00

0.53%

山東金沙投資有限公司

11,951,100.00

0.85%

四川長徵製藥股份有限公司

6,050,000.00

0.43%

南充市理銀投資有限公司

5,904,800.00

0.42%

重慶市萬州萬通實業有限公司

5,166,700.00

0.37%

深圳市銀信寶投資發展有限公司

5,159,900.00

0.37%

北京唐古拉投資管理有限公司

7,108,991.00

0.50%

四川富益電力股份有限公司

7,006,193.00

0.50%

四川西昌電力股份有限公司

5,000,000.00

0.35%

達川地區靈通電腦公司

4,392,300.00

0.31%

攀鋼集團財務有限公司

3,702,600.00

0.26%

崇州市國有資產投資經營有限責任公司

3,242,800.00

0.23%

達川地區電信局信息會議中心

3,025,000.00

0.21%

四川阿爾泰營銷有限公司

4,940,000.00

0.35%

華潤錦華股份有限公司

2,831,400.00

0.20%

四川省江油金信置業有限公司

5,000,000.00

0.35%

樂山電力股份有限公司

2,000,000.00

0.14%

四川華紡銀華有限責任公司

1,161,600.00

0.08%

瀘州老窖集團有限責任公司

149,500,000.00

10.58%

華能資本服務有限公司

66,000,000.00

4.67%

北京九鼎房地產開發有限責任公司

24,654,663.00

4.67%

浙江榮盛控股集團有限公司

10,000,000.00

0.71%

合計

1,413,113,700.00

100.00

上述註冊資本已經四川華信（集團）會計師事務所驗資並出具「川華信驗（2011）

28號」《驗資報告》。

被評估企業擁有證券營業部近60家，遍布四川、北京、上海、天津、重慶、南

京、廣州、深圳、大連和杭州等地。目前，被評估企業有多家營業部在當地市場佔有

率排名靠前，其中，成都高升橋營業部市場佔有率排名穩居四川省第一，北京營業部

在北京地區市場佔有率排名前五，深圳營業部在深圳的市場佔有率中排名前十。被評

估企業下屬投資銀行部門的主要辦公地點在北京，下屬證券研究業務部門和自營投資

業務部門的辦公地點在深圳；被評估企業還擁有兩家全資子公司，專注期貨業務的華

西期貨有限責任公司及開展直投業務的華西金智投資有限責任公司。

被評估企業倡導「助你成功，共享成果」的核心價值觀，秉承專業化、市場化的經

營理念規範運作。多年來，無論市場變幻如何起伏跌宕，被評估企業憑著其強大的市

場適應能力，一直保持強勁盈利發展勢頭，是全國少有的連續7年持續盈利的證券公

司，並已成為中國證券行業具有相當競爭力的生力軍隊伍。

被評估企業執行《企業會計準則—基本準則》和其他各項會計準則的規定，適用

營業稅稅率5%，企業所得稅率25%。

被評估企業近三年及評估基準日資產負債情況見下表：金額單位：元

項目/報表日

2008年12月31日

2009年12月31日

2010年12月31日

2011年9月30日

總資產

10,594,661,306.82

19,928,461,354.32

19,067,749,960.84

15,341,973,054.63

負債

8,206,436,677.42

16,513,242,107.41

14,850,242,784.90

9,331,463,838.37

淨資產

2,388,224,629.40

3,415,219,246.91

4,217,507,175.94

6,010,509,216.26

被評估企業近三年及評估基準日當期經營狀況見下表：金額單位：元

項目

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

一、營業收入：

1,255,411,205.67

2,531,903,832.64

2,208,653,439.96

1,224,695,934.78

1、手續費及佣金淨收入:

1,203,481,069.93

2,198,253,957.11

1,850,059,280.09

993,213,961.14

2、利息淨收入

102,119,533.77

152,265,798.78

195,396,863.82

190,129,888.05

3、投資收益

56,697,529.97

129,554,009.64

41,136,853.89

203,092,958.21

4、公允價值變動收益

-129,579,894.76

44,398,972.11

117,019,971.66

-164,768,296.55

5、匯兌收益

-1,092,334.27

-21,342.02

-665,277.29

-883,248.84

6、其他業務收入

23,785,301.03

7,452,437.02

5,705,747.79

3,910,672.77

二、營業支出：

631,080,437.60

1,212,736,935.98

933,504,371.21

608,676,121.46

1、營業稅金及附加

72,821,402.05

131,510,008.33

104,022,000.13

67,409,901.97

2、業務及管理費

557,028,137.05

1,075,526,039.63

825,466,252.94

539,095,409.77

3、資產減值損失

-4,294,173.88

727,512.16

-7,040.59

94,253.96

4、其他業務成本

5,525,072.38

4,973,375.86

4,023,158.73

2,076,555.76

三、營業利潤

624,330,768.07

1,319,166,896.66

1,275,149,068.75

616,019,813.32

加：營業外收入

6,138,195.76

3,036,384.18

8,941,564.04

272,606.95

減：營業外支出

9,942,106.72

7,109,195.05

-6,176,210.10

1,113,071.20

四、利潤總額

620,526,857.11

1,315,094,085.79

1,290,266,842.89

615,179,349.07

減：所得稅費用

158,087,137.01

290,980,633.85

289,318,332.11

107,842,459.88

五、淨利潤

462,439,720.10

1,024,113,451.94

1,000,948,510.78

507,336,889.19

上表財務數據摘自被評估企業經審計的會計報表，其中2008年至2010年、2011

年1－9月審計單位為四川華信（集團）會計師事務所，審計報告文號為「川華信審

【2009】第077號、川華信審【2010】092號、川華信審【2011】062號、川華信審【2011】

229號」。

二、關於經濟行為的說明

本次評估為瀘州老窖股份有限公司擬向瀘州老窖集團有限責任公司轉讓所持有

的華西證券有限責任公司12%股權所涉及的華西證券有限責任公司的股東全部權益

價值提供價值參考。

上述經濟行為已經瀘州老窖股份有限公司第六屆董事會十九次會議決議批准。

三、關於評估對象和評估範圍的說明

本次資產評估的對象是被評估企業截至評估基準日所擁有的股東全部權益價值。

評估範圍是被評估企業截至評估基準日所擁有的全部資產和負債。

具體為：

流動資產帳面金額：14,370,035,172.38元；

非流動資產帳面金額：971,937,882.25元；

其中：可供出售金融資產帳面金額：103,959,486.48元；

長期股權投資帳面金額：178,923,896.87元；

固定資產帳面金額：352,471,045.81元；

在建工程帳面金額：144,949,845.27元；

無形資產帳面金額：19,028,669.40元；

長期待攤費用帳面金額：37,753,614.53元；

遞延所得稅資產帳面金額：134,851,323.89元；

資產合計帳面金額：15,341,973,054.63元；

流動負債帳面金額：9,291,898,120.12元；

非流動負債帳面金額：39,565,718.25元；

負債合計帳面金額：9,331,463,838.37元；

淨資產帳面金額：6,010,509,216.26元。

其中房屋建築物情況如下：金額單位：元

權證編號

建築物名稱

結構

建成年月

建築面積(㎡)

帳面淨值

權利人

蓉房地權證成房監證字第

0601105號、0601109號

陝西街辦公大樓

1-14樓

鋼混

1999-12-20

8326.9

78,425,760.79

華西證券有限

責任公司

蓉房權證成房監證字第

0606919號

鑫運大廈（金牛區

城隍東巷2樓）

框架

2001-07-01

319.6

1,058,996.11

華西證券有限

責任公司

蓉房權證成成房監證字第

0606921號

恆通大廈

框架

2001-07-01

205

679,267.06

華西證券有限

責任公司

滬房地虹字（2001）第018657

號

上海營業用房

鋼混

1999-04-01

10239.67

39,375,770.49

華西證券有限責

任公司

西玉龍營業用房

1993-07-19

5300

20,122,388.48

蓉房權證成房監證字第

0434378

金牛區城隍東巷

44號3-7樓

混合

2000-03-31

1293.05

2,143,127.16

四川省證券股

份有限公司

蓉房權證成房監證字第

0392936號

平安苑

混合

1999-12-31

86.14

161,739.44

四川省證券股份

有限公司

蓉房權證成房監證字第

0580703號

祥和裡1號宿舍

混合

1999-12-31

287

697,315.12

四川省證券股份

有限公司

涿開企字第22364號

河北涿州京都高爾

夫俱樂部

別墅

2000-12-31

398

2,452,416.05

華西證券有限責

任公司

深房地字第3000348548－

3000348555

深圳時代金融中心

18樓A-H

2004-09-25

1661.79

18,414,459.88

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110009

號

嘉慧苑

鋼混

2001-05-05

2618.24

40,421,492.26

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110014

號

嘉慧苑複式商品房

鋼混

2002-07-05

253.61

2,220,467.13

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110013

號

嘉慧苑複式商品房

鋼混

2002-07-05

271.1

2,599,099.42

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110010

號

嘉慧苑複式商品房

鋼混

2002-07-05

254.38

2,309,219.68

華西證券有限責

任公司

漢白玉石獅

2002-09-01

1,700.15

漢白玉石獅

2002-09-01

1,700.15

深房地字第0059575號

榮興大廈一層西

框架

2000-07-01

568.68

8,221,892.63

四川省證券深

圳營業部

深房地字第2000033462號

國暉大廈6C

框架

2000-07-01

57.8

389,092.38

四川省證券深

圳營業部

深房地字第2000033148號

國暉大廈8B

框架

2000-07-01

96.06

648,564.46

四川省證券深

圳營業部

邊檢大院703室

2000-07-01

72.5

230,330.89

四川省證券深

圳營業部

邊檢大院704室

2000-12-07

72.5

230,330.89

四川省證券深

圳營業部

301房地證2010字第10586號

營業大廳

1997-09-01

1518.26

5,189,333.77

重慶萬州鴿子溝

證券營業部

自房權證高新字第00035918號

1-3樓房屋

鋼混

1995-02-28

1859.87

4,667,609.72

自貢五星街證券

營業部

自房權證高新字第00035922號

4-8樓房屋

鋼混

1996-10-28

2119.61

2,540,317.42

自貢五星街證券

營業部

自房權證高新字第00035916號

食堂及開水房

混合

1995-02-28

116.99

70,957.54

自貢五星街證券

營業部

房權證廣權字第0854-2號

營業用房

磚混

1993-11-30

2228.32

3,261,634.17

廣漢湖南路證券

營業部

綿房權證市房監字第

0000020072

房屋

1998-03-03

2393.54

4,991,314.17

綿陽安昌路證券

營業部

江房權證監字第0036120號

辦公大樓

鋼混

2001-12-20

4370

5,890,141.79

江油市東大街證

券營業部

遂寧市房權證城區字第

A0071428號

營業用房（二樓）

混合

1996-01-30

1027.96

1,321,927.07

遂寧遂州南路證

券營業部

遂寧市房權證城區字第

A0071428號

營業用房（三樓）

混合

1997-01-30

906.48

1,232,457.53

遂寧遂州南路證

券營業部

射房權證太字第0016274號

營業用房

1998-12-07

1338.26

1,947,356.54

射洪證券交易營

業部

樂山市房權權證企業字第

0001694

營業用房

混合

1999-12-01

3631.29

5,696,176.50

樂山嘉定南路證

券營業部

深圳住房

1994-12-31

400,883.20

開水房

2001-05-29

708.60

車庫

1999-05-20

1,496.46

發電機房

2005-05-16

13,868.43

辦公室

2005-05-16

18,328.06

雅房權證市字第027527號

雅安朝陽大廈三樓

混合

1997-02-16

810.94

1,470,249.50

雅安朝陽街證券

營業部

雅房權證市字第0055239號

雅安朝陽大廈二樓

混合

1997-07-29

1213.58

1,933,510.49

雅安朝陽街證券

營業部

雅房權證市字第0027520號

雅安朝陽街10號

一樓

混合

1998-03-09

58.95

226,115.52

雅安朝陽街證券

營業部

雅房權證市字第0027530號

雅安朝陽大廈一單

元四樓3#

混合

1998-05-17

102.86

122,288.27

雅安朝陽街證券

營業部

女學街1號綜合樓

1樓

1999-06-10

133.2

948,635.70

沙灣區房權證公產字第

0007411號

交易廳及工作室

混合

1997-01-20

622.24

561,650.37

合計

56926.37

263,312,091.44

其中主要長期投資情況如下：金額單位：元

被投資企業

帳面金額

投資比例

會計核算方

法

經營情況

華西金智投資有限責任公司

100,000,000.00

100.00

成本法

正常經營

華西期貨有限責任公司

78,923,896.87

100.00

成本法

正常經營

合計

178,923,896.87

其中主要在建工程情況如下：金額單位：元

項目

帳面金額

分布地點

現狀、特點

高新區新辦公大樓一期

62,032,087.86

成都高新區

正常在建、情況說明如下1

高新區新辦公大樓二期

1,472,433.47

成都高新區

正常在建、情況說明如下1

土地

79,145,323.94

成都高新區

情況說明如下1

裝修工程

150,000.00

上海曲陽路證券營業部

正常在建

銀鷹大廈

2,150,000.00

江油東大街證券營業部

停建、情況說明如下2

合計

144,949,845.27

1、被評估企業於成都高新區南區雙土村三組、四組在建辦公綜合樓佔地24,786.72.

平方米（折合37.18畝），該宗地由成都市國土資源管理局於2008年2月28日公開掛

牌出讓，掛牌價220萬元/畝，被評估單位於2008年3月末摘牌，在支付完畢購地款

及相關稅費後，於2010年4月1日取得該宗地《國有土地使用權》，其證載內容如下：

項目

內容

國有土地使用權證編號

成高國用（2010）第2403號

土地使用權人

華西證券有限責任公司

座落

成都高新區南區雙土村三組、四組

地號

GX7-5-36

圖號

15-52 16-53

地類（用途）

商業用地

使用權類型

出讓

終止日期

2048年4月9日

使用權面積（M2）

24,786.72

其中：獨用面積（M2）

24,786.72

共用面積（M2）

登記日期

2010年4月1日

登記機關

成都市國土資源局

經查閱被評估單位提供資料及詢問了解，該宗地擬分二期建設，其中一期工程為

地面23層地下2層56,348.79平方米的高層電梯辦公綜合樓1幢，一期工程主體建築

至評估基準日已基本封頂；二期工程初步計劃為3幢辦公與商業建築，建築方案尚在

設計過程中，受土地開發期限制二期地基進行了初期開挖。

根據成都市規劃管理局高新分局2009年10月28日出具的《關於華西證券責任

有限公司D6地塊規劃設施條件更改通知書》，該宗地兼容不超過計入容積率的建築面

積20%的住宅，容積率不大於4.5，建築密度不大於55%，一級建築高度不大於130

米，主塔樓不小於105米。二級建築高度不大於20米，綠地率不小於15%。

經實地查勘，該宗地東臨商業辦公地產「蜀都中心」，南臨成都高新區德賽一街，

西臨待開發地，北臨規劃道路（在建）。

2、江油東大街證券營業部原系人行江油支行領導，並作為主要發起人之一的五

家企業投資成立的股份制非銀行金融企業。成立初期，由於交易場地簡陋，環境條件

差，又不在市中心，當時人行江油市支行主要領導人在考慮發起籌建江油市紀念碑十

號樓工程時，計劃將江油營業部遷址至十號樓三樓大廳。為此，指定江油營業部於九

四年至九五年前後分幾次劃藉資金予該工程承建單位共計365萬元。後該工程由於工

程量大、資金投入不足等多種原因停止施工。在停工期間，主要牽頭單位人行江油市

支行經多方尋求買主或尋找其他補救辦法未取得進展。在此情況下，江油營業部催款

未果，考慮到資金安全問題，於1997年11月與承建單位籤訂抵押協議。2000年根據

《關於「10號樓」資金清償暨房產分割的協議書》約定，經多方努力收回借款150萬元。

2002年5月29日經四川省江油市人民法院調解達成協議。江油市城鎮房地產綜合開

發總公司下欠江油營業部借款215萬元，用其所屬的江油市金輪幹道10號樓（銀翼

大廈）主樓7至10層軸線F/M-8/11及第11層軸線G/M-8/11以及附樓地下室外軸線

F/M-1/8的建築面積和賓館第12層的建築面積抵償（共計建築面積3782.91平米）。為

保證公司財產不受損失，江油營業部於2002年5月24日對所屬財產進行了保全，並

於2002年5月29日由法院裁決賠款抵押生效。目前該建築物除1樓門面在使用外，

其餘樓上部分仍為主框架狀態，且無水、電、氣、電梯等配套設施。

其中無形資產—土地使用權情況如下金額單位：元

土地權證編號

宗地名稱

用地性質

準用年限

開發

程度

面積(㎡)

帳面價值

終止日期

301房地證2010

字第10586號

重慶萬州鴿子溝

證券營業部土地

商業用地

六通

一平

192.97

141,517.00

2050.10.17

其中主要無形資產（除土地使用權）情況如下：金額單位：元

無形資產名稱

帳面金額

數量

分布地點

軟體

18,887,152.40

61項

華西證券有限責任公司及各營業部

合計

18,887,152.40

其中其他主要實物資產如下：金額單位：元

項目

帳面金額

數量

分布地點

現狀、特點

庫存現金

87,054.92

財務部

正常

運輸設備

17,627,669.73

125項

存放於華西證券有限責任公司及各營業部，主

要有豐田、大眾、奔馳等型號的轎車，共計125

項, 均能正常行駛。

電子設備

71,531,284.64

6909項

存放於華西證券有限責任公司及各營業部，主

要有交換機、伺服器、平板電腦等基礎辦公設

備，設備合計6909項，設備均能正常使用。

除此以外被評估企業無其他帳外有形及無形資產。

被評估企業無其他抵押擔保事項。

委估實物資產均處於正常使用或受控狀態。

上述列入評估範圍的資產和負債與委託評估時確定的範圍一致。

四、關於評估基準日的說明

本項目資產評估基準日是2011年09月30日。

為更好地反映委估對象的當前價值，有利於本項目評估目的順利實現，並儘可能

選取與評估目的的實現日接近的財務報告日，委託方與資產評估機構協商本項目確定

資產評估基準日為2011年09月30日。

被評估企業所有經濟業務已按權責發生制原則核算到評估基準日。

五、可能影響評估工作的重大事項說明

1、被評估企業總部位於成都市陝西街239號的辦公大樓，建築面積8326.9平方

米，土地證載明的權利人為四川證券交易中心，尚未辦理更名手續。

2、被評估企業位於成都市金牛區城隍東巷44號鑫運大廈二樓的房屋，建築面積

319.6平方米，未辦理土地使用權證。

3、被評估企業位於成都市金牛區城隍廟街16區恆通大廈二樓的房屋，建築面積

205平方米，未辦理土地使用權證。

4、被評估企業位於成都市西玉龍街10號的房屋，建築面積5300平方米，未辦

理房產證土地使用權證。

5、被評估企業位於成都市金牛區城隍東巷44號鑫運大廈三至七樓的17套住宅

房屋，總建築面積1293.05平方米，未辦理分戶房產證，未辦理土地使用權證。證載

房屋所有權人為四川省證券股份有限公司。

6、被評估企業位於成都市金牛區泰宏街8號平安苑的1套住宅房屋，建築面積

86.14平方米，未辦理分戶房產證，未辦理土地使用權證。證載房屋所有權人為四川

省證券股份有限公司。

7、被評估企業位於成都市成華區祥和裡3號的4套住宅房屋，總建築面積287

平方米，未辦理分戶房產證，未辦理土地使用權證。證載房屋所有權人為四川省證券

股份有限公司。

8、被評估企業位於河北涿州京都高爾夫俱樂部C型E區的1套兩層住宅房屋，

建築面積398平方米，未辦理土地使用權證。

9、被評估企業位於深圳市羅浮區春風路榮興大廈一層西的商業用房，建築面積

568.68平方米，證載房屋所有權人均為四川省證券深圳營業部。

10、被評估企業位於深圳市羅浮區春風路國暉大廈6C的商住用房，建築面積57.8

平方米；位於深圳市羅浮區春風路國暉大廈8B的商住用房，建築面積96.06平方米；

證載房屋所有權人均為四川省證券深圳證券業務部。

11、被評估企業位於深圳市羅湖邊防檢查站宿舍大院A棟B單元703室和704

室的兩套住宅房屋，建築面積分別為72.5平方米，均未辦理房屋產權證土地使用權證，

提供的住宅轉讓合同書上列示的承受方為四川省證券深圳營業部。

12、被評估企業位於自貢市自井區五星街半邊街居委會五星街業務樓1-3的營業

用房屋，建築面積1859.87平方米；4-8樓的其他非住宅房屋，建築面積2119.61平方

米；均未辦理土地使用權證。

13、被評估企業位於自貢市自井區五星街半邊街居委會第2層的其他非住宅房屋，

建築面積116.99平方米，未辦理土地使用權證。

14、被評估企業位於遂寧市射洪縣太和鎮紅專路口第二層的商業用房屋，建築面

積1338.26平方米，房產證和土地使用證上載明的所有權人均為四川證券有限公司射

洪證券交易營業部。

15、被評估企業位於深圳國都花園15號的一套的職工住宅用房，建築面積92平

方米，白條轉讓合同獲得，未辦理房產證和土地使用權證。

16、被評估企業位於峨眉山名山路證券營業部的開水房、車庫等臨時建築房屋，

帳面原值156,983.00元，淨值34,401.55元，未辦理房產證和土地使用權證。

17、被評估企業位於宜賓市女學街1號綜合樓1樓的商業用房，建築面積133.2

平方米，1999年6月從宜賓市人民銀行購入，未辦理房產證和土地使用權證。

18、被評估企業位於樂山市沙灣鎮石龍街22號1-2層的商業用房屋，建築面積

622.24平方米，房產證上載明的所有權人為華西證券樂山沙灣服務部。

19、被評估企業江油東大街證券營業部帳列在建工程-銀鷹大廈，帳面價值215

萬元，系2002年4月通過籤訂《清償債務抵押協議書》，從江油市城鎮房地產綜合開

發總公司抵債獲得銀鷹大廈部分建築權屬，該工程自2002年前即處於停工狀況，被

評估企業不能提供該工程相關建設資料。

20、長期股權投資中，下屬全資子公司華西金智投資有限責任公司於對四川伊頓

農業科技開發有限公司的投資比例為5%，不具備實質性控制權，本次無法對四川伊

頓農業科技開發有限公司進行全面清查和評估，因無法取得四川伊頓農業科技開發有

限公司評估基準日審計報告和會計報表。

21、長期股權投資中，下屬全資子公司華西金智投資有限責任公司於2011年7

月18日與母公司華西證券有限責任公司籤訂股權轉讓協議，系被評估企業將其佔有

成都銀行股份有限公司0.08%股份轉讓給華西金智投資有限責任公司，因華西金智投

資有限責任公司截止評估基準日尚未辦理工商變更手續，且華西金智投資有限責任公

司不參與成都銀行股份有限公司日常經營，對成都銀行股份有限公司無重大影響更無

實際控制，本次無法對成都銀行股份有限公司進行全面清查和評估。

23、2007年7月被評估企業收到遂寧市中級人民法院應訴通知書，訴訟稱：2001

年1月，被評估企業射洪營業部與中國農業銀行射洪支行、何蓉等四人、龔代麗等十

四人籤訂了《股票帳戶及資金監管協議》，在執行中存在糾紛，中國農業銀行射洪縣

支行要求被評估企業承擔貸款本金6,500萬元及逾期利息的連帶責任，被評估企業根

據所控制的相關資金帳戶的資產狀況和可能承擔的責任，預計負債10,524,361.84元，

目前該案尚在遂寧市中級人民法院審理中。

24、長期股權投資中，下屬全資子公司華西期貨有限責任公司的原住所，位於成

都市錦江區大業路39號大業大廈第24層，建築面積為851.7平方米。房屋所有權明

確，無抵押、無查封，但房屋所有權證書存在如下瑕疵：該24層總面積超過851.7

平方米，但房屋所有權證無法確定被評估企業所有的房屋的建築平面圖。同時，該房

產尚未辦理國土證分戶手續，土地使用權人為成都大業國際投資有限公司。2007年

12月7日，被評估企業原股東成都大業集團有限責任公司、成都大捷科技發展有限責

任公司作出在本協議生效之日起一年內，取得房地產管理部門對被評估企業擁有的

「蓉房權證成房監證字第0569718」號房屋所有權證項下房產的區域劃分的有效確定，

並為被評估企業辦得該房屋佔有範圍內的國有土地使用權證。如未能在上述期限內取

得房屋區域劃分和辦得國土證，則按7000元/平方米的價格回購該房產的明確承諾下，

華西證券有限責任公司與上述兩位原股東籤訂《股權轉讓協議》，收購被評估企業全

部股權。

被評估企業經歷年溝通函告程度成都大業集團有限責任公司儘快落實上述協議

約定或安排資金回購房產，但是成都大業集團有限責任公司表示由於公司處於破產重

整期間，所有資金帳戶和權屬均被司法凍結、查封，整個重組工作由成都市政府牽頭

處理，因此，其無法取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續，同

樣也無力安排資金回購該房產。一旦公司重組成功，相關權屬解封，將立即為被評估

企業取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續。現被評估企業將大

業大廈24層建築面積為851.7平方米房產與成都大業集團有限責任公司同層房產整體

出租。2009年11月，被評估企業與中國平安保險股份有限公司四川分公司籤訂《房

屋租賃協議》，合同期限近9年。

六、資產負債情況說明

（一）資產負債情況

為儘快搞好本次資產評估工作，實現本次評估目的，根據評估工作的要求、填報

資產清查評估明細申報表的需要和與評估機構的溝通協商，被評估企業組織了以楊麗

璇為首的，包括行政、設備、基建、財務等有關部門負責人或業務骨幹組成的評估工

作協調小組，領導和配合本次資產評估工作，下設技術、基建、倉儲、財務等方面有

關人員參與的委估資產及負債清查組，於2011年11月10日至2011年11月20日，

對評估基準日時點上委估資產與負債的情況進行了全面清查盤點核實和填表申報工

作。

本次評估清查的評估範圍是被評估企業截至評估基準日所擁有的全部資產和負

債。

對應的具體範圍分類與帳項金額如下。

流動資產帳面金額：14,370,035,172.38元；

非流動資產帳面金額：971,937,882.25元；

其中：可供出售金融資產帳面金額：103,959,486.48元；

長期股權投資帳面金額：178,923,896.87元；

固定資產帳面金額：352,471,045.81元；

在建工程帳面金額：144,949,845.27元；

無形資產帳面金額：19,028,669.40元；

長期待攤費用帳面金額：37,753,614.53元；

遞延所得稅資產帳面金額：134,851,323.89元；

資產合計帳面金額：15,341,973,054.63元；

流動負債帳面金額：9,291,898,120.12元；

非流動負債帳面金額：39,565,718.25元；

負債合計帳面金額：9,331,463,838.37元；

淨資產帳面金額：6,010,509,216.26元。

經清查核實，上述各項資產除「五可能影響評估工作的重大事項說明」外，委估

各項資產與負債均帳帳相符，帳表相符，帳證相符，帳實相符；對應的各項資產與負

債的數量及相關情況和資料均已核實、說明並反映在填報的「資產清查評估明細申報

表」中，其產權均屬被評估企業所有，各項負債均為被評估企業實際承擔的需要償還

的債務。

七、資料清單

（一）瀘州老窖股份有限公司第六屆董事會十九次會議決議；

（二）委託方及被評估企業企業法人營業執照、組織機構代碼證、經營證券業務

許可證；

（三）被評估企業驗資報告複印件四川華信（集團）會計師事務所驗資並出具「川

華信驗（2011）28號」《驗資報告》。

（四）被評估企業評估基準日的財務會計報表及審計報告複印件，2008年至2010

年、2011年1－9月審計單位為四川華信（集團）會計師事務所，審計報告文號為「川

華信審【2009】第077號、川華信審【2010】092號、川華信審【2011】062號」、川

華信審【2011】229號」。

（五）長期股權投資公司的營業執照、組織機構代碼證、驗資報告、評估基準日

財務經審計會計報表及歷年審計報告；

（六）評估基準日實物資產盤點表；

（七）房地產權證複印件（蓉房地權證成房監證字第0601105號、蓉房地權證成

房監證字第0601109號、蓉房權證成房監證字第0606919號、蓉房權證成成房監證字

第0606921號、滬房地虹字（2001）第018657號、蓉房權證成房監證字第0434378

號、蓉房權證成房監證字第0392936號、蓉房權證成房監證字第0580703號、涿開企

字第22364號、深房地字第3000348548號、深房地字第3000348549號、深房地字第

3000348550號、深房地字第3000348551號、深房地字第3000348552號、深房地字第

3000348553號、深房地字第3000348554號、深房地字第3000348555號、京房權證市

海其字第2110009號、京房權證市海其字第2110014號、京房權證市海其字第2110013

號、京房權證市海其字第2110010號、深房地字第0059575號、深房地字第2000033462

號、深房地字第2000033148號、房地證2010字第10586號、自房權證高新字第

00035918號、自房權證高新字第00035922號、自房權證高新字第00035916號、廣權

字第0854-2號、綿房權證市房監字第0000020072號、江房權證監字第0036120號、

遂寧市房權證城區字第A0071428號、射房權證太字第0016274號、樂山市房權權證

企業字第0001694號、雅房權證市字第 027527號、雅房權證市字第 0055239號、雅

房權證市字第 0027520號、沙灣區房權證公產字第0007411號）及其他相關權屬文件

資料；

（八）車輛行駛證複印件；

（九）固定資產的購置合同、發票及相應的付款憑證複印件；

（十）與評估相關的重大合同、協議複印件；

（十一）其他與評估資產相關的資料。

上述資料是委託方及被評估企業為配合上海銀信資產評估有限公司對被評估企

業企業價值進行評估而提供的，上述提供資料中的複印件已與評估基準日真實、有效

的原件核對無誤，委託方及被評估企業對所提供的上述與委託方及被評估企業本次評

估相關的情況和資料的真實性、合法性和完整性負責。

委託方：（公章）被評估企業：（公章）

委託方法定代表人（籤章）：被評估企業法定代表人（籤章）：

2011年12月1日 2011年12月1日

第三部分資產評估說明

一、評估對象與評估範圍說明

本次資產評估的對象是被評估企業截至評估基準日所擁有的股東全部權益價值。

評估範圍是被評估企業截至評估基準日所擁有的全部資產和負債。

具體為：

流動資產帳面金額：14,370,035,172.38元；

非流動資產帳面金額：971,937,882.25元；

其中：可供出售金融資產帳面金額：103,959,486.48元；

長期股權投資帳面金額：178,923,896.87元；

固定資產帳面金額：352,471,045.81元；

在建工程帳面金額：144,949,845.27元；

無形資產帳面金額：19,028,669.40元；

長期待攤費用帳面金額：37,753,614.53元；

遞延所得稅資產帳面金額：134,851,323.89元；

資產合計帳面金額：15,341,973,054.63元；

流動負債帳面金額：9,291,898,120.12元；

非流動負債帳面金額：39,565,718.25元；

負債合計帳面金額：9,331,463,838.37元；

淨資產帳面金額：6,010,509,216.26元。

其中房屋建築物情況如下：金額單位：元

權證編號

建築物名稱

結構

建成年月

建築面積(㎡)

帳面淨值

權利人

蓉房地權證成房監證字第

0601105號、0601109號

陝西街辦公大樓

1-14樓

鋼混

1999-12-20

8326.9

78,425,760.79

華西證券有限

責任公司

蓉房權證成房監證字第

0606919號

鑫運大廈（金牛區

城隍東巷2樓）

框架

2001-07-01

319.6

1,058,996.11

華西證券有限

責任公司

蓉房權證成成房監證字第

0606921號

恆通大廈

框架

2001-07-01

205

679,267.06

華西證券有限

責任公司

滬房地虹字（2001）第018657

號

上海營業用房

鋼混

1999-04-01

10239.67

39,375,770.49

華西證券有限責

任公司

西玉龍營業用房

1993-07-19

5300

20,122,388.48

蓉房權證成房監證字第

0434378

金牛區城隍東巷

44號3-7樓

混合

2000-03-31

1293.05

2,143,127.16

四川省證券股

份有限公司

蓉房權證成房監證字第

0392936號

平安苑

混合

1999-12-31

86.14

161,739.44

四川省證券股份

有限公司

蓉房權證成房監證字第

0580703號

祥和裡1號宿舍

混合

1999-12-31

287

697,315.12

四川省證券股份

有限公司

涿開企字第22364號

河北涿州京都高爾

夫俱樂部

別墅

2000-12-31

398

2,452,416.05

華西證券有限責

任公司

深房地字第3000348548－

3000348555

深圳時代金融中心

18樓A-H

2004-09-25

1661.79

18,414,459.88

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110009

號

嘉慧苑

鋼混

2001-05-05

2618.24

40,421,492.26

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110014

號

嘉慧苑複式商品房

鋼混

2002-07-05

253.61

2,220,467.13

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110013

號

嘉慧苑複式商品房

鋼混

2002-07-05

271.1

2,599,099.42

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110010

號

嘉慧苑複式商品房

鋼混

2002-07-05

254.38

2,309,219.68

華西證券有限責

任公司

漢白玉石獅

2002-09-01

1,700.15

漢白玉石獅

2002-09-01

1,700.15

深房地字第0059575號

榮興大廈一層西

框架

2000-07-01

568.68

8,221,892.63

四川省證券深

圳營業部

深房地字第2000033462號

國暉大廈6C

框架

2000-07-01

57.8

389,092.38

四川省證券深

圳營業部

深房地字第2000033148號

國暉大廈8B

框架

2000-07-01

96.06

648,564.46

四川省證券深

圳營業部

邊檢大院703室

2000-07-01

72.5

230,330.89

四川省證券深

圳營業部

邊檢大院704室

2000-12-07

72.5

230,330.89

四川省證券深

圳營業部

301房地證2010字第10586號

營業大廳

1997-09-01

1518.26

5,189,333.77

重慶萬州鴿子溝

證券營業部

自房權證高新字第00035918號

1-3樓房屋

鋼混

1995-02-28

1859.87

4,667,609.72

自貢五星街證券

營業部

自房權證高新字第00035922號

4-8樓房屋

鋼混

1996-10-28

2119.61

2,540,317.42

自貢五星街證券

營業部

自房權證高新字第00035916號

食堂及開水房

混合

1995-02-28

116.99

70,957.54

自貢五星街證券

營業部

房權證廣權字第0854-2號

營業用房

磚混

1993-11-30

2228.32

3,261,634.17

廣漢湖南路證券

營業部

綿房權證市房監字第

0000020072

房屋

1998-03-03

2393.54

4,991,314.17

綿陽安昌路證券

營業部

江房權證監字第0036120號

辦公大樓

鋼混

2001-12-20

4370

5,890,141.79

江油市東大街證

券營業部

遂寧市房權證城區字第

A0071428號

營業用房（二樓）

混合

1996-01-30

1027.96

1,321,927.07

遂寧遂州南路證

券營業部

遂寧市房權證城區字第

A0071428號

營業用房（三樓）

混合

1997-01-30

906.48

1,232,457.53

遂寧遂州南路證

券營業部

射房權證太字第0016274號

營業用房

1998-12-07

1338.26

1,947,356.54

射洪證券交易營

業部

樂山市房權權證企業字第

0001694

營業用房

混合

1999-12-01

3631.29

5,696,176.50

樂山嘉定南路證

券營業部

深圳住房

1994-12-31

400,883.20

開水房

2001-05-29

708.60

車庫

1999-05-20

1,496.46

發電機房

2005-05-16

13,868.43

辦公室

2005-05-16

18,328.06

雅房權證市字第027527號

雅安朝陽大廈三樓

混合

1997-02-16

810.94

1,470,249.50

雅安朝陽街證券

營業部

雅房權證市字第0055239號

雅安朝陽大廈二樓

混合

1997-07-29

1213.58

1,933,510.49

雅安朝陽街證券

營業部

雅房權證市字第0027520號

雅安朝陽街10號

一樓

混合

1998-03-09

58.95

226,115.52

雅安朝陽街證券

營業部

雅房權證市字第0027530號

雅安朝陽大廈一單

元四樓3#

混合

1998-05-17

102.86

122,288.27

雅安朝陽街證券

營業部

女學街1號綜合樓

1樓

1999-06-10

133.2

948,635.70

沙灣區房權證公產字第

0007411號

交易廳及工作室

混合

1997-01-20

622.24

561,650.37

合計

56926.37

263,312,091.44

其中主要長期投資情況如下：金額單位：元

被投資企業

帳面金額

投資比例

會計核算方

法

經營情況

華西金智投資有限責任公司

100,000,000.00

100.00

成本法

正常經營

華西期貨有限責任公司

78,923,896.87

100.00

成本法

正常經營

合計

178,923,896.87

其中主要在建工程情況如下：金額單位：元

項目

帳面金額

分布地點

現狀、特點

高新區新辦公大樓一期

62,032,087.86

成都高新區

正常在建、情況說明如下1

高新區新辦公大樓二期

1,472,433.47

成都高新區

正常在建、情況說明如下1

土地

79,145,323.94

成都高新區

情況說明如下1

裝修工程

150,000.00

上海曲陽路證券營業部

正常在建

銀鷹大廈

2,150,000.00

江油東大街證券營業部

停建、情況說明如下2

合計

144,949,845.27

1、被評估企業於成都高新區南區雙土村三組、四組在建辦公綜合樓佔地24,786.72.

平方米（折合37.18畝），該宗地由成都市國土資源管理局於2008年2月28日公開掛

牌出讓，掛牌價220萬元/畝，被評估單位於2008年3月末摘牌，在支付完畢購地款

及相關稅費後，於2010年4月1日取得該宗地《國有土地使用權》，其證載內容如下：

項目

內容

國有土地使用權證編號

成高國用（2010）第2403號

土地使用權人

華西證券有限責任公司

座落

成都高新區南區雙土村三組、四組

地號

GX7-5-36

圖號

15-52 16-53

地類（用途）

商業用地

使用權類型

出讓

終止日期

2048年4月9日

使用權面積（M2）

24,786.72

其中：獨用面積（M2）

24,786.72

共用面積（M2）

登記日期

2010年4月1日

登記機關

成都市國土資源局

經查閱被評估單位提供資料及詢問了解，該宗地擬分二期建設，其中一期工程為

地面23層地下2層56,348.79平方米的高層電梯辦公綜合樓1幢，一期工程主體建築

至評估基準日已基本封頂；二期工程初步計劃為3幢辦公與商業建築，建築方案尚在

設計過程中，受土地開發期限制二期地基進行了初期開挖。

根據成都市規劃管理局高新分局2009年10月28日出具的《關於華西證券責任

有限公司D6地塊規劃設施條件更改通知書》，該宗地兼容不超過計入容積率的建築面

積20%的住宅，容積率不大於4.5，建築密度不大於55%，一級建築高度不大於130

米，主塔樓不小於105米。二級建築高度不大於20米，綠地率不小於15%。

經實地查勘，該宗地東臨商業辦公地產「蜀都中心」，南臨成都高新區德賽一街，

西臨待開發地，北臨規劃道路（在建）。

2、江油東大街證券營業部原系人行江油支行領導，並作為主要發起人之一的五

家企業投資成立的股份制非銀行金融企業。成立初期，由於交易場地簡陋，環境條件

差，又不在市中心，當時人行江油市支行主要領導人在考慮發起籌建江油市紀念碑十

號樓工程時，計劃將江油營業部遷址至十號樓三樓大廳。為此，指定江油營業部於九

四年至九五年前後分幾次劃藉資金予該工程承建單位共計365萬元。後該工程由於工

程量大、資金投入不足等多種原因停止施工。在停工期間，主要牽頭單位人行江油市

支行經多方尋求買主或尋找其他補救辦法未取得進展。在此情況下，江油營業部催款

未果，考慮到資金安全問題，於1997年11月與承建單位籤訂抵押協議。2000年根據

《關於「10號樓」資金清償暨房產分割的協議書》約定，經多方努力收回借款150萬元。

2002年5月29日經四川省江油市人民法院調解達成協議。江油市城鎮房地產綜合開

發總公司下欠江油營業部借款215萬元，用其所屬的江油市金輪幹道10號樓（銀翼

大廈）主樓7至10層軸線F/M-8/11及第11層軸線G/M-8/11以及附樓地下室外軸線

F/M-1/8的建築面積和賓館第12層的建築面積抵償（共計建築面積3782.91平米）。為

保證公司財產不受損失，江油營業部於2002年5月24日對所屬財產進行了保全，並

於2002年5月29日由法院裁決賠款抵押生效。目前該建築物除1樓門面在使用外，

其餘樓上部分仍為主框架狀態，且無水、電、氣、電梯等配套設施。

其中無形資產—土地使用權情況如下金額單位：元

土地權證編號

宗地名稱

用地性質

準用年限

開發

程度

面積(㎡)

帳面價值

終止日期

301房地證2010

字第10586號

重慶萬州鴿子溝

證券營業部土地

商業用地

六通

一平

192.97

141,517.00

2050.10.17

其中主要無形資產（除土地使用權）情況如下：金額單位：元

無形資產名稱

帳面金額

數量

分布地點

軟體

18,887,152.40

61項

華西證券有限責任公司及各營業部

合計

18,887,152.40

其中其他主要實物資產如下：金額單位：元

項目

帳面金額

數量

分布地點

現狀、特點

庫存現金

87,054.92

財務部

正常

運輸設備

17,627,669.73

125項

存放於華西證券有限責任公司及各營業部，主

要有豐田、大眾、奔馳等型號的轎車，共計125

項, 均能正常行駛。

電子設備

71,531,284.64

6909項

存放於華西證券有限責任公司及各營業部，主

要有交換機、伺服器、平板電腦等基礎辦公設

備，設備合計6909項，設備均能正常使用。

除此以外被評估企業無其他帳外有形及無形資產。

被評估企業無其他抵押擔保事項。

委估實物資產均處於正常使用或受控狀態。

上述列入評估範圍的資產和負債與委託評估時確定的範圍一致。

二、資產核實總體情況說明

按照資產評估的有關要求，評估人員在被評估企業已進行的自我清查、核實工作

的基礎上，對委託評估的整體資產進行了清查和覆核。清查和核實的範圍為委託評估

時所確定的評估目的所涉及的被評估企業在評估基準日的全部資產和負債。

清查核實的資產、負債可分為實物資產和非實物資產（含負債）兩大類。本次評

估中對固定資產全面清查核對了相關產權證明、確認產權歸屬、抽查盤點核實了帳面

數量金額、實際數量金額、實際使用情況、存放地點及相關指標；對其他實物資產全

面清查核實了它們的名稱、清查核對了相關產權證明、確認產權歸屬、抽查盤點核實

了帳面數量金額、實際數量金額、質量、存放地點及相關指標；對無形資產全面清查

核對了相關產權證明和有效期、確認產權歸屬、調查取證相關無形資產的應用範圍和

對企業的貢獻程度及其他相關指標；對股權投資和其他各類投資全面清查核對相關投

資協議、驗資報告、股權證明、被投資企業經營情況及其他相關指標；對非實物資產、

負債，通過函證、盤點、抽查相關帳頁和原始憑證、清查核對借款合同、了解企業稅

收政策及對相關科目涉及的金額進行分析覆核等，全面清查核實了它們的帳面金額、

形成原因、形成日期及其他有關情況。

在清查核實過程中，取證了被評估企業及委估資產的他項權利情況及其他佐證資

料，以及是否存在其他可能影響資產評估的重大事項。

為尊重企業的核算習慣，除明顯地違反會計制度規定的以外，本評估項目資產清

查核實過程中一般不對具體帳項作科目之間的調整。

通過對委估資產的清查、核實，確定被評估企業所提供的委託評估資產清單與

實際情況相符。

三、評估技術說明

企業價值評估通常採用市場法、收益法和資產基礎法進行。

企業價值評估中的市場法，是指將評估對象與參考企業、在市場上已有交易案例

的企業、股東權益、證券等權益性資產進行比較以確定評估對象價值的評估思路。而

一個具有較高獲利能力的企業或未來經濟效益可持續增長的企業的企業價值評估應

當採用收益法。同時企業價值又是由各項有形資產和無形資產共同參與經營運作所形

成的綜合價值的反映，因此企業價值亦可採用資產基礎法進行。

本次評估的目的為股權收購，適宜採用市場法和收益法對委估資產進行評估。

（一）資產及負債的清查

A、流動資產的清查

1、貨幣資金

1-1清查核實的範圍

被評估企業申報的貨幣資金由三部分組成，即：庫存現金、銀行存款，其他貨幣

資金，截止評估基準日，帳面金額為10,223,678,322.15元，其中庫存現金帳面金額為

87,054.92元，銀行存款193戶，帳面金額為10,215,932,404.46元，其他貨幣資金5

戶，帳面金額為7,658,862.77元。

1-2清查核實的過程及方法

1-2-1現金的清查核實：

被評估企業評估基準日帳面現金為87,054.92元，均為人民幣現金，分為成都總

部和10家營業部，評估人員對其進行盤點，其中成都總部盤點日期為2011年9月30

日，盤點結果人民幣金額為45,072.70元；報表日至盤點日人民幣現金支出金額為

76,930.00元，人民幣現金收入金額為50,260.54元；由此推算出評估基準日人民幣現

金餘額為71,742.16元，10家營業部盤點日期為2011年9月30日，盤點結果人民幣

合計金額為11,030.77元，報表日至盤點日人民幣現金收入合計金額為145,232.51元，

人民幣現金支出合計金額為149,515.00元，由此推算出評估基準日人民幣現金餘額合

計為15,313.26元，評估基準日被評估企業現金金額合計為87,055.42元，與期末帳面

金額差額為0.50元，因金額較小不予調整，可確認其帳面值。經清查核實可以確認，

截止評估基準日，現金調整後帳面值為87,054.92元。

1-2-2銀行存款的清查核實：

被評估企業有193個存款帳戶，截止評估基準日，被評估企業的銀行存款帳面金

額為10,215,932,404.46元。其中美元帳戶有35個，港幣帳戶有36個，其餘122個帳

戶均為人民幣帳戶。評估人員取得189戶銀行對帳單，其中5戶與帳面餘額不符，通

過餘額調節表調節後金額相符，可確認其帳面值，調整金額對被評估企業淨資產的影

響可忽略不計。評估人員採用發函詢證的方法進行核實。發出銀行詢證函193戶，發

函金額為10,215,932,404.46元，回函金額為9,666,452,801.49元，回函比例95%，回

函金額正確。外幣帳戶清查=金額×當日匯率，查詢2011年9月30日匯率：美元匯率

6.3549，港幣匯率0.8154，則美元帳戶帳面值合計= 4,506,493.06×6.3549= 28,638,312.72

元，港幣帳戶帳面值合計= 16,979,192.46×0.8154= 13,844,833.51元。

經清查核實可以確認，截止評估基準日，銀行存款調整後帳面值為

10,215,932,404.46元。

1-2-3其他貨幣資金的清查核實：

被評估企業有5個帳戶，截至評估基準日被評估企業其他貨幣資金帳面金額為

7,658,862.77元，主要內容為成都總部及3個營業部房改購房款。

根據被評估企業填報的其他貨幣資金清查明細表，覆核加計數額的正確性，並與

明細帳、總帳、會計報表核對相符；並抽查會計憑證，抽查結果：憑證有效、合規、

記錄完整、會計處理正確，原始憑證與記帳憑證記錄一致、數額相符，未發現不符事

項。

經函證及抽查原始憑證，成都總部及自貢五星街證券營業部房改購房款金額準確

無誤，故可以確認其帳面值。

經清查核實可以確認，截止評估基準日，其他貨幣資金調整後帳面值為

7,658,862.77元。因其他貨幣資金與被評估企業日常經營無關，故屬於被評估企業非

經營性資產，故在非經營性資產中予以評估。

1-3清查結論

被評估企業的貨幣資金分別存放於財務科保險柜及銀行，數量清查後於帳面相

符，被評估企業貨幣資金帳面值為10,223,678,322.15元，其中庫存現金帳面值為

87,054.92元，銀行存款帳面值為10,215,932,404.46元，其他貨幣帳面值為7,658,862.77

元。

2、結算備付金

2-1清查的核實範圍

被評估企業申報的結算備付金，截止評估基準日帳面金額為1,240,208,397.27元，

有15個明細帳戶，內容為自有備付金和客戶備付金，其中自有備付金金額為

89,468,072.19元，客戶備付金金額為1,150,740,325.08元。

2-2清查核實的過程和方法

核查結算備付金的記帳憑證和原始憑證，核查被評估企業評估基準日金證系統持

倉情況和恒生系統持倉情況，以此確定結算備付金的真實性和準確性，向中國證券登

記結算有限責任公司上海分公司發函確認，回函金額與帳面金額略有差異，差異屬於

時間性差異。從中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司系統中查詢到得餘額與帳

面值略有差異，差異屬於時間性差異，故可以確認其帳面值。

2-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的結算備付金真實、存在、並為其所有，

截止評估基準日，結算備付金帳面金額為1,240,208,397.27元。

3、交易性金融資產

3-1清查的核實範圍

被評估企業申報的交易性金融資產，截至評估基準日帳面金額為1,640,745,190.00

元，有28個明細帳戶，為購入的各類債券。

3-2清查核實的過程和方法

核查交易性金融資產的記帳憑證和原始憑證，本次評估，核查被評估企業評估基

準日金證系統持倉情況和恒生系統持倉情況，以此確定交易性金融資產的真實性和準

確性，從中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司和中國證券登記結算有限責任公

司上海分公司系統中查詢到得餘額與帳面值與帳面值一致，故可以確認其帳面值。

3-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的交易性金融資產真實、存在、並為其

所有，截止評估基準日，買交易性金融資產帳面金額為1,640,745,190.00元。

4、買入返售金融資產

4-1清查的核實範圍

被評估企業申報的買入返售金融資產，截止評估基準日帳面金額為

956,394,264.39元，有12個明細帳戶，內容系向各正回購單位購入的各類債券，並將

在約定的時間按約定的價格由正回購單位回購。

4-2清查核實的過程和方法

核查買入返售金融資產的記帳憑證和原始憑證，取得了現券買賣成交單、買斷式

回購成交單、債券遠期買賣協議，核實正回購方名稱、債券名稱、債券面額、折算比

例、結算方式以及購入價等，分析帳面債權的可回收性、真實性。同時被評估公司向

中央國債登記結算有限責任公司以及正回購方均發函詢證，被評估企業按購入價確認

帳面值，將購入日至評估基準日期間的收益已計入應收利息科目，故帳面值可以確認。

4-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的買入返售金融資產真實、存在、並為

其所有，截止評估基準日，買交易性金融資產帳面金額為1,640,745,190.00元。

5、應收利息

5-1清查的核實範圍

被評估企業申報的應收利息，截止評估基準日帳面金額為38,294,041.11元，均為

買入返售金融資產和交易性金融資產的應收利息。其中交易性金融資產應收利息為

37,713,957.80元，買入返售金融資產為580,083.31元。

5-2清查核實的過程和方法

評估人員首先核對其帳表是否一致，然後了解各種業務的利息計算方法和時點，

對其利息計提原則、方式及程序進行了核查，並通過抽查測算的方式檢驗其準確性。

例：09國開03（表3－5，序號1）

帳面價值（首次結算金額）：97,556,830.60元；購買日：2011-9-23；到期日

2011-10-14；到期結算金額：97,843,632.24元，總天數21天；至評估基準日天數：8

天

應收利息＝（97,843,632.24－97,556,830.60）/21（天）×8（天）＝109,257.77元，

故可以確認其帳面值。

5-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的應收利息真實、存在、並為其所有，

截止評估基準日，應收利息帳面金額為38,294,041.11元。

6、存出保證金

6-1清查的核實範圍

被評估企業申報的存出保證金，截止評估基準日帳面金額為202,894,935.14元，

有46個明細帳戶，內容為交易保證金、席位保證金。

6-2清查核實的過程和方法

核查交易性金融資產的記帳憑證和原始憑證，本次評估，核查被評估企業評估基

準日金證系統持倉情況和恒生系統持倉情況，以此確定結算備付金的真實性和準確

性，採用發函詢證的方法進行核實。向中國證券登記結算有限責任公司上海分公司發

函確認，回函金額與帳面金額略有差異，差異屬於時間性差異。從中國證券登記結算

有限責任公司深圳分公司系統中查詢到得餘額與帳面值略有差異，差異屬於時間性差

異，故可以確認其帳面值。

6-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的存出保證金真實、存在、並為其所有，

截止評估基準日，存出保證金帳面金額為202,894,935.14元。

7、其他應收款

7-1清查的核實範圍

根據被評估企業申報的其他應收款，截止評估基準日帳面原值為45,229,791.72

元，壞帳準備帳面值為2,092,674.90元，其他應收款淨額為43,137,116.82元，有415

個明細帳戶，主要為押金、保證金、員工借款、備用金等。

7-2清查核實的過程與方法：

①根據被評估企業填報的其他應收款清查明細表，覆核加計數額的正確性，並與

明細帳、總帳、會計報表核對相符。

②檢查其他應收款明細帳，並抽查會計憑證，抽查結果：憑證有效、合規、記錄

完整、會計處理正確，原始憑證與記帳憑證記錄一致、數額相符，未發現不符事項。

③分析判斷可能產生的壞帳損失。評估人員與企業有關人員對其他應收款進行逐

戶分析。

經抽查原始憑證，應收瀘州市國有資產監督管理委員會金額正確無誤，可確認其

帳面值。

經函證，應收時代裝飾工程有限公司、遼寧時代大廈有限公司、成都達義物業有

限責任公司、天津市大安房地產開發有限公司、瀘州向陽房地產開發有限公司、四川

射洪華祥集團有限公司、成都市好日子幸福家園房地產開發有限公司押金金額正確無

誤，可確認其帳面值。

經查，其他應收款中有4筆金額合計1,905,002.64元（詳見下表）因歷史遺留問

題，且帳齡較長，確定無法收回，被評估企業已全額計提壞帳準備。上述4筆其他應

收款屬於被評估企業非經營性資產，故在非經營性資產中予以評估。

單位名稱

發生日期

帳齡

帳面金額（元）

成都市規劃局

2002-11-14

8年10月

600,000.00

客戶

2001-12-3

9年9月

1,005,000.00

客戶

2003-10-28

7年11月

288,050.00

峨眉山市審計局

1995-5-29

16年4月

11,952.64

合計

1,905,002.64

7-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的其他應收款真實、存在、並為其所有，

截止評估基準日，其他應收款調整後帳面原值為45,229,791.72元，調整後壞帳準備帳

面值為2,092,674.90元，其他應收款調整後淨額為43,137,116.82元。

8、待攤費用

8-1清查的核實範圍

根據被評估企業申報的待攤費用，截止評估基準日帳面金額為24,682,905.50元，

有48個明細帳戶，內容為待攤銷的各項費用。

8-2清查核實的過程和方法

①根據被評估企業填報的待攤費用清查明細表，覆核加計數額的正確性，並與明

細帳、總帳、會計報表核對相符。

②檢查待攤費用明細帳，並抽查會計憑證，抽查結果：憑證有效、合規、記錄完

整、會計處理正確，原始憑證與記帳憑證記錄一致、數額相符，未發現不符事項。

③評估人員對待攤銷的各項費用進項逐項覆核分析。通過分析，各項費用基本攤

銷正確無誤。

8-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的待攤費用真實、存在、並為其所有，

截止評估基準日，待攤費用帳面原值為24,682,905.50元。

B、非流動資產的清查

1、可供出售金融資產

1-1清查的核實範圍

被評估企業申報的可供出售金融資產，截止評估基準日帳面金額為

103,959,486.48元，有4個明細帳戶，其中理財產品「融誠1號」金額為44,450,000.00

元、理財產品「融誠2號」金額為49,214,565.07元、理財產品「錦城1號」金額為

9,721,321.41元、ST博信金額為573,600.00元，

1-2清查核實的過程和方法

本次清查獲取了理財產品合同、資產管理計劃客戶對帳單，核對結果一致，故本

次清查可以確認帳面值。

1-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的可供出售金融資產真實、存在、並為

其所有，截止評估基準日，可供出售金融資產帳面值為202,894,935.14元。

2、長期股權投資

2-1清查的核實範圍

被評估企業申報的長期股權投資，截止評估基準日帳面金額為178,923,896.87元，

系被評估企業持有的2家股權投資。

2-2清查核實的過程及方法

核對評估基準日長期股權投資明細帳餘額與總帳、報表的金額是否相符；核查投

資協議、被評估投資單位的營業執照、公司章程、驗資報告等有關被評估企業擁有的

長期投資書面證書，了解被投資單位的經營情況。

被評估企業評估基準日帳面有如下長期投資：金額單位：元

被投資企業

投資日期

投資比例

帳面價值

會計核算方法

經營狀況

華西期貨有限責任公司

2008年7月

100.00

78,923,896.87

成本法

正常經營

華西金智投資有限責任公司

2010年3月

100.00

100,000,000.00

成本法

正常經營

合計

178,923,896.87

其中，本次評估對華西期貨有限責任公司、華西金智投資有限責任公司二家子公

司打開評估，具體科目的清查詳見第四部分至第五部分-長期投資的評估說明。長期股

權投資屬於被評估企業非經營性資產，故在非經營性資產中予以評估。

2-3清查結論

經上述清查，被評估企業長期股權投資帳實相符，截止評估基準日，長期股權投

資帳面金額為178,923,896.87元。

3、固定資產—房屋建築物

3-1房屋建築物的清查核實的方法

對以房地產權證為主要依據確定房屋及土地的產權歸屬。

房屋的面積以法定權證記載的數字為準，無法定權證的以權源文件或相關資料為

準（例如購房合同或施工決算），權源文件或相關資料的有關記載不足信時，採用實

際丈量的方法確定。

3-2房屋建築物的清查核實

被評估企業評估基準日房地產帳面原值為363,075,138.51元，帳面淨值為

263,312,091.44元，被評估企業現有房屋建築物大部分於1995年至2004年陸續建成

投產，主要包括營業性用房和非營業性用房，其中：營業性用房包括被評估企業及所

屬分公司和營業部辦公樓等；非經營性用房包括對外出租的房屋及閒置房屋。

其中房屋建築物情況如下：金額單位：元

權證編號

建築物名稱

結構

建成年月

建築面積(㎡)

帳面淨值

權利人

蓉房地權證成房監證字第

0601105號、0601109號

陝西街辦公大樓

1-14樓

鋼混

1999-12-20

8326.9

78,425,760.79

華西證券有限

責任公司

蓉房權證成房監證字第

0606919號

鑫運大廈（金牛區

城隍東巷2樓）

框架

2001-07-01

319.6

1,058,996.11

華西證券有限

責任公司

蓉房權證成成房監證字第

0606921號

恆通大廈

框架

2001-07-01

205

679,267.06

華西證券有限

責任公司

滬房地虹字（2001）第018657

號

上海營業用房

鋼混

1999-04-01

10239.67

39,375,770.49

華西證券有限責

任公司

西玉龍營業用房

1993-07-19

5300

20,122,388.48

蓉房權證成房監證字第

0434378

金牛區城隍東巷

44號3-7樓

混合

2000-03-31

1293.05

2,143,127.16

四川省證券股

份有限公司

蓉房權證成房監證字第

0392936號

平安苑

混合

1999-12-31

86.14

161,739.44

四川省證券股份

有限公司

蓉房權證成房監證字第

0580703號

祥和裡1號宿舍

混合

1999-12-31

287

697,315.12

四川省證券股份

有限公司

涿開企字第22364號

河北涿州京都高爾

夫俱樂部

別墅

2000-12-31

398

2,452,416.05

華西證券有限責

任公司

深房地字第3000348548－

3000348555

深圳時代金融中心

18樓A-H

2004-09-25

1661.79

18,414,459.88

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110009

號

嘉慧苑

鋼混

2001-05-05

2618.24

40,421,492.26

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110014

號

嘉慧苑複式商品房

鋼混

2002-07-05

253.61

2,220,467.13

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110013

號

嘉慧苑複式商品房

鋼混

2002-07-05

271.1

2,599,099.42

華西證券有限

責任公司

京房權證市海其字第2110010

號

嘉慧苑複式商品房

鋼混

2002-07-05

254.38

2,309,219.68

華西證券有限責

任公司

漢白玉石獅

2002-09-01

1,700.15

漢白玉石獅

2002-09-01

1,700.15

深房地字第0059575號

榮興大廈一層西

框架

2000-07-01

568.68

8,221,892.63

四川省證券深

圳營業部

深房地字第2000033462號

國暉大廈6C

框架

2000-07-01

57.8

389,092.38

四川省證券深

圳營業部

深房地字第2000033148號

國暉大廈8B

框架

2000-07-01

96.06

648,564.46

四川省證券深

圳營業部

邊檢大院703室

2000-07-01

72.5

230,330.89

四川省證券深

圳營業部

邊檢大院704室

2000-12-07

72.5

230,330.89

四川省證券深

圳營業部

301房地證2010字第10586號

營業大廳

1997-09-01

1518.26

5,189,333.77

重慶萬州鴿子溝

證券營業部

自房權證高新字第00035918號

1-3樓房屋

鋼混

1995-02-28

1859.87

4,667,609.72

自貢五星街證券

營業部

自房權證高新字第00035922號

4-8樓房屋

鋼混

1996-10-28

2119.61

2,540,317.42

自貢五星街證券

營業部

自房權證高新字第00035916號

食堂及開水房

混合

1995-02-28

116.99

70,957.54

自貢五星街證券

營業部

房權證廣權字第0854-2號

營業用房

磚混

1993-11-30

2228.32

3,261,634.17

廣漢湖南路證券

營業部

綿房權證市房監字第

0000020072

房屋

1998-03-03

2393.54

4,991,314.17

綿陽安昌路證券

營業部

江房權證監字第0036120號

辦公大樓

鋼混

2001-12-20

4370

5,890,141.79

江油市東大街證

券營業部

遂寧市房權證城區字第

A0071428號

營業用房（二樓）

混合

1996-01-30

1027.96

1,321,927.07

遂寧遂州南路證

券營業部

遂寧市房權證城區字第

A0071428號

營業用房（三樓）

混合

1997-01-30

906.48

1,232,457.53

遂寧遂州南路證

券營業部

射房權證太字第0016274號

營業用房

1998-12-07

1338.26

1,947,356.54

射洪證券交易營

業部

樂山市房權權證企業字第

0001694

營業用房

混合

1999-12-01

3631.29

5,696,176.50

樂山嘉定南路證

券營業部

深圳住房

1994-12-31

400,883.20

開水房

2001-05-29

708.60

車庫

1999-05-20

1,496.46

發電機房

2005-05-16

13,868.43

辦公室

2005-05-16

18,328.06

雅房權證市字第027527號

雅安朝陽大廈三樓

混合

1997-02-16

810.94

1,470,249.50

雅安朝陽街證券

營業部

雅房權證市字第0055239號

雅安朝陽大廈二樓

混合

1997-07-29

1213.58

1,933,510.49

雅安朝陽街證券

營業部

雅房權證市字第0027520號

雅安朝陽街10號

一樓

混合

1998-03-09

58.95

226,115.52

雅安朝陽街證券

營業部

雅房權證市字第0027530號

雅安朝陽大廈一單

元四樓3#

混合

1998-05-17

102.86

122,288.27

雅安朝陽街證券

營業部

女學街1號綜合樓

1樓

1999-06-10

133.2

948,635.70

沙灣區房權證公產字第

0007411號

交易廳及工作室

混合

1997-01-20

622.24

561,650.37

合計

56926.37

263,312,091.44

其中30項非經營性用房帳面原值為68,174,360.77元，淨值為48,960,034.96元（詳

見下表），屬於非經營性資產，在非經營性資產中予以評估。

序號

房屋名稱

用途

使用

狀況

面積（平方

米）

帳面單價

帳面價值

原值

淨值

原值

淨值

陝西街辦公大樓1樓

商業

出租

555.00

6,599.77

4,709.18

3,662,871.82

2,613,595.53

陝西街辦公大樓11

辦公

出租

487.00

6,599.77

4,709.18

3,214,087.52

2,293,371.21

陝西街辦公大樓11樓

辦公

出租

120.00

6,599.77

4,709.18

791,972.29

565,101.74

陝西街辦公大樓16樓

辦公

出租

131.00

13,199.54

9,418.36

1,729,139.49

1,233,805.46

鑫運大廈

商業

閒置

319.60

4,397.64

3,313.50

1,405,485.74

1,058,996.11

恆通大廈2樓

商業

閒置

205.00

4,397.63

3,313.50

901,514.26

679,267.06

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

105.00

5,515.32

3,845.41

579,108.78

403,768.47

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

179.00

5,515.32

3,845.41

987,242.58

688,329.11

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

900.00

5,515.32

3,845.41

4,963,789.51

3,460,872.61

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

200.00

5,515.32

3,845.41

1,103,064.33

769,082.80

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

175.00

5,515.32

3,845.41

965,181.29

672,947.45

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

230.00

5,515.32

3,845.41

1,268,523.98

884,445.22

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

230.00

5,515.32

3,845.41

1,268,523.98

884,445.22

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

900.00

5,515.32

3,845.41

4,963,789.51

3,460,872.61

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

280.00

5,515.32

3,845.41

1,544,290.07

1,076,715.92

曲陽路街道257坊營業大

樓

辦公

出租

300.00

5,515.32

3,845.41

1,654,596.50

1,153,624.20

西玉龍營業用房1樓

商業

出租

393.37

5,293.28

3,796.68

2,082,217.38

1,493,498.86

西玉龍營業用房2樓

商業

出租

1,001.23

5,293.28

3,796.68

5,299,790.28

3,801,346.98

西玉龍營業用房13樓

辦公

出租

383.14

5,293.28

3,796.68

2,028,067.13

1,454,658.85

金牛區城隍東巷44號3-7

樓

住宅

出租

1,293.05

2,204.09

1,657.42

2,850,000.00

2,143,127.16

金牛區泰宏街8號

住宅

出租

86.14

2,515.00

1,877.63

216,642.10

161,739.44

成都市成華區祥和裡3號

住宅

出租

287.00

3,394.52

2,429.67

974,225.87

697,315.12

河北涿州京都高爾夫俱

樂部C型E區

住宅

出租

398.00

8,021.46

6,161.85

3,192,543.00

2,452,416.05

深圳市羅湖區春風路榮

興大廈一層西

商業

出租

568.68

19,591.20

14,457.85

11,141,123.10

8,221,892.63

萬州市鴿子溝12號金波

大夏第6層營業部營業大

廳

商業

閒置

1,518.26

4,850.00

3,417.95

7,363,561.00

5,189,333.77

樂山市中區嘉定南路540

門面

商業

出租

95.00

2,203.07

1,568.64

209,292.01

149,020.53

樂山市中區嘉定南路540

庫房

商業

出租

250.00

2,203.07

1,568.64

550,768.46

392,159.29

樂山市中區嘉定南路540

門面

商業

出租

350.00

2,203.07

1,568.64

771,075.84

549,023.01

樂山市中區嘉定南路22

號門面

商業

出租

15.00

2,203.07

1,568.64

33,046.11

23,529.56

宜賓市女學街1號綜合樓

1樓

商業

出租

133.20

9,935.41

7,121.89

1,323,396.59

948,635.70

合計

12,088.67

68,174,360.77

48,960,034.96

房屋建築物主要以現場勘察為主，即根據企業申報的房屋建築物清查評估明細

表，對以下內容進行勘察：核對房屋的地址、坐落部位、地段、層次和產權邊界；核

對房屋的結構、類型、式樣、層高、朝向、建築面積；查勘房屋的裝修、設施及其使

用狀況；確定房屋的成新率、完好程度和貶值情況。查閱主要房屋建築物的預（決）

算書及施工圖紙等，填寫房屋現場勘察記錄表；查閱所有房屋所有權證或購置協議，

主要核對房屋所有權證中所載「所有權人」、「建築面積」、「結構」及「示意圖」，檢查是

否與評估清查評估明細表中所列內容一致。

3-3清查結論

根據以上資料進行分析，委估對象的產權屬於被評估企業，截止評估基準日，帳

面原值為363,075,138.51元，帳面淨值為263,312,091.44元。

4、固定資產—設備類

4-1清查的核實範圍

被評估企業申報評估的機器設備類，截止評估基準日帳面原值為224,075,115.43

元，帳面淨值為89,158,954.37元，其中運輸設備帳面原值為43,112,128.04元，帳面

淨值為17,627,669.73元，共125項。電子設備帳面原值為180,962,987.39元，帳面淨

值為71,531,284.64元，共6909項。

4-1-1電子設備的清查

電子設備帳面原值180,962,987.39元，帳面淨值為71,531,284.64元，主要擁有聯

想公司，惠普公司生產的各型號電腦，格力等公司生產的各種型號空調, 佳能複印機,

多媒體設備等電子辦公設備。評估人員在公司設備管理人員的陪同下，根據所填報的

固定資產清查明細表對各臺設備的原值構成、購置年代、數量、型號規格、使用狀況

進行了抽查核實，到現場對設備的運行、維護、保養進行了實地勘察，對設備的質量

情況作一定的了解。委估設備目前均處於正常使用狀態。

4-1-2運輸設備的清查

運輸設備帳面原值為43,112,128.04元，帳面淨值為17,627,669.73元，運輸設備

擁有豐田SIENNA.XLE3.3、奧迪Q5等各類型號的轎車，共計125輛，車輛行駛正常。

評估人員在公司設備管理人員的陪同下，根據所填報的固定資產清查明細表對各車輛

設備的原值構成、購置年代、行駛公裡數、數量、車型、使用狀況進行了抽查核實，

到現場對設備的運行、維護、保養進行了實地勘察，對設備的質量情況作一定的了解。

委估設備目前均處於正常使用狀態。

4-2清查核實的方法及過程

評估人員在公司設備管理人員的陪同下，根據所填報的固定資產清查明細表對各

臺設備的原值構成、購置年代、數量、型號規格、使用狀況進行了抽查核實，到現場

對設備的運行、維護、保養進行了實地勘察，對設備的質量情況作一定的了解。

機器設備的產權歸屬以購貨發票、調撥單等憑證為主要依據。自製設備、接受捐

贈的設備、盤盈的設備等無原始憑證的，以固定資產帳、卡、物三者相符作為判斷的

依據。

在現場勘察設備工作中將測定設備成新率列為工作重點。評估專業人員在被評估

企業的管理人員陪同下，根據申報內容到現場逐項核實設備名稱、規格型號、生產廠

家，同時向企業的管理人員現場了解設備的利用率、工作負荷、維護保養、故障率及

修理情況作為確定設備成新率的參考依據。同時向客戶索取設備說明書、使用手冊等

技術資料，查閱資產具體購置時間，了解市場上有否先進設備可供替代，參考設備具

體保養程度等程序，綜合各種具體因素後得出較為確切的重置價值和成新率。

4-3清查結論

經過本次清查，各項固定資產均帳帳相符，帳表相符，帳證相符，帳實相符；對

應的各項資產的數量及相關情況和資料均已清查盤點、核實、說明並反映在填報的「資

產清查評估明細申報表」中；委估各項資產的產權均屬被評估單位所有。截止評估基

準日機器設備類帳面原值為224,075,115.43元，帳面淨值為89,158,954.37元。

5、在建工程

5-1清查的核實範圍

被評估企業申報的無形資產，截止評估基準日帳面金額為144,949,845.27元。內

容為高新區新辦公大樓一期、二期工程、及上海曲陽路營業部裝修工程。

5-2清查核實的方法及過程

其中主要在建工程情況如下：金額單位：元

項目

帳面金額

分布地點

現狀、特點

高新區新辦公大樓一期

62,032,087.86

成都高新區

正常在建、情況說明如下1

高新區新辦公大樓二期

1,472,433.47

成都高新區

正常在建、情況說明如下1

土地

79,145,323.94

成都高新區

情況說明如下1

裝修工程

150,000.00

上海曲陽路證券營業部

正常在建

銀鷹大廈

2,150,000.00

江油東大街證券營業部

停建、情況說明如下2

合計

144,949,845.27

1、被評估企業於成都高新區南區雙土村三組、四組在建辦公綜合樓佔地24,786.72.

平方米（折合37.18畝），該宗地由成都市國土資源管理局於2008年2月28日公開掛

牌出讓，掛牌價220萬元/畝，被評估單位於2008年3月末摘牌，在支付完畢購地款

及相關稅費後，於2010年4月1日取得該宗地《國有土地使用權》，其證載內容如下：

項目

內容

國有土地使用權證編號

成高國用（2010）第2403號

土地使用權人

華西證券有限責任公司

座落

成都高新區南區雙土村三組、四組

地號

GX7-5-36

圖號

15-52 16-53

地類（用途）

商業用地

使用權類型

出讓

終止日期

2048年4月9日

使用權面積（M2）

24,786.72

其中：獨用面積（M2）

24,786.72

共用面積（M2）

登記日期

2010年4月1日

登記機關

成都市國土資源局

經查閱被評估單位提供資料及詢問了解，該宗地擬分二期建設，其中一期工程為

地面23層地下2層56,348.79平方米的高層電梯辦公綜合樓1幢，一期工程主體建築

至評估基準日已基本封頂；二期工程初步計劃為3幢辦公與商業建築，建築方案尚在

設計過程中，受土地開發期限制二期地基進行了初期開挖。

根據成都市規劃管理局高新分局2009年10月28日出具的《關於華西證券責任

有限公司D6地塊規劃設施條件更改通知書》，該宗地兼容不超過計入容積率的建築面

積20%的住宅，容積率不大於4.5，建築密度不大於55%，一級建築高度不大於130

米，主塔樓不小於105米。二級建築高度不大於20米，綠地率不小於15%。

經實地查勘，該宗地東臨商業辦公地產「蜀都中心」，南臨成都高新區德賽一街，

西臨待開發地，北臨規劃道路（在建）。

房地產狀況及周邊配套設施

成都高新區籌建於1988年，1991年被批准為中國首批國家級高新技術產業開發

區，是四川省和成都市高新技術產業的重要聚集地。目前，在國家科技部綜合排名中，

成都高新區位列中國56個國家級高新區第四位，中西部高新區第一位。

成都高新區包括南部園區及西部園區兩部分，其中南部園區位於成都市區南部。

成都高新區南部園區核心區域——天府新城位於成都南北中軸線（人民路-天府大

道）南段，其定位是「軟體產業城，城市新中心，創新示範區」。規劃總用地面積37.5

平方公裡，總建築面積6500萬平方米（其中辦公、科研、金融、商業3450萬平方米，

佔總量的53%）。規劃總就業人口60萬人（其中軟體及服務外包產業20—30萬人），

總居住人口60萬人。天府新城是以軟體及服務外包產業為主導的科技商務新城，是

產業發展和新城建設有機融合的新城區，是融創新研發中心、總部商務基地、現代服

務基地、開放型人文住區（「一中心兩基地一住區」）為一體的新城。

天府新城2009年底，已完成建設量1600萬平方米，佔總量的25%；在建量1300

萬平方米；兩者總計佔總量的45%。往後每年竣工面積400萬平方米左右。預計到2015

年，完成建設量達到3900萬平方米，達到總量的60%；在建量保持在1300萬平方米；

兩者總計佔總量的80%。天府新城基本建成。

區域商業繁華度

作為「軟體產業城」，截至2009年底，天府新城已落戶軟體及服務外包企業500

多家，聚集了IBM、賽門鐵克、阿爾卡特、諾基亞、甲骨文、上海盛大、華為、中興

等一大批國際國內知名企業；特別是2009年又成功引進埃森哲、DHL、亞馬遜、馬

士基、西門子、阿里巴巴、富士康、完美時空等著名企業。全球軟體20強中有11家、

服務外包100強中有5家已進駐天府新城。

在載體建設方面，通過政府建設、軟體企業自建、第三方投資建設模式，已形成

高新國際廣場、天府軟體園、孵化園、天府新谷、聯通、移動、中興、安捷倫等約130

萬平方米，從業人員超過5萬人。在建的包括天府Village、塞門鐵克、中國電信、30

所等項目；擬建項目包括阿里巴巴、E託邦試驗園等。

作為「城市新中心」，已建成或在建電力、通訊、石油等行業的區域總部及川投、

新希望等大企業總部約20項；建設銀行、農業銀行、工商銀行、太平洋保險、成都

控投、深圳創投等知名金融企業落戶新城。

商業零售業方面的仁和春天、美美力誠、伊藤洋華堂、王府井、歐尚、蘇寧、凱

德、上海復地等進入新城，逐步形成新南天地、金融總部區、大源商務商業核心區三

大商圈。

新國際會展中心及其配套設施基本建成；海洋樂園、歌劇院藝術館、兩個高爾夫

體育公園、成都大魔方、兒童樂園等文化休閒設施落戶新城，有的已開始建設。

估價對象所在區域位置優越，商業聚集程度作為新區尚有所欠缺但已在快速發展

中，對區域內商業用地地價有積極影響。

區域交通條件

高新區南部園區交通配套齊備，區域內主要市政道路已齊全，交通順暢，區域內

有成都三環路、繞城高速、天府大道、成雅（成樂）高速石羊大道等交通主幹道通過，

次輔路網密集。園區內原火車成都南站停運後，已開建新南站，新火車南站是一個集

公交、出租、火車、地鐵為一體的綜合交通樞紐，預計2012年投入使用，共設到發

線11條（含正線），9個站臺面，主要開行成昆線普速客車、成都鐵路環線客車、成

綿樂及成渝城際動車、環線客車、成昆和達成、成渝的跨線客車。園區通過機場高速

公路可快速到達10公裡距離的成都雙流國際機場。園區內除已開通的地鐵1號線1

期外，16, 93,84, 102, 112, 181, 300, 304, 406, 501, 545, 806, 809, 815, 816等10餘條公

交線路駛過。區域內齊備的交通配套對商業用地起到積極影響。

2、江油東大街證券營業部原系人行江油支行領導，並作為主要發起人之一的五

家企業投資成立的股份制非銀行金融企業。成立初期，由於交易場地簡陋，環境條件

差，又不在市中心，當時人行江油市支行主要領導人在考慮發起籌建江油市紀念碑十

號樓工程時，計劃將江油營業部遷址至十號樓三樓大廳。為此，指定江油營業部於九

四年至九五年前後分幾次劃藉資金予該工程承建單位共計365萬元。後該工程由於工

程量大、資金投入不足等多種原因停止施工。在停工期間，主要牽頭單位人行江油市

支行經多方尋求買主或尋找其他補救辦法未取得進展。在此情況下，江油營業部催款

未果，考慮到資金安全問題，於1997年11月與承建單位籤訂抵押協議。2000年根據

《關於「10號樓」資金清償暨房產分割的協議書》約定，經多方努力收回借款150萬元。

2002年5月29日經四川省江油市人民法院調解達成協議。江油市城鎮房地產綜合開

發總公司下欠江油營業部借款215萬元，用其所屬的江油市金輪幹道10號樓（銀翼

大廈）主樓7至10層軸線F/M-8/11及第11層軸線G/M-8/11以及附樓地下室外軸線

F/M-1/8的建築面積和賓館第12層的建築面積抵償（共計建築面積3782.91平米）。為

保證公司財產不受損失，江油營業部於2002年5月24日對所屬財產進行了保全，並

於2002年5月29日由法院裁決賠款抵押生效。目前該建築物除1樓門面在使用外，

其餘樓上部分仍為主框架狀態，且無水、電、氣、電梯等配套設施。

經上述清查，被評估企業評估基準日帳面在建工程記錄中未發現帳實不符和其中

已知或可能發生壞帳損失的情況和金額，故可以確認其帳面金額。在建工程屬於被評

估企業非經營性資產，故在非經營性資產中予以評估。

5-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的在建工程真實、存在、並為其所有截

止評估基準日，在建工程帳面金額為144,949,845.27元。

6、無形資產

6-1清查的核實範圍

被評估企業申報的無形資產，截止評估基準日帳面金額為19,028,669.40元。其中

土地使用權帳面金額為141,517.00元，其他無形資產帳面金額為18,887,152.40元。

6-2清查核實的方法及過程

（1）土地使用權清查

無形資產—土地使用權情況如下金額單位：元

土地權證編號

宗地名稱

用地性質

準用年限

開發

程度

面積(㎡)

帳面價值

終止日期

301房地證2010

字第10586號

重慶萬州鴿子溝

證券營業部土地

商業用地

六通

一平

192.97

141,517.00

2050.10.17

經上述清查，被評估企業評估基準日帳面土地使用權資產記錄中未發現帳實不符

和其中已知或可能發生壞帳損失的情況和金額，故可以確認其帳面金額。

（2）其他無形資產清查

主要無形資產（除土地使用權）情況如下：金額單位：元

無形資產名稱

帳面金額

數量

分布地點

軟體

18,887,152.40

61項

華西證券有限責任公司及各營業部

合計

18,887,152.40

評估人員取得該軟體的銷售合同，原始購入憑證，核對原始發生額，並覆核攤銷

計算過程，經計算，與帳面相符。

6-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的無形資產真實、存在、並為其所有截

止評估基準日，無形資產帳面金額為19,028,669.40元。

7、長期待攤費用

7-1清查的核實範圍

被評估企業申報的長期待攤費用，截止評估基準日帳面金額為37,753,614.53元，

為成都本部及各營業部的裝修費攤餘價值。

7-2清查核實的方法及過程

長期待攤費用的清查是查明各項待攤費用評估基準日帳面金額對應的事項尚存

的經濟權利或費用實物載體的現狀，獲取企業提供的相關費用清單和有關經濟合同等

文件。根據會計準則和會計制度的規定，查驗了長期待攤費用形成的日期和原因，從

而確定其存在的真實性，清查覆核各項費用類資產評估基準日帳面金額與該項費用原

始發生額及其按列明的或合理確定的受益期，覆核其準確攤銷至評估基準日的應餘金

額與帳面餘額有無差異，清查覆核中未發現的各項應攤未攤費用金額及應作的相應帳

務處理，無需衝減淨資產或需轉待處理財產損失的合計金額。

通過收集租賃合同確定房屋的建築物面積，通過現場勘查了解裝修材料、規格、

結構、數量等工程情況，以及收集工程承包合同，工程結算書和付款憑證加以確認委

估的租賃營業場所攤銷費用，收集租賃合同來確認租賃期限。

7-4清查結論

通過上述清查核實可以確認，截止評估基準日，長期待攤費用帳面金額為

44,708,322.94元。

8、遞延所得稅資產

8-1清查的核實範圍

被評估企業申報的遞延所得稅資產，截止評估基準日帳面金額為134,851,323.89

元，其中其他應收款壞帳準備所計提的遞延所得稅資產為523,168.73元、可供出售金

融資產公允價值變動所計提的遞延所得稅資產為2,896,498.33元、交易性金融資產公

允價值變動所計提的遞延所得稅資產為4,316,270.01元，預提職工薪酬所計提的遞延

所得稅資產為124,484,296.32元、預計負債所計提的遞延所得稅資產為2,631,090.50

元。

8-2清查核實的方法及過程

被評估企業遞延所得稅資產為壞帳準備、交易性金融資產公允價值變動、可供出

售金融資產公允價值變動、預提職工薪酬以及預計負債乘以企業的所得稅稅率計算出

來的金額。

評估人員檢查遞延所得稅資產明細帳，並抽查會計憑證，抽查結果：憑證有效、

合規、記錄完整、會計處理正確，原始憑證與記帳憑證記錄一致、數額相符，未發現

不符事項。評估人員根據帳面價值和計稅基礎的差異和企業的所得稅稅率進行覆核分

析，覆核結果準確無誤，故可以確認帳面值。

8-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，遞延所得稅資產帳面內容真實、金額正確，截止評

估基準日，遞延所得稅資產帳面值為134,851,323.89元。

C、流動負債的清查

1、代理買賣證券款

1-1清查的核實範圍

被評估企業申報的代理買賣證券款，截止評估基準日帳面金額為8,173,581,670.68

元，主要內容為各營業部為客戶代理買賣證券款。

1-2清查核實的方法及過程

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證，對債務的真實性進行了驗

證，從而確定實際承擔的債務。代理買賣證券款帳面值無誤，可以予以確認。

1-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，代理買賣證券款帳面內容真實、金額正確，截止評

估基準日，代理買賣證券款帳面金額為8,173,581,670.68元。

2、賣出回購金融資產

2-1清查的核實範圍

被評估企業申報的賣出回購證券款，截止評估基準日帳面金額269,764,000.00元，

為企業為了融資而將所持有的債券賣給其他企業，並約定在一定的時間按約定的價格

將其贖回的債券。

2-2清查核實的方法及過程

核查賣出回購證券款的記帳憑證和原始憑證，取得了質押式回購成交單、買斷式

回購成交單、現券買賣成交單，核實逆回購方名稱、債券名稱、債券面額、折算比例、

結算方式以及購入價等，分析帳面債權的可回收性、真實性，故可以確認其帳面值。

2-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，賣出回購證券款帳面內容真實、金額正確，截止評

估基準日，賣出回購證券款帳面金額為269,764,000.00元。

3、應付職工薪酬

3-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日應付職工薪酬帳面金額為

603,732,210.75元，內容為成都本部及各營業部計提的員工工資、社會保險費、住房

公積金等。其中職工工資金額為588,018,686.17元，工會經費金額為3,573,410.09元，

勞動保險費金額為8,959,965.87元，職工福利費金額為1,343,461.20元，職工教育經

費金額為592,424.01元，住房公積金金額為1,244,263.41元。

3-2清查核實的方法及過程

評估人員核查了應付職工薪酬的記帳憑證和原始憑證，對工資獎金實際發放情況

進行了了解，被評估企業的員工工資系隔月發放，經查核相關的文件資料、原始憑證

及發放的工資清單，覆核後與帳面值相符，可予以確認。核查了業務內容與相關材料

的勾稽情況，以及應付職工薪酬金額、發生年月的合理性，判斷會計記錄的準確性、

帳面債務金額的存在性、真實性。

經核實，被評估企業評估基準日帳面應付職工薪酬記錄中未發現帳實不符和其中

已知不需償還帳項的情況和金額，據此確認評估基準日帳面應付職工薪酬餘額帳實相

符。

3-3清查結論

經上述清查,確認應付職工薪酬債務屬實,債務金額準確, 截止評估基準日，應付職

工薪酬帳面金額為603,732,210.76元。

4、應交稅費

4-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，應交稅費帳面金額為100,788,983.62

元，其中應交營業稅金額為5,405,203.05元，印花稅金額為-299.74元，土地使用稅金

額為303,462.60元，企業所得稅金額為74,903,618.10元，教育費及附加金額為

164,794.63元，個人所得稅金額為18,565,043.29元，副調基金金額為135,727.90元，

房產稅金額為354,351.57元，地方教育稅及附加金額為102,429.57元，城建稅金額為

369,902.47元。

4-2清查核實的方法及過程

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證、對債務的真實性進行了驗

證。經獲取評估基準日當期納稅申報表，流轉稅及附加稅費和企業所得稅的帳面金額

均與被評估企業當期納稅申報金額相同，企業所得稅為審計按調整後的利潤調整企業

所得稅稅額，可以確認其帳面值。

4-3清查結論

經上述清查，應交稅費帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，應交稅費帳

面金額為100,788,983.62元。

5、應付利潤

5-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，應付利潤帳面值48,547,827.91元，內

容為應付股東的股利。

5-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證，對債務的真實性進行了驗

證，從而確定實際承擔的債務。

經覆核被評估企業股東分配決議，分配股利48,547,827.91元，按各股東投資比例

分配，計算正確，故可以按帳面值確認。

5-3清查結論

經上述清查，應付利潤帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，應付利潤帳

面金額為48,547,827.91元。因應付利潤屬於被評估企業非經營性資產，故在非經營性

資產中予以評估。

6、應付利息

6-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，應付利息帳面值125,878.37元，內容

為賣出回購金融資產應付利息。

6-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證，對債務的真實性進行了驗

證，從而確定實際承擔的債務，覆核交易金額、到期結算金額，回購利率等均與帳面

相符。

6-3清查結論

經上述清查，應付利息帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，應付利息帳

面值為125,878.37元。

7、其他應付款

7-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，其他應付款帳面值95,357,548.78元，

有262個明細帳戶，主要內容為保證金、員工三險一金、採購款等。

7-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證與合同，獲取了合規管理系

統委託開發合同，對債務的真實性進行了驗證，從而確定實際承擔的債務。

評估人員對大額款項進行發函確認，發函金額為45,383,689.01元，佔期末其他應

付款帳面餘額的48%，故可以確認帳面金額。

其他應付款中7筆金額合計為799,158.09元（詳見下表），因不屬於被評估企業

正常經營的往來款，按帳面值予以確認，在非經營性負債中予以評估。

單位名稱

發生日期

業務內容

帳面金額（元）

芙浪特

2008-05-19

股權轉讓款

20,000.00

四川成渝高速

2010-10-02

訂金

200,000.00

金碟軟體有限公司

2010-11-15

押金

29,000.00

客戶

2003-06-16

待清理歷史應付款

1,364.22

客戶

2002-10-06

待清理歷史應付款

3,626.81

客戶

2003-12-08

待清理歷史應付款

4,270.40

客戶

2002-05-02

待清理歷史應付款

501,837.61

合計

799,158.09

7-3清查結論

經清查核實，其他應付款帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，其他應付

款帳面值為14,388,575.11元。

D、非流動負債的清查

1、代兌付債券款

1-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，代兌付債券款帳面金額為381,356.41

元，內容為各營業部待兌付債券本息。

1-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證，對債務的真實性進行了驗

證，從而確定實際承擔的債務。代兌付債券款帳面金額正確無誤，可以予以確認。

1-3清查結論

通過上述清查核實可以確認，代兌付債券款帳面內容真實、金額正確，截止評估

基準日，代兌付債券款帳面金額為381,356.41元。

2、長期應付款

2-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，長期應付款帳面金額為28,660,000.00

元，有52個明細帳戶，內容為系原四川證券交易中心會員繳納的會員基金。

2-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證，對債務的真實性進行了驗

證，長期應付款帳面值無誤，可以予以確認。

經查，該筆款項為被評估企業前身原四川證券交易中心會員繳納的會員基金，屬

歷史遺留問題，帳齡十年以上，因無具體支付單位和支付內容，被評估企業無法就此

款項進行帳務處理，故掛帳至今，故暫按帳面值確認。

2-3清查結論

經上述清查，長期應付款帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，長期應付

款帳面金額為28,660,000.00元。因被評估企業長期應付款屬於被評估企業非經營性資

產，故在非經營性負債中予以評估。

3、預計負債

3-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，預計負債帳面金額為10,524,361.84

元，內容為經營過程中產生的合同糾紛，導致涉訟。

3-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證與合同，獲取了遂寧市中級

人民法院應訴通知書，對債務的真實性進行了驗證，從而確定實際承擔的債務。

經查，2001年1月被評估企業射洪營業部與中國農業銀行射洪支行、何蓉等四人、

龔代麗等十四人籤訂了《股票帳戶及資金監管協議》，在執行中存在糾紛，中國農業

銀行射洪縣支行要求被評估企業承擔貸款本金6,500萬元整及逾期利息的連帶責任，

被評估企業根據所控制的相關資金帳戶的資產狀況和可能承擔的責任，預計負債

10,524,361.84萬元。目前該案尚在遂寧市中級人民法院審理中。

經查，2011年6月30日華西射洪營業部涉訟帳戶資產總額為31,513,030.45元，

與涉訟金額6,500萬元整差異33,486,969.55元。據四川德智律師事務所於2009年3

月6日出具的《華西證券有限責任公司射洪農行貸款糾紛事項法律評估意見書》判斷

華西證券射洪營業部對此案所承擔的損失補償金額應在損失的30%內，根據此報告被

評估企業補償金額應在10,046,090.87元以內。

2010年審計報告中預計負債金額為10,043,563.91元，2011年6月中報為公允反

映被評估企業可能承擔的損失補償金，被評估企業按差額調增預計負債2,526.96元，

預計負債金額為10,046,090.87元。

經審計按評估基準日農行射洪支行帳戶所持股票市值調增預計負債478,270.97

元，預計負債金額為10,524,361.84元，故可以確認其帳面值。同時在非經營性資產中

予以評估。

3-3清查結論

經上述清查，預計負債帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，預計負債帳

面金額為10,524,361.84元。因預計負債屬於被評估企業非經營性資產，故在非經營性

資產中予以評估。

E、資產負債清查結論

經上述清查核實，委估各項資產與負債均帳帳相符，帳表相符，帳證相符，帳實

相符；對應的各項資產與負債的數量及相關情況和資料均已核實、說明並反映在填報

的「資產清查評估明細申報表」中，其產權均屬被評估企業所有，各項負債均為被評

估企業實際承擔的需要償還的債務。

（二）市場法評估說明

1、市場法簡介

1-1市場法定義

市場法，是指將評估對象與參考企業、在市場上已有交易案例的企業、股東權益、

證券等權益性資產進行比較以確定評估對象價值的評估思路。市場法評估模型又被稱

為相對價值模型。

市場法中常用的兩種方法是對比公司法和併購案例比較法。

所謂對比公司法就是通過比較與委估企業處於同一行業上市公司的價值來確定

委估企業的市場價值。這種方式一般是首先選擇與被評估單位處於同一行業並且股票

交易活躍的上市公司作為對比公司，然後通過交易股價計算對比公司的市場價值。另

一方面，再選擇對比公司的一個或幾個收益性和/或資產類參數，如主營業務收入、

EBIT、EBITDA 或總資產等作為「分析參數」，最後計算對比公司價值與所選擇分析

參數之間的比例倍數關係—稱之為「比率乘數」，然後再通過「比率乘數」的修正分

析得到被評估企業的比率乘數，將上述比率乘數乘以被評估單位相應的分析參數從而

得到委估企業的價值。

所謂市場法評估中的併購案例法是選擇與被評估目標企業相同或相似的企業（非

上市公司）的實際併購案例作為可對比交易案例，通過對實際併購案例的分析確定被

評估企業的價值。採用該種方法最重要的是需要找到可比的交易案例。

1-2市場法特點

（1）評估數據直接來源於市場，評估過程簡單、直觀；

（2）評估方法以市場為導向，評估結果說服力強。

1-3市場法適用前提

（1）必須有一個充分發展、活躍的資本市場；

（2）存在相同或類似的參照物；

（3）參照物與評估對象的價值影響因素明確，可以量化，相關資料可以搜集。

1-4市場法評估思路

本次評估主要採用市場法中的對比公司法。通過計算對比公司的市場價值和分析

參數，我們可以得到其收益類比率乘數和資產類比率乘數。但上述比率乘數在應用到

被評估單位相應分析參數中前還需要進行必要的調整，以反映對比公司與被評估單位

之間的差異。

2、評估過程

2-1公式介紹

被評估企業股權市場價值=被評估企業比率乘數取值×被評估企業相應分析參數

×缺少流通性折扣率

2-2評估過程中參數的選擇

（1）選擇對比公司

通過對截至評估基準日已上市的16家證券公司資產規模、淨資產收益率、收入

結構等相關指標、行業地位及其他相關資料比較分析，同時考慮以下因素：

. 對比公司近年為盈利公司；

. 對比公司只發行人民幣A股；

. 對比公司在境內上市時間不少於2年。

我們最終確定宏源證券、國元證券和長江證券3家上市證券公司為本次評估的可

比公司。

以下為截至評估基準日對比公司與被評估企業－華西證券的比較

① 規模可比性單位：萬元

數據來源：wind資訊

日期內容華西證券宏源證券長江證券國元證券

總資產1,059,466.13 1,514,280.22 1,785,018.32 1,167,595.64

淨資產238,822.46 497,627.02 457,779.27 470,153.27

股本101,311.37 146,120.42 167,480.00 146,410.00

總資產1,992,846.14 2,836,881.35 3,445,957.13 2,884,928.94

淨資產341,521.92 653,150.17 902,421.52 1,504,703.68

股本101,311.37 146,120.42 217,123.38 196,410.00

總資產1,906,775.00 2,547,822.38 3,457,010.41 2,390,165.53

淨資產421,750.72 726,411.15 939,784.85 1,486,738.50

股本101,311.37 146,120.42 217,123.38 196,410.00

總資產1,534,197.31 1,898,529.66 2,786,250.68 2,172,613.82

淨資產601,050.92 729,452.08 1,122,988.45 1,465,601.38

股本141,311.37 146,120.42 237,123.38 196,410.00

2008年12月31日

2009年12月31日

2010年12月31日

2011年9月30日

② 業務模式可比性

在業務模式上，華西證券、宏源證券、長江證券和國元證券均以代理買賣證券業

務為主要收入來源。

（2）分析參數的確定

本次評估中所選用的報表數據均為母公司數據。

市場比較法要求通過分析對比公司股權（所有者權益）和/或全部投資資本市場價

值與收益性參數、資產類參數或現金流比率參數之間的比率乘數來確定被評估單位的

比率乘數，然後，根據委估企業的收益能力、資產類參數來估算其股權和/或全投資資

本的價值。因此採用市場法評估的一個重要步驟是分析確定、計算比率乘數。

比率乘數一般可以分為三類，即收益類比率乘數、資產類比率乘數和其他特殊類

比率乘數。

證券公司收益及受到多方面因素的影響，收益類指標波動較大，證券公司歷史的

收益類指標不能客觀反映其企業股權價值，因此收益類比率乘數不適用本次評估。

就資產類比率乘數而言，由於證券公司的客戶資產變動存在不確定性且對公司資

產結構影響較大，因此需要剔除客戶資產得到總資產（扣除客戶資產）帳面價值來計

算對應的比率乘數，因此最終選擇總資產（扣除客戶資產）比率乘數和淨資產比率乘

數為本次評估參數。

年度內容華西證券宏源證券長江證券國元證券

營業收入125,541.12 135,438.89 197,604.24 119,207.56

代理買賣證券業務淨收入114,296.63 117,810.90 107,602.32 85,828.75

證券承銷業務淨收入122.50 8,793.45 2,491.53 2,460.60

代理買賣證券業務淨收入佔比91.04%86.98%54.45%72.00%

證券承銷業務淨收入佔比0.10%6.49%1.26%2.06%

營業收入253,190.38 286,483.70 295,342.62 204,603.92

代理買賣證券業務淨收入218,262.07 213,838.00 199,424.11 148,243.83

證券承銷業務淨收入156.00 13,157.77 1,306.96 11,449.48

代理買賣證券業務淨收入佔比86.20%74.64%67.52%72.45%

證券承銷業務淨收入佔比0.06%4.59%0.44%5.60%

營業收入220,865.34 320,173.14 296,865.54 210,306.10

代理買賣證券業務淨收入179,548.04 172,491.63 165,713.32 116,809.38

證券承銷業務淨收入839.05 46,710.73 3,901.00 24,903.26

代理買賣證券業務淨收入佔比81.29%53.87%55.82%55.54%

證券承銷業務淨收入佔比0.38%14.59%1.31%11.84%

營業收入122,469.59 181,231.89 118,900.17 135,226.31

代理買賣證券業務淨收入99,157.39 92,285.20 95,032.58 62,131.94

證券承銷業務淨收入65.50 31,047.07 2,961.45 20,447.63

代理買賣證券業務淨收入佔比80.96%50.92%79.93%45.95%

證券承銷業務淨收入佔比0.05%17.13%2.49%15.12%

2008年

2009年

2010年

2011年

1-9月

具有代表性的其他特殊類比率乘數主要包括礦山可開採儲量比率乘數、倉庫倉儲

容量比率乘數以及專業人員數量比率乘數。該些指標與證券公司基本無相關性，因此

不適用本次評估。

（3）比率乘數計算時限

根據對比公司的相關信息、華西證券的實際情況及剔除個別公司重大事項的影響

因素，計算對比公司比率乘數時限選用計算了2008、2009、2010年及2011 年第三季

度往前推的最近12個月（2010年10月－2011年9月）的比率乘數。

2-3評估過程

2-3-1被評估企業－華西證券近年經營數據如下

資產負債表－資產單位：萬元

2008/12/312009/12/312010/9/302010/12/312011/9/30

貨幣資金634,548.13 1,448,021.14 1,200,724.36 1,379,927.99 1,022,367.83

其中：客戶資金存款503,220.24 1,220,299.34 934,581.55 1,122,157.64 688,780.17

結算備付金231,897.63 307,896.24 159,676.93 213,282.14 124,020.84

其中：客戶備付金203,268.71 264,646.64 156,490.50 191,304.68 115,074.03

拆出資金- - - - -

交易性金融資產120,432.49 133,085.08 90,456.43 97,286.82 164,074.52

衍生金融資產- - - - -

買入返售金融資產- - 20,000.00 90,944.44 95,639.43

應收利息650.50 1,231.35 603.21 815.44 3,829.40

存出保證金8,952.09 24,338.42 23,397.04 25,367.45 20,289.49

可供出售金融資產23.12 2,612.56 7,883.73 8,658.70 10,395.95

持有至到期投資400.00 400.00 400.00 400.00 -

長期股權投資6,577.39 8,077.39 18,077.39 18,077.39 17,892.39

投資性房地產- - - - -

固定資產37,267.89 36,962.52 37,506.90 44,019.94 49,742.09

無形資產9,106.89 9,094.36 9,224.05 4,562.14 1,902.87

其中：交易席位費39.57 24.30 - 9.02 -

商譽- - - - -

遞延所得稅資產6,942.42 16,493.39 12,893.97 16,142.63 13,485.13

其他資產2,667.58 4,633.69 6,035.59 7,289.91 10,557.36

　　資產總計1,059,466.13 1,992,846.14 1,586,879.59 1,906,775.00 1,534,197.31

資產負債表－負債及所有者權益單位：萬元

2008/12/312009/12/312010/9/302010/12/312011/9/30

負債

短期借款- -

其中：質押借款- -

拆入資金- -

交易性金融負債- -

衍生金融負債- -

賣出回購金融資產款60,000.00 44,420.00 - 26,976.40

代理買賣證券款709,124.23 1,503,152.15 1,108,009.09 1,332,118.27 817,358.17

代理承銷證券款- - - - -

應付職工薪酬32,976.32 73,445.69 57,186.82 73,306.69 60,373.22

應交稅費11,776.80 18,015.09 7,434.61 19,556.61 10,078.90

應付利息21.50 33.91 0.15 0.00 12.59

預計負債2,251.29 2,223.33 1,335.97 1,004.36 1,052.44

長期借款- - - - -

應付債券- - - - -

遞延所得稅負債3.78 861.90 659.94 3,875.76 -

其他負債4,489.75 9,172.15 18,444.36 55,162.59 17,294.67

負債合計820,643.67 1,651,324.21 1,193,070.94 1,485,024.28 933,146.38

所有者權益

實收資本101,311.37 101,311.37 101,311.37 101,311.37 141,311.37

資本公積419.33 707.45 2,803.17 972.53 119,539.04

減：庫存股- - - - -

盈餘公積15,621.16 25,862.29 25,862.29 35,871.77 40,945.14

一般風險準備14,639.27 24,880.40 24,880.40 34,889.89 39,963.25

交易風險準備14,639.27 24,880.40 24,880.40 34,889.89 39,963.25

未分配利潤92,192.08 163,880.02 214,071.02 213,815.28 219,328.86

所有者權益合計238,822.46 341,521.92 393,808.65 421,750.72 601,050.92

負債和所有者權益總計1,059,466.13 1,992,846.14 1,586,879.59 1,906,775.00 1,534,197.31

利潤表單位：萬元

註：最近12個月數據是2011-9-30向前推12個月數據。

項目2008/12/312009/12/312010/9/302010/12/312011/9/30最近12個月

一、營業收入：125,541.12 253,190.38 137,854.06 220,865.34 122,469.59 205,480.88

營業收入增長率-50.91%101.68%-12.77%-6.97%

1、手續費及佣金淨收入:120,348.11 219,825.40 122,416.46 185,005.93 99,321.40 161,910.87

手續費及佣金淨收入增長率-44.50%82.66%-15.84%-12.48%

手續費及佣金淨收入佔營業收入比率95.86%86.82%88.80%83.76%81.10%78.80%

其中：代理買賣證券業務淨收入114,296.63 218,262.07 121,194.68 181,030.61 99,157.39 158,993.31

代理買賣證券業務淨收入增長率-46.94%90.96%-17.06%-12.17%

代理買賣證券業務淨收入佔營業收入比重91.04%86.20%87.92%81.96%80.96%77.38%

證券承銷業務淨收入122.50 156.00 20.05 839.05 65.50 884.50

證券承銷業務淨收入增長率-68.75%27.35%0.00%437.85%5.42%

證券承銷業務淨收入佔營業收入比重0.10%0.06%0.01%0.38%0.05%0.43%

受託客戶資產管理業務淨收入1.17 803.69 1,779.21 -254.79 720.73

受託客戶資產管理業務淨收入增長率0.00%152555.07%-59.49%

受託客戶資產管理業務淨收入佔營業收入比重0.00%0.00%0.58%0.81%-0.21%0.35%

2、利息淨收入10,211.95 15,226.58 14,302.04 19,539.69 19,012.99 24,250.64

利息淨收入增長率16.80%49.11%0.00%28.33%24.11%

3、投資收益（損失以"-"號填列）5,669.75 12,955.40 3,936.25 4,113.69 20,309.30 20,486.73

其中：對聯營企業和合營企業的投資收益- 2.38 31.84 34.34 4.80 7.30

4、公允價值變動收益（損失以"-"號填列）-12,957.99 4,439.90 -3,174.98 11,702.00 -16,476.83 -1,599.85

5、匯兌收益（損失以"-"號填列）-109.23 -2.13 -39.60 -66.53 -88.32 -115.25

6、其他業務收入2,378.53 745.24 413.90 570.57 391.07 547.74

二、營業支出：63,108.04 121,273.69 49,716.50 93,350.44 60,867.61 104,501.55

1、營業稅金及附加7,282.14 13,151.00 6,811.34 10,402.20 6,740.99 10,331.85

2、業務及管理費55,702.81 107,552.60 42,601.30 82,546.63 53,909.54 93,854.87

3、資產減值損失-429.42 72.75 - -0.70 9.43 8.72

4、其他業務成本552.51 497.34 303.86 402.32 207.66 306.11

三、營業利潤（虧損以"-"號填列）62,433.08 131,916.69 88,137.56 127,514.91 61,601.98 100,979.33

加：營業外收入613.82 303.64 261.78 894.16 27.26 659.64

減：營業外支出994.21 710.92 -444.03 -617.62 111.31 -62.29

四、利潤總額（虧損以"-"號填列）62,052.69 131,509.41 88,843.37 129,026.68 61,517.93 101,701.25

調整後的利潤總額62,433.08 131,914.31 88,105.72 127,480.56 61,597.18 100,972.02

減：所得稅費用15,808.71 29,098.06 18,521.23 28,931.83 10,784.25 21,194.85

五、淨利潤（虧損以"-"號填列）46,243.97 102,411.35 70,322.13 100,094.85 50,733.69 80,506.41

其中：歸屬於母公司所有者的淨利潤46,243.97 102,411.35 70,322.13 100,094.85 50,733.69 80,506.41

利息支出淨值(扣除利息收入）

息稅前利潤（EBIT）62,433.08 131,914.31 88,105.72 127,480.56 61,597.18 100,972.02

息稅前利潤/營業收入（EBIT/營業收入）49.73%52.10%63.91%57.72%50.30%49.14%

加：折舊與攤銷4,268.10 4,053.71 3,610.47 5,935.85 5,175.00 7,500.38

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）66,701.18 135,968.02 91,716.19 133,416.41 66,772.18 108,472.40

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA/營業收入）53.13%53.70%66.53%60.41%54.52%52.79%

2-3-2被評估企業財務報表分析、調整

所謂財務報表分析、調整主要包括以下兩方面的內容：

（1）非市場因素的調整

所謂非市場因素調整主要是指對被評估企業和對比公司歷史數據中由於關聯交

易或其他因素造成的非市場價格交易數據因素進行分析、確認和調整。由於本次我們

評估的價值形態為持續經營假設前提下的市場價值，因此對於被評估企業和對比公司

中可能存在的非市場因素的收入和支出項目進行市場化處理，以確認所有的收入、支

出項目全部是市場化基礎的數據，剔除由於關聯交易等非市場化的因素。

在利潤表中將其中的非經常性損益（營業外收支、對聯營企業和合營企業的投資

收益、取得按成本法核算的被投資公司分紅）予以剔除。

即：調整後的利潤總額＝利潤總額－營業外收入+營業外支出－對聯營企業和合

營企業的投資收益－取得按成本法核算的被投資公司分紅－處置長期股權投資收益

（2）對資產負債表的調整

本次所使用的報表均為母公司報表，為使會計報表具有可比性，我們對下述情況

進行了調整：

由於證券公司的客戶資產變動存在不確定性且對公司資產結構影響較大，因此需

要剔除客戶資產得到總資產（扣除客戶資產）。

（3）非經營性資產、負債的確認與調整

①非經營性資產

所謂非經營性資產在這裡是指對企業主營業務沒有直接「貢獻」的資產。我們知

道，企業中不是所有的資產對其主營業務都有直接貢獻，有些資產可能對主營業務沒

有直接「貢獻」，如長期投資、在建工程及一些閒置資產等。

企業的長期投資是企業將自身的資產通過讓渡給其他人擁有或使用，而本身收取

投資收益。上述投資收益與自身的主營業務沒有直接關係，因此作為針對企業主營業

務來說也可以稱為非經營性資產。

非經營性資產的另一種形態為暫時不能為主營業務貢獻的資產或對企業主營業

務沒有直接影響的資產，如在建工程、多餘現金和長期閒置資產等。

我們根據被評估企業截止評估基準日的財務報告以及我們了解的情況分析確定

被評估企業存在以下非經營性資產如下：

A．長期股權投資

截止評估基準日華西證券資產負債表上列明的長期股權投資共計17,892.39萬元，

股權投資是將本企業的資金投到其他企業中去使用，因此它與本企業的經營是沒有直

接聯繫的，針對本企業主營業務來說，為非經營性資產。

B．在建工程

截止評估基準日，華西證券資產負債表上列明的在建工程共計14,494.98萬元，

在建工程是還未投入生產經營的固定資產，因此它與本企業的經營是沒有直接聯繫

的，針對本企業主營業務來說，為非經營性資產。

C．流動資產

截至評估基準日，華西證券帳面其他貨幣資金765.89萬元，主要為公司原有住宅

房改產生的收入。

D．固定資產

截至評估基準日，華西證券帳面房屋建築物－非經營用房帳面值為4,896.00萬元。

②非經營性負債

所謂非經營性負債是指企業承擔的債務不是由於主營業務的經營活動產生的負

債而是由於與主營業務沒有關係或沒有直接關係的其他業務活動如對外投資，基本建

設投資等活動所形成的負債。

A．截止評估基準日，華西證券應付股東股利4,854.78萬元，本次評估界定為非

經營性負債。

B．截止評估基準日，華西證券預計負債－未決訴訟為1,052.44萬元。

C．截止評估基準日，華西證券其他應付款中應付外部客商款24.90萬元、待清

理歷史應付款55.01萬元，本次評估界定為非經營性資產。

D．截止評估基準日，華西證券長期應付款－會員基金帳面值為2,866.00萬元，

本次評估界定為非經營性資產。

③綜上所述，華西證券非經營性資產淨值詳見下表：單位：萬元

科目評估基準日帳面值

長期股權投資17,892.39

投資性房地產4,896.00

在建工程14,494.98

其他貨幣資金－房改購房款項765.89

非經營性資產小計38,049.26

應付股利4,854.78

預計負債1,052.44

其他應付款79.92

長期應付款－會員基金2,866.00

非經營性負債小計8,853.13

非經營性資產－負債29,196.13

（4）被評估企業負息負債的確認

所謂負息負債是指那些需要支付利息的負債，包括銀行借款、發行的債券、融資

租賃的長期應付款等。負息負債還應包括其他一些融資資本，這些資本本應該支付利

息，但由於是關聯方或由於其他方面的原因而沒有支付利息，如其他應付款等。根據

被評估公司評估基準日的資產負債表，其無負息負債。

（5）華西證券調整後的報表

資產負債表－資產單位：萬元

資產負債表－負債及所有者權益單位：萬元

資產2008/12/312009/12/312010/9/302010/12/312011/9/304年平均數

貨幣資金634,548.13 1,448,021.14 1,200,724.36 1,379,927.99 1,022,367.83

其中：客戶資金存款503,220.24 1,220,299.34 934,581.55 1,122,157.64 688,780.17

結算備付金231,897.63 307,896.24 159,676.93 213,282.14 124,020.84

其中：客戶備付金203,268.71 264,646.64 156,490.50 191,304.68 115,074.03

拆出資金- - - - -

交易性金融資產120,432.49 133,085.08 90,456.43 97,286.82 164,074.52

衍生金融資產- - - - -

買入返售金融資產- - 20,000.00 90,944.44 95,639.43

應收利息650.50 1,231.35 603.21 815.44 3,829.40

存出保證金8,952.09 24,338.42 23,397.04 25,367.45 20,289.49

可供出售金融資產23.12 2,612.56 7,883.73 8,658.70 10,395.95

持有至到期投資400.00 400.00 400.00 400.00 -

長期股權投資6,577.39 8,077.39 18,077.39 18,077.39 17,892.39

投資性房地產- - - - -

固定資產37,267.89 36,962.52 37,506.90 44,019.94 49,742.09

無形資產9,106.89 9,094.36 9,224.05 4,562.14 1,902.87

其中：交易席位費39.57 24.30 - 9.02 -

商譽- - - - -

遞延所得稅資產6,942.42 16,493.39 12,893.97 16,142.63 13,485.13

其他資產2,667.58 4,633.69 6,035.59 7,289.91 10,557.36

　　資產總計1,059,466.13 1,992,846.14 1,586,879.59 1,906,775.00 1,534,197.31

衍生數據

非經營性資產6,792.398,327.9420,024.1826,503.36 38,049.26

客戶資產706,488.95 1,484,945.98 1,091,072.05 1,313,462.31 803,854.21

扣除客戶及非經營性資產後的資產總計346,184.79 499,572.21 475,783.36 566,809.32 692,293.84 526,215.04

本次評估中已對非經營性資產及負債進行了統計，則在計算所有者權益時應將

該部分資產及負債予以剔除，得出扣除非經營性資產及負債後的所有者權益。

利潤表單位：萬元

2008/12/312009/12/312010/9/302010/12/312011/9/304年平均數

負債

短期借款- -

其中：質押借款- -

拆入資金- -

交易性金融負債- -

衍生金融負債- -

賣出回購金融資產款60,000.00 44,420.00 - 26,976.40

代理買賣證券款709,124.23 1,503,152.15 1,108,009.09 1,332,118.27 817,358.17

代理承銷證券款- - - - -

應付職工薪酬32,976.32 73,445.69 57,186.82 73,306.69 60,373.22

應交稅費11,776.80 18,015.09 7,434.61 19,556.61 10,078.90

應付利息21.50 33.91 0.15 0.00 12.59

預計負債2,251.29 2,223.33 1,335.97 1,004.36 1,052.44

長期借款- - - - -

應付債券- - - - -

遞延所得稅負債3.78 861.90 659.94 3,875.76 -

其他負債4,489.75 9,172.15 18,444.36 55,162.59 17,294.67

負債合計820,643.67 1,651,324.21 1,193,070.94 1,485,024.28 933,146.38

所有者權益

實收資本101,311.37 101,311.37 101,311.37 101,311.37 141,311.37

資本公積419.33 707.45 2,803.17 972.53 119,539.04

減：庫存股- - - - -

盈餘公積15,621.16 25,862.29 25,862.29 35,871.77 40,945.14

一般風險準備14,639.27 24,880.40 24,880.40 34,889.89 39,963.25

交易風險準備14,639.27 24,880.40 24,880.40 34,889.89 39,963.25

未分配利潤92,192.08 163,880.02 214,071.02 213,815.28 219,328.86

所有者權益合計238,822.46 341,521.92 393,808.65 421,750.72 601,050.92

負債和所有者權益總計1,059,466.13 1,992,846.14 1,586,879.59 1,906,775.00 1,534,197.31

衍生數據：

負息負債

扣除貨幣資金後的負息負債

非經營性負債5,197.62 5,151.81 4,854.78 14,472.21 8,853.13

扣除非經營性資產及負債後的所有者權益237,227.70 338,345.79 388,588.30 409,719.57 571,854.79 389,286.96

註：最近12個月數據是2011-9-30向前推12個月數據

息稅前利潤（EBIT）=調整後的利潤總額+利息支出淨額

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）＝調整後的利潤總額+折舊與攤銷

2-3-3對比公司財務報告分析、調整

與被評估企業一樣我們同樣需要對對比公司的非市場因素、非經營性資產及負債

和負息負債進行確認和分析調整。

項目2008/12/312009/12/312010/9/302010/12/312011/9/30最近12個月

一、營業收入：125,541.12 253,190.38 137,854.06 220,865.34 122,469.59 205,480.88

營業收入增長率-50.91%101.68%-12.77%-6.97%

1、手續費及佣金淨收入:120,348.11 219,825.40 122,416.46 185,005.93 99,321.40 161,910.87

手續費及佣金淨收入增長率-44.50%82.66%-15.84%-12.48%

手續費及佣金淨收入佔營業收入比率95.86%86.82%88.80%83.76%81.10%78.80%

其中：代理買賣證券業務淨收入114,296.63 218,262.07 121,194.68 181,030.61 99,157.39 158,993.31

代理買賣證券業務淨收入增長率-46.94%90.96%-17.06%-12.17%

代理買賣證券業務淨收入佔營業收入比重91.04%86.20%87.92%81.96%80.96%77.38%

證券承銷業務淨收入122.50 156.00 20.05 839.05 65.50 884.50

證券承銷業務淨收入增長率-68.75%27.35%0.00%437.85%5.42%

證券承銷業務淨收入佔營業收入比重0.10%0.06%0.01%0.38%0.05%0.43%

受託客戶資產管理業務淨收入1.17 803.69 1,779.21 -254.79 720.73

受託客戶資產管理業務淨收入增長率0.00%152555.07%-59.49%

受託客戶資產管理業務淨收入佔營業收入比重0.00%0.00%0.58%0.81%-0.21%0.35%

2、利息淨收入10,211.95 15,226.58 14,302.04 19,539.69 19,012.99 24,250.64

利息淨收入增長率16.80%49.11%0.00%28.33%24.11%

3、投資收益（損失以"-"號填列）5,669.75 12,955.40 3,936.25 4,113.69 20,309.30 20,486.73

其中：對聯營企業和合營企業的投資收益- 2.38 31.84 34.34 4.80 7.30

4、公允價值變動收益（損失以"-"號填列）-12,957.99 4,439.90 -3,174.98 11,702.00 -16,476.83 -1,599.85

5、匯兌收益（損失以"-"號填列）-109.23 -2.13 -39.60 -66.53 -88.32 -115.25

6、其他業務收入2,378.53 745.24 413.90 570.57 391.07 547.74

二、營業支出：63,108.04 121,273.69 49,716.50 93,350.44 60,867.61 104,501.55

1、營業稅金及附加7,282.14 13,151.00 6,811.34 10,402.20 6,740.99 10,331.85

2、業務及管理費55,702.81 107,552.60 42,601.30 82,546.63 53,909.54 93,854.87

3、資產減值損失-429.42 72.75 - -0.70 9.43 8.72

4、其他業務成本552.51 497.34 303.86 402.32 207.66 306.11

三、營業利潤（虧損以"-"號填列）62,433.08 131,916.69 88,137.56 127,514.91 61,601.98 100,979.33

加：營業外收入613.82 303.64 261.78 894.16 27.26 659.64

減：營業外支出994.21 710.92 -444.03 -617.62 111.31 -62.29

四、利潤總額（虧損以"-"號填列）62,052.69 131,509.41 88,843.37 129,026.68 61,517.93 101,701.25

調整後的利潤總額62,433.08 131,914.31 88,105.72 127,480.56 61,597.18 100,972.02

減：所得稅費用15,808.71 29,098.06 18,521.23 28,931.83 10,784.25 21,194.85

五、淨利潤（虧損以"-"號填列）46,243.97 102,411.35 70,322.13 100,094.85 50,733.69 80,506.41

其中：歸屬於母公司所有者的淨利潤46,243.97 102,411.35 70,322.13 100,094.85 50,733.69 80,506.41

利息支出淨值(扣除利息收入）

息稅前利潤（EBIT）62,433.08 131,914.31 88,105.72 127,480.56 61,597.18 100,972.02

息稅前利潤/營業收入（EBIT/營業收入）49.73%52.10%63.91%57.72%50.30%49.14%

加：折舊與攤銷4,268.10 4,053.71 3,610.47 5,935.85 5,175.00 7,500.38

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）66,701.18 135,968.02 91,716.19 133,416.41 66,772.18 108,472.40

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA/營業收入）53.13%53.70%66.53%60.41%54.52%52.79%

（1）非市場因素的調整

所謂非市場因素調整主要是指對被評估企業和對比公司歷史數據中由於關聯交

易或其他因素造成的非市場價格交易數據因素進行分析、確認和調整。由於本次我們

評估的價值形態為持續經營假設前提下的市場價值，因此對於被評估企業和對比公司

中可能存在的非市場因素的收入和支出項目進行市場化處理，以確認所有的收入、支

出項目全部是市場化基礎的數據，剔除由於關聯交易等非市場化的因素。

在利潤表中將其中的非經常性損益（營業外收支、對聯營企業和合營企業的投資

收益、取得按成本法核算的被投資公司分紅）予以剔除。

即：調整後的利潤總額＝利潤總額－營業外收入+營業外支出－對聯營企業和合

營企業的投資收益－取得按成本法核算的被投資公司分紅－處置長期股權投資收益

（2）對資產負債表的調整

本次所使用的報表均為母公司報表，為使會計報表具有可比性，我們對下述情況

進行了調整：

由於證券公司的客戶資產變動存在不確定性且對公司資產結構影響較大，因此需

要剔除客戶資產得到總資產（扣除客戶資產）。

（3）非經營性資產及負債的確認

對於對比公司非經營性資產和負債的確認我們是根據對比公司的財務報告分析

確認的。對比公司非經營性資產及負債主要應該包括：

應收股利、長期股權投資、投資性房地產、在建工程、抵債資產、預計負債及應

付股利。

（4）負息負債的確認

對比公司的負息負債主要應該包括：

短期借款、一年內到期的長期負債及長期借款。

（5）本次在使用對比公司報表數據進行計算的過程中未涉及到使用2007年度非

經營性損益數據，故該期間的非經營性損益未予統計。

（6）由於無法獲取對比公司在2010年1－9月報表中的利息支出及折舊與攤銷

等數據，故該期間的EBIT及EBITDE指標未予計算。

在以評估基準日2011年9月30日往前推算的12個月的利潤表中的EBIT =2011

年1－9月利息支出金額＋2010年全年利息支出金額÷4

EBITDA＝2011年1－9月折舊與攤銷金額＋2010年折舊與攤銷金額÷4

對比公司一：國元證券股份有限公司

註冊地址：安徽省合肥市壽春路179號

辦公地址：安徽省合肥市壽春路179號

上市日期：1997-06-16

證券簡稱：國元證券

證券代碼：000728

行業分類：綜合類證券公司

註冊資本：人民幣196,410 萬元

經營範圍：證券經紀；證券投資諮詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧

問；證券承銷與保薦；證券自營；證券資產管理；融資融券；證券投資基金代銷；為

期貨公司提供中間介紹業務。"

公司簡介：國元證券股份有限公司是2007 年9 月29 日經中國證監會證監公司

字[2007]165 號文核准,由北京化二股份有限公司定向回購股份、重大資產出售暨以新

增股份吸收合併國元證券有限責任公司重組而設立，吸收合併後存續公司註冊資本變

更為146,410 萬元。2007 年10月25 日，北京化二股份有限公司完成了遷址、變更

經營範圍以及資產、業務、人員等置入、置出工作後，正式更名為國元證券股份有限

公司，取得340000000006066 號企業法人營業執照，公司法定代表人：鳳良志。 2007

年10 月30 日，公司股票在深圳證券交易所復牌，股票代碼000728，股票簡稱「國

元證券」。2009年10 月根據國元證券股份有限公司2008 年度股東大會決議和修改後

公司章程的規定，並經中國證券監督管理委員會證監許可[2009]1099 號文核准，公司

公開增發5 億股人民幣普通股，增發後公司的註冊資本變更為人民幣196,410 萬元。

下表為國元證券非經營性資產及負債、非經營性損益調整表：單位：萬元

表中最近12個月這列為期間數而非時點數，故僅統計非經營性損益數據。

2007年12月31日、2008年12月31日、2009年12月31日及2010年12月

31日的數據來源與國元證券審計報告中的相關科目報表附註。

2010年9月30日及2011年9月30日數據來源於Wind資訊提供的當期報表及

半年報。

最近12個月2011-09-302010-12-312010-09-302009-12-312008-12-312007/12/31

長期股權投資- 237,806.10 178,634.34 177,103.71 156,972.59 79,094.67 59,560.00

投資性房地產- - - - - - -

在建工程- 2,086.70 1,256.32 942.24 642.48 373.40 275.01

應收股利- - 3.07 2.30 0.79 2,101.27 -

抵債資產- - - - - - -

非經營性資產小計- 239,892.80 179,893.73 178,048.25 157,615.86 81,569.34 59,835.01

應付股利- - - - - - -

預計負債- - - - - - -

非經營性負債小計- - - - - - -

非經營性資產－負債- 239,892.80 179,893.73 178,048.25 157,615.86 81,569.34 59,835.01

營業外收入282.84 240.77 837.37 795.30 545.21 47.31 -

營業外支出410.58 252.30 643.12 484.85 297.34 645.16 -

投資收益－權益法核算10,532.65 10,180.87 11,636.91 11,285.13 9,638.38 12,366.70 -

投資收益－處置長期股權投資- - 655.89 - - - -

投資收益－成本法分紅1,179.69 - 1,179.69 - 2,176.25 2,218.44 -

投資收益小計11,712.34 10,180.87 13,472.49 11,285.13 11,814.64 14,585.14 -

非經營性損益小計11,584.60 10,169.33 13,666.73 11,595.57 12,062.50 13,987.29 -

2008年－2011年9月經營狀況：單位：萬元

資產負債表－資產

2011-09-302010-12-312010-09-302009-12-312008-12-314年平均數

貨幣資金1,277,179.601,497,504.281,728,896.062,345,771.55841,508.29

其中：客戶資金存款595,102.98736,140.80839,503.281,232,420.25588,914.72

結算備付金72,477.27105,351.3881,037.88105,396.4139,873.49

其中：客戶備付金63,363.1198,097.5071,691.4982,545.5938,509.98

拆出資金0.000.000.000.000.00

交易性金融資產21,018.1589,152.6963,442.29120,868.74132,583.10

衍生金融資產0.000.000.000.000.00

買入返售金融資產0.000.000.000.000.00

應收利息8,976.203,982.370.000.00134.27

存出保證金16,603.9719,848.9818,356.9318,694.266,091.05

代理業務資產0.000.000.000.000.00

可供出售金融資產336,103.43356,518.81240,700.0561,130.3113,615.18

持有至到期投資0.000.000.000.000.00

長期股權投資237,806.10178,634.34177,103.71156,972.5979,094.67

固定資產110,492.0977,928.6562,523.2249,207.6744,881.04

無形資產1,922.921,403.721,056.131,289.501,759.30

其中：交易席位費227.92287.83325.47455.521,143.79

遞延所得稅資產7,433.794,392.101,483.911,086.57833.02

投資性房地產0.000.000.000.000.00

其他資產46,586.6953,839.7256,720.6524,511.337,222.24

資產差額(特殊報表科目)36,013.611,608.490.000.00

資產差額(合計平衡項目)

資產總計2,172,613.822,390,165.532,431,320.832,884,928.941,167,595.642,153,825.98

衍生數據

非經營性資產239,892.80179,893.73178,048.25157,615.8681,569.34164,742.93

扣除非經營性資產後的資產總計1,932,721.022,210,271.802,253,272.582,727,313.081,086,026.301,989,083.05

客戶資產658,466.09 834,238.30 911,194.76 1,314,965.85 627,424.70 858,773.74

扣除客戶資產及非經營資產後的資產總計1,274,254.931,376,033.501,342,077.811,412,347.23458,601.601,130,309.31

資產負債表－負債及所有者權益

2011-09-302010-12-312009-12-312010-09-302008-12-314年平均數

短期借款- - - - - -

其中：質押借款- - - - - -

拆入資金- - - - - -

交易性金融負債- - - - - -

衍生金融負債- - - - - -

賣出回購金融資產款- - - - 35,000.00 -

代理買賣證券款672,701.03 851,367.91 1,332,239.41 927,530.77 629,530.20 -

代理承銷證券款- - - - - -

應付職工薪酬12,014.06 17,257.41 17,366.06 11,182.29 10,792.02 -

應交稅費5,270.69 26,006.47 21,993.13 14,709.86 8,898.41 -

應付利息146.81 217.07 167.01 226.29 173.67 -

代理業務負債- - - - - -

長期借款- - - - - -

應付債券- - - - - -

遞延所得稅負債- - 1,565.49 1,148.15 1,102.82 -

預計負債- - - - - -

其他負債8,044.47 7,890.57 6,894.16 6,968.60 11,945.25 -

負債差額(特殊報表科目)8,835.39 687.60

負債合計707,012.44903,427.041,380,225.26961,765.95697,442.37-

所有者權益(或股東權益)：

　　　　股本196,410.00196,410.00196,410.00196,410.00146,410.00-

資本公積金969,998.67984,900.20992,126.53990,309.9978,422.59-

減：庫存股0.000.000.000.000.00-

盈餘公積金50,771.1250,771.1242,024.5042,024.5032,304.48-

未分配利潤151,984.62158,220.21195,198.90161,866.64153,512.51-

一般風險準備96,436.9796,436.9778,943.7478,943.7459,503.69-

外幣報表折算差額

未確認的投資損失

少數股東權益

歸屬於母公司所有者權益合計1,465,601.381,486,738.501,504,703.681,469,554.88470,153.271,231,799.21

所有者權益合計1,465,601.381,486,738.501,504,703.681,469,554.88470,153.271,231,799.21

負債及股東權益總計2,172,613.822,390,165.532,884,928.942,431,320.831,167,595.642,153,825.98

衍生數據：

負息負債- - - - - -

扣除貨幣資金後的負息負債- - - - - -

非經營性負債

扣除非經營性資產及負債後的所有者權益1,225,708.58 1,306,844.76 1,347,087.81 1,291,506.62 388,583.93 1,067,056.27

利潤表

最近12個月2011-09-302010-12-312010-09-302009-12-312008-12-314年平均數

一、營業收入198,681.43135,226.31210,306.10146,850.99204,603.92119,207.56

營業收入增長率-5.53%-7.92%2.79%71.64%-70.21%

　　手續費及佣金淨收入129,858.3885,539.98146,174.42101,856.02165,993.4792,324.09

手續費及佣金淨收入增長率-11.16%-16.02%-11.94%79.79%-41.21%

手續費及佣金淨收入佔營業收入比率65.36%63.26%69.51%81.13%77.45%

　　代理買賣證券業務淨收入99,570.4462,131.94116,809.3879,370.88148,243.8385,828.75

代理買賣證券業務淨收入增長率-14.76%-21.72%-21.20%72.72%-40.16%

代理買賣證券業務淨收入佔營業收入比重50.12%45.95%55.54%72.45%72.00%

　　證券承銷業務淨收入26,835.6920,447.6324,903.2618,515.2111,449.482,460.60

證券承銷業務淨收入增長率7.76%10.44%117.51%365.31%-43.98%

證券承銷業務淨收入佔營業收入比重13.51%15.12%11.84%5.60%2.06%

　　受託客戶資產管理業務淨收入1,037.07603.311,281.78848.021,949.162,626.31

受託客戶資產管理業務淨收入增長率-19.09%-28.86%-34.24%-25.78%-67.78%

受託客戶資產管理業務淨收入佔營業收入比重0.52%0.45%0.61%0.95%2.20%

　　利息淨收入41,888.5032,546.9531,059.0421,717.4915,715.4112,009.56

利息淨收入增長率34.87%49.87%97.63%30.86%57.67%

　　投資淨收益31,853.2612,372.4841,893.2422,412.4620,358.5195,156.87

　　其中：對聯營企業和合營企業的投資收益11,712.3410,180.8712,816.6011,285.1311,814.6414,585.14

　　公允價值變動淨收益-5,417.244,382.35-9,228.40571.191,768.15-87,287.06

　　匯兌淨收益-112.41-90.14-62.25-39.97-4.68-241.73

　　其他業務收入610.94474.69470.05333.80773.067,245.83

二、營業支出102,072.6471,188.1796,845.3465,960.8780,968.5160,080.25

　　營業稅金及附加9,058.845,462.619,937.706,341.4710,031.067,351.78

　　管理費用94,325.0265,915.7784,647.7756,238.5268,964.7851,587.57

　　資產減值損失-1,805.02-535.921,857.213,126.311,053.51-131.56

　　其他業務成本493.80345.71402.67254.57919.151,272.46

三、營業利潤96,608.7964,038.15113,460.7680,890.12123,635.4259,127.30

　　加：營業外收入282.84240.77837.37795.30545.2147.31

　　減：營業外支出410.58252.30643.12484.85297.34645.16

　　　其中：非流動資產處置淨損失0.00

四、利潤總額96,481.0564,026.61113,655.0081,200.57123,883.2858,529.46

調整後的利潤總額84,896.4553,857.2899,988.28111,820.7844,542.1785,311.92

　　減：所得稅21,200.2211,339.2026,188.8516,327.8326,683.016,475.28

　　加：未確認的投資損失

五、淨利潤75,280.8352,687.4187,466.1664,872.7497,200.2752,054.19

　　減：少數股東損益

　　歸屬於母公司所有者的淨利潤75,280.8352,687.4187,466.1664,872.7497,200.2752,054.19

利息支出淨值(扣除利息收入）- - - - 980.11

息稅前利潤（EBIT）84,896.4553,857.2899,988.28111,820.7845,522.2885,311.92

息稅前利潤/營業收入（EBIT/營業收入）42.73%39.83%47.54%54.65%38.19%45.78%

加：折舊與攤銷7,579.14 6,047.00 6,128.55 5,016.29 4,561.28 5,821.31

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）92,475.58 59,904.28 106,116.83 116,837.07 50,083.56 91,133.23

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA/營業收入）46.54%44.30%50.46%57.10%42.01%49.03%

期末交易收盤價(元)9.9512.2621.3110.72

流通股票數量 (萬股)196,410.00 196,410.00 78,510.95 28,510.95

每股淨資產(元)7.57.637.73.23

全部股份數量(萬股)196,410.00 196,410.00 196,410.00 146,410.00

股權市值1,954,279.50 2,407,986.60 4,185,497.10 1,569,515.20

扣除非經營性資產淨值後股權價值1,714,386.70 2,228,092.87 4,027,881.24 1,487,945.86

加：負息負債- - - -

整體價值（萬元）1,714,386.70 2,228,092.87 4,027,881.24 1,487,945.86

對比公司二：宏源證券股份有限公司

註冊地址：新疆維吾爾自治區烏魯木齊市文藝路233號

辦公地址：新疆維吾爾自治區烏魯木齊市文藝路233號

上市日期：1994-02-02

證券簡稱：宏源證券

證券代碼：000562

行業分類：綜合類證券公司

註冊資本：人民幣146,120.42萬元

經營範圍：經營範圍有：證券（含境內上市外資股）的代理買賣；代理證券的還

本付息、分紅派息，證券代保管、鑑證；代理登記開戶；證券的自營買賣；證券（含

境內上市外資股）的承銷（含主承銷）；證券投資諮詢（含財務顧問）；客戶資產管理；

中國證監會批准的其他業務。

公司簡介：宏源證券股份有限公司系1993年經新疆維吾爾自治區經濟體制改革

委員會以新體改[1993]001號文批准改組的新疆宏源信託投資股份有限公司，初始注

冊資本為人民幣175,000,000元。根據國務院1999年下達的關於信託業整頓改組的精

神和中國證監會、中國人民銀行轉發的有關文件，經中國證監會以證監機構字

[2000]210號文批准，新疆宏源信託投資股份有限公司整體改組為綜合類證券公司並

於2000年9月13日更名為宏源證券股份有限公司。

下表為宏源證券非經營性資產及負債、非經營性損益調整表：單位：萬元

表中最近12個月這列為期間數而非時點數，故僅統計非經營性損益數據。

2007年12月31日、2008年12月31日、2009年12月31日及2010年12月31

日的數據來源與國元證券審計報告中的相關科目報表附註。

2010年9月30日及2011年9月30日數據來源於Wind資訊提供的當期報表及

半年報。

2008年－2011年9月經營狀況：單位：萬元

資產負債表－資產

最近12個月2011-09-302010-12-312010-09-302009-12-312008-12-312007/12/31

長期股權投資- 41,763.42 41,763.42 41,763.42 11,763.42 11,763.42 30,763.42

投資性房地產- 8,889.02 9,392.81 9,462.00 1,878.80 1,537.96 1,587.38

在建工程- - - - - - -

應收股利- - - - - - 23.98

抵債資產- - - - 79.70 79.70 79.70

非經營性資產小計- 50,652.44 51,156.23 51,225.43 13,721.92 13,381.08 32,454.48

應付股利- 1,139.46 948.79 711.59 749.42 803.87 299.44

預計負債- - - - - - -

非經營性負債小計- 1,139.46 948.79 711.59 749.42 803.87 299.44

非經營性資產－負債- 49,512.98 50,207.44 50,513.83 12,972.50 12,577.21 32,155.04

營業外收入94.72 50.67 56.69 12.65 30.99 438.95

營業外支出412.68 281.28 298.12 166.71 800.34 549.49

投資收益－權益法核算- - - - - -

投資收益－處置長期股權投資- - - - - 20,009.94

投資收益－成本法分紅- - - - - -

投資收益小計- - - - - 20,009.94

非經營性損益小計-317.96 -230.60 -241.42 -154.06 -769.35 19,899.40 -

資產負債表－負債及所有者權益

2011-09-302010-12-312010/9/302009-12-312008-12-314年平均值

貨幣資金939,106.031,302,089.261,329,226.451,767,975.30889,260.41

其中：客戶資金存款870,707.251,086,009.981,174,491.131,610,443.67726,831.25

結算備付金115,982.14420,045.55146,679.55167,414.04223,350.13

其中：客戶備付金91,734.72405,998.97122,949.28146,790.78177,338.07

拆出資金0.000.000.000.000.00

交易性金融資產271,368.38318,649.38290,317.14423,939.29200,716.01

衍生金融資產0.000.000.000.000.00

買入返售金融資產41,599.8489,729.9210,000.00170,050.040.00

應收利息4,992.674,627.685,178.292,853.080.00

存出保證金21,757.9524,573.3622,988.0923,256.3710,136.81

代理業務資產0.000.000.000.000.00

可供出售金融資產252,253.34214,935.02167,267.34141,811.0453,450.68

持有至到期投資0.000.000.000.00322.22

長期股權投資41,763.4241,763.4241,763.4211,763.4211,763.42

固定資產92,813.2893,879.3792,597.45101,373.4233,098.80

無形資產3,653.683,755.363,336.623,537.004,029.65

其中：交易席位費2,135.872,135.872,135.872,135.87135.87

遞延所得稅資產12,708.295,676.484,915.394,530.2014,679.55

投資性房地產8,889.029,392.819,462.001,878.801,537.96

其他資產91,641.6218,704.7823,630.2416,499.3671,934.59

資產總計1,898,529.662,547,822.382,147,361.992,836,881.351,514,280.222,199,378.40

衍生數據

非經營性資產50,652.4451,156.2351,225.4313,721.9213,381.0832,227.92

扣除非經營性資產後的資產總計1,847,877.222,496,666.152,096,136.562,823,159.431,500,899.142,167,150.48

客戶資產962,441.971,492,008.951,297,440.401,757,234.46904,169.321,278,963.67

扣除客戶及非經營性資產後的資

產總計

885,435.261,004,657.20798,696.161,065,924.97596,729.83888,186.81

2011-09-302010-12-312010/9/302009-12-312008-12-314年平均值

短期借款- - - - 9,000.00

其中：質押借款- - - - -

拆入資金- - - - -

交易性金融負債- - - - -

衍生金融負債- - - - -

賣出回購金融資產款162,762.33 237,640.29 56,498.11 334,751.84 80,000.00

代理買賣證券款980,559.19 1,517,172.91 1,321,377.26 1,781,152.17 915,560.18

代理承銷證券款- - - - -

應付職工薪酬3,184.12 31,293.62 31,822.59 29,255.09 9,344.63

應交稅費14,176.52 20,863.12 14,957.12 18,401.90 -5,202.22

應付利息- 616.14 - 241.33 17.46

代理業務負債- - - - -

長期借款- - - - -

應付債券- - - - -

遞延所得稅負債12.32 3,781.00 6,195.93 8,629.37 672.54

預計負債- - - - -

其他負債8,383.10 10,044.14 8,681.91 11,299.48 7,260.62

負債合計1,169,077.581,821,411.231,439,532.922,183,731.171,016,653.21

所有者權益(或股東權益)：

股本146,120.42146,120.42146,120.42146,120.42146,120.42

資本公積金168,883.74194,656.45193,779.94209,136.88153,639.43

減：庫存股0.000.000.000.000.00

盈餘公積金55,181.0755,181.0742,388.6242,388.6230,924.85

未分配利潤255,101.81226,288.16246,959.94176,924.11111,289.73

一般風險準備104,165.05104,165.0578,580.1478,580.1455,652.59

外幣報表折算差額0.000.000.000.000.00

未確認的投資損失0.000.000.000.000.00

少數股東權益0.000.000.000.000.00

歸屬於母公司所有者權益合計729,452.08726,411.15707,829.06653,150.17497,627.02651,660.10

所有者權益合計729,452.08726,411.15707,829.06653,150.17497,627.02651,660.10

負債及股東權益總計1,898,529.662,547,822.382,147,361.992,836,881.351,514,280.222,199,378.40

衍生數據：

負息負債0.000.000.000.009,000.00

扣除貨幣資金後的負息負債0.000.000.000.00-153,429.16

非經營性負債1,139.46948.79711.59749.42803.87910.38

扣除非經營性資產及負債後的所有者權益679,939.10676,203.70657,315.23640,177.67485,049.81620,342.57

利潤表

最近12個月2011-09-302010-12-312010-9-302009-12-312008-12-314年平均值

一、營業收入248,965.49 181,231.89320,173.1467,733.60286,483.70135,438.89

營業收入增長率-22.24%11.76%111.52%-68.82%

手續費及佣金淨收入207,697.72 146,359.18235,780.8561,338.54233,374.94135,031.43

手續費及佣金淨收入增長率-11.91%1.03%72.83%-40.84%

手續費及佣金淨收入佔營業收入比率83.42%80.76%73.64%81.46%99.70%

代理買賣證券業務淨收入146,446.46 92,285.20172,491.6354,161.26213,838.00117,810.90

代理買賣證券業務淨收入增長率-15.10%-19.34%81.51%-46.74%

代理買賣證券業務淨收入佔營業收入比重58.82%50.92%53.87%74.64%86.98%

證券承銷業務淨收入35,018.92 31,047.0746,710.733,971.8613,157.778,793.45

證券承銷業務淨收入增長率-25.03%255.00%49.63%86.78%

證券承銷業務淨收入佔營業收入比重14.07%17.13%14.59%4.59%6.49%

受託客戶資產管理業務淨收入3,412.86 2,620.145,808.72792.721,657.351.13

受託客戶資產管理業務淨收入增長率-41.25%250.48%147034.35%#DIV/0!

受託客戶資產管理業務淨收入佔營業收入比重1.37%1.45%1.81%0.58%0.00%

利息淨收入15,981.89 12,329.1714,915.293,652.7216,277.3815,605.85

利息淨收入增長率7.15%-8.37%4.30%17.17%

投資淨收益44,600.95 30,715.2670,829.8613,885.6936,870.6825,614.09

投資淨收益增長率-37.03%92.10%43.95%-83.09%

其中：對聯營企業和合營企業的投資收益-

公允價值變動淨收益-20,631.66 -9,317.23-2,382.32-11,314.42-638.77-43,292.74

匯兌淨收益-469.58 -364.33-270.84-105.25-10.19-591.08

其他業務收入1,786.16 1,509.841,300.30276.33609.663,071.33

二、營業支出134,799.22 92,309.95148,548.0942,489.27130,674.4580,236.85

營業稅金及附加14,852.90 10,442.1217,139.014,410.7815,159.777,974.03

營業稅金及附加/營業收入5.97%5.76%5.35%5.29%5.89%

管理費用117,233.71 81,781.67128,684.4535,452.04115,383.0673,044.93

管理費用/營業收入47.09%45.13%40.19%40.28%53.93%

資產減值損失2,257.62 -282.002,468.742,539.62-29.77-832.07

其他業務成本454.98 368.16255.8886.83161.3949.96

三、營業利潤114,166.27 88,921.94171,625.0525,244.33155,809.2555,202.04

加：營業外收入94.72 50.6756.6944.0530.99438.95

減：營業外支出412.68 281.28298.12131.40800.34549.49

其中：非流動資產處置淨損失- -

四、利潤總額113,848.31 88,691.34171,383.6325,156.97155,039.9055,091.50

調整後的利潤總額114,166.27 88,921.94 171,625.05 155,809.25 35,192.10

減：所得稅28,899.42 21,448.0243,459.117,451.4040,402.167,041.59

加：未確認的投資損失-

五、淨利潤84,948.89 67,243.32127,924.5217,705.57 114,637.7448,049.91

減：少數股東損益-

歸屬於母公司所有者的淨利潤84,948.89 67,243.32 127,924.52 17,705.57 114,637.74 48,049.91

六、每股收益：

利息支出淨值(扣除利息收入）248.93 246.33 10.42 72.77 646.17

息稅前利潤（EBIT）114,415.20 89,168.27 171,635.47 155,882.02 35,838.27 119,442.74

息稅前利潤/營業收入（EBIT/營業收入）45.96%49.20%53.61%54.41%26.46%

加：折舊與攤銷8,926.49 6,880.41 8,184.32 5,397.75 4,031.18 6,634.94

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）123,341.70 96,048.68 179,819.79 161,279.77 39,869.46 126,077.68

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）/營業收入49.54%53.00%56.16%56.30%29.44%

期末交易收盤價13.97 16.74 23.80 11.70

流通股票數量(萬股)146,116.73 146,116.73 146,116.73 53,568.16

每股淨資產5.02 5.00 4.48 3.41

全部股份數量(萬股)146,120.42 146,120.42 146,120.42 146,120.42

股權市值2,041,302.22 2,446,055.77 3,477,665.92 1,709,608.87

扣除非經營性資產淨值後股權價值1,991,789.24 2,395,848.33 3,464,693.41 1,697,031.66

加：負息負債-153,429.16

整體價值（萬元）1,991,789.24 2,395,848.33 3,464,693.41 1,543,602.50

對比公司三：長江證券股份有限公司

註冊地址：湖北省武漢市江漢區新華路特8號

辦公地址：湖北省武漢市江漢區新華路特8號

上市日期：1997-07-31

證券簡稱：長江證券

證券代碼：000783

行業分類：綜合類證券公司

註冊資本：人民幣萬237,123.38元

經營範圍：證券經紀；證券投資諮詢；證券（不含股票、上市公司發行的公司債

券）承銷；證券自營；證券資產管理；融資融券業務；證券投資基金代銷；為期貨公

司提供中間介紹業務。

公司簡介：長江證券股份有限公司是2007年12月5日經中國證監會證監公司字

[2007]196號文核准，由石家莊煉油化工股份有限公司定向回購、重大資產出售暨以

新增股份吸收合併長江證券有限責任公司重組而設立。2007年12月19日，公司完成

遷址、變更法人代表等工商登記手續，正式更名為長江證券股份有限公司。

下表為長江證券非經營性資產及負債、非經營性損益調整表：單位：萬元

表中最近12個月這列為期間數而非時點數，故僅統計非經營性損益數據。

2007年12月31日、2008年12月31日、2009年12月31日及2010年12月31

日的數據來源與國元證券審計報告中的相關科目報表附註。

2010年9月30日及2011年9月30日數據來源於Wind資訊提供的當期報表及

半年報。

2008年－2011年9月經營狀況：單位：萬元

最近12個月2011-09-302010-12-312010-09-302009-12-312008-12-312007/12/31

長期股權投資- 128,167.02 99,374.90 98,925.65 58,620.15 38,154.39 32,907.49

投資性房地產- - - - - - -

在建工程- 2,272.77 1,227.06 920.30 553.35 382.17 571.81

應收股利- - - - - - -

抵債資產- 4,322.88 4,322.88 4,322.88 4,322.88 4,322.88 4,322.88

非經營性資產小計- 134,762.67 104,924.85 104,168.83 63,496.38 42,859.44 37,802.18

應付股利- 226.78 226.78 226.78 226.78 226.78 307.21

預計負債- 2,000.00 7,000.00 7,000.00 8,100.00 8,100.00 8,100.00

非經營性負債小計- 2,226.78 7,226.78 7,226.78 8,326.78 8,326.78 8,407.21

非經營性資產－負債- 132,535.90 97,698.07 96,942.05 55,169.61 34,532.66 29,394.97

營業外收入8,988.10 5,325.96 5,176.87 1,514.74 6,543.27 1,256.79 -

營業外支出708.93 565.01 466.76 322.84 486.09 832.45 -

投資收益－權益法核算2,054.50 1,676.96 2,348.53 1,970.99 3,154.26 5,187.30 -

投資收益－處置長期股權投資- - - - - - -

投資收益－成本法分紅6,375.00 5,000.00 5,500.00 - - - -

投資收益小計8,429.50 6,676.96 7,848.53 1,970.99 3,154.26 5,187.30 -

非經營性損益小計16,708.66 11,437.90 12,558.65 3,162.89 9,211.44 5,611.64 -

資產負債表－資產

2011-09-302010-12-312010-09-302009-12-312008-12-314年平均值

貨幣資金1,400,472.592,234,089.221,768,507.411,981,531.851,132,037.03

其中：客戶資金存款1,136,435.701,988,730.031,548,857.691,742,441.31955,244.92

結算備付金133,824.88183,787.86133,596.35481,254.46154,753.76

其中：客戶備付金109,747.05179,101.31121,370.79469,436.45122,713.97

拆出資金0.000.000.000.000.00

交易性金融資產339,556.14371,711.56366,818.63747,878.48382,761.77

衍生金融資產0.000.000.000.000.00

買入返售金融資產1,910.0030,000.005,000.0017,585.000.00

應收利息28,409.3116,690.6519,541.731,055.75746.95

存出保證金27,808.8832,670.8629,560.3226,437.808,663.71

代理業務資產0.000.000.000.000.00

可供出售金融資產599,381.43438,478.47433,788.1987,595.8919,623.58

持有至到期投資0.000.000.000.000.00

長期股權投資128,167.0299,374.9098,925.6558,620.1538,154.39

固定資產20,463.3723,845.3624,974.6527,592.5928,786.32

無形資產2,588.902,771.352,266.091,692.202,023.92

其中：交易席位費2.1831.7858.55156.22725.96

遞延所得稅資產18,491.424,085.782,988.073,200.788,151.86

投資性房地產0.000.000.000.000.00

其他資產85,176.7419,504.3916,423.2611,512.199,315.02

資產總計2,786,250.683,457,010.412,902,390.343,445,957.131,785,018.322,868,559.13

衍生數據

非經營性資產134,762.67104,924.85104,168.8363,496.3842,859.4486,510.84

扣除非經營性資產後的資產總計2,651,488.013,352,085.562,798,221.513,382,460.741,742,158.882,782,048.30

客戶資產1,246,182.762,167,831.341,670,228.482,211,877.761,077,958.891,675,962.69

扣除客戶即非經營性資產後的資產

總計

1,405,305.261,184,254.221,127,993.031,170,582.98664,199.991,106,085.61

資產負債表－負債及所有者權益

2011-09-302010-12-312010/9/302009-12-312008-12-314年平均值

短期借款- - - - -

其中：質押借款- - - - -

拆入資金- - - - -

交易性金融負債- - - - -

衍生金融負債- - - - -

賣出回購金融資產款347,552.00 221,680.00 195,980.00 212,680.00 175,192.00

代理買賣證券款1,265,072.81 2,195,932.47 1,695,856.37 2,234,956.26 1,083,700.49

代理承銷證券款- - - - -

應付職工薪酬19,623.82 37,958.83 35,039.25 44,167.23 34,584.31

應交稅費19,541.28 36,312.11 32,835.95 21,140.46 9,220.15

應付利息236.76 119.19 93.58 59.29 6.30

代理業務負債- - - - -

長期借款- - - - -

應付債券- - - - -

遞延所得稅負債- 1,372.17 5,857.31 6,412.03 437.51

預計負債2,000.00 7,000.00 7,000.00 8,100.00 8,100.00

其他負債9,235.57 16,850.78 12,153.02 16,020.34 15,998.28

負債合計1,663,262.24 2,517,225.56 1,984,815.48 2,543,535.61 1,327,239.05

所有者權益(或股東權益)：

股本237,123.38217,123.38217,123.38217,123.38167,480.00

資本公積金510,381.43307,197.56315,762.48308,265.6527,228.03

減：庫存股0.000.000.000.000.00

盈餘公積金60,280.1360,280.1347,752.0547,752.0534,681.12

未分配利潤198,830.37238,810.64245,619.97237,963.46163,214.99

一般風險準備116,373.13116,373.1391,316.9891,316.9865,175.13

外幣報表折算差額0.000.000.000.000.00

未確認的投資損失0.000.000.000.000.00

少數股東權益0.000.000.000.000.00

歸屬於母公司所有者權益合計1,122,988.45939,784.85917,574.86 902,421.52457,779.27

所有者權益合計1,122,988.45939,784.85917,574.86 902,421.52457,779.27855,743.52

負債及股東權益總計2,786,250.683,457,010.412,902,390.343,445,957.131,785,018.322,868,559.13

衍生數據：

負息負債

扣除貨幣資金後的負息負債

非經營性負債2,226.787,226.787,226.788,326.788,326.78

扣除非經營性資產及負債後的

所有者權益

990,452.55842,086.77820,632.81847,251.91423,246.61775,759.46

利潤表

最近12個月2011-09-302010-12-312010-09-302009-12-312008-12-314年平均值

一、營業收入199,516.27118,900.17296,865.54216,249.45295,342.62197,604.24

營業收入增長率-32.79%0.52%49.46%-59.48%

手續費及佣金淨收入163,316.57104,631.94178,229.78119,545.14207,480.09112,349.88

手續費及佣金淨收入增長率-8.37%-14.10%84.67%-46.09%

手續費及佣金淨收入佔營業收入比率81.86%88.00%60.04%70.25%56.86%

代理買賣證券業務淨收入146,419.1195,032.58165,713.32114,326.80199,424.11107,602.32

代理買賣證券業務淨收入增長率-11.64%-16.90%85.33%-47.89%

代理買賣證券業務淨收入佔營業收入比重73.39%79.93%55.82%67.52%54.45%

證券承銷業務淨收入5,291.952,961.453,901.001,570.501,306.962,491.53

證券承銷業務淨收入增長率35.66%198.48%-47.54%112.99%

證券承銷業務淨收入佔營業收入比重2.65%2.49%1.31%0.44%1.26%

受託客戶資產管理業務淨收入11,198.386,353.298,387.043,541.956,681.391,000.63

受託客戶資產管理業務淨收入增長率33.52%25.53%567.72%34.69%

受託客戶資產管理業務淨收入佔營業收入比重5.61%5.34%2.83%2.26%0.51%

利息淨收入20,951.9316,252.5218,525.2813,825.8616,131.2612,680.84

利息淨收入增長率13.10%14.84%27.21%26.86%

投資淨收益62,118.8633,876.95123,287.8695,045.9553,953.1390,295.72

其中：對聯營企業和合營企業的投資收益2,054.501,676.962,348.531,970.993,154.265,187.30

公允價值變動淨收益-46,955.21-35,919.07-23,511.47-12,475.3317,150.34-28,740.11

匯兌淨收益-278.55-215.73-156.93-94.11-0.01-319.94

其他業務收入362.65273.56491.02401.94627.8211,337.84

二、營業支出130,355.7985,120.84139,695.4294,460.47128,012.88101,500.48

營業稅金及附加12,673.327,756.7016,635.2211,718.6114,464.3611,881.82

管理費用117,631.9777,099.97123,000.3482,468.34114,548.6678,355.54

資產減值損失23.72243.9728.92249.17-1,064.8710,687.72

其他業務成本26.8020.2130.9424.3564.73575.41

三、營業利潤69,160.4733,779.32157,170.12121,788.98167,329.7596,103.76

加：營業外收入8,988.105,325.965,176.871,514.746,543.271,256.79

減：營業外支出708.93565.01466.76322.84486.09832.45

其中：非流動資產處置淨損失0.00

四、利潤總額77,439.6338,540.27161,880.24122,980.88173,386.9396,528.10127,308.73

調整後的利潤總額60,730.9727,102.37149,321.59164,175.4990,916.46116,286.13

減：所得稅15,507.987,383.5236,599.4728,475.0142,677.6927,470.74

加：未確認的投資損失0.00

五、淨利潤61,931.6631,156.75125,280.7794,505.86130,709.2369,057.37

減：少數股東損益0.00

歸屬於母公司所有者的淨利潤61,931.6631,156.75125,280.7794,505.86130,709.2369,057.37

利息支出淨值(扣除利息收入）239.70 198.20166.01206.531,084.93

息稅前利潤（EBIT）60,970.67 27,300.57 149,487.60 164,382.02 92,001.39

息稅前利潤/營業收入（EBIT/營業收入）30.56%22.96%50.36%55.66%46.56%50.47%

加：折舊與攤銷9,078.64 6,568.8810,039.067,485.005,310.477,978.29

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）70,049.31 33,869.44 159,526.66 171,867.02 97,311.86 124,688.71

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA/營業收入）35.11%28.49%53.74%58.19%49.25%53.28%

期末交易收盤價8.8211.319.298.77

流通股票數量(萬股)237,118.35 217,117.38 110,667.23 85,594.30

每股淨資產4.80 4.39 4.20 2.75

全部股份數量(萬股)237,123.38 217,123.38 217,123.38 167,480.00

股權市值2,091,428.25 2,453,494.24 4,188,310.08 1,468,799.60

扣除非經營性資產淨值後股權價值1,959,892.35 2,355,796.16 4,133,140.47 1,434,266.94

加：負息負債

整體價值（萬元）1,959,892.35 2,355,796.16 - 4,133,140.47 1,434,266.94

2-3-4對比公司、被評估企業經營/財務指標分析

（1）公司經營/財務指標的好壞是影響公司整體價值的重要因素，一般認為公司

經營/財務的指標可以分為盈利能力指標、成長能力指標、營運能力指標和償債能力指

標四類。

A．盈利能力指標

企業盈利能力指標是衡量一個企業經營盈利能力的指標，經常被採用的盈利能力

指標包括資產（扣除客戶資產）淨利率（ROA）和淨資產收益率（ROE）等，本次評

估我們綜合分析後確定採用上述兩種財務指標作為衡量盈利能力指標。

B．成長能力指標

成長能力指標是衡量被評估企業經營發展的成長能力的指標。經綜合分析後，本

次評估我們確定採用主營業務收入同比增長率、主營業務利潤同比增長率和總資產

（扣除客戶資產）同比增長率作為衡量成長能力的指標。

C．營運能力指標

營運能力指標實際上是衡量被評估企業經營管理能力的一項指標。本次評估我們

採用淨資產周轉率和總資產（扣除客戶資產）周轉率作為營運能力衡量指標。

D．償債能力指標

償債能力指標是衡量企業償還到期債務能力的指標，我們採用資產負債率（扣除

客戶資產及負債）作為企業償債能力的指標。

（2）各項能力指標的計算

我們分別在市場法附表給出了3家對比公司的各類能力指標的計算數據。目前3

家對比公司的2011年三季度報告已公布，因此，我們計算了3家對比公司2008－2010

年的各項能力指標，對於2011年的指標我們在2011年三季度報告的基礎上往前推最

近12個月的數據確定。

對比公司各項指標如下：

A．資產利潤率（扣除客戶資產及非經營性資產）（ROA）＝調整後的利潤總額÷（（當期期初資產總額（扣除客戶資產及非經營性資產）+當期期末資產總額（扣除客

戶資產及非經營性資產））÷2）

B．淨資產收益率（ROE）（扣除非經營性資產淨值）＝調整後的利潤總額÷（（當

期期初淨資產（扣除非經營性資產淨值）+當期期末淨資產（扣除非經營性資產淨值））

÷2）

C．總資產（扣除客戶資產及非經營性資產）周轉率＝當期營業收入÷（（當期期

初資產總額（扣除客戶資產及非經營性資產）+當期期末資產總額（扣除客戶資產及

非經營性資產））÷2）

D．淨資產（扣除非經營性資產淨值）周轉率＝當期營業收入÷（（當期期初淨資

產（扣除非經營性資產淨值）+當期期末淨資產（扣除非經營性資產淨值））÷2）

資產負債率＝（當期期末負債總額－代理買賣證券款－非經營性負債）÷（當期

期末資產總額―客戶資產―非經營性資產）

註：最近12月的指標在計算時當期的期初數取2010年9月30日數據。

① 國元證券

序號項目最近12個月2010/12/312009/12/312008/12/31平均值

II.盈利能力指標

1EBIT/銷售收入42.73%47.54%54.65%38.19%45.78%

2EBITDA/銷售收入46.54%50.46%57.10%42.01%49.03%

3淨資產（扣除非經營性資產淨值）收益率（ROE）6.75%7.54%12.89%10.57%9.43%

4資產（扣除客戶及非經營性資產）利潤率（ROA）6.49%7.17%11.95%8.16%8.44%

IIII.成長能力指標

1營業收入同比增長率-5.53%2.79%71.64%-70.21%-0.33%

2營業利潤同比增長率-14.85%-8.23%109.10%-80.99%1.26%

3總資產同比增長率（扣除客戶及非經營性資產）-5.05%-2.57%207.97%-27.60%43.19%

IIIIII.營運能力指標

1淨資產（扣除非經營性資產及負債）周轉率0.16 0.16 0.24 0.28 0.21

2總資產（扣除客戶及非經營性資產）周轉率0.15 0.15 0.22 0.22 0.18

VIVI.償債能力指標

1資產負債率2.69%3.78%3.40%14.81%6.17%

② 宏源證券

序號項目最近12個月2010/12/312009/12/312008/12/31平均值

II.盈利能力指標

1I.盈利能力指標45.96%53.61%54.41%26.46%45.11%

2EBIT/銷售收入49.54%56.16%56.30%29.44%47.86%

3EBITDA/銷售收入17.07%26.08%27.69%6.85%19.42%

4淨資產（扣除非經營性資產淨值）收益率（ROE）13.56%16.58%18.74%5.26%13.54%

資產（扣除客戶及非經營性資產）利潤率（ROA）

II1II.成長能力指標-22.24%11.76%111.52%-68.82%8.06%

2營業收入同比增長率-33.48%10.15%182.25%-82.94%19.00%

3營業利潤同比增長率10.86%-5.75%78.63%-19.41%16.08%

總資產同比增長率（扣除客戶及非經營性資產）

III1III.營運能力指標0.37 0.49 0.51 0.26 0.41

2淨資產（扣除非經營性資產及負債）周轉率0.30 0.31 0.34 0.20 0.29

總資產（扣除客戶及非經營性資產）周轉率

VI1VI.償債能力指標21.16%30.19%37.70%16.81%26.46%

③ 長江證券

序號項目最近12個月2010/12/312009/12/312008/12/31平均值

II.盈利能力指標

1EBIT/銷售收入30.56%50.36%55.66%46.56%45.78%

2EBITDA/銷售收入35.11%53.74%58.19%49.25%49.07%

3淨資產（扣除非經營性資產淨值）收益率（ROE）6.71%17.68%25.84%18.50%17.18%

4資產（扣除客戶及非經營性資產）利潤率（ROA）4.79%12.68%17.90%11.78%11.79%

IIII.成長能力指標

1營業收入同比增長率-32.79%0.52%49.46%-59.48%-10.57%

2營業利潤同比增長率-56.00%-6.07%74.11%-71.65%-14.90%

3總資產同比增長率（扣除客戶及非經營性資產）24.58%1.17%76.24%-24.43%19.39%

IIIIII.營運能力指標

1淨資產（扣除非經營性資產及負債）周轉率0.22 0.35 0.46 0.40 0.36

2總資產（扣除客戶及非經營性資產）周轉率0.16 0.25 0.32 0.26 0.25

VIVI.償債能力指標

1資產負債率28.18%26.52%25.65%35.41%28.94%

被評估企業－華西證券各項指標如下：

註：最近12個月數據是2011-9-30向前推12個月數據

對比最近12個月的各項指標， 10個指標中宏源證券與華西證券接近度最高有7

項，國元證券與華西證券接近度最高的有2項，長江證券與華西證券接近度最高的有

2項。通過財務指標的比較分析，在確定被評估企業比率乘數取值時將考慮對比公司

比率乘數在其中的權重。

比較表如下：

序號項目最近12個月2010/12/312009/12/312008/12/31平均值

II.盈利能力指標

1EBIT/銷售收入49.14%57.72%52.10%49.73%52.17%

2EBITDA/銷售收入52.79%60.41%53.70%53.13%55.01%

3淨資產（扣除非經營性資產淨值）收益率（ROE）21.02%34.08%45.84%28.61%32.39%

4資產（扣除客戶及非經營性資產）利潤率（ROA）17.28%23.91%31.19%20.52%23.23%

IIII.成長能力指標

1營業收入同比增長率-6.97%-12.77%101.68%-50.91%7.76%

2營業利潤同比增長率-20.81%-3.34%111.29%-63.84%5.83%

3總資產同比增長率（扣除客戶及非經營性資產）45.57%13.46%44.31%32.00%33.84%

IIIIII.營運能力指標

1淨資產（扣除非經營性資產及負債）周轉率0.43 0.59 0.88 0.58 0.62

2總資產（扣除客戶及非經營性資產）周轉率0.35 0.41 0.60 0.41 0.44

VIVI.償債能力指標

1資產負債率15.44%24.42%28.63%30.71%24.80%

序號項目華西證券宏源證券長江證券國元證券與華西證券指標最近

II.盈利能力指標

1I.盈利能力指標49.14%45.96%30.56%42.73%宏源證券

2EBIT/銷售收入52.79%49.54%35.11%46.54%宏源證券

3EBITDA/銷售收入21.02%17.07%6.71%6.75%宏源證券

4淨資產（扣除非經營性資產淨值）收益率（ROE）17.28%13.56%4.79%6.49%宏源證券

資產（扣除客戶及非經營性資產）利潤率（ROA）

II1II.成長能力指標-6.97%-22.24%-32.79%-5.53%國元證券

2營業收入同比增長率-20.81%-33.48%-56.00%-14.85%國元證券

3營業利潤同比增長率45.57%10.86%24.58%-5.05%長江證券

總資產同比增長率（扣除客戶及非經營性資產）

III1III.營運能力指標0.43 0.37 0.22 0.16 宏源證券

2淨資產（扣除非經營性資產及負債）周轉率0.35 0.30 0.16 0.15 宏源證券

總資產（扣除客戶及非經營性資產）周轉率

VI1VI.償債能力指標15.44%21.16%28.18%2.69%宏源證券

2-3-4計算比率乘數

通過計算對比公司的市場價值和分析參數，我們可以得到其收益類比率乘數和資

產類比率乘數。但上述比率乘數在應用到被評估企業相應分析參數中前還需要進行必

要的調整，以反映對比公司與被評估企業之間的差異。

本次評估我們通過折現率及未來預期增長率對對比公司的比率乘數進行修正。

我們進行的相關修正方式如下：

我們知道採用單期間資本化模型得到企業市場價值的方式為：

市場價值FMV=

因此

實際上就是我們要求的比率乘數，

因此我們可以定義比率乘數=

式中：r為折現率；g為預期增長率。

對於r-g實際就是資本化率，或者準確的說是對於現金流DCF的資本化率。如果

r是WACC，也就是對應全部投資資本的折現率，則DCF應該是全投資資本形成的現

金流，如EBITDA等。因此我們有如下公式：

(A)

另一方面銷售收入、EBITDA、EBIT都是稅前的參數，因此應該要求折現率也應

該是稅前的，即WACC應該是稅前的加權資金成本：

WACC=

因此我們可以分別得出總資產和淨資產比率乘數的修整係數如下：

grDCF

grDCFFMV

.1市場價值

DCFFMV市場價值

gr.

gWACCEBITDAFMV

.1市場價值

deREDDTREDE

（1）總資產比率乘數修正係數

我們定義：

（B）

則：EBITDA=總資產×ω

將上式代入(A)式中得到：

，可以進一步得到：

從上式的左邊可以得到就是相應於總資產的比率乘數，因此我們可以得到總資產

比率乘數=

因此，將對比公司總資產比率乘數修正到被評估企業總資產比率乘數修正係數

為：

總資產比率乘數修正係數P=

式中：WACC1：被評估企業WACC

g1：被評估企業EBITDA預期增長率

ω1：被評估企業的

WACC2：為對比公司WACC

g2：對比公司EBITDA預期增長率

ω2：對比公司的

（2）淨資產比率乘數修正係數

總資產

EBITDA

gWACCFMV

.總資產

全投資市場價值

gWACCFMV

總資產

全投資市場價值

gWACC.

222111gWACCgWACC

總資產

EBITDA

總資產

EBITDA

我們定義：

（C）

則：調整後的利潤總額+折舊/攤銷=淨資產×ψ

將上式參考（A）式得到：

，可以進一步得到：

從上式的左邊即為淨資產的比率乘數，因此我們可以得到淨資產比率乘數

因此，將對比公司淨資產比率乘數修正到被評估企業淨資產比率乘數修正係數

為：

淨資產比率乘數修正係數P=

式中：CAPM1：被評估企業股權投資回報率

g1：被評估企業利潤預期增長率

ψ1：對比公司的

CAPM2：為對比公司股權投資回報率；

g2：為對比公司利潤預期增長率；

ψ2：被評估企業的

淨資產

攤銷折舊總額調整後的/利潤.

gCAPMFMV

...

.淨資產

股權市場價值

gCAPMFMV

淨資產

股權市場價值

gCAPM.

222111gCAPMgCAPM

淨資產

攤銷折舊總額調整後的/利潤.

分別採用上述的比率乘數修正係數修正被評估企業的相應比率乘數後可以通過

以下方式得到被評估企業的股權價值：

對比公司比率乘數=

被評估企業比率乘數=對比公司比率乘數×修正係數P

被評估企業市場價值=被評估企業比率乘數×被評估企業相應分析參數。

2-3-5市場法分析、估算過程及結論說明

（1）資產類比率乘數

我們計算出了三個對比公司的兩種比率乘數，他們分別是總資產比率乘數、淨資

產比率乘數。

用對比公司股權（所有者權益）和全投資資本市場價值與資產類參數計算出的比

率乘數稱為資產類比率乘數。資產類比率乘數一般常用的包括：

全投資資本市場價值與總資產比率乘數；

股權市場價值與淨資產比率乘數。

可比公司比率乘數如下表：

總資產比率乘數＝當期期末對比公司整體資產價值÷當年期末總資產帳面值（扣

除客戶資產及非經營性資產）

淨資產比率乘數＝當期期末對比公司股權市值÷當期期末淨資產帳面值（扣除非

經營性資產淨值）

例：國元證券最近12個月總資產比率乘數＝1,714,386.70÷1,274,254.93＝1.35

國元證券最近12個月淨資產比率乘數＝1,954,279.50÷1,225,708.58＝1.59

其他計算同理

國元證券

對比公司對比公司分析參數

對比公司市場價值

序號項目最近12個月*2010/12/312009/12/312008/12/31平均值

1總資產比率乘數1.351.622.853.242.272淨資產比率乘數1.591.843.114.042.65

長江證券

宏源證券

序號項目最近12個月*2010/12/312009/12/312008/12/31平均值

1總資產比率乘數1.391.993.532.162.272淨資產比率乘數2.112.914.943.473.36

（2）比率乘數計算時限

根據以往的評估經驗，我們認為在計算比率乘數時限時選用計算4年數據即可，

根據本次評估的需要和目前可以得到的上市公司的數據，選擇最近12個月的比率乘

數主要是考察時效性，選擇4年的數據計算比率乘數主要是考慮平滑股價在短期內波

動所產生的影響。

（3）對比公司比率乘數的修正說明

我們計算出了三個對比公司的2種比率乘數，他們分別是總資產比率乘數和淨資

產比率乘數。但由於對比公司和被評估企業存在經營風險和未來收益預期增長率等方

面的影響，因此需要對對比公司的上述2項比率乘數進行適當修正，因此我們分別採

用不同的修正係數對對比公司的比率乘數進行修正：

①折現率r 的估算

由於對比公司全部為上市公司，因此其市場價值可以非常容易確定，因此我們可

以通過其加權資金成本估算其折現率，對於被評估單位的折現率我們採用收益法評估

中估算的折現率。

加權資金成本計算表單位：萬元

序號項目最近12個月*2010/12/312009/12/312008/12/31平均值

1總資產比率乘數2.252.383.252.592.622淨資產比率乘數3.003.625.433.523.89

A.註：表中數據均為2011年三季報數據

股權公平市場價值（E）=評估基準日全部股權總數×評估基準日股票收

盤價

Rf為評估基準日剩餘年限 5 年及以上國債到期收益率平均值

Re= Rf +Beta×（ERP）+Rs

其中：Beta為對比公司相對於股票市場風險係數β。

ERP為市場風險超額回報率

Rs為公司特有風險溢價

Rd為一年期貸款利率

序

號

對比公司

名稱

股票代

碼

負息負

債(D)

債權

比例

股權公平

市場價值

(E)

股權價值

比例

無風險

收益率

(Rf)

超額風

險收益

率

(ERP)

公司特

有風險

溢價Rs

稅前股

權收益

率(Re)

債權收

益率

(Rd)

適用所

得稅率

稅前加權

資金成本

(WACC)

1宏源證券000562- 0.0%2,041,302 100.0%4.02%7.75%2.00%22.09%6.56%25.00%22.09%

2長江證券000783- 0.0%2,091,428 100.0%4.02%7.75%2.00%22.31%6.56%25.00%22.31%

3國元證券002500- 0.0%1,954,280 100.0%4.02%7.75%2.00%21.86%6.56%25.00%21.86%

B.各參數的確定

a. 確定無風險收益率Rf

我們在滬、深兩市選擇從評估基準日到國債到期日剩餘期限超過5 年期的國債，

並計算其到期收益率，取所有國債到期收益率的平均值作為本次評估無風險收益率。

我們以上述國債到期收益率的平均值 4.02%作為本次評估的無風險收益率。

b. 確定股權市場風險超額回報率 ERP

EDDRtREDEWACCde

市場風險溢價是對於一個充分風險分散的市場投資組合，投資者所要求的高於無

風險利率的回報率，由於目前國內A 股市場是一個新興而且相對封閉的市場，一方

面，歷史數據較短，並且在市場建立的前幾年中投機氣氛較濃，投資者結構、投資理

念在不斷的發生變化，市場波動幅度很大；另一方面，目前國內對資本項目下的外匯

流動仍實行較嚴格的管制，再加上國內市場股權割裂的特有屬性(存在非流通股)，因

此，直接通過歷史數據得出的股權風險溢價包含有較多的異常因素，不具有可信度；

國際上新興市場的風險溢價通常採用成熟市場的風險溢價進行調整確定，因此本次評

估採用公認的成熟市場(美國市場)的風險溢價進行調整，具體計算過程如下：

市場風險溢價=成熟股票市場的基本補償額+國家補償額

=成熟股票市場的基本補償額+國家違約補償額×（σ股票/σ國債）

式中：成熟股票市場的基本補償額取美國1928－2008 年股票與國債的算術平均

收益差5.65%；國家違約補償額：根據國家債務評級機構Moody』Investors Service 對

我國的債務評級為A1，轉換為國家違約補償額為1.4%。

σ 股票/σ 國債：新興市場國家股票的波動平均是債券市場1.5倍；

則：ERP=5.65%+1.4%×1.5=7.75%

故本次市場風險溢價取7.75%。

c.確定對比公司相對於股票市場風險係數β（Levered Beta）

Beta（β）被認為是衡量公司相對風險的指標。投資股市中一個公司，如果其β 值

為1.1 則意味著其股票風險比整個股市平均風險高10%；相反，如果公司β為0.9，

則表示其股票風險比股市平均低10%。本次該係數取自WIND提供的對比公司2008

年－2011年9月的β係數。取值情況如下：

對比公司

Beta（對數）

宏源證券

1.361

長江證券

1.3818

國元證券

1.3389

d. 估算公司特有風險超額回報率 Rs

公司特有風險是指發生於個別公司的特有事件造成的風險，這類風險只涉及個別

企業和個別是投資項目，不對所有企業或投資項目產生普遍的影響，一般來說公司特

有風險可分為經營風險、財務風險和其他風險。根據目前宏觀經濟狀況、對比公司面

臨的經營風險，從穩健性角度出發，本次企業特定風險取2%。

②預期長期增長率g 的估算

所謂預期長期增長率就是對比公司評估基準日後的長期增長率，我們知道對於企

業未來的增長率應該符合一個逐步下降的一個趨勢，也就是說其增長率應該隨著時間

的推移，增長率逐步下降，理論上說當時間趨於無窮時，增長率趣於零。

我們根據對比公司和被評估企業評估基準日前3年的歷史數據為基礎分別分析預

測其今後5年和5年之後EBITDA的合理增長率並得出上述增長率的平均值作為預期

增長率g。

證券公司在經歷了2009年的業績爆發式增長後，自2010年起收入及利潤開始進

入下行通道，2011年總體仍處於下降的趨勢，本次我們預計該下行趨勢在2012年仍

將延續，2013年開始將持續回升，期回升態勢將呈現前高后低的趨勢。

如下表：單位：萬元

註：華西證券5年預測數據詳見收益法的預測。

算術平均值幾何平均值

1宏源證券39,869.46 161,279.77 179,819.79 123,341.70 94.87%45.71%5-5%25%30%20%10%7%13.87%

2長江證券97,311.86 171,867.02 159,526.66 70,049.31 4.45%-10.38%5-15%15%20%10%5%3%5.71%

3國元證券50,083.56 116,837.07 106,116.83 92,475.58 37.08%22.68%5-10%20%25%15%8%4%9.71%

4被評估企業66,701.18135,968.02133,416.41107,903.1427.62%17.39%59.50%

算術平均值

幾何平均

值

1宏源證券35,192.10 155,809.25 171,625.05 114,166.27 106.47%48.03%5-3%27%32%22%12%9%15.88%

2長江證券90,916.46 164,175.49 149,321.59 60,730.97 4.07%-12.58%5-17%13%8%5%5%3%2.36%

3國元證券44,542.17 111,820.78 99,988.28 84,896.45 41.79%23.99%5-9%21%26%16%9%5%10.72%

3被評估企業62,433.08 131,914.31 127,480.56 100,425.53 28.90%17.17%59.50%

*註：最近12個月數據是2011-9-30向前推12個月數據

幾何平

均增長

率(g)

對比公司EBITDA長期增長率預測表

序

號

單位名稱2008/12/312009/12/312010/12/31

最近

12個

月

1宏源證券22.09%22.09%13.87%15.88%8.22%6.21%12.1716.1120.28%18.10%14.19%13.93%0.630.470.880.662長江證券22.31%22.31%5.71%2.36%16.59%19.94%6.035.0116.02%7.05%11.27%4.98%2.553.852.233.753國元證券21.86%21.86%9.71%10.72%12.15%11.15%8.238.978.54%7.54%8.08%7.26%2.682.012.281.884被評估企業23.42%23.42%9.50%9.50%13.92%13.92%7.187.1828.54%18.96%21.12%15.66%

淨資產（扣

除非經營性

資產淨值）

比率乘數修

正係數

總資產（扣

除客戶及非

經營性資

產）比率乘

數修正係數

CAPM

資本化

率

WACC

比率乘

數

序

號

單位名稱

稅前

WACC

稅前

CAPMEBITDA

預期持

續增長

率(g1)

LMABC=A-BD=1/CGHCAPM

比率乘

數

（扣除非主營業

務後的利潤總額+

折舊/攤銷）/淨

資產（扣除非經

營性資產淨值）

(ψ)

EBITDA/總資產

(ω)（扣除客戶及

非經營性資產）

利潤總

額預期

持續增

長率(g2)

WACC

資本化

率

. 總資產比率乘數

總資產比率乘數是反映企業總資產帳面價值與其全投資市場價值之間關係的一

個比率乘數。

. 淨資產比率乘數

淨資產比率乘數是反映企業淨資產與股權（所有者權益）市場價值之間關係的一

個比率乘數。

③計算流通性折扣率

在本次評估過程中，我們選取中國滬深兩市與被評估企業處於同行業的11家綜

合類上市證券公司作為可比企業，並考慮非流動性折扣計算被評估企業價值，被評估

企業股份尚未在資本市場上市流通，其股權在流動性上較上市企業弱，故應考慮流動

性折扣，根據中國資本市場非流通股上市流通的改革過程，非流通股主要考慮以下兩

項非流動性折扣：

③-1非流通到限售流通折扣ξ1：在中國資本市場股權分置改革時，非流通股股

東通過向流通股股東支付對價取得其股份的限售流通權，其支付的對價應視為非流通

到限售流通折扣；

③-2限售流通到流通折扣ξ2：非流通股股東取得股票的限售流通權後，按規定

一般需持有一定的時間後才能上市流通，因一定時間的限制流通導致股票價值的折損

即為限售流通到流通折扣。

流動性折扣ξ：ξ＝1-（1-ξ1）×（1-ξ2）

式中：ξ：流動性折扣

ξ1：非流通到限售流通折扣

ξ2：限售流通到流通折扣

流動性折扣計算步驟如下

我們分兩步計算非流動性折扣，首先，考慮非上市公司股權相對於限制流通上市

公司股權的折扣率，該步驟依據中國資本市場股權分置改革時非流通股股東未取得其

股份的限制流通權而支付的對價進行計算；然後，考慮限制流通股權相對於流通股權

的折扣率，該步驟採用Black-Scholes 期權定價模型通過估算賣期權的價值來進行估

算。

A．非流通到限售流通折扣ξ1

評估人員分析了各行業股權分置改革時非流通股股東支付對價的實際情況，按金

融、保險業行業平均對價支付率確定非流通到限售流通折扣ξ1為10.65%：

序號

樣本點分類行業

樣本數量

非流通到限售流通折扣ξ1

採掘業

14.00%

傳播與文化產業

16.89%

電力、煤氣及水的生產和供應業

14.84%

房地產業

17.89%

序號

樣本點分類行業

樣本數量

非流通到限售流通折扣ξ1

建築業

16.30%

交通運輸、倉儲業

13.58%

金融、保險業

10.65%

農、林、牧、漁業

15.27%

批發和零售貿易

18.28%

社會服務業

14.94%

信息技術業

17.47%

製造業-電子

16.71%

製造業-紡織、服裝、皮毛

16.38%

製造業-機械、設備、儀表

163

17.52%

製造業-金屬、非金屬

16.35%

製造業-木材、家具

15.63%

製造業-其他製造業

18.01%

製造業-石油、化學、塑膠、塑料

116

19.68%

製造業-食品、飲料

14.83%

製造業-醫藥、生物製品

16.60%

製造業-造紙、印刷

21.93%

綜合類

18.42%

全部整體

1,036

16.92%

B．限售流通到流通ξ2

採用Black-Scholes 期權定價模型通過估算賣期權的價值來估算：

式中：P：賣期權價值

X：為期權執行價，也就是限制期滿後的可以賣出的價格；

S：現實股權價格，即基準日交易均價；

r：連續複利計算的無風險收益率（採用周複利收益率）；

q：連續複利計算的股票股息率（採用周複利收益率）；

T：期權限制時間（採用按周計算）；

N() ：標準正態密度函數；

d1，d2：Black-Scholes模型的兩個參數；

)()(12dNeSdNeXPqTrT..........

其中：

TTqrXSd

....

)

2()ln(

d2 =d1－σ×

σ：股票波動率（採用按周計算）。

I．期權限制時間

一般股票首發上市發起人股票鎖定期為1－3年，本次限制流通期T取2年，即

2×52＝104周。

II．無風險收益率

與期權限制時間相對應，本次評估選取評估基準日上市交易的，到期日在3-5年

的國債到期收益率的平均值計算確定無風險收益率，確定其年收益率為3.62%。

由於我們採用的時間間隔為周，因此需要將年收益率換算為周收益率為：

r = = 0.0684%

III．股票股息率

通過wind資訊系統查詢樣本證券公司2008年－2010年分紅情況計算平均股息

率：

1%62.3152..）（

序

號

證券代碼證券簡稱

股息率(股票獲利

率)[交易日期]

2009-12-31[年度]

2010[單位] %

股息率(股票獲利

率)[交易日期]

2008-12-31[年度]

2009[單位] %

股息率(股票獲利

率)[交易日期]

2007-12-31[年度]

2008[單位] %

平均

股息

率

（%）

1600369.SH西南證券- - - -

2600109.SH國金證券- - 0.18 0.06

3000776.SZ廣發證券23.70 - - 7.90

4000750.SZ國海證券- - - -

5601099.SH太平洋- 0.16 - 0.05

6000686.SZ東北證券0.52 1.25 0.58 0.78

7000562.SZ宏源證券1.11 2.35 0.26 1.24

8600837.SH海通證券0.78 2.47 0.18 1.14

9600030.SH中信證券1.57 2.78 0.56 1.64

10000783.SZ長江證券1.56 4.56 0.26 2.13

11000728.SZ國元證券1.41 4.66 0.47 2.18

平均值1.56

由此換算周股息率為：

q = ＝0.0297% 1%56.1152..）（

IV．期權執行價

本次評估設定期權執行價為x，也就是限制期滿後的可以賣出的價格，按平均股

息率和無風險報酬率計算執行價的現值：

X=S×（1+R）^T＝1×（1+0.0687%）^104＝1.07x

V．波動率

通過wind資訊系統查詢可比上市公司歷史波動率見下表：

VI．計算d1，d2

將上述數據代入d1、d2的計算公式可計算得出B-S模型中的兩個參數：

d1＝0.3600

d2＝－0.4375

VII．計算賣期權價值P

將以上數據代入B-S模型計算得出賣期權價值：P＝0.3570

VIII．計算缺少流通折扣率ξ2

序號證券代碼證券簡稱

波動率

[起始交易日期] 2008-9-

30[截止交易日期] 2011-9-30[計

算周期1] 周

[收益率計算方法]

對數收益率

[單位] %

1600369.SH西南證券6.8282600109.SH國金證券6.56513000776.SZ廣發證券13.54834000750.SZ國海證券10.68155601099.SH太平洋5.84856000686.SZ東北證券7.58877000562.SZ宏源證券6.87868600837.SH海通證券7.51129600030.SH中信證券6.576610000783.SZ長江證券7.319811000728.SZ國元證券6.6807

平均值7.8206

ξ2＝0.3207 x/x＝32.07%

C．計算非流動性折扣

根據上述計算的ξ1、ξ2，計算非流動性折扣ξ如下：

ξ=1-（1-ξ1）×（1-ξ2）= 39.30%

⑤ 非經營性資產淨值的估算

評估基準日非經營性資產評估如下表：

科目評估基準日帳面值評估值

長期股權投資17,892.39 18,588.80

投資性房地產4,896.00 18,594.86

在建工程14,494.98 16,870.16

其他貨幣資金－房改購房款項765.89 765.89

非經營性資產小計38,049.26 54,819.71

應付股利4,854.78 4,854.78

預計負債1,052.44 1,052.44

其他應付款79.92 79.92

長期應付款－會員基金2,866.00 2,866.00

非經營性負債小計8,853.13 8,853.13

非經營性資產－負債29,196.13 45,966.57

非經營性資產－負債帳面淨值為29,196.13萬元，評估值為45,966.57萬元。估算

方法詳見收益法評估說明。

⑥ 評估結果分析確定

被評估企業比率乘數 = 對比公司比率乘數×修正係數P

被評估企業全投資市場價值 =被評估企業總資產（扣除客戶及非經營性資產）×

被評估企業總資產比率乘數或：

被評估企業股權市場價值 =被評估企業淨資產（扣除非經營性資產淨值）×被評

估企業淨資產比率乘數

根據上式計算得出被評估企業全投資市場價值後我們通過如下方法得到股權的

評估價值：

被評估企業股權公允價值 = （全投資市場價值－負息負債）×（1－缺少流通折

扣率）+非經營性資產淨值

A．關於比率乘數的確定

近年來，中國證券市場波動幅度較大，自2010年以來證券公司的收入及利潤總

體呈負增長的趨勢，為更好的反映評估基準日被評估企業的價值，本次根據被評估單

位的實際情況及其所處行業的特點，我們最後確定採用基準日最近12個月計算的淨

資產（扣除非經營性資產淨值）比率乘數和總資產（扣除客戶及非經營性資產）比率

乘數作為本次評估的比率乘數。

B．市場法評估結論的分析確定

分別採用上述的比率乘數修正係數修正被評估單位的相應比率乘數後通過計算

得到被評估單位的股權價值：

淨資產比率乘數計算的市場價值= 846,963.00萬元（取整）

總資產比率乘數計算的市場價值= 869,860.00萬元（取整）

我們取兩種比率乘數的算術平均值確定被評估單位的市場價值。

被評估單位股權公允價值＝被評估單位市場價值＋非經營性資產淨值有關非經

營性資產淨值的估算，詳見本說明收益法部分《非經營性資產評估說明》。

被評估單位股權公允價值=904,379.00萬元

市場法評估計算表單位：萬元

註：①關於權重的選取：對比最近12個月的各項財務指標，10個指標中宏源證

券與華西證券接近度最高有7項，國元證券與華西證券接近度最高的有2項，長江證

券與華西證券接近度最高的有1項。故確定宏源證券的權重為70%、國元證券的權重

為20%、長江證券的權重為10%。

②例：宏源證券修正後總資產比率乘數＝2.25（修正前總資產比率乘數）×0.66（總資產比率乘數修正係數）＝1.49

宏源證券修正後淨資產比率乘數＝3（修正前淨資產比率乘數）×0.47（淨資產比

率乘數修正係數）＝1.40

其他計算同理。

總資產（扣除客戶

及非經營性資產）

比率乘數

淨資產（扣除非

經營性資產淨

值）比率乘數

最近12個月最近12個月

1宏源證券2.25 3.00

2長江證券1.39 2.11

3國元證券1.35 1.59

4宏源證券（70%） 1.49 1.405長江證券（10%） 5.22 8.146國元證券（20%） 2.53 3.217被評估企業比率乘數取值2.07 2.44

8692,293.84 571,854.79

91,433,048.24 1,395,325.69

10- -

111,433,048.24 1,395,325.69

1239.30%39.30%

13869,860.00 846,963.00

1445,760.31 45,760.31

15915,620.00 892,723.00

16被評估企業股權市場價值（平均值）904,172.00

被評估企業股權市場價值（取整）

比率

乘數

修正

前

比率

乘數

修正

後

被評估公司對應參數

被評估公司全投資計算價值

被評估公司負息負債

被評估公司股權計算價值

序

號

企業名稱

不可流通折扣

折扣後價值

非經營性資產及負債評估值

③ 被評估企業總資產比率乘數＝1.49×70％+5.22×10％+2.53×20％＝2.07

被評估企業淨資產比率乘數＝1.40×70％+8.14×10％+3.21×20％＝2.44

我們採用市場比較法得出的被評估公司100%普通股股權，在不可流通前提下的

公平市場價值評估值為904,172.00萬元（取整）。

（三）收益法評估說明

A、收益法的應用簡介

1、本次採用收益現值法的技術思路

收益現值法是指通過估算被評估資產的未來預期收益並折算成現值，藉以確定被

評估資產價格的一種資產評估方法。

所謂收益現值，是指企業在未來特定時期內的預期收益按適當的折現率折算成當

前價值（簡稱折現）的總金額。

收益現值法的基本原理是資產的購買者為購買資產而願意支付的貨幣量不會超

過該項資產未來所能帶來的期望收益的折現值。

收益現值法的適用前提條件為：

（1）被評估資產必須是能夠用貨幣衡量其未來期望收益的單項或整體資產。

（2）產權所有者所承擔的風險也必須是能用貨幣來衡量的。

收益現值法的計算公式：

P=未來收益期內各期收益的現值及非經營資產、溢餘資產之和

=＋非經營性資產價值＋溢餘資產價值

其中：P—評估值（折現值）

r—所選取的折現率

n—收益年期

Fi—未來第i個收益期的預期收益額；當收益年限無限時，n為無窮大；

當收益期有限時，Fn中包括期末資產剩餘淨額。

Firiin()11..

從公式中可見，影響收益現值的三大參數為：收益期限n、逐年預期收益額Fi和

折現率r。

2、本次評估的收益現值技術思路

本次評估的範圍和對象為被評估企業截止基準日的全部股東權益價值，評估目的

為股權轉讓，因此需要確定被評估企業的淨資產價值。

從收益現值角度出發，企業淨資產的價值應當對應於該企業未來收益期中所有者

逐年所能獲得的淨收益折現值和收益期末剩餘資產（各類資產扣減負債後的淨額）的

折現值。

（1）收益年期（n）

被評企業屬金融行業，按公曆年度作為會計期間，因而本項評估中所有參數的選

取均以年度會計數據為準，以保證所有參數的計算口徑一致。收益期限的確定一般按

企業章程或營業執照規定的為準，被評估企業章程及營業執照未規定企業經營期限。

本次評估的假定是持續經營，因此本次評估擬採用永續的方式對收益進行預測，即預

測期限為無限期。明確的預測期取6年3個月，即2011年10月至2017年12月。

考慮到被評估企業成立時間已有11年，再加上6年3個月明確的預測年，即明

確的預測期之後的連續收益是從企業經營發展17年之後開始測算的，2017年12月後

公司業務基本進入一個比較穩定的時期，因此明確的預測期之後的年收益不再考慮增

長，以明確的預測期的最後一年的收益作為後段各年的年收益。

（2）未來預測各期收益（Fi）

本次評估各期收益採用股東權益自由現金流量：

股東權益自由現金流量＝息稅後淨利潤+非付現成本-營運資金增加產生的淨現

金流出+籌資活動產生的淨現金流入-投資活動產生的淨現金流出

（3）折現率（r）

折現率採用資本定價模型（CapitalAssetPricingModelor「CAPM」）。CAPM是通

常估算投資者收益要求並進而求取公司股權收益率的方法。它可以用下列公式表述：

Re＝Rf＋β×（Rm－Rf）＋Rs

其中：

股權回報率

無風險回報率

β風險係數

市場回報率

Rm-Rf

股市風險超額回報率

公司特有風險收益率

（4）非經營資產、溢餘資產

被評估企業非經營資產、溢餘資產主要為與經營無關的其他貨幣資金、其他應收

款、長期股權投資、閒置的對外出租的房地產、建設中的在建工程以及與經營無關的

應付利潤、其他應付款、長期應付款、預計負債。明細金額如下：單位：元

科目

帳面值

其他貨幣資金

7,658,862.77

其他應收款

0.00

長期股權投資

178,923,896.87

房屋建築物

48,960,034.96

在建工程

144,949,845.27

應付利潤

48,547,827.91

其他應付款

799,158.09

長期應付款

28,660,000.00

預計負債

10,524,361.84

非經營性資產合計

291,961,292.03

3、本項評估的假設前提

本次評估中對未來收益的預測建立在如下假設前提的基礎上：

（1）被評估企業所遵循的國家現行的法律、法規、方針政策無重大改變；

（2）國家現行的金融政策無重大改變，利率、匯率等不發生重大變化；

（3）被評估企業所在地區的社會、政治、經濟環境無重大改變；

（4）被評估企業所處行業的政策和行業的社會經濟環境無重大改變；

（5）被評估企業目前執行的稅賦、稅率政策按國家現行稅收法規執行，賦稅基

準及稅率、政策性徵收費用等不發生重大變化；

（6）被評估企業經營業務所涉及國家或地區的經濟無嚴重通貨膨脹或通貨緊縮

情況發生，現行通貨膨脹率將不會發生重大變化；

（7）被評估企業經營計劃能夠如期完成，無較大變化，不會受到政府行為、行

業或勞資糾紛的重大影響；

（8）市場監管規則、市場交易規則無重大變化；

（9）被評估企業已籤定的主要合同及所洽談主要項目基本能實現；

（10）被評估企業計劃的投資項目能順利進行，市場情況無重大不利變化；

（11）被評估企業生產經營活動不會受到本次評估所涉及的經濟行為的影響；

（12）被評估企業所處的市場行情不會受到國際經濟環境變化的影響；

（13）被評估企業以目前的規模按持續經營原則，在現有的管理方式和管理水平

的基礎上經營範圍、方式與目前方向保持一致；

（14）被評估企業的經營者是負責的，且被評估企業管理層有能力擔當其職務，

被評估企業完全遵守所有有關的法律法規；

（15）被評估企業的生產經營保持為簡單再生產，不考慮擴大再生產；

（16）被評估企業按規定提取的固定資產折舊全部用於原有固定資產的維護和更

新，並假定此種措施足以並恰好保持被評估企業的經營規模維持不變；

（17）無其他人力不可抗拒因素和不可預見因素造成的重大不利影響；

（18）收益的計算以2011年10月1日至2011年12月31日為第一個會計年度，

2012年1月1日至2012年12月31日為第二個會計年底，依此類推，假定收支均發

生在年末，被評估企業未來將採取的會計政策和編寫此份報告時所採用的會計政策在

重要方面基本一致。

4、本次評估中收益現值法的具體計算公式

本次評估中預測企業自2011年10月至2017年12月止的逐年股東權益自由現金

流量。

本項評估所使用的上述計算公式已編成通用計算機軟體由計算機計算。

B、公司的經營業績與公司的經營情況分析

1、被評估企業簡介

被評估企業於2000年6月26日經中國證券監督管理委員會證監機構字[2000]133

號文批准，由原四川省證券股份有限公司與原四川證券交易中心合併重組、增資擴股

成立，註冊資本14.13億元，註冊地為四川省成都市。

目前被評估企業出資人總數為37家，其中上市公司5家，非上市國有企業20家，

民營企業17家；其中，四川瀘州老窖股份有限公司持股比例為24.99%，是被評估企

業的第一大股東和實際控制人。其他大股東還包括瀘州老窖集團有限責任公司、四川

華能太平驛水電有限責任公司、都江堰蜀電投資有限責任公司、四川劍南春（集團）

有限責任公司等。

被評估企業擁有證券營業部近60家，遍布四川、北京、上海、天津、重慶、南

京、廣州、深圳、大連和杭州等地。目前，被評估企業有多家營業部在當地市場佔有

率排名靠前，其中，成都高升橋營業部市場佔有率排名穩居四川省第一，北京營業部

在北京地區市場佔有率排名前五，深圳營業部在深圳的市場佔有率中排名前十。被評

估企業下屬投資銀行部門的主要辦公地點在北京，下屬證券研究業務部門和自營投資

業務部門的辦公地點在深圳；被評估企業還擁有兩家全資子公司，專注期貨業務的華

西期貨有限責任公司及開展直投業務的華西金智投資有限責任公司。

被評估企業倡導「助你成功，共享成果」的核心價值觀，秉承專業化、市場化的

經營理念規範運作。多年來，無論市場變幻如何起伏跌宕，被評估企業憑著其強大的

市場適應能力，一直保持強勁盈利發展勢頭，是全國少有的連續7年持續盈利的證券

公司，並已成為中國證券行業具有相當競爭力的生力軍隊伍。

2、宏觀經濟形勢概況

2.12010年我國宏觀經濟運行情況

2010年以來，面對複雜多變的國內外經濟環境，我國繼續實施應對國際金融危機

的一攬子計劃，追求的是低通脹和溫和增長，國家有針對性地加強和改善宏觀調控，

積極推進經濟發展方式轉變和結構調整，使得國民經濟朝著宏觀調控的預期方向發

展，經濟增長逐漸轉向平穩運行。2010年，投資、消費與淨出口三大需求對經濟增長

的拉動作用更加協調，我國經濟結構調整取得進一步進展，經濟運行質量和效益明顯

提高。

2010年全年國內生產總值397,983億元，按可比價格計算，比上年增長10.3%，

增速比上年加快1.1個百分點。分產業看，第一產業增加值40,497億元，增長4.3%，

增幅與上年基本持平；第二產業增加值186,481億元，增長12.2%，增幅比上年提高2

個百分點以上；第三產業增加值171,005億元，增長9.5%，增幅比上年略有提高。

2.22011年全球和我國經濟形勢、經濟政策實施展望

據權威相關機構資料顯示，隨著世界各國經濟表現和經濟政策明顯分的分化，世

界貨幣戰爭繼續升級，貿易摩擦將會加劇。多數機構預測，2011年世界經濟增速將低

於2010年。

我國宏觀調控政策將繼續保持積極穩健和靈活的態勢，穩定物價的措施將會更加

突出實施，並將進一步加快發展方式轉變，推進經濟結構戰略性調整，同時將其繼續

深化，節能減排、淘汰落後產能工作力度也將持續加大，這將會使我國經濟增長偏向

於更加環保、清潔、低碳的綠色方向。

綜合考慮，預計2011年我國經濟將實現平穩較快發展。

3、我國證券形勢概況

3.1證券市場發展概況和前景

證券市場是金融市場的重要組成部分，在金融市場體系中居重要地位。證券市場

的三大基本功能是籌資、資本定價與資源配置。目前證券行業已成為我國國民經濟中

的一個重要行業，對推動國民經濟增長作出了重大的貢獻。

伴隨著國內A股市場的不斷發展，中國企業融資金額整體呈遞增態勢，並在股權

分置改革完成後取得了飛速發展。目前中國大陸已形成了A股、B股、證券投資基金、

國債、央行票據、政策性金融債券、其它金融債券、企業債券、國家投資債券、國家

投資公司債券、可轉換債券、短期融資券、權證、商品期貨、股指期貨、資產支持證

券等多種基礎證券和金融衍生產品。

在股票市場方面，滬深交易所股票總市值已從2005年年末的32,430.15億元增長

到2010年年末的265,422.59億元，增長了7.18倍。滬深交易所全年股票基金累計成

交總額從2005年的32,437.91億元增長到2010年的554,629.99億元，增長了16.1倍；

2010年3月融資融券業務推出，進一步促進資本市場的發展。截至2010年末的融資、

融券餘額分別為127.61億元與0.11億元，融資融券餘額佔流通市值的比例約為0.07%。

全年融資買入額合計695.13億元，佔常規交易的0.16%。上市公司數量由2005年末

的1,377家增長到2010年的2,063家，增長了49.8%。投資者開戶總數由2005年末的

0.73億戶增長到2010年末的1.89億戶，增長了1.57倍。在債券市場方面，債券存量

從2005年末的70,658.64億元增長到2010年的196,011.78億元，增長了177.41%,債

券交易總額（包括現券交易和回購交易）從2005年的246,441.27億元增長到2010年

的1,578,643.16億元，增長了5.41倍。在期貨市場方面，目前，我國期貨市場覆蓋農

產品、金屬、能源和化工等領域的商品期貨品種體系初步形成。隨著2010年4月股

指期貨的正式推出，我國期貨市場交易品種更為豐富。2005年我國商品期貨市場交易

額為6.8萬億元，2010年度商品期貨交易額達到113.49萬億元，增長了15.68倍，股

指期貨交易金額達到41.07萬億元，約佔現貨交易的102%。

在股票融資方面，2010年首發募資4921.30億元，增發募資3771.76億元，配股

募資1438.22億元，分別較2005年增長84.39倍、13.14倍和547.89倍。在債券融資

方面，2010年核心債券（企業債、公司債和可轉債合計）融資額為4855.83億元，較

2005年增長6.42倍。

從微觀層面看，投資者結構不斷改善。證券市場的高回報與私募股權基金髮展相

互促進，形成良性循環。據統計，截至2010年上半年，全國活躍的私募股權投資基

金的管理機構超過1300家左右，管理的資金存量近9000億元人民幣，2009年募集資

金約1276億元人民幣，截至2010年上半年，已募集資金約1685億元人民幣，呈快

速增長態勢。此外，據估計，民間私募基金總規模約在5千至1萬億元。2010年國家

先後頒布多項產業振興文件，多個行業受惠，投資案例數量增幅顯著。2010年也是中

國創投（VC）史上最具有歷史性意義的一年。當年中國創投（VC）市場共發生投資

案例817起，創歷史新高。據統計，2010年國內市場VC/PE支持上市企業平均投資

回報達10.67倍。隨著資本市場的高速發展，金融行業融資需求將大幅增加，而「十

二五」期間股市有望實現發行規模、資金規模「雙向擴容」的發展藍圖為證券行業帶

來更為明確的發展前景。同時，證券行業的市場表現相對於股市行情高彈性的特性更

有利於VC/PE機構選擇合適的退出時機。預期未來一段時間，證券行業將成為VC/PE

機構關注的投資重點。此外，在房地產投資渠道受限，證券行業高速成長以及投資證

券行業的政策壁壘逐步放開的預期下，預計投向證券行業的資金來源將更加多元。

此外，隨著新三板的正式啟動，我國多層次資本市場建設正逐步完善。VC/PE機

構注資三板企業的成本較低，一旦被投企業通過IPO上市，將帶來豐厚退出回報。「新

三板」企業的湧現將為資金充裕的私募股權市場提供了更多的投資標的。

2005年以來，券商集合理財產品的成立逐年上升，在2009年以後漸入高潮，2010

年發行份額834.71億份，較2005年的139.52億份增加4.98倍。

我國證券市場在改善融資結構、優化資源配置、促進經濟發展等方面發揮了十分

重要的作用，已經成為我國社會主義市場經濟體系的重要組成部分。

3.2證券行業監管

根據《公司法》、《證券法》、《證券公司監督管理條例》等相關法律法規規定，

目前我國證券行業形成了以中國證監會依法對全國證券市場進行集中統一監督

管理為主，證券業協會和交易所等自律性組織對會員實施自律管理為輔的管理體制。

3.3證券行業競爭態勢和未來發展趨勢

(1)進入壁壘

①行業準入管制

在我國，行業準入管制是最主要的進入壁壘，主要包括證券經營許可證書的頒發；

創新類證券公司、規範類證券公司的區別對待；5大類、11個級別的證券公司分類監

管等。

②資本進入壁壘

在以淨資本為核心的監管體系下，證券公司各項業務能否開展以及開展規模與資

本規模密切相關。資本規模要求與資本投入構成了證券業的資本進入壁壘。

(2)競爭形勢

我國證券市場經過多年的發展，已經形成一定規模，並進入穩定發展的階段，證

券公司之間的競爭主要呈現出以下特徵：

①優質券商在競爭中取得領先地位

截至2010年12月31日，我國106家證券公司總資產為1.97萬億元，淨資產為

5663.59億元、淨資本為4319.28億元。隨著證券行業市場化的推進，優質證券公司通

過收購兼併等手段，提高市場份額，並通過增強資本、網絡、人才以及加強產品和服

務創新等競爭優勢進一步鞏固其領先地位。

②創新業務將使一流券商盈利走向多元化

目前我國證券公司的收入主要來自經紀、投資銀行和證券自營等傳統業務，直接

投資、股指期貨和融資融券等創新業務尚處於起步階段，對利潤貢獻相對有限。

但隨著證券市場的發展和金融服務的放開，一方面，行業集中度不斷提高，另一

方面，一流券商收入結構將走向多元，這也將成為區別一流券商和中小券商的標誌。

③證券公司營業網點布局不均衡

截至2010年底，我國證券公司共設有證券營業部4,630家，主要布局在長三角、

珠三角和環渤海等經濟發達地區。從而造成這些地區證券營業網點覆蓋區域重合度較

高，競爭壓力較大。近年來，北京、上海、深圳之外的地區發展較快，為證券公司拓

展市場空間提供了良好的環境。

(3)未來發展趨勢

①穩定增長的宏觀經濟將促進我國證券市場持續高速發展

宏觀經濟的持續穩定增長有利於企業提高盈利水平，產生融資需求，同時也促進

企業和居民投資需求的增長，從而帶動金融產品創新，是我國證券市場高速發展的主

要因素之一。

②行業發展方向明確：未來五到十年股市有望實現發行規模、資金規模的「雙向

擴容」，多層次金融市場體系建設將更趨完善，資本市場將迎來黃金髮展機遇期。

根據「十二五」規劃綱要，未來五年股市有望實現發行規模、資金規模的「雙向

擴容」，多層次金融市場體系建設將更趨完善。資本市場在我國經濟結構和產業結構

轉型中將發揮基礎性作用，迎來黃金髮展機遇期。「十二五」期間具體發展目標包括：

大力發展金融市場,繼續鼓勵金融創新,顯著提高直接融資比重；拓寬貨幣市場廣度和

深度；規範發展主板和中小板市場,推進創業板市場建設,擴大代辦股份轉讓系統試點,

加快發展場外交易市場,探索建立國際板市場；積極發展債券市場，推進債券品種創新

和多樣化,穩步推進資產證券化；推進期貨和金融衍生品市場發展；促進創業投資和股

權投資健康發展,規範發展私募基金市場，繼續推動資產管理、外匯、黃金市場發展等。

「十二五」期間直接融資比重的提高將為投資銀行和直接投資業務提供廣闊的發展空

間；加快場外市場建設也將促進證券公司新三板業務的開展，成為公司新的盈利來源；

上市公司數量的顯著增加、證券市場市值的擴容、投資者人數的增加以及金融創新產

品的推出都將為證券公司經紀業務和資產管理業務的加速發展提供了有利的支持。

③金融監管更加完善，促進行業有序競爭

「十二五」期間將加強金融監管，促進行業有序競爭。以目前收入佔比最大的經

紀業務為例，由於多數證券公司提供的經紀業務服務仍舊停留在「交易通道」層面，

對客戶提供的增值服務較少，許多證券公司通過降低佣金率方式獲取客戶。為避免傭

金惡性競爭，中國證券業協會出臺《關於進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭

金管理工作的通知》，規定自2011年1月1日起，經紀業務正式步入全成本佣金核算。

2011年3月，證監會下發了《關於新設證券營業部強化客戶服務能力和科學制定證券

交易佣金政策有關問題的復函》，明確表示要強化對各家證券公司新設營業部客戶服

務能力和科學制定佣金的監管。在這些政策指引下，部分地區證券業協會已相繼出臺

當地最低佣金標準，嚴格限制證券公司利用佣金價格戰攬客的行為。同時，部分券商

也開始嘗試通過推出財富管理套餐、投資諮詢產品等提高經紀業務的附加值。

④通過開展創新業務，證券公司的盈利結構將向多元化發展

資產管理、直接融資、股指期貨、融資融券等相關產品與制度的創新都將為證券

公司帶來新的業務機會，有利於促進證券公司的盈利結構向多元化發展，以降低其盈

利水平過度依賴於市場行情的風險。

⑤資本實力將成為決定券商優勝劣汰的關鍵要素

以淨資本監控為核心的證券公司監督管理體系決定證券公司業務牌照的獲取以

及業務規模的大小與淨資本的高低緊密相關。發達資本市場的經驗也表明，未來證券

行業盈利模式將逐步向直接投資、融資融券等高資本消耗型業務傾斜，因此資本實力

將成為決定券商優勝劣汰的關鍵要素。

5、被評估企業歷史經營情況

被評估企業近三年一期經營狀況見下表：

金額單位：元

項目

2008/12/31

2009/12/31

2010/12/31

2011/9/30

一、營業收入：

1,255,411,205.67

2,531,903,832.64

2,208,653,439.96

1,224,695,934.78

1、手續費及佣金淨收入:

1,203,481,069.93

2,198,253,957.11

1,850,059,280.09

993,213,961.14

2、利息淨收入

102,119,533.77

152,265,798.78

195,396,863.82

190,129,888.05

3、投資收益

56,697,529.97

129,554,009.64

41,136,853.89

203,092,958.21

4、公允價值變動收益

-129,579,894.76

44,398,972.11

117,019,971.66

-164,768,296.55

5、匯兌收益

-1,092,334.27

-21,342.02

-665,277.29

-883,248.84

6、其他業務收入

23,785,301.03

7,452,437.02

5,705,747.79

3,910,672.77

二、營業支出：

631,080,437.60

1,212,736,935.98

933,504,371.21

608,676,121.46

1、營業稅金及附加

72,821,402.05

131,510,008.33

104,022,000.13

67,409,901.97

2、業務及管理費

557,028,137.05

1,075,526,039.63

825,466,252.94

539,095,409.77

3、資產減值損失

-4,294,173.88

727,512.16

-7,040.59

94,253.96

4、其他業務成本

5,525,072.38

4,973,375.86

4,023,158.73

2,076,555.76

三、營業利潤

624,330,768.07

1,319,166,896.66

1,275,149,068.75

616,019,813.32

加：營業外收入

6,138,195.76

3,036,384.18

8,941,564.04

272,606.95

減：營業外支出

9,942,106.72

7,109,195.05

-6,176,210.10

1,113,071.20

四、利潤總額

620,526,857.11

1,315,094,085.79

1,290,266,842.89

615,179,349.07

減：所得稅費用

158,087,137.01

290,980,633.85

289,318,332.11

107,842,459.88

五、淨利潤

462,439,720.10

1,024,113,451.94

1,000,948,510.78

507,336,889.19

上表財務數據摘自被評估企業經審計的會計報表，其中2008年至2010年、2011

年1－9月審計單位為四川華信（集團）會計師事務所，審計報告文號為「川華信審

【2009】第077號、川華信審【2010】092號、川華信審【2011】062號」、川華信審

【2011】229號。

C、評估依據

1、評估基準日審計報告及前三年審計報告；

2、被評估企業五年發展戰略2010-2014發展規劃；

3、wind資訊；

4、評估人員查詢的相關資料。

D、企業未來收益預測

（一）具體步驟

1、設計股權自由現金流預測表。以歷年的資產負債表、利潤表為基礎，企業提

供的以後年度預測指標作參考。

2、查明企業歷史收益情況偏高偏低的主要原因，在此基礎上預測未來年度中的

增長變化。

3、查閱企業的財務計劃、經營計劃、技改計劃，分析對預期年限內企業收益有

重大影響的因素。

4、以各種因素變動對預期收益的影響進行測算、比較匯總，然後整理成收益預

測表。

（二）關於營業收入的預測

1、營業收入的歷史情況分析

被評估企業營業收入近三年一期情況如下表：

單位：元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

一、營業收入：

1,255,411,205.67

2,531,903,832.64

2,208,653,439.96

1,224,695,934.78

1、手續費及佣金淨收入：

1,221,514,447.35

2,198,253,957.11

1,850,059,280.09

993,213,961.14

其中：手續費及佣金收入

1,346,431,588.68

2,437,901,134.97

2,102,853,127.76

1,162,202,741.59

手續費及佣金支出

124,917,141.33

239,647,177.86

252,793,847.67

168,988,780.45

2、利息淨收入

102,119,533.77

152,265,798.78

195,396,863.82

190,129,888.05

其中：利息收入

182,756,562.90

201,495,368.59

248,866,622.98

232,572,192.00

利息支出

80,637,029.13

49,229,569.81

53,469,759.16

42,442,303.95

3、投資收益

56,697,529.97

129,554,009.64

41,136,853.89

203,092,958.21

4、公允價值變動收益

-129,579,894.76

44,398,972.11

117,019,971.66

-164,768,296.55

5、匯兌收益

-1,092,334.27

-21,342.02

-665,277.29

-883,248.84

6、其他業務收入

5,751,923.61

7,452,437.02

5,705,747.79

3,910,672.77

根據被評估企業歷年經審計的會計報表，被評估企業營業收入有手續費及佣金收

入、利息收入、投資收益、公允價值變動損益、匯兌損益、其他業務收入；營業成本

有手續費及佣金支出、利息支出。

（1）手續費及佣金收入的歷史情況分析

被評估企業手續費及佣金收入近三年一期情況如下表：

單位：元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

證券經紀業務收入

其中：佣金收入

1,267,882,948.91

2,361,038,909.54

1,994,175,061.33

1,099,229,462.20

過戶費收入

24,847,791.73

49,688,223.73

38,411,911.35

24,276,713.46

委託費收入

25,528,713.58

1,092,700.00

0.00

代理銷售金融產品收入

5,071,821.31

4,389,039.64

14,825,726.28

9,325,331.65

開戶費收入

3,658,221.74

3,874,553.05

1,313,899.92

506,621.90

轉託管費收入

36,323.51

58,812.51

69,553.81

54,724.36

查詢修改掛失費收入

149,283.77

177,204.89

191,588.11

184,557.81

經紀業務席位收入

15,201,975.05

6,074,570.46

4,515,574.87

10,024,754.45

證券經紀業務收入

合計

1,342,377,079.60

2,426,394,013.82

2,053,503,315.67

1,143,602,165.83

代理承銷證券收入

1,225,000.00

1,560,000.00

8,390,485.00

655,000.00

代理兌付證券收入

0.00

保薦業務收入

0.00

2,000,000.00

財務顧問收入

0.00

7,183,528.19

11,914,509.17

1,640,000.00

諮詢服務收入

150,122.00

0.00

90,000.00

294,912.00

代理客戶資產管理收入

0.00

11,655.12

26,939,100.43

13,969,091.22

其他手續費收入

2,679,387.08

2,751,937.84

15,717.49

41,572.54

手續費及佣金收入

合計

1,346,431,588.68

2,437,901,134.97

2,102,853,127.76

1,162,202,741.59

國內證券行業歷經2008年的大熊市後，2009年至2010年穩步回升，但隨著2011

年以來的調整呈現下滑趨勢。全國證券公司總交易量也呈現與滬深指數相同起伏的態

勢，經查詢wind資訊系統，獲得全國證券公司2008年1月至2011年9月總交易量

數據，同時根據被評估企業所提供的其2008年1月至2011年9月總交易量數據，獲

得2008年1月至2011年9月被評估企業佔全國證券公司經紀業務總交易量市場份額，

如下表：

單位：億元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

被評估企業總交易量

7,194.82

13,835.80

13,613.92

8,521.28

全國證券公司總交易量

725,160.81

1,262,407.59

1,253,137.41

862,014.98

被評估企業市場份額

0.99%

1.10%

1.09%

0.99%

從上表可以看出，被評估企業經紀業務市場份額穩定在1%至1.1%左右，在wind

資訊系統中排名27位。目前有營業部及服務部56家。其中在川渝地區之外的大城市

有7家營業部，分布在北京、上海、天津、廣州、杭州、深圳和大連；成都有7家、

重慶有4家，四川省地州市有38家。在四川地區的布點集中，給被評估企業的經營

帶來一定的優勢。四川省是國內證券交易比較活躍的地區，證券交易額在國內基本穩

定在第10、11名，佔比在3%～3.5%左右。在交易活躍的同時，四川省的佣金率在國

內屬於中等偏上。被評估企業經紀業務70%以上的收入、80%以上的利潤來源於四川

營業部。被評估企業在成都市的市場佔有率達10%，在地州市的市場佔有率平均40%，

在四川省的市場佔有率約20%。

但隨著2008年證監會允許經紀業務市場佔有率前20位的券商可以在全國新設營

業部，使封閉多年的市場開始鬆動，被評估企業也面臨強大的競爭壓力。這從被評估

企業佣金率可以看出，如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

佣金收入

126,788.29

236,103.89

199,417.51

109,922.95

經紀業務席位收入

1,520.20

607.46

451.56

1,002.48

佣金經紀業務席位收入合計

128,308.49

236,711.35

199,869.06

110,925.42

華西證券總交易量

71,948,200.00

138,358,000.00

136,139,200.00

85,212,800.00

佣金比例

0.1783%

0.1711%

0.1468%

0.1302%

被評估企業2008年至2010年佣金比例大幅下降，主要是早年被評估企業為四川

地區各地市州證券公司和交易所合併成立，其在四川地區的網點布置和客戶資源處於

優勢地位，故其佣金比例處於較高水平。但隨著全國性大型證券公司紛紛入駐被評估

企業大本營四川地區，同時開展銀行渠道的團隊營銷，相比被評估企業擁有更好的營

銷能力和公司資源，導致經紀業務的競爭加劇，團隊營銷的邊際效應遞減，價格戰成

為營銷的主要競爭手段。

券商的佣金率呈現明顯的下滑趨勢，佣金率的下滑是券商為客戶提供同質化服務

的結果，同時網際網路的普及是交易門檻降低，券商與客戶的接觸越來越少，導致客戶

對券商的依賴也逐步減少，這也暗示著國內佣金率下滑的趨勢還遠未結束。

對於證券經紀業務收入中的過戶費收入，與佣金經紀業務席位收入合計呈相應比

例關係，如下表

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

過戶費收入

2,484.78

4,968.82

3,841.19

2,427.67

佣金經紀業務席位收入合計

128,308.49

236,711.35

199,869.06

110,925.42

過戶費收入佔佣金收入比例

1.94%

2.10%

1.92%

2.19%

委託費收入已被禁止收取。

開戶費收入隨著開戶數的減少也逐步減少，代理銷售金融產品收入、轉託管費收

入和查詢修改掛失費收入保持穩定水平。

代理銷售金融產品收入主要為被評估企業代理銷售基金產品的收入，2011年1-9

月基本保持2010年的銷售水平。

由於被評估企業的保薦業務剛剛起步，IPO成功案例尚未出現，導致代理承銷證

券收入、保薦業務收入、財務顧問收入、諮詢服務收入等相關收入處於不穩定和剛剛

起步階段，收入水平相對經紀業務明顯偏低，在國內無論市場份額和人員水平均處於

較低地位。

代理客戶資產管理收入主要為被評估企業2010年發行的2個集合資產管理計劃

和2011年發行的1個集合資產管理計劃所獲得的管理費和託管費。隨著2011年證券

市場回調態勢，集合資產管理計劃交易量也相應減少，相應的管理費和託管費也相應

減少。

（2）手續費及佣金支出的歷史情況分析

被評估企業手續費及佣金支出近三年一期情況如下表：

單位：元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

證券經紀業務支出

其中:交易經手費

79,005,182.21

163,434,173.12

166,771,368.78

102,123,405.24

證管費

25,600,650.97

54,713,566.01

53,017,095.67

32,346,318.05

結算風險基金

5,055.71

0.00

6.00

0.00

結算費

2,139,766.30

1,301,527.02

376,782.72

79,132.96

資金三方存管費

15,489,451.42

18,880,039.62

23,031,948.48

17,479,458.01

證券經紀業務支出

合計

122,240,106.61

238,329,305.77

243,197,201.65

152,028,314.26

銀行結算手續費支出

2,438,704.45

1,167,631.91

310,158.94

300,294.52

代理承銷證券支出

0.00

保薦業務支出

0.00

財務顧問支出

0.00

代理客戶資產管理支出

0.00

9,146,968.76

16,516,980.37

其他手續費支出

238,330.27

150,240.18

139,518.32

143,191.30

手續費及佣金支出

合計

124,917,141.33

239,647,177.86

252,793,847.67

168,988,780.45

結算風險基金和結算費呈逐年萎縮狀態。

而交易經手費、證管費與總交易量呈相應比例關係，且成穩定狀態，如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

交易經手費

7,900.52

16,343.42

16,677.14

10,212.34

證管費

2,560.07

5,471.36

5,301.71

3,234.63

交易經手費、證管費合計

10,460.58

21,814.77

21,978.85

13,446.97

被評估企業總交易量

71,948,200.00

138,358,000.00

136,139,200.00

85,212,800.00

交易經手費、證管費費用比例

0.0145%

0.0158%

0.0161%

0.0158%

資金第三方存管費為客戶資金存款存放在籤約第三方監管銀行費用，與客戶資金

存款規模呈相應比例關係，隨著客戶資金存款規模的上升，費率相應下降，如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

資金三方存管費

1,548.95

1,888.00

2,303.19

1,747.95

客戶資金存款平均數

462,928.56

861,759.79

1,171,228.49

905,468.90

資金三方存管費率

0.3346%

0.2191%

0.1966%

0.1930%

銀行結算手續費支出和其他手續費支出逐年減少並趨於穩定。

代理客戶資產管理支出系支付給銀行的銷售費用，當客戶資產管理業務操作良好

時，客戶購買意向更加強烈，當客戶資產管理業務表現不佳時，客戶贖回意向更為濃

厚，故代理客戶資產管理支出和代理客戶資產管理收入成相應比例關係。經測算，2010

年和2011年1-9月加權平均代理客戶資產管理支出收入比例為60.54%。

（3）利息收入和支出的歷史情況分析

被評估企業利息收入和支出近三年一期情況如下表：

單位：元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

存款利息收入

其中:自有銀行存款利息收入

25,940,660.73

39,490,844.46

51,353,928.22

62,813,987.59

客戶銀行存款利息收入

156,811,035.81

161,949,151.12

192,220,381.25

136,757,907.29

存款利息收入

合計

182,751,696.54

201,439,995.58

243,574,309.47

199,571,894.88

拆出資金利息收入

0.00

買入返售金融資產利息收入

0.00

5,288,439.04

33,000,297.12

融資融券利息收入

0.00

其他利息收入

4,866.36

55,373.01

3,874.47

0.00

利息收入

合計

182,756,562.90

201,495,368.59

248,866,622.98

232,572,192.00

客戶存款利息支出

65,567,323.72

43,074,809.42

49,859,375.61

41,224,998.47

融資融券利息支出

0.00

拆入資金利息支出

0.00

賣出回購金融資產支出

15,069,691.88

6,154,139.06

3,610,277.49

1,217,243.88

短期借款利息支出

0.00

長期借款利息支出

0.00

其他利息支出

13.53

621.33

106.06

61.60

利息支出

合計

80,637,029.13

49,229,569.81

53,469,759.16

42,442,303.95

自有銀行存款利息收入與自有銀行存款規模成比例，客戶資金存款利息收入和客

戶資金存款利息支出與客戶資金存款規模成比例，如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

自有銀行存款利息收入

2,594.07

3,949.08

5,135.39

6,281.40

自由資金存款平均數

133,773.91

179,524.84

242,746.08

295,679.01

自由資金存款利息收入平均利率

1.9391%

2.1997%

2.1155%

2.1244%

客戶銀行存款利息收入

15,681.10

16,194.92

19,222.04

13,675.79

客戶資金存款平均數

462,928.56

861,759.79

1,171,228.49

905,468.90

客戶資金存款利息收入平均利率

3.3874%

1.8793%

1.6412%

1.5104%

客戶存款利息支出

6,556.73

4,307.48

4,985.94

4,122.50

客戶資金存款平均數

462,928.56

861,759.79

1,171,228.49

905,468.90

客戶資金存款利息支出平均利率

1.4164%

0.4998%

0.4257%

0.4553%

自有銀行存款利息收入平均利率較為穩定，而客戶銀行存款利息收入和支出平均

利率大幅下降，主要原因系現在第三方存款劃款較為方便快捷，而理財產品多樣方便，

客戶更願意將閒餘資金投向其他理財產品，資金進出更為頻繁，雖客戶資金存款規模

大幅上升，但實際存留在被評估企業金額和時間更少，故導致利息收入和支出平均利

率大幅下降。

買入返售金融資產利息收入逐年上升，而賣出回購金融資產支出逐年下降，主要

系因被評估企業自由資金規模逐步上升，資金壓力逐漸趨小，故減少賣出回購融入資

金，同時為了獲得更多資金收益，進行買入返售，賺取短期資金利息。規模及平均利

率如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

買入返售金融資產利息收入

0.00

528.84

3,300.03

買入返售金融資產規模平均數

0.00

45,472.22

93,291.93

買入返售金融資產平均利率

#DIV/0!

1.1630%

3.5373%

賣出回購金融資產支出

1,506.97

615.41

361.03

121.72

賣出回購金融資產規模平均數

32,431.00

52,210.00

22,210.00

13,488.20

賣出回購金融資產平均利率

4.6467%

1.1787%

1.6255%

0.9025%

買入返售金融資產系2010年開始操作，按年初年末平均數計算利率偏低，2010

年底成規模後，2011年平均利率逐漸恢復接近真實水平，經查閱2011年9月底買入

返售金融資產平均利率為4.78%。賣出回購金融資產逐年降低規模和交易量，故平均

利率不能反映實際利率水平，經查閱2011年9月底賣出回購金融資產平均利率為

4.7%。

其他利息收入和其他利息支出發生較小，不再予以分析。

（4）投資收益和公允價值變動收益的歷史情況分析

被評估企業投資收益和公允價值變動收益近三年一期情況如下表：

單位：元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

投資收益

56,697,529.97

129,554,009.64

41,136,853.89

203,092,958.21

公允價值變動收益

-129,579,894.76

44,398,972.11

117,019,971.66

-164,768,296.55

收益合計

-72,882,364.79

173,952,981.75

158,156,825.55

38,324,661.66

自營證券平均投資規模

959,795,800.00

786,388,900.00

835,467,100.00

1,074,621,000.00

投資回報率

-7.5935%

22.1205%

18.9303%

3.5663%

從上表可以看出，當行情較好時，被評估企業自營證券投資收益較好，當行情較

差時，自營證券投資收益大幅下降。被評估企業2008年至2011年9月累計投資回報

率為8.14%。

（5）其他業務收入的歷史情況分析

被評估企業其他業務收入近三年一期情況如下表：

單位：元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

其他業務收入

固定資產租賃收入

4,105,434.56

6,256,363.84

4,512,369.20

3,585,250.65

表卡收入

111,121.00

61,974.40

20,031.00

8,289.00

清算尾差

3,387.77

-40.49

17.07

16.59

物管費收入

275,201.24

252,512.28

228,083.04

114,041.52

其他收入

1,256,779.04

881,626.99

945,247.48

203,075.01

其他業務收入

合計

5,751,923.61

7,452,437.02

5,705,747.79

3,910,672.77

從上表可以看出，其他業務收入主要為非經營性資產對外出租收入及物業管理收

入，而其他收入逐年降低。

2、營業收入的預測

（1）手續費及佣金收入的預測

① 佣金經紀業務席位收入的預測

由於國內經濟形勢尚未好轉，通貨膨脹率仍處高點，國際金融危機尚未過去，歐

盟忙於應付歐債危機，美國仍陷經濟復甦的泥潭的整體環境較差。故預計在目前國內

外經濟大背景情況下，2011年10-12月證券公司總交易量保持2011年1-9月的交易水

平即862,014.98/3=287,338.33億元，經預測2011年全年證券公司總交易量為

1,149,353.31億元，較2010年的1,253,137.41億元下滑9.03%。預計2012年仍繼續呈

下滑趨勢，但下滑比例放緩至5%。進入2013年，預計國內國際經過自2008年國際

金融危機以來長達5年的經濟鎮痛期後進入經濟恢復期，證券公司總交易量穩步恢復，

增長比例謹慎預計達到15%，2014年增長比例將達到30%，2015年增長比例放緩至

15%，2016年下降至5%，2017年及以後各年保持2016年水平。

對於市場份額，預計被評估企業2011年10-12月仍能保持2011年1-9月的水平

即0.99%，2012年及以後各年保持2011年水平。

對於佣金率，預計被評估企業2011年10-12月仍能保持2011年1-9月的水平即

0.1302%，隨著市場競爭加劇和證券公司總交易量的繼續走低，為保持市場份額，被

評估企業佣金率繼續下浮，預計2012年為0.1295%，以後四年每年下降0.0005%，2017

年及以後各年保持2016年水平。

經上述預測，佣金經紀業務席位收入預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

全國證券公司總交

易量增長幅度

-5.00%

15.00%

30.00%

15.00%

5.00%

0.00%

全國證券公司總交

易量（單位：億元）

862,014.98

287,338.33

1,091,885.64

1,255,668.49

1,632,369.04

1,877,224.40

1,971,085.62

被評估企業佔全國

總交易量市場份額

0.99%

被評估企業總交易

量（單位：億元）

7,565.09

2,844.65

10,809.67

12,431.12

16,160.45

18,584.52

19,513.75

被評估企業佣金率

0.1302%

0.1295%

0.1290%

0.1285%

0.1280%

0.1275%

佣金、經紀業務席位

收入

37,037.34

139,985.20

160,361.42

207,661.83

237,881.88

248,800.28

② 過戶費收入的預測

對於過戶費收入，預計被評估企業2011年10-12月仍能保持2011年1-9月的水

平即2.19%，以後各年均保持2011年水平。

經上述預測，過戶費收入預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

佣金、經紀業務席位

收入

37,037.34

139,985.20

160,361.42

207,661.83

237,881.88

248,800.28

過戶費與佣金比例

2.19%

過戶費收入

811.12

3,065.68

3,511.92

4,547.79

5,209.61

5,448.73

③ 其他手續費收入的預測

被評估企業委託費收入已被禁止收取，故不再予以預測。

開戶費收入隨著開戶數的減少也逐步減少，託管費收入、其他手續費收入以及代

理銷售金融產品收入也保持穩定，故按2011年1-9月收入水平預測2011年10-12月

收入，以後五年隨著證券公司總交易量的增長幅度變化，2017年及以後各年保持2016

年水平。

由於被評估企業的保薦業務剛剛起步，IPO成功案例尚未出現，導致代理承銷證

券收入、保薦業務收入、財務顧問收入、諮詢服務收入等相關收入處於不穩定和剛剛

起步階段，收入水平相對經紀業務明顯偏低，在國內無論市場份額和人員水平均處於

較低地位。故謹慎預計未來上述收入不會發生跳躍式爆炸性增長，故按2011年1-9

月收入水平預測2011年10-12月收入，以後五年隨著證券公司總交易量的增長幅度變

化，2017年及以後各年保持2016年水平。

代理客戶資產管理收入主要為被評估企業2010年發行的2個集合資產管理計劃

和2011年發行的1個集合資產管理計劃所獲得的管理費和託管費。隨著2011年證券

市場回調態勢，集合資產管理計劃交易量也相應減少，相應的管理費和託管費也相應

減少。故謹慎預計未來上述收入不會發生跳躍式爆炸性增長，故按2011年1-9月收入

水平預測2011年10-12月收入，以後五年隨著證券公司總交易量的增長幅度變化，2017

年及以後各年保持2016年水平。

具體如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

全國證券公司總交易

量增長幅度

-5.00%

15.00%

30.00%

15.00%

5.00%

0.00%

代理銷售金融產品收

入

932.53

310.84

1,181.20

1,358.38

1,765.89

2,030.77

2,132.31

開戶費收入

50.66

16.89

64.17

73.80

95.94

110.33

115.85

轉託管費收入

5.47

1.82

6.93

7.97

10.36

11.91

12.51

查詢修改掛失費收入

18.46

6.15

23.38

26.89

34.96

40.20

42.21

代理承銷證券收入

65.50

21.83

82.96

95.40

124.02

142.62

149.75

保薦業務收入

200.00

66.67

253.34

291.34

378.74

435.55

457.33

財務顧問收入

164.00

54.67

207.74

238.90

310.57

357.16

375.02

諮詢服務收入

29.49

9.83

37.35

42.95

55.84

64.22

67.43

代理客戶資產管理收

入

1,396.91

465.64

1,769.42

2,034.83

2,645.28

3,042.07

3,194.17

其他手續費收入

4.16

1.39

5.27

6.06

7.88

9.06

9.51

其他手續費收入合計

2,867.18

955.73

3,631.76

4,176.52

5,429.48

6,243.89

6,556.09

（2）手續費及佣金支出的預測

結算風險基金和結算費呈逐年萎縮狀態，故不再予以預測。

交易經手費、證管費與總交易量呈相應比例關係且穩定，故預測以後各年交易經

手費、證管費費用比例按2011年1-9月水平預測。

資金第三方存管費為客戶資金存款存放在籤約第三方監管銀行費用，與客戶資金

存款規模呈相應比例關係，隨著客戶資金存款規模的上升，費率相應下降，並逐漸趨

於穩定。故預測2011年10-12月客戶資金存款規模仍保持評估基準日水平，以後五年

隨著證券公司總交易量的增長幅度變化，2017年及以後各年保持2016年水平；預測

以後各年資金第三方存管費比例按2011年1-9月水平預測。

銀行結算手續費支出和其他手續費支出逐年減少趨於穩定。故按2011年1-9月收

入水平預測2011年10-12月收入，以後五年隨著證券公司總交易量的增長幅度變化，

2017年及以後各年保持2016年水平。

代理客戶資產管理支出系支付給銀行的銷售費用，和代理客戶資產管理收入成相

應比例關係。故預測以後各年代理客戶資產管理支出收入比例按2010年和2011年1-9

月加權平均水平預測。

具體如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

全國證券公司總交易

量增長幅度

-5.00%

15.00%

30.00%

15.00%

5.00%

0.00%

全國證券公司總交易

量（單位：億元）

862,014.98

287,338.33

1,091,885.64

1,255,668.49

1,632,369.04

1,877,224.40

1,971,085.62

交易經手費、證管費

費用比例

0.0158%

交易經手費、證管費

費用

4,494.55

17,079.28

19,641.17

25,533.51

29,363.54

30,831.73

期末客戶資金存款規

模（單位：億元）

68.88

65.44

75.26

97.84

112.52

118.15

資金三方存管費率

0.1930%

0.1925%

0.1920%

0.1915%

0.1910%

0.1905%

資金三方存管費用

332.35

1,292.83

1,350.72

1,657.43

2,008.94

2,197.13

2,250.76

銀行結算手續費支出

30.03

10.01

38.04

43.75

56.88

65.41

68.68

代理客戶資產管理收

入

465.64

1,769.42

2,034.83

2,645.28

3,042.07

3,194.17

代理客戶資產管理支

出收入比例

62.74%

代理客戶資產管理支

出

292.14

1,110.13

1,276.65

1,659.65

1,908.59

2,004.02

其他手續費支出

14.32

4.77

18.14

20.86

27.12

31.19

32.75

手續費及佣金支出合

計

5,133.82

19,538.42

22,333.15

28,934.59

33,377.67

35,134.31

35,187.94

（3）利息收入的預測

①自有銀行存款利息收入的預測

自有銀行存款利息收入平均利率較為穩定，而自由資金存款平均數呈穩定增長，

因收益法評估假設條件中規定每年所獲得的淨利潤按公司法規定計提10%盈餘公積

後的可供分配利潤不作為追加投資留存於被評估企業，全部作為利潤進行分配，故未

來自由銀行存款規模不會有所增長。故預測2011年10-12月及以後各年自由銀行存款

規模仍保持評估基準日水平（貨幣資金-客戶資金存款），而2011年10-12月及以後各

年自由銀行存款利息收入平均利率2011年1-9月水平。具體如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

期末自由資金存款規

模（單位：億元）

33.36

自由資金存款利率

2.12%

自由資金利息收入

1,768.08

7,072.32

②客戶銀行存款利息收入和支出的預測

客戶銀行存款利息收入和支出平均利率大幅下降，主要原因系現在第三方存款劃

款較為方便快捷，而理財產品多樣方便，客戶更願意將閒餘資金投向其他理財產品，

資金進出更為頻繁，雖客戶資金存款規模大幅上升，但實際存留在被評估企業金額和

時間更少，故導致利息收入和支出平均利率大幅下降，但趨於穩定。故預測2011年

10-12月客戶資金存款規模仍保持評估基準日水平，以後五年隨著證券公司總交易量

的增長幅度變化，2017年及以後各年保持2016年水平；預測2011年10-12月及以後

各年客戶資金存款收入利率和支出利率保持2011年1-9月的水平。

經上述預測，客戶銀行存款利息收入和支出預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

期末客戶資金存款規

模（單位：億元）

68.88

65.44

75.26

97.84

112.52

118.15

客戶資金存款利息收

入利率

1.51%

客戶資金利息收入

2,600.22

10,141.16

10,622.85

13,069.05

15,882.18

17,415.59

17,840.65

客戶資金存款利息支

出利率

0.46%

客戶資金利息支出

792.12

3,089.36

3,236.10

3,981.30

4,838.28

5,305.41

5,434.90

③買入返售金融資產利息收入和賣出回購金融資產支出的預測

買入返售金融資產利息收入逐年上升，而賣出回購金融資產支出逐年下降，主要

系因被評估企業自由資金規模逐步上升，資金壓力逐漸趨小，故減少賣出回購融入資

金，同時為了獲得更多資金收益，進行買入返售，賺取短期資金利息。故預測2011

年10-12月買入返售金融資產和賣出回購金融資產規模均仍保持評估基準日水平，以

後五年隨著證券公司總交易量的增長幅度變化，2017年及以後各年保持2016年水平；

預測2011年10-12月及以後各年買入返售金融資產和賣出回購金融資產規模利率保持

評估基準日水平即4.78%和4.7%。

經上述預測，買入返售金融資產利息收入和賣出回購金融資產支出預測結果如下

表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

期末買入返售金融資

產規模（單位：億元）

9.56

9.08

10.44

13.57

15.61

16.39

買入返售金融資產利

率

4.78%

買入返售金融資產利

息收入

1,142.42

4,454.96

4,665.28

5,738.39

6,974.02

7,648.00

7,834.42

期末賣出回購金融資

產規模（單位：億元）

2.70

2.57

2.96

3.85

4.43

4.65

賣出回購金融資產利

率

4.70%

賣出回購金融資產利

息收入

317.25

1,238.45

1,299.55

1,600.35

1,945.80

2,133.80

2,185.50

（4）投資收益和公允價值變動收益的預測

由於被評估企業自營證券投資規模相對平穩增加，但投資回報率起伏較大，故預

測2011年10-12月自營證券投資規模均仍保持2011年1-9月的水平，以後五年隨著

證券公司總交易量的增長幅度變化，2017年及以後各年保持2016年水平；預測2011

年10-12月及以後各年自營證券投資規模保持近三年一期累計投資回報率為8.14%。

經上述預測，投資收益預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

自營證券平均投資規

模（單位：億元）

10.75

10.21

11.74

15.26

17.55

18.43

投資回報率

8.14%

投資收益

2,187.63

8,530.72

8,933.65

10,989.00

13,353.67

14,643.86

15,002.02

（5）匯兌收益和其他業務收入的預測

因收益法評估假設條件中規定國家現行的金融政策無重大改變，利率、匯率等不

發生重大變化，故不對匯兌收益予以預測。

被評估企業其他業務收入主要為對外租賃房屋的房租收入和物業管理費收入，因

對外租賃房屋已作為非經營性資產單獨評估，故不對其他業務收入予以預測。

經上述預測，被評估企業營業收入預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

佣金、經紀業務席位

收入

37,037.34

139,985.20

160,361.42

207,661.83

237,881.88

248,800.28

過戶費收入

811.12

3,065.68

3,511.92

4,547.79

5,209.61

5,448.73

代理銷售金融產品收

入

310.84

1,181.20

1,358.38

1,765.89

2,030.77

2,132.31

開戶費收入

16.89

64.17

73.80

95.94

110.33

115.85

轉託管費收入

1.82

6.93

7.97

10.36

11.91

12.51

查詢修改掛失費收入

6.15

23.38

26.89

34.96

40.20

42.21

代理承銷證券收入

21.83

82.96

95.40

124.02

142.62

149.75

保薦業務收入

66.67

253.34

291.34

378.74

435.55

457.33

財務顧問收入

54.67

207.74

238.90

310.57

357.16

375.02

諮詢服務收入

9.83

37.35

42.95

55.84

64.22

67.43

代理客戶資產管理收

入

465.64

1,769.42

2,034.83

2,645.28

3,042.07

3,194.17

其他手續費收入

1.39

5.27

6.06

7.88

9.06

9.51

手續費及佣金收入合

計

38,804.19

146,682.64

168,049.86

217,639.10

249,335.38

260,805.10

交易經手費、證管費

費用

4,494.55

17,079.28

19,641.17

25,533.51

29,363.54

30,831.73

資金三方存管費用

332.35

1,292.83

1,350.72

1,657.43

2,008.94

2,197.13

2,250.76

銀行結算手續費支出

10.01

38.04

43.75

56.88

65.41

68.68

代理客戶資產管理支

出

292.14

1,110.13

1,276.65

1,659.65

1,908.59

2,004.02

其他手續費支出

4.77

18.14

20.86

27.12

31.19

32.75

手續費及佣金收入合

5,133.82

19,538.42

22,333.15

28,934.59

33,377.67

35,134.31

35,187.94

計

自由資金利息收入

1,768.08

7,072.32

客戶資金利息收入

2,600.22

10,141.16

10,622.85

13,069.05

15,882.18

17,415.59

17,840.65

買入返售金融資產利

息收入

1,142.42

4,454.96

4,665.28

5,738.39

6,974.02

7,648.00

7,834.42

利息收入合計

5,510.72

21,668.44

22,360.45

25,879.76

29,928.52

32,135.91

32,747.39

客戶資金利息支出

792.12

3,089.36

3,236.10

3,981.30

4,838.28

5,305.41

5,434.90

賣出回購金融資產利

息支出

317.25

1,238.45

1,299.55

1,600.35

1,945.80

2,133.80

2,185.50

利息支出合計

1,109.37

4,327.81

4,535.65

5,581.65

6,784.08

7,439.21

7,620.40

投資收益

2,187.63

8,530.72

8,933.65

10,989.00

13,353.67

14,643.86

15,002.02

營業收入合計

40,259.35

153,015.57

172,475.16

219,991.62

252,455.82

265,011.35

265,746.17

（三）關於營業支出的預測

1、營業支出的歷史情況分析

被評估企業營業支出近三年一期情況如下表：

單位：元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

二、營業支出：

631,080,437.60

1,212,736,935.98

933,504,371.21

608,676,121.46

1、營業稅金及附加

72,821,402.05

131,510,008.33

104,022,000.13

67,409,901.97

2、業務及管理費

557,028,137.05

1,075,526,039.63

825,466,252.94

539,095,409.77

3、資產減值損失

-4,294,173.88

727,512.16

-7,040.59

94,253.96

4、其他業務成本

5,525,072.38

4,973,375.86

4,023,158.73

2,076,555.76

（1）營業稅金及附加的歷史情況分析

被評估企業營業稅稅率為5%，計稅基礎為手續費收入+利息收入+投資收益－交

易經手費、證管費費用－證券投資者保護基金，其中證券投資者保護基金系按營業收

入的1%計提。

由於被評估企業營業部按所處地區不同繳納不同稅率城建稅及各種附加稅，2011

年1-9月城建稅平均稅負為6.82%，各項附加稅平均稅負為5.56%。

（2）業務及管理費的歷史情況分析

被評估企業業務及管理費近三年一期情況如下表：

單位：元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

職工工資

349,375,096.11

730,492,777.29

429,015,185.04

256,699,205.58

住房公積金

5,095,195.43

6,091,695.30

8,457,727.30

9,528,257.78

職工福利費

13,206,491.67

18,870,599.08

26,593,834.16

21,828,125.15

職工教育經費

3,880,432.25

3,351,736.09

6,443,388.50

3,100,207.26

工會經費

6,987,501.92

11,857,215.34

139,120.94

7,676,883.12

勞動保險費

13,224,385.59

16,522,927.03

31,272,813.76

32,436,526.43

勞動保護費

1,266,800.00

1,811,723.08

2,946,463.45

2,285,655.50

勞務費

0.00

175,188.66

176,588.51

1,350,003.73

網絡線路費

9,211,614.87

11,339,812.95

13,769,014.85

11,015,896.75

電子設備運轉費

10,364,480.41

27,319,874.57

31,473,339.83

15,854,389.83

安全防衛費

2,380,184.51

3,706,680.15

5,093,078.17

3,599,738.36

機動車輛運營費

5,417,227.21

6,203,096.79

7,034,869.32

5,535,060.76

財產保險費

195,597.27

265,889.75

281,863.37

226,431.33

郵電通訊費

6,569,423.55

10,589,752.50

12,372,605.27

7,985,499.88

印刷費

3,133,138.63

3,512,896.40

3,808,736.55

1,946,402.07

公雜費

4,148,241.83

4,776,346.13

4,973,148.05

3,309,596.87

會議費

3,711,774.51

9,866,601.29

12,086,345.38

5,544,999.41

差旅費

6,113,420.49

8,768,470.71

14,383,905.03

11,459,381.46

水電氣費

7,897,291.15

8,229,815.94

8,428,405.83

7,223,146.81

租賃費

14,674,187.70

16,677,343.60

19,682,083.39

18,369,181.47

修理費

4,715,980.61

7,674,722.61

8,710,461.80

7,329,865.96

稅金

4,589,182.89

5,454,905.15

4,495,358.66

3,623,245.29

訴訟費

398,156.00

161,732.43

34,010.00

30,050.00

公證費

6,800.00

0.00

1,000.00

2,700.00

諮詢費

3,903,288.81

4,269,916.25

7,288,148.22

4,112,493.17

業務宣傳費

818,531.14

11,288,091.58

13,711,054.16

3,305,661.09

業務招待費

10,611,555.03

15,118,705.30

23,713,708.68

15,546,860.98

固定資產折舊費

34,539,944.31

28,072,610.65

40,694,616.54

39,867,796.42

辦公用品費

5,154,830.33

6,307,289.93

7,436,090.19

2,402,842.96

長期待攤費用攤銷費

3,725,182.15

5,210,319.59

6,292,937.16

11,882,205.40

綠化費

322,868.20

355,745.99

493,586.20

326,204.48

交易所會員年費

9,700,452.50

18,079,363.29

10,949,999.27

0.00

交易所設施使用費

4,200,021.55

4,706,233.03

5,739,386.91

2,171,588.00

廣告費

222,202.00

6,642,035.29

1,877,546.98

3,338,822.30

聘請中介機構費

748,168.00

1,492,510.00

1,522,850.40

1,510,097.00

物業管理費

3,064,227.80

2,978,794.85

2,978,238.79

2,811,324.82

開辦費

0.00

5,004,959.06

4,245,753.30

0.00

證券投資者保護基金

2,636.36

50,637,593.00

44,175,444.75

12,246,959.35

董事會費

1,541,520.59

605,896.98

892,501.23

714,311.40

行業監管及協會會費

715,511.00

967,311.00

1,726,211.00

790,800.00

黨組織活動費

1,194,592.68

66,861.00

54,832.00

106,991.60

合計

557,028,137.05

1,075,526,039.63

825,466,252.94

539,095,409.77

① 人工成本的歷史情況分析

被評估企業為服務型企業，其主要成本為人工成本，各年人工成本與營業收入比

例如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

基本工資

7,512.89

10,249.64

9,272.84

績效工資

65,536.39

32,651.88

16,397.08

工資合計

34,937.51

73,049.28

42,901.52

25,669.92

營業收入

125,541.12

253,190.38

220,865.34

122,469.59

績效工資收入比例

25.88%

14.78%

13.39%

被評估企業因系統調整，無法提供2008年基本工資和績效工資數據。

從上表可以看出，被評估企業2010年績效工資計提比例較2009年大幅下降，經

了解，主要系因市場競爭激烈，為穩定客戶，被評估企業佣金率從2009年的0.1711%

大幅度下降至0.1468%，導致佣金收入大幅減少約3.3億元，為消化如此大額收入的

減少，被評估企業主要削減績效工資計提比例彌補部分佣金收入的減少。2011年1-9

月因總交易額和營業收入大幅下降，績效工資收入比例略有下降。

對於基本工資，分析如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

期末員工總數

2010

2558

3066

2941

基本工資

7,512.89

10,249.64

9,272.84

員工人均年基本工資（單位：元）

32,893.56

36,449.63

41,164.58

人均工資增長幅度

10.81%

12.94%

註：1、員工人均年基本工資＝基本工資/[(期初員工總數+期末員工總數)/2]

2、2011年1-9月人均工資增長幅度系按2011年1-9月發生額估算成2011年全年

數測算

從上表可以看出，在社會物價上漲和削減績效工資的雙重壓力下，為引進人才和

穩定員工隊伍，被評估企業提供了相當高的提薪幅度。

對於其他人工成本，被評估企業未按有關規定將工會經費和職工教育經費按2%

和1.5%的規定比例按時足額計提，其他人工成本與基本工資呈相應比例，如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

基本工資

7,512.89

10,249.64

9,272.84

住房公積金

509.52

609.17

845.77

952.83

住房公積金計提比例

8.11%

8.25%

10.28%

職工福利費

1,320.65

1,887.06

2,659.38

2,182.81

職工福利費計提比例

25.12%

25.95%

23.54%

勞動保險費

1,322.44

1,652.29

3,127.28

3,243.65

勞動保險費計提比例

21.99%

30.51%

34.98%

勞動保護費

126.68

181.17

294.65

228.57

勞動保護費計提比例

2.41%

2.87%

2.46%

勞務費

0.00

17.52

17.66

135.00

從上表可以看出，各人工成本計提比例均比較平穩。勞務費2011年1-9月大幅增

加，主要系部分低級崗位外包所致。

② 非固定費用的歷史情況分析

各年非固定費用如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

電子設備運轉費

1,036.45

2,731.99

3,147.33

1,585.44

機動車輛運營費

541.72

620.31

703.49

553.51

郵電通訊費

656.94

1,058.98

1,237.26

798.55

印刷費

313.31

351.29

380.87

194.64

公雜費

414.82

477.63

497.31

330.96

會議費

371.18

986.66

1,208.63

554.50

差旅費

611.34

876.85

1,438.39

1,145.94

稅金

458.92

545.49

449.54

362.32

諮詢費

390.33

426.99

728.81

583.80

業務宣傳費

81.85

1,128.81

1,371.11

330.57

業務招待費

1,061.16

1,511.87

2,371.37

1,554.69

辦公用品費

515.48

630.73

743.61

240.28

廣告費

22.22

664.20

187.75

148.27

非固定費用合計

6,475.73

12,011.80

14,465.49

8,383.46

營業收入

125,541.12

253,190.38

220,865.34

122,469.59

非固定費用與收入比例

5.16%

4.74%

6.55%

6.85%

2009年營業收入大幅增加，非固定費用與收入比例有所下降，2010年和2011年

1-9月被評估企業大幅投入營銷力度，但營業收入未能有效提升，導致比例大幅增加。

③ 固定費用的歷史情況分析

各年固定費用如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

網絡線路費

921.16

1,133.98

1,376.90

1,101.59

安全防衛費

238.02

370.67

509.31

359.97

財產保險費

19.56

26.59

28.19

22.64

水電氣費

789.73

822.98

842.84

722.31

租賃費

1,467.42

1,667.73

1,968.21

1,836.92

修理費

471.60

767.47

871.05

732.99

物業管理費

306.42

297.88

297.82

281.13

付現成本小計

4,213.91

5,087.31

5,894.31

5,057.56

付現成本增長幅度

20.73%

15.86%

14.41%

固定資產折舊費

3,453.99

2,807.26

4,069.46

3,986.78

長期待攤攤銷費

372.52

521.03

629.29

1,188.22

非付現成本小計

3,826.51

3,328.29

4,698.76

5,175.00

固定費用合計

8,040.42

8,415.60

10,593.07

10,232.56

註：2011年1-9月付現成本增長幅度系按2011年1-9月發生額估算成2011年全年數

測算

2010年和2011年1-9月固定費用大幅度增加，主要系2009年至2011年被評估

企業陸續改造各營業部設施和裝修，非付現成本（固定資產折舊費、長期待攤攤銷費）

大幅增加，同時付現成本因設備增加導致各項費用等也相應增加。

④ 其他費用的歷史情況分析

各年其他費用如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

訴訟費

39.82

16.17

3.40

3.01

公證費

0.68

0.00

0.10

0.27

綠化費

32.29

35.57

49.36

32.62

聘請中介機構費

74.82

149.25

152.29

151.01

董事會費

154.15

60.59

89.25

71.43

行業監管及協會會費

71.55

96.73

172.62

79.08

黨組織活動費

119.46

6.69

5.48

10.70

其他費用合計

492.76

365.01

472.50

348.12

其他費用增長幅度

-25.93%

29.45%

-1.77%

註：2011年1-9月其他費用增長幅度系按2011年1-9月發生額估算成2011年全年數

測算

其他費用2010年較2009年大幅增加，2011年估算數與2010年持平。

⑤ 交易所費用的歷史情況分析

交易所費用如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

交易所會員年費

970.05

1,807.94

1,095.00

0.00

交易所設施使用費

420.00

470.62

573.94

217.16

交易所費用合計

1,390.05

2,278.56

1,668.94

217.16

被評估企業總交易量

71,948,200.00

138,358,000.00

136,139,200.00

85,212,800.00

交易所費用與總交易量比例

0.001932%

0.001647%

0.001226%

0.000255%

證券投資者保護基金

0.26

5,063.76

4,417.54

1,224.70

交易所會員年費和交易所設施使用費均為年底結算，2011年1-9月尚未全部發生。

證券投資者保護基金系應按營業收入的1%計提每半年繳納一次。

（3）資產減值損失的歷史情況分析

各年資產減值損失如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

壞帳準備

-429.42

72.75

-0.70

9.43

主要系按照會計政策計提的其他應收款壞帳準備，歷年來逐年減少。

（4）其他業務支出的歷史情況分析

各年其他業務支出如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2008年

2009年

2010年

2011年1-9月

開戶費

524.09

447.60

337.47

89.85

轉託管費

12.00

20.55

28.02

13.82

其他成本

16.41

29.19

36.83

103.99

其他業務成本合計

552.51

497.34

402.32

207.66

開戶費和轉託管費隨著新開戶數的減少逐漸減少，其他成本2011年1-9月偶然增

加。

2、營業支出的預測

（1）營業稅金及附加的預測

預測各年營業稅稅率為5%，城建稅稅率維持2011年1-9月水平即6.82%，各項

附加稅平均稅負維持2011年1-9月水平即5.56%。

經上述預測，營業稅金及附加預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

手續費收入

38,804.19

146,682.64

168,049.86

217,639.10

249,335.38

260,805.10

手續費支出

5,133.82

19,538.42

22,333.15

28,934.59

33,377.67

35,134.31

35,187.94

手續費淨收入

33,670.37

127,144.22

145,716.71

188,704.51

215,957.71

225,670.79

225,617.16

利息收入

5,510.72

21,668.44

22,360.45

25,879.76

29,928.52

32,135.91

32,747.39

利息支出

1,109.37

4,327.81

4,535.65

5,581.65

6,784.08

7,439.21

7,620.40

利息淨收入

4,401.35

17,340.63

17,824.80

20,298.11

23,144.44

24,696.70

25,126.99

投資收益

2,187.63

8,530.72

8,933.65

10,989.00

13,353.67

14,643.86

15,002.02

收入合計

40,259.35

153,015.57

172,475.16

219,991.62

252,455.82

265,011.35

265,746.17

證券投資者保護基金

比例

1.00%

證券投資者保護基金

402.59

1,530.16

1,724.75

2,199.92

2,524.56

2,650.11

2,657.46

交易經手費、證管費

費用

4,494.55

17,079.28

19,641.17

25,533.51

29,363.54

30,831.73

計稅基礎

41,605.40

158,272.36

177,978.04

226,774.43

260,729.47

274,103.03

275,065.32

營業稅稅率

5.00%

營業稅

2,080.27

7,913.62

8,898.90

11,338.72

13,036.47

13,705.15

13,753.27

城建稅稅率

6.82%

城建稅

141.87

539.71

606.90

773.30

889.09

934.69

937.97

各項附加稅率

5.56%

各項附加

115.66

440.00

494.78

630.43

724.83

762.01

764.68

營業稅金及附加合計

2,337.80

8,893.33

10,000.58

12,742.45

14,650.39

15,401.85

15,455.92

（2）業務及管理費的預測

① 人工成本的預測

預測績效工資2011年10-12月仍保持2011年1-9月的水平即為營業收入的

13.39%，2012年因預測營業收入繼續下滑，預測績效工資佔營業收入的比例也下滑至

13%，2013年因預測營業收入恢復增長，預測績效工資佔營業收入的比例回復至14%，

2014年、2015年、2016年隨著營業收入增長幅度，預測績效工資佔營業收入的比例

分別上升到15.5%、16.5%、17%，2017年及以後各年保持2016年水平。

預測基本工資2011年10-12月仍保持2011年1-9月的水平即為2011年1-9月發

生額的三分之一，2012年繼續保持8%的增長比例，2013年至2016年增長比例逐步

下降，分別為6%、3%、2%和1%，2017年及以後各年保持2016年水平。

工會經費和職工教育經費預測各年發生額為各年基本工資的2%和1.5%。

住房公積金、職工福利費、勞動保險費和勞動保護費預測各年發生額佔基本工資

的比例保持2011年1-9月的水平即10.28%、23.54%、34.98和2.46%。

預測勞務費2011年10-12月仍保持2011年1-9月的水平即為2011年1-9月發生

額的三分之一，以後各年增長率和基本工資增長率一致。

經上述預測，人工成本預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

預測營業收入

40,259.35

153,015.57

172,475.16

219,991.62

252,455.82

265,011.35

績效工資與營業收入

比例

13.39%

13.00%

14.00%

15.50%

16.50%

17.00%

績效工資

5,390.73

19,892.02

24,146.52

34,098.70

41,655.21

45,051.93

基本工資增長率

8.00%

6.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%

基本工資

3,090.95

13,352.89

14,154.06

14,578.68

14,870.25

15,018.95

住房公積金比例

10.28%

住房公積金

317.75

1,372.68

1,455.04

1,498.69

1,528.66

1,543.95

職工福利費比例

23.54%

職工福利費

727.61

3,143.27

3,331.87

3,431.82

3,500.46

3,535.46

職工教育經費比例

1.50%

職工教育經費

46.36

200.29

212.31

218.68

223.05

225.28

工會經費比例

2.00%

工會經費

61.82

267.06

283.08

291.57

297.41

300.38

勞動保險費比例

34.98%

勞動保險費

1,081.21

4,670.84

4,951.09

5,099.62

5,201.61

5,253.63

勞動保護費比例

2.46%

勞動保護費

76.04

328.48

348.19

358.64

365.81

369.47

勞務費

33.75

182.25

193.19

198.99

202.97

205.00

人工成本合計

10,826.22

43,409.78

49,075.35

59,775.39

67,845.43

71,504.05

② 非固定費用的預測

預測非固定費用2011年10-12月仍保持2011年1-9月的水平即為營業收入的

6.85%，2012年及以後各年保持2011年水平。

經上述預測，非固定費用預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

預測營業收入

40,259.35

153,015.57

172,475.16

219,991.62

252,455.82

265,011.35

非固定費用與營業收

入比例

6.85%

非固定費用合計

2,757.77

10,481.57

11,814.55

15,069.43

17,293.22

18,153.28

③ 固定費用的預測

預測固定費用2011年10-12月仍保持2011年1-9月的水平即為2011年1-9月發

生額的三分之一，但本次評估假設條件中包括不考慮經營規模擴大，故未來被評估企

業保持目前固定資產、長期待攤費用資產規模並不再增加，每年僅保持更新，故預測

固定費用中的非付現成本（固定資產折舊費、長期待攤費用攤銷費）各年繼續保持2011

年全年規模；預測固定費用中的付現成本2012年繼續增長10%，2013年至2016年增

長比例逐步下降，分別為6%、3%、2%和1%，2017年及以後各年保持2016年水平。

經上述預測，固定費用預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

非付現成本

5,175.00

1,725.00

6,900.00

付現成本增長比例

8.00%

6.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%

付現成本

5,057.56

1,685.85

7,282.88

7,719.85

7,951.45

8,110.48

8,191.58

固定費用合計

10,232.56

3,410.85

14,182.88

14,619.85

14,851.45

15,010.48

15,091.58

④ 其他費用的預測

預測其他費用2011年10-12月仍保持2011年1-9月的水平即為2011年1-9月發

生額的三分之一，2012年及以後各年保持2011年全年水平。

經上述預測，其他費用預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

其他費用合計

492.76

164.25

657.01

⑤ 交易所費用的預測

預測交易所會員費和設施使用費各年均保持2010年的水平及佔總交易量的

0.001226%。

預測證券投資者保護基金各年發生額為營業收入的1%。

經上述預測，交易所費用預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

華西證券總交易量

（單位：億元）

7,565.09

2,844.65

10,809.67

12,431.12

16,160.45

18,584.52

19,513.75

交易所費用比率

0.001226%

交易所會員費和設施

使用費

217.16

1,059.07

1,325.27

1,524.06

1,981.27

2,278.46

2,392.39

預測營業收入

40,259.35

153,015.57

172,475.16

219,991.62

252,455.82

265,011.35

證券投資者保護基金

比例

1.00%

證券投資者保護基金

402.59

1,530.16

1,724.75

2,199.92

2,524.56

2,650.11

2,657.46

交易所費用合計

1,461.66

2,855.43

3,248.81

4,181.19

4,803.02

5,042.50

5,049.85

註：2011年10-12月交易所會員費和設施使用費＝2011年全年總交易量*交易所費用

比率-2011年1-9月已發生交易所會議費和設施使用費

（3）資產減值損失的預測

由於歷年來資產減值損失發生額逐年減少，故不再對資產減值損失予以預測。

（4）其他業務支出的預測

預測其他業務支出2011年10-12月仍保持2011年1-9月的水平即為2011年1-9

月發生額的三分之一，2012以後五年隨著證券公司總交易量的增長幅度變化，2017

年及以後各年保持2016年水平

經上述預測，其他業務支出預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

全國證券公司總交易

量增長幅度

-5.00%

15.00%

30.00%

15.00%

5.00%

0.00%

其他業務成本合計

207.66

69.22

263.03

302.48

393.22

452.20

474.81

經上述預測，被評估企業營業支出預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

營業稅金及附加

2,337.80

8,893.33

10,000.58

12,742.45

14,650.39

15,401.85

15,455.92

人工成本

10,826.22

43,409.78

49,075.35

59,775.39

67,845.43

71,504.05

非固定費用

2,757.77

10,481.57

11,814.55

15,069.43

17,293.22

18,153.28

固定費用

3,410.85

14,182.88

14,619.85

14,851.45

15,010.48

15,091.58

其他費用

164.25

657.01

交易所費用

1,461.66

2,855.43

3,248.81

4,181.19

4,803.02

5,042.50

5,049.85

業務管理費合計

18,620.75

71,586.67

79,415.57

94,534.47

105,609.16

110,448.42

110,455.77

其他業務支出

69.22

263.03

302.48

393.22

452.20

474.81

營業支出合計

21,027.77

80,743.03

89,718.63

107,670.14

120,711.75

126,325.08

126,386.50

（四）所得稅費用的預測

被評估企業企業所得稅稅率為25%，未享受任何稅收優惠政策。故預測被評估企

業各年企業所得稅稅率為25%。

經上述預測，被評估企業所得稅費用預測結果如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

1-9月

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

營業收入

122,469.59

40,259.35

153,015.57

172,475.16

219,991.62

252,455.82

265,011.35

265,746.17

營業支出

60,867.61

21,027.77

80,743.03

89,718.63

107,670.14

120,711.75

126,325.08

126,386.50

營業利潤

61,601.98

19,231.58

72,272.54

82,756.53

112,321.48

131,744.07

138,686.27

139,359.67

利潤總額

61,601.98

19,231.58

72,272.54

82,756.53

112,321.48

131,744.07

138,686.27

139,359.67

所得稅稅率

25.00%

所得稅費用

4,807.90

18,068.13

20,689.13

28,080.37

32,936.02

34,671.57

34,839.92

註：1、由於未來收益預測不預測營業外收支，在不考慮營業外收支的情況下，經上

述測算，2017年利潤總額較2011年平均複合增長率為9.5%。

（五）營運資金增加

營運資金從會計的角度看是指流動資產與流動負債的淨額。為可用來償還支付義

務的流動資產，減去支付義務的流動負債的差額。

被評估企業為證券公司，其主要營運資產為各種存款、結算備付金、保證金、金

融資產等，均有良好的短期流動性，故可視為現金等價物。而被評估企業評估基準日

其他流動資產佔總資產比例僅0.69%，其他流動負債佔總負債比例僅1.85%，應付職

工薪酬、應交稅費餘額均較小，且預計預測期內變化較小且均為當期發生當期支付，

故不再對營運資金增加項目預測。

（六）籌資活動

被評估企業自有資金規模足以滿足日常經營需求，故不再預測需要籌資。

（七）投資活動

假設企業的生產經營保持為簡單再生產，不考慮擴大再生產，即不再新設立營業

部等分支機構，企業按規定提取的固定資產折舊全部用於原有固定資產的維護和更

新，並假定此種措施足以並恰好保持企業的經營規模維持不變。故預測期各年投資支

出為當年的非付現成本（固定資產折舊費、長期攤銷攤銷費）。

（八）付現成本

非付現成本為被評估企業各年的固定資產折舊費以及無形資產、長期待攤攤銷

費。

E、折現率的選取

折現率的確定

折現率，又稱期望投資回報率，是基於收益法確定評估價值的重要參數。由於被

評估企業不是上市公司，其折現率不能直接計算獲得。因此本次評估採用選取對比公

司進行分析計算的方法估算被評估企業期望投資回報率。為此，第一步，首先在上市

公司中選取對比公司，然後估算對比公司的系統性風險係數β（LeveredBeta）；第二

步，根據對比公司資本結構、對比公司β以及被評估公司資本結構估算被評估企業的

期望投資回報率，並以此作為折現率。

1）選取對比公司

該部分見市場法說明

2）股權回報率的確定（CAPM）

為了確定股權回報率，我們利用資本定價模型（CAPM）。CAPM 是通常估算股

權投資者期望收益率的方法。它可以用下列公式表述：

Re= Rf + β×ERP +Rs

其中：

Re ：股權回報率

Rf ：無風險回報率

β ： Beta 風險係數

ERP ：市場風險超額回報率

Rs ：公司特有風險超額回報率

分析估算 CAPM，我們採用以下幾步：

第一步：確定無風險收益率 Rf

我們在滬、深兩市選擇從評估基準日到國債到期日剩餘期限超過5 年期的國債，

並計算其到期收益率，取所有國債到期收益率的平均值作為本次評估無風險收益率。

我們以上述國債到期收益率的平均值 4.02%作為本次評估的無風險收益率。

第二步：確定股權市場風險超額回報率 ERP

市場風險溢價是對於一個充分風險分散的市場投資組合，投資者所要求的高於無

風險利率的回報率，由於目前國內A 股市場是一個新興而且相對封閉的市場，一方

面，歷史數據較短，並且在市場建立的前幾年中投機氣氛較濃，投資者結構、投資理

念在不斷的發生變化，市場波動幅度很大；另一方面，目前國內對資本項目下的外匯

流動仍實行較嚴格的管制，再加上國內市場股權割裂的特有屬性（存在非流通股），

因此，直接通過歷史數據得出的股權風險溢價包含有較多的異常因素，不具有可信度；

國際上新興市場的風險溢價通常採用成熟市場的風險溢價進行調整確定，因此本次評

估採用公認的成熟市場（美國市場）的風險溢價進行調整，具體計算過程如下：

市場風險溢價=成熟股票市場的基本補償額+國家補償額

=成熟股票市場的基本補償額+國家違約補償額×（σ股票/σ國債）

式中：成熟股票市場的基本補償額取美國1928－2008 年股票與國債的算術平均

收益差5.65%；國家違約補償額：根據國家債務評級機構Moody』 Investors Service 對

我國的債務評級為A1，轉換為國家違約補償額為1.4%。

σ 股票/σ 國債：新興市場國家股票的波動平均是債券市場1.5倍；

則：ERP=5.65%+1.4%×1.5=7.75%

故本次市場風險溢價取7.75%。

第三步：根據對比公司 Unlevered Beta估算被評估企業Unlevered Beta

Beta（β）被認為是衡量公司相對風險的指標。投資股市中一個公司，如果其β 值

為1.1 則意味著其股票風險比整個股市平均風險高10%；相反，如果公司β為0.9，

則表示其股票風險比股市平均低10%。本次該係數取自WIND提供的對比公司2008

年－2011年9月的β係數。取值情況如下：

對比公司

Beta（對數）

宏源證券

1.361

長江證券

1.3818

國元證券

1.3389

平均值

1.3606

本次取其值作為華西證券的Beta（β）。

第四步：估算公司特有風險超額回報率 Rs

公司特有風險是指發生於個別公司的特有事件造成的風險，這類風險只涉及個別

企業和個別是投資項目，不對所有企業或投資項目產生普遍的影響，一般來說公司特

有風險可分為經營風險、財務風險和其他風險。根據目前宏觀經濟狀況、華西證券面

臨的經營風險，從穩健性角度出發，本次企業特定風險取3%。

第五步：計算被評估企業股權投資回報率

將恰當的數據代入CAPM公式中，計算出對被評估企業的股權期望回報率。

Re＝Rf + β×ERP +Rs

＝4.02%＋1.3606×7.75%＋3%＝17.56%

F、淨利潤折現預測匯總

根據上述對被評估企業未來淨利潤折現參數的各項預測，匯總如下表：

單位：萬元

項目/報表年度

2011年

10-12月

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

以後各年

利潤總額

19,231.58

72,272.54

82,756.53

112,321.48

131,744.07

138,686.27

139,359.67

所得稅費用

4,807.90

18,068.13

20,689.13

28,080.37

32,936.02

34,671.57

34,839.92

淨利潤

14,423.68

54,204.41

62,067.40

84,241.11

98,808.05

104,014.70

104,519.75

營運資金增加

0.00

籌資活動

0.00

投資活動

1,725.00

6,900.00

付現成本

1,725.00

6,900.00

淨現金流

14,423.68

54,204.41

62,067.40

84,241.11

98,808.05

104,014.70

104,519.75

折現率

17.56%

折現係數

0.9604

0.8169

0.6949

0.5911

0.5028

0.4277

0.3638

2.0718

淨現值

13,852.50

44,279.58

43,130.63

49,794.92

49,680.69

44,487.09

38,024.28

216,544.01

淨現值合計

499,793.71

G、非經營性資產評估說明

1、其他貨幣資金

1-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，其他貨幣資金帳面金額為7,658,862.77

元，有5個明細帳戶，內容為系成都總部及3個營業部房改購房款。

1-2清查核實的過程和方法

詳見上述流動資產清查段。

1-3評估過程

以清查核實後帳面值作為其評估值。

1-4評估結論

經上述評估，其他貨幣資金評估值為7,658,862.77元。

2、其他應收款

2-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，其他應收款中有4筆屬於非經營性資

產金額合計為1,905,002.64元，壞帳準備1,905,002.64元。

2-2清查核實的過程和方法

詳見上述流動資產清查段。

2-3評估過程

①確定預計壞帳損失

通過評估人員與企業有關人員共同進行分析判斷，無預計壞帳損失。

②選擇評估方法

本次評估採用個別估價法。

其他應收款評估值=其他應收款帳面值-預計壞帳損失

2-4評估結論

經上述評估，上述4筆其他應收款評估值為零。

3、長期股權投資

3-1清查的核實範圍

被評估企業申報的長期股權投資，截止評估基準日帳面金額為178,923,896.87元，

系被評估企業持有的2家股權投資。

3-2清查核實的過程及方法

詳見上述非流動資產清查段。

3-3評估方法及過程

3-3-1被評估企業持有華西期貨有限責任公司100%的股權，華西期貨有限責任公

司於2008年1月成立，註冊資本200萬元。評估人員對華西期貨有限責任公司進行

了現場勘查，該公司處於正常經營狀態。本次評估值根據實際出資額按被評估企業持

有華西期貨有限責任公司100%股權計算。評估值按被投資單位基準日評估後的淨資

產評估值與投資比例相乘計算，評估基準日華西期貨有限責任公司的淨資產評估值為

86,949,719.06元。詳見「第四部分華西期貨有限責任公司評估說明」。

長期投資評估值＝被投資單位基準日淨資產評估值×投資比例

＝86,949,719.06元×100%

＝86,949,719.06元

3-3-2被評估企業持有華西金智投資有限責任公司100%的股權。華西金智投資有

限責任公司於2010年5月成立，註冊資本人民幣壹億元。評估人員對華西金智投資

有限責任公司進行了現場勘查，該公司處於正常經營狀態。本次評估值根據實際出資

額按被評估企業持有華西金智投資有限責任公司100%股權計算。評估值按被投資單

位基準日評估後的淨資產評估值與投資比例相乘計算，評估基準日華西金智投資有限

責任公司的淨資產評估值為98,938,313.84元。詳見「第五部分華西金智投資有限責

任公司評估說明」。

長期投資評估值＝被投資單位基準日淨資產評估值×投資比例

＝98,938,313.84元×100%

＝98,938,313.84元

3-4評估結論

經上述評估，長期股權投資評估值為185,888,032.90元。

4、房屋及建築物

4-1房屋建築物的清查核實的方法

對以房地產權證為主要依據確定房屋及土地的產權歸屬。

房屋的面積以法定權證記載的數字為準，無法定權證的以權源文件或相關資料為

準（例如購房合同或施工決算），權源文件或相關資料的有關記載不足信時，採用實

際丈量的方法確定。

4-2 房屋建築物的清查核實

委估房地產的概況：

成都市華西證券大廈原屬四川證券交易中心，2000年6月四川證券交易中心與四

川省證券股份有限公司合併重組後，由重組後的華西證券有限責任公司承繼產權。該

大廈位於成都市青羊區陝西街239號，為鋼混結構，房屋總層數14層，總建築面積

8326.9平方米，於1999年12月竣工投入使用。

該大廈權屬登記狀況如下：

房屋

所有

權證

登記

情況

房產權證號

蓉房權證成房監證字第0601109號

房屋所有權人

華西證券有限責任公司

房屋坐落

成都市青羊區陝西街239號

丘（地）號

權0512711

產別

單位產

結構

鋼混

總層數

14層

其中：

4~14層，5597.34平方米，設計用途：辦公

1~3層，2729.56平方米，設計用途：商業

共有人

土地

使用

權證

登記

情況

土地使用權證號

成國用（2000）字第546號

座落

青羊區陝西街239號

地號

用途

綜合

使用權類型

出讓

終止日期

2046年6月30日

使用權面積

2183.8平方米

其中：共用分攤面

積

2183.8平方米

該大廈為獨立基礎，矩形鋼混柱梁，外牆仿古青磚、玻璃幕牆，內牆主要為乳膠

漆，地面主要為地磚，天棚主要為礦棉板吊頂，以木包門為主，底層為平開玻璃門，

主要為鋁合金玻璃窗，配備客梯2部，中央空調、安全監控、區域網、電話、消防等，

水電齊備，設施運行正常。

根據被評估單位提供資料及我們現場查勘了解，華西證券大廈中底面555平方米，

11層608平方米及16層131平方米用作出租使用。

4-3評估方法及評估過程

4-3-1評估方法

根據資產評估準則——不動產的相關規定，房地產評估方法包括市場法、收益法

和成本法三種基本方法，在房地產評估實踐中以及社會公眾接受度角度市場法為房地

產評估的著選方法，成都寫字樓、底商形態房地產市場交易活躍，與待估房地產相似

交易案例較多，故本次評估選用市場法進行。

房地產評估中市場法是指將待估房地產與在估價時點近期有過交易的類似房地

產進行比較，對這些類似房地產的已知價格作出適當的修正，以此估算待估房地產的

客觀全理價格或價值的方法，計算公式為：

待估房地產價格＝比較案例交易價格×交易情況修正係數×日期修正係數×區域因

素修正係數×個別因素修正係數。

4-3-2評估過程

非經營性資產——華西大廈底商555平方米

評估人員通過市場調查並查詢有關成都市房地產租售信息，經比較選擇建築規

模、結構、用途、地理位置為同一小區的三個比較實例如下：

名稱

西府少城底商

金家壩臨街底商

國泰現代之窗底商

華西證券大廈底商

位置

小南街109號

金家壩街

永安路四段

梨花街

面積

57.66

用途

商業

交易情況

正常

交易單價(元/m2)

34,686.00

38,889.00

36,437.00

交易日期

2011年9月

2011年10月

2011年8月

個

別

因

素

建築類型

底商

臨街狀況

單面臨街

建築結構

鋼混

磚混

鋼混

新舊程度

新

一般

較新

形狀

矩形

配套

水電迅

區

域

因

素

區域位置

人民公園休閒住

宅商務區

人民公園休閒住宅

商務區

天府廣場商業區

人民公園休閒住宅

商務區

繁華程度

鄰人民公園，休

閒、商業、餐飲等

較集中

鄰人民公園，休閒、

商業、餐飲等較集中

鄰天府廣場，休閒、

商業、餐飲等較集中

鄰人民公園，休閒、

商業、餐飲等較集中

交通條件

城市支路，鄰主幹

道

城市支路，鄰主幹道

城市次幹道

規劃限制

商住

周邊物業形態

住宅商業

以待估房地產為基準，進行因素比較如下：

名稱

西府少城底商

金家壩臨街底商

國泰現代之窗底商

交易時間

相似

交易情況

正常

面積

小利於出售

個

別

因

素

建築類型

相似

臨街狀況

相似

建築結構

相似

新舊程度

優

一般

相似

形狀

相似

配套

相似

區

域

因

素

區域位置

相似

繁華程度

相似

交通條件

相似

規劃限制

相似

周邊物業形態

相似

據此編制出比較因素條件指數如下：

名稱

西府少城底商

金家壩臨街底商

國泰現代之窗底商

華西證券大廈底商

交易時間

100

交易情況

100

面積

104

105

110

100

個

別

因

素

建築類型

100

臨街狀況

100

建築結構

100

新舊程度

102

100

形狀

100

配套

100

區

域

因

素

區域位置

100

繁華程度

100

交通條件

100

規劃限制

100

周邊物業形態

100

再計算出各因素修正係數如下（修正係數＝待估房地產因素指數/交易案例因素指

數），並以連乘法計算出各案例比準價格，以其算述平均數確定待估房地產評估單價

為38,389元/平方米：

名稱

西府少城底商

金家壩臨街底商

國泰現代之窗底商

價格

34,686.00

38,889.00

36,437.00

交易時間

100/100

交易情況

100/100

面積

100/104

100/105

100/110

個

別

因

素

建築類型

100/100

臨街狀況

100/100

建築結構

100/100

新舊程度

100/102

100/98

100/100

形狀

100/100

配套

100/100

區

域

因

素

區域位置

100/100

繁華程度

100/100

交通條件

100/100

規劃限制

100/100

周邊物業形態

100/100

比準價格

32,698

37,793

33125

算術平均

34,539

非經營性資產——華西大廈11層、16層寫字樓

評估人員通過市場調查並查詢有關成都市房地產租售信息，經比較選擇建築規

模、結構、用途、地理位置為同一小區的三個比較實例如下：

名稱

國棟大廈寫字樓

西御大廈寫字樓

四川國際大廈

待估華西大廈寫

字樓

位置

青羊區金盾路52

號

成都市西御街8

號

順城大街206號

面積

300

172

206

用途

辦公

樓層

6層（共29層）

19層

20層

11層、16層

交易情況

正常

交易單價(元/m2)

9,000

12,000

12,800

交易日期

2011年9月

2011年3月

個

別

因

素

建築類型

綜合樓（辦公、商

業）

綜合樓（辦公、商

業）

綜合樓（辦公、商

業）

綜合數（辦公、商

業）

交通便捷度

30、57、109等公

交，距天府廣場地

鐵站約800餘米

13、30、43、47、

64、78、905等公

交通過，距天府廣

場地鐵站步行約

400餘米

1、26、48、55、

56、61、64、98A、

99、298等公交通

過，距天府廣場地

鐵站步行約600

餘米

30、57、109等公

交，距天府廣場地

鐵站約800餘米

建築結構

鋼混

新舊程度

2003年建成，較

新

2001年建成，較

新

2000年建成，較

新

1999年建成，較

新

形狀

矩形

配套

水電迅地下停車

場

水電迅地下停車

場

水電迅地下停車

場

水電迅地下停車

場

區

域

因

素

區域位置

市中心商務區

繁華程度

寫字樓聚集度較

高

寫字樓聚集度較

高

寫字樓聚集度較

高

居住餐飲零售聚

集度較高

交通條件

城市次幹道

城市支路，有交通

管制

城市次幹道，有交

通管制

城市次幹道

規劃限制

商住

周邊物業形態

住宅商業

以待估房地產為基準，進行因素比較如下：

名稱

國棟大廈寫字樓

西御大廈寫字樓

四川國際大廈11層

交易時間

相似

交易情況

正常

樓層

略差

略好

個

別

因

素

建築類型

相似

交通便捷度

相似

較優

建築結構

相似

新舊程度

相似

形狀

相似

配套

相似

區

域

因

素

區域位置

相似

繁華程度

相似

交通條件

相似

規劃限制

相似

周邊物業形態

相似

據此編制出比較因素條件指數如下：

名稱

國棟大廈寫字樓

西御大廈寫字樓

四川國際大廈

待估11層建築

交易時間

100

交易情況

100

樓層

97.5

104

104.5

100

個

別

因

素

建築類型

100

交通便捷度

100

108

106

100

建築結構

100

新舊程度

100

形狀

100

配套

100

區

域

因

素

區域位置

100

繁華程度

100

交通條件

100

規劃限制

100

周邊物業形態

100

再計算出各因素修正係數如下（修正係數＝待估房地產因素指數/交易案例因素指

數），並以連乘法計算出各案例比準價格，以其算述平均數確定待估房地產11層評

估單價為10,490元/平方米，樓層差價按0.5%計算，以此計算16層評估單價為10,752

元/平方米

國棟大廈寫字樓

西御大廈寫字樓

四川國際大廈11層

價格

9,000

12,000

12,800

交易時間

100/100

交易情況

100/100

樓層

100/97.5

100/104

100/104.5

個

別

因

建築類型

100/100

交通便捷度

100/100

100/108

100/106

建築結構

100/100

素

新舊程度

100/100

形狀

100/100

配套

100/100

區

域

因

素

區域位置

100/100

繁華程度

100/100

交通條件

100/100

規劃限制

100/100

周邊物業形態

100/100

比準價格

9,231

10,684

11,555

算術平均

10,490

根據上述評估單價，得出華西證券大廈非經營資產評估值為2,907.86萬元

4-4評估結論

金額單位：元

序

號

房屋名稱

用

途

使

用

狀

況

面積（平方

米）

帳面單價

帳面價值

評估值

原值

淨值

原值

淨值

單價

總價

陝西街辦公大樓1

樓

商

業

出

租

555.00

6,599.77

4,709.18

3,662,871.82

2,613,595.53

34,539

19,168,960.00

陝西街辦公大樓11

辦

公

出

租

487.00

6,599.77

4,709.18

3,214,087.52

2,293,371.21

10,490

5,108,630.00

陝西街辦公大樓11

樓

辦

公

出

租

120.00

6,599.77

4,709.18

791,972.29

565,101.74

10,490

1,258,800.00

陝西街辦公大樓16

樓

辦

公

出

租

131.00

13,199.54

9,418.36

1,729,139.49

1,233,805.46

10752

1,408,512.00

鑫運大廈

商

業

閒

置

319.60

4,397.64

3,313.50

1,405,485.74

1,058,996.11

7,200.00

2,301,120.00

恆通大廈2樓

商

業

閒

置

205.00

4,397.63

3,313.50

901,514.26

679,267.06

7,200.00

1,476,000.00

曲陽路街道257坊

營業大樓

辦

公

出

租

105.00

5,515.32

3,845.41

579,108.78

403,768.47

19,700.00

2,068,500.00

曲陽路街道257坊

辦

出

179.00

5,515.32

3,845.41

987,242.58

688,329.11

19,700.00

3,526,300.00

營業大樓

公

租

曲陽路街道257坊

營業大樓

辦

公

出

租

900.00

5,515.32

3,845.41

4,963,789.51

3,460,872.61

19,700.00

17,730,000.00

曲陽路街道257坊

營業大樓

辦

公

出

租

200.00

5,515.32

3,845.41

1,103,064.33

769,082.80

19,700.00

3,940,000.00

曲陽路街道257坊

營業大樓

辦

公

出

租

175.00

5,515.32

3,845.41

965,181.29

672,947.45

19,700.00

3,447,500.00

曲陽路街道257坊

營業大樓

辦

公

出

租

230.00

5,515.32

3,845.41

1,268,523.98

884,445.22

19,700.00

4,531,000.00

曲陽路街道257坊

營業大樓

辦

公

出

租

230.00

5,515.32

3,845.41

1,268,523.98

884,445.22

19,700.00

4,531,000.00

曲陽路街道257坊

營業大樓

辦

公

出

租

900.00

5,515.32

3,845.41

4,963,789.51

3,460,872.61

19,700.00

17,730,000.00

曲陽路街道257坊

營業大樓

辦

公

出

租

280.00

5,515.32

3,845.41

1,544,290.07

1,076,715.92

19,700.00

5,516,000.00

曲陽路街道257坊

營業大樓

辦

公

出

租

300.00

5,515.32

3,845.41

1,654,596.50

1,153,624.20

19,700.00

5,910,000.00

西玉龍營業用房1

樓

商

業

出

租

393.37

5,293.28

3,796.68

2,082,217.38

1,493,498.86

25,300.00

9,952,261.00

西玉龍營業用房2

樓

商

業

出

租

1,001.23

5,293.28

3,796.68

5,299,790.28

3,801,346.98

17,100.00

17,121,033.00

西玉龍營業用房13

樓

辦

公

出

租

383.14

5,293.28

3,796.68

2,028,067.13

1,454,658.85

8,400.00

3,218,376.00

金牛區城隍東巷44

號3-7樓

住

宅

出

租

1,293.05

2,204.09

1,657.42

2,850,000.00

2,143,127.16

6,000.00

7,758,300.00

金牛區泰宏街8號

住

宅

出

租

86.14

2,515.00

1,877.63

216,642.10

161,739.44

6,000.00

516,840.00

成都市成華區祥和

裡3號

住

宅

出

租

287.00

3,394.52

2,429.67

974,225.87

697,315.12

6,000.00

1,722,000.00

河北涿州京都高爾

夫俱樂部C型E區

住

宅

出

租

398.00

8,021.46

6,161.85

3,192,543.00

2,452,416.05

11,600.00

4,616,800.00

深圳市羅湖區春風

路榮興大廈一層西

商

業

出

租

568.68

19,591.20

14,457.85

11,141,123.10

8,221,892.63

26,500.00

15,070,020.00

萬州市鴿子溝12號

金波大夏第6層營

業部營業大廳

商

業

閒

置

1,518.26

4,850.00

3,417.95

7,363,561.00

5,189,333.77

7,200.00

10,931,472.00

樂山市中區嘉定南

路540門面

商

業

出

租

95.00

2,203.07

1,568.64

209,292.01

149,020.53

18,100.00

1,719,500.00

樂山市中區嘉定南

路540庫房

商

業

出

租

250.00

2,203.07

1,568.64

550,768.46

392,159.29

2,400.00

600,000.00

樂山市中區嘉定南

路540門面

商

業

出

租

350.00

2,203.07

1,568.64

771,075.84

549,023.01

22,900.00

8,015,000.00

樂山市中區嘉定南

路22號門面

商

業

出

租

15.00

2,203.07

1,568.64

33,046.11

23,529.56

20,500.00

307,500.00

宜賓市女學街1號

綜合樓1樓

商

業

出

租

133.20

9,935.41

7,121.89

1,323,396.59

948,635.70

19,700.00

2,624,040.00

合計

12,088.67

68,174,360.77

48,960,034.96

183,825,464.00

5、在建工程

5-1清查核實的範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，在建工程帳面值為144,949,845.27元。

有5個明細帳戶，主要內容為高新區新辦公大樓一、二期工程及營業部裝修。

5-2清查核實的過程和方法

詳見上述非流動資產清查段

5-3評估過程及方法

在建工程主要情況：

(1) 上海曲陽路證券營業部-裝修工程15萬元，為預付待結算裝修款；

(2) 江油東大街證券營業部-銀鷹大廈215萬元，系抵債資產，由於江油市城鎮房

地產綜合開發總公司1995年至96年在待建10號樓工程中從被評估單位借款365萬

元，由於無力償債，其中欠款餘額215萬元以10號樓主樓第7至10軸線F/M-8/11

及第11層軸線G/M－8/11以及附樓地下室軸線G/A-1/8的建築面積和賓館第十二層

的建築面積抵償於被評估單位，但該建築停工至今。

(3) 華西證券總部項目1.66億元，其中一期工程6513.06萬元、二期工程154.6

萬元、項目用地9972.49萬元。

該項目位於成都市高新成都市高新區南區雙土村3、4組，規劃用地25,191.01平

方米（根據土地使用權屬，實際取得產權面積為24,786.72平方米），項目分二期開發，

其中一期淨用地面積9092.16平方米，計入容積率的用地面積16,098.85平方米，二期

用淨用地面積16,098.85平方米，計入容積率的地上建築面積72,428.5平方米。

2009年7月28日取得成都市規劃管理局核發的地字第510122200929056號《建

設用地規劃許可證》，證載內容：

用地單位

華西證券有限責任公司

用地項目名稱

華西證券總部項目

用地位置

高新區大源組團

用地性質

商業金融用地

用地面積

25,101.01平方米（其中代徵地14,397.85平方米）

建設規模

153,000平方米

一期工程由被評估企業公開招標自建，至評估基準日一期主體工程已卦頂，為地

面23層地下2層56,348.79平方米的高層電梯辦公綜合樓1幢。

二期工程系與成都大成置業有限公司聯合建設項目，根據雙方於2010年9月7

日籤訂的《聯合建設協議》，華西證券投入二期土地使用權，大成置業投入二期工程

首期建設資金8,536萬元（土地使用權折價為353.48萬元/畝），雙方各佔項目權益比

例固定為各50%。

根據該協議，二期開發項目進度為2010年5月30日之前應完成該項目±0.00以

下全部建設工程量的建設，2012年8月31日之前完工並通過規劃局驗收。

協議規定在不違背整個地塊總體規劃的前提下，經城建規劃部門的批准，雙方可

以就本項目的土地規划進行調整，調整不影響本項目土地面積16,098.85平方米，由

此應增補的土地出讓金計入本項目建設成本。

二期開發面積擬以容積率6進行調整，但設計尚未取得正式審批，截止評估基準

日，工程未按約定工程施工，目前僅進行了地基開挖，按協議規定延期開發導致行政

處罰而發生的違約金及罰款由大成置業承擔。

5-3-1評估方法

5-3-1-1上海曲陽路證券營業部-裝修工程15萬元，系新近發生待結算在建工程，

金額小不考慮資金利息，取評估值為15萬元。

5-3-1-2江油東大街證券營業部-銀鷹大廈215萬元，系抵債資產，為爛尾樓工程，

無產權，被評估單位無法提供相關工程詳細資料，本次評估按帳面值列示評估值。

5-3-1-3總部項目為在建項目，對土建工程按成本法評估，工程佔用宗地採用市場

法與基準地價進行評估並最終以市場法結果確定評估值。

（1）案例一：華西總部項目一期土建工程

對在建工程的評估，本次評估是調查、收集項目批文及與項目實施有關的各類許

可證，了解在建工程的規模和對企業經營狀況的影響，掌握工程形象進度、工程質量、

付款進度等為依據，委估的在建工程是主體已卦頂，作為工程施工進度付款，在建工

程帳面值62,032,087.86元，不含資金成本，也沒有應付未付款現象，因其帳面值是近

期發生的，比較完整反映在建工程的價值。故本次評估在在建工程帳面值基礎上，加

上工程的資金成本。

項目開發期按社會同行業同類工程平均的開發建設周期進行估算，委託估價廠房

開發期為1.5年，工程費用和期間管理費用因資金為均勻投入，可按工期的一半計算。

資金成本=在建工程費×利率×建設期×1/2

利率取現行銀行貸款1－3年期基準利率6.66%，則

建設期資金利息為：

=62,032,087.86×6.66%×1.5/2

=3,098,502.79元

在建工程評估值＝62,032,087.86＋3,098,502.79

＝65,130,590.65元

（2）案例二：成都市高新區在建辦公綜合樓佔地國有土地使用權

A、資產概況

被評估單位於成都高新區南區雙土村三組、四組在建辦公綜合樓佔地24,786.72.

平方米（折合37.18畝），該宗地由成都市國土資源管理局於2008年2月28日公開掛

牌出讓，掛牌價220萬元/畝，被評估單位於2008年3月末摘牌，在支付完畢購地款

及相關稅費後，於2010年4月1日取得該宗地《國有土地使用權》，其證載內容如下：

項目

內容

國有土地使用權證編號

成高國用（2010）第2403號

土地使用權人

華西證券有限責任公司

座落

成都高新區南區雙土村三組、四組

地號

GX7-5-36

圖號

15-52 16-53

地類（用途）

商業用地

使用權類型

出讓

終止日期

2048年4月9日

使用權面積（M2）

24,786.72

其中：獨用面積（M2）

24,786.72

共用面積（M2）

登記日期

2010年4月1日

登記機關

成都市國土資源局

經查閱被評估單位提供資料及詢問了解，該宗地擬分二期建設，其中一期工程為

地面23層地下2層56,348.79平方米的高層電梯辦公綜合樓1幢，一期工程主體建築

至評估基準日已基本封頂；二期工程初步計劃為3幢辦公與商業建築，建築方案尚在

設計過程中，受土地開發期限制二期地基進行了初期開挖。

根據成都市規劃管理局高新分局2009年10月28日出具的《關於華西證券責任有

限公司D6地塊規劃設施條件更改通知書》，該宗地兼容不超過計入容積率的建築面

積20%的住宅，容積率不大於4.5，建築密度不大於55%，一級建築高度不大於130米，

主塔樓不小於105米。二級建築高度不大於20米，綠地率不小於15%。

經實地查勘，該宗地東臨商業辦公地產「蜀都中心」，南臨成都高新區德賽一街，

西臨待開發地，北臨規劃道路（在建）。

B、影響地價的因素說明

影響土地價格的因素，可按照因素與土地的關係及影響範圍分為一般因素、因素

和個別因素：說明: 1274334437155_000

華西證券

1. 一般因素

影響地價的一般因素主要指影響城鎮地價總體水平的城市資源狀況、城市經濟發

展狀況、城市規劃條件、房地產制度與房地產市場狀況等，以下就土地供求兩方面的

不同作用分析委估宗地所在城市總體地價水平的變化。

1.1 城市資源狀況

成都市位於四川省中部，介於東經102°54'－104°53'、北緯30°05'－31°26'之間，東

西長192公裡，南北寬166公裡，土地總面積12390平方公裡，毗鄰德陽市、眉山市、

雅安市、資陽市、阿壩藏族羌族自治州，是四川省行政中心、西南地區科技、商貿、

金融中心和西部綜合交通樞紐，中國率先建立社會主義市場經濟體制試點城市、金融

對外開放城市、副省級市，為國家統籌城鄉綜合配套改革試驗新區。

成都擁有國家級高新技術產業開發區和經濟技術開發區，世界500強企業有200

家落戶成都，美國、德國、法國、泰國、新加坡、韓國、巴基斯坦等9個國家在成都

設立領事館，先後榮獲全國文明城市、國家環境保護模範城市、中國最具經濟活力城

市、中國最佳商務城市等稱號，分別被聯合國世界旅遊組織和教科文組織授予「中國最

佳旅遊城市」和「世界美食之都」，在蓋洛普諮詢公司進行的中國城市國際形象主觀調查

中排名第三，被世界銀行評為中國內陸投資環境標杆城市，2011年被《財富》雜誌評

為15座全球最佳新興商務城市之一。成都是唯一獲得「中國會展名城」的城市，會展規

模和會展經濟均列中西部首位，已經躋身全國五大會展中心城市。

2010年全國第六次人口普查，成都市常住人口1404.76萬人，其中城鎮人口約為

920.26萬人，城鎮比例約為65.51%，與2000年人口普查數城鎮人口增加318.92萬人，

增長53%。其中主城區（五城區加高新區）常住人口達529.54萬人，人口密度已11,388

人/平方公裡。

由於城鎮化水平提高城鎮人口增長迅速，人口密度高，土地供需矛盾突出，成都

市城市規劃區內地價整體水平在我國西部地區位居前列。

1.2 城市社會經濟發展狀況

隨著西部大開發的推進，成都市近年經濟發展速度一直高於全國平均水平，其中

2010年成都市實現地區生產總值5551.3億元，比上年增長15.0%。其中：第一產業實

現增加值285.1億元，增長4.1%；第二產業實現增加值2480.9億元，增長19.8%；第三

產業實現增加值2785.3億元，增長11.8%。一、二、三產業比例關係為5.1:44.7:50.2。

2006-2010年成都市生產總值及其增長速度說明: http://www.chdstats.gov.cn/uploadfiles/020705/2011418103937.png

2010年成都市全年固定資產投資完成4255.4億元，比上年增長5.7%（扣除災後重

建投資，增長10.6%）。

2006-2010年成都市全社會固定資產投資總額及其增長速度

作為致力於建設中國中西部創業環境最優、人居環境最佳、綜合競爭力最強的現

代特大中心城市，成都具有人居環境比較優良、市場輻射能力較強、產業發展配套較

好、基礎設施比較完備、金融服務較為完善、政府服務規範高效等投資環境比較優勢。

成都良好的投資環境和巨大的商機受到了國內外企業的廣泛關注，各位企業家紛紛前

往成都考察、投資，成都在實際利用外資額和世界500強引進數量兩項指標上穩居中

西部首位。

在經濟發展的推動下，成都市土地資源需求旺盛，帶動了地價的提升。

1.3 城市規劃與發展目標

成都市城市建設總體目標是：發展成為中國中西部地區創業環境最優、人居環境

最佳、綜合競爭力最強的現代特大中心城市。成都高新區力爭到2013年將新南天地打

造成百億級商圈，輻射整個四川及周邊省市。

. 成都市定位

「兩樞紐、三中心、四基地」，西部地區重要的商貿、金融和科技中心之一，中國

重要的高新技術產業基地、現代製造業基地、現代服務業基地和現代農業基地。建設

城鄉一體化、全面現代化、充分國際化的世界生態田園城市的。

. 成都市發展目標

1.用5至8年建成西部投資環境優，居住環境佳，生活配套好的初步世界現代田

園城市。

2.用20年左右時間總體大部分構建好世界現代田園城市。

3.用30年左右時間完全打造成世界級現代田園市。

4.建設全國重要的綜合交通通信樞紐和商貿物流、金融、文化教育中心

在成都市規劃發展目標的推動下，成都市舊城改造與新區規劃建設並舉，有利房

地產市場與地價的穩定發展。

1.4 房地產市場狀況

2002年起至2007年，在我國經濟快速發展及住宅商品化政策等的推動下，房地

產市場快速發展，房價、地價上漲遠超過居民收入的增長，市場投機趨勢嚴重，國家

經濟發展過熱，通脹預明顯，導致2007年國家開始進行宏觀經濟政策調控，並對房地

產等過熱行業進行重點調控，致使成都房地產市場在2008年、2009年上半年持續低

迷，但2008年國際經融危機爆發，為保障我國經濟平穩發展，宏觀緊縮政策快速掉頭，

宏觀經濟政策的改變促使成都房地產市場與全國一樣開始回暖，並在2009年下半年開

始快速反彈，隨著部分城市房價上漲遠超一般城市居民承受能力，2009年底開始國家

進行了新一輪房地產調控，且房地產政策日趨緊縮，2011年3季度成都住宅市場開始

下降，但商業地產仍在成都經濟快速發展及建設西部金融商服中心政策推動下持續發

展。目前國家對成渝經濟區的批覆及四川為此配套的天府新城規劃再造一個產業成都

政策的正式實施，城市建設再度加速，當前規劃城區土地供需矛盾仍趨緊張，預計房

地產市場中住宅受國家政策強力壓制可能平穩外，商業地產仍將呈現上升態勢。

2. 區域因素

影響商業用地的區域因素主要有區域位置、商業繁華度、交通條件、規劃條件等。

2.1 區域位置及區域規劃

成都高新區籌建於1988年，1991年被批准為中國首批國家級高新技術產業開發

區，是四川省和成都市高新技術產業的重要聚集地。目前，在國家科技部綜合排名中，

成都高新區位列中國56個國家級高新區第四位，中西部高新區第一位。

成都高新區包括南部園區及西部園區兩部分，其中南部園區位於成都市區南部。

成都高新區南部園區核心區域——天府新城位於成都南北中軸線（人民路-天府大

道）南段，其定位是「軟體產業城，城市新中心，創新示範區」。規劃總用地面積37.5

平方公裡，總建築面積6500萬平方米（其中辦公、科研、金融、商業3450萬平方米，

佔總量的53%）。規劃總就業人口60萬人（其中軟體及服務外包產業20—30萬人），

總居住人口60萬人。天府新城是以軟體及服務外包產業為主導的科技商務新城，是

產業發展和新城建設有機融合的新城區，是融創新研發中心、總部商務基地、現代服

務基地、開放型人文住區（「一中心兩基地一住區」）為一體的新城。

天府新城2009年底，已完成建設量1600萬平方米，佔總量的25%；在建量1300

萬平方米；兩者總計佔總量的45%。往後每年竣工面積400萬平方米左右。預計到2015

年，完成建設量達到3900萬平方米，達到總量的60%；在建量保持在1300萬平方米；

兩者總計佔總量的80%。天府新城基本建成。

2.2 區域商業繁華度

作為「軟體產業城」，截至2009年底，天府新城已落戶軟體及服務外包企業500多

家，聚集了IBM、賽門鐵克、阿爾卡特、諾基亞、甲骨文、上海盛大、華為、中興等

一大批國際國內知名企業；特別是2009年又成功引進埃森哲、DHL、亞馬遜、馬士基、

西門子、阿里巴巴、富士康、完美時空等著名企業。全球軟體20強中有11家、服務

外包100強中有5家已進駐天府新城。

在載體建設方面，通過政府建設、軟體企業自建、第三方投資建設模式，已形成

高新國際廣場、天府軟體園、孵化園、天府新谷、聯通、移動、中興、安捷倫等約130

萬平方米，從業人員超過5萬人。在建的包括天府Village、塞門鐵克、中國電信、30

所等項目；擬建項目包括阿里巴巴、E託邦試驗園等。

作為「城市新中心」，已建成或在建電力、通訊、石油等行業的區域總部及川投、

新希望等大企業總部約20項；建設銀行、農業銀行、工商銀行、太平洋保險、成都

控投、深圳創投等知名金融企業落戶新城。

商業零售業方面的仁和春天、美美力誠、伊藤洋華堂、王府井、歐尚、蘇寧、凱

德、上海復地等進入新城，逐步形成新南天地、金融總部區、大源商務商業核心區三

大商圈。

新國際會展中心及其配套設施基本建成；海洋樂園、歌劇院藝術館、兩個高爾夫

體育公園、成都大魔方、兒童樂園等文化休閒設施落戶新城，有的已開始建設。

估價對象所在區域位置優越，商業聚集程度作為新區尚有所欠缺但已在快速發展

中，對區域內商業用地地價有積極影響。

2.3 區域交通條件

高新區南部園區交通配套齊備，區域內主要市政道路已齊全，交通順暢，區域內

有成都三環路、繞城高速、天府大道、成雅（成樂）高速石羊大道等交通主幹道通過，

次輔路網密集。

園區內原火車成都南站停運後，已開建新南站，新火車南站是一個集公交、出租、

火車、地鐵為一體的綜合交通樞紐，預計2012年投入使用，共設到發線11條（含正

線），9個站臺面，主要開行成昆線普速客車、成都鐵路環線客車、成綿樂及成渝城

際動車、環線客車、成昆和達成、成渝的跨線客車。

園區通過機場高速公路可快速到達10公裡距離的成都雙流國際機場。

園區內除已開通的地鐵1號線1期外，16, 93,84, 102, 112, 181, 300, 304, 406, 501, 545,

806, 809, 815, 816等10餘條公交線路駛過。

區域內齊備的交通配套對商業用地起到積極影響。

3. 個別因素

影響商業用地的個別因素主要指與宗地直接有關的宗地自身條件、個別開發條

件、土地權利狀況、使用年限、容積率等：

3.1 宗地自身條件

（1）臨街狀況：待估宗地地處天府新區大源組團東南部，東臨商業辦公地產「蜀

都中心」，南臨成都高新區德賽一街，西臨待開發地，北臨規劃道路（在建）。待估宗

地兩面臨街對地價有較優影響。

（2）距地鐵站點距離（米）：待估宗地距地鐵站點距離大於500米，對地價無

增值影響。

（3）宗地形狀：基本規則，對對規劃利用無不利影響。

（4）面積：37畝，作為辦公商務用地，對規劃利用無不利影響。

（5）物業類型：綜合樓，包括自用辦公與對外商務經營（證券、酒店、寫字樓

等），對地價無不利影響。

（6）交通配套：自備停車場，對地價有增值作用。

（7）周邊土地利用類型：商、住、辦公混合用地，對地價有提升作用。

3.2 個別開發條件

待估宗地內為場平，達到商業用地開發正常條件，與區域內其他商業供地開發條

件一致，對地價無影響。

待估宗地外為「六通」（通上水、通下水、通路、通電、通訊、通氣），與區域內

其他商業用地開發條件一致，對地價無影響。

3.3 土地權利狀況

待估宗地為出讓商業用地，無他項權利限制，地塊權利狀況完整，對地價無不利

影響。

3.4 使用年限

待估宗地使用年期至2048年4月9日止，評估基準日剩餘使用年期為36.55年，

低於商業用地最高出讓年期40年，對地價有減值影響。

3.5 容積率

待估宗地規劃限制容積率為不大於4.5，低於目前區域內同類商業用地容積率限

制水平，對地價有減值作用。

C、地價定義

待估宗地作為出讓國有土地，其所有權屬於國家，使用權屬於被評估單位，未設

置他項權利，本次評估設定為出讓用地無他項權利限制。

根據待估宗地《國有土地使用證》，待估宗地登記用途為商業用地，根據成都市

規劃管理局高新分局2009年10月28日出具的《關於華西證券責任有限公司D6地塊

規劃設施條件更改通知書》，該宗地兼容不超過計入容積率的建築面積20%的住宅。

但由於區域內住宅物業較商業物業價格並無優勢，被評估單位擬開發用途僅為商業，

規劃用途符合核定用途，本次評估根據合法性原則設定為商業用地。

根據待估宗地《國有土地使用證》，宗地使用年期至2048年4月9日止，評估基

準日剩餘使用年期為36.55年，本次評估根據土地使用的連續性及合法性原則，設定

土地使用年限為36.55年。

待估宗地在評估基準日實際開發程度為宗地外「六通」（通上水、通下水、通路、

通電、通訊、通氣）、宗地內「場平」（場地平整），本次評估根據待估宗地實際情況

設定為宗地外「六通」、宗地內「場平」。

根據成都市規劃管理局高新分局2009年10月28日出具的《關於華西證券責任有

限公司D6地塊規劃設施條件更改通知書》，待估宗地容積率不大於4.5，雖然被評估

單位二期建設按容積率6進行施工設計，但尚未獲得正式規劃批准，本次評估根據合

法性原則按容積率4.5設定。

據此，本次評估對待估宗地的價格定義為：在2011年9月30日，作為出讓商業

用地、無他項權利限制狀態下，宗地外「六通」，宗地內「場平」，容積率為4.5、剩餘使

用年期為36.55年的土地使用權價格。

D、評估原則

根據地價評估的技術規程及估價對象的具體狀況，本次估價過程中，我們遵循的

主要原則有：

1. 合法原則

在評估過程中，應嚴格遵守國家、地方有關法律、法規，根據《土地估價規程》，

堅持規範操作，要求在法律規定的條件下進行評估，對評估資料的合理、合法性進行

甄別；在設定地價定義時，應按合法原則，合法地界定土地的用途、容積率、使用年

期等土地使用條件，確保評估結果的客觀、公正性。

2. 替代原則

根據市場運行規律，具有替代性的商品或服務同時存在時，商品或服務的價格是

經過相互比較之後才決定的。地價也同樣遵循替代規律，本報告採用基準地價係數修

正法測算地價，即是根據替代原則，在基準地價的基礎上通過估價對象條件與區域平

均條件的比較，對基準地價進行係數修正，評估出估價對象價格。

3. 供需原則

在完全的自由市場中，一般商品的價格取決於需求與供給的均衡點，需求超過供

給，價格隨之提高；反之，供給超過需求，價格隨之下降。由於土地具有地理位置的

固定性、面積的有限性等自然特性，尤其在我國城市土地屬國家所有，市場中能夠流

動的僅是有限年期的土地使用權，土地供方主要由國家控制，這一因素對地價具有至

關重要的影響，在進行土地估價時，充分分析影響地價的一般、區域、個別因素，考

慮土地特殊的供、求特性，尋找地價的變化規律，建立科學、合理的地價指數體系。

4. 估價期日原則

估價對象的土地估價結果是在估價期日的客觀合理價格。由於地產市場具有動態

變化的特性，對於同一估價對象，隨著時間的變化，地價亦可能發生升降。某一宗地

的地價水平總是與某一期日（時點）相對應的，所以，我們應根據項目的特點及委託

方的具體情況，合理確定一個估價期日。

5. 最有效使用原則

由於土地由於土地具有用途的多樣性，不同的利用方式能為權利人帶來不同的收

益量，且土地權利人都期望從其所佔有的土地上獲取更多的收益，並以能滿足這一目

的為確定土地利用方式的依據。所以，土地價格是以該地塊的效用在合法的情況下最

有效發揮為前提的。

6. 綜合分析原則和多種方法相比較原則

地價受自然、經濟、社會及政治等諸多因素的影響。因此，在進行地價評估工作

中，要充分考慮影響地價的多種因素，抓住主導因素，進行綜合分析，才是評估出較

合理的符合客觀實際的價格。

同時，為保證評估的嚴謹、科學性，評估中應選擇兩種或兩種以上評估方法測算

地價，根據評估方法的適宜性、可操作性及評估結果的可信度，並參考地產市場狀況

及估價師經驗，經綜合分析確定最終評估結果。

E、評估依據

本次評估主要依據如下：

（1）國家及地方相關法律、法規

. 《中華人民共和國土地管理法》；

. 《中華人民共和國城市房地產管理法》；

. 國務院55號令《中華人民共和國城鎮國有土地出讓和轉讓暫行條例》；

（2）土地評估相關技術規程

. 資產評估準則——不動產；

（3）相關地價評估資料

. 成都市國土資源管理局土地出讓招拍掛及成交公告；

. 成國土資發[2007]172號《成都市中心城區土地級別與基準地價》；

. 成都市地價指數統計資料；

（4）委託方提供的相關評估資料

. 委估宗地土地使用權證。

. 成都市規劃管理局高新分局2009年10月28日出具的《關於華西證券責任有

限公司D6地塊規劃設施條件更改通知書》

F、評估方法

根據資產評估準則——不動產規定，註冊資產評估師執行不動產評估業務，應當

根據評估對象特點、價值類型、資料收集情況等相關條件，分析市場法、收益法和成

本法三種資產評估基本方法以及假設開發法、基準地價修正法等衍生方法的適用性，

恰當選擇評估方法。

本次評估我們選用市場法與基準地價修正法，原因如下：

（1）待估宗地屬於規劃在/擬建項目用地，特別是二期建設計劃尚未確定，在評

估基準日難以確定土地實際收益，未來每年的正常收益很難準確預測，可操作性差，

不宜採用收益法評估；

（2）待估宗地屬於規劃在/擬建項目用地，用途為商業，其價值與宗地開發/收益

價值、區域位置、規劃條件等關係密切，用成本法不能反映其真實價格，不宜採用成

本法評估。

（3）待估宗地二期建設計劃尚未確定，規劃指標已申請按區域內規划水平予以

調整但尚未得到最終批覆，其開發面積、辦公樓、商業、酒店等物業形態及開發比例

均無法確定，其開發價值尚不能合理確定，不能採用假設開發法進行評估。

（4）近年來，由於天府新區建設的推進，區域內土地出讓成交實例較多，其中

土地可以採用市場法進行評估。

（5）待估宗地在基準地價測評區域內，可採用基準地價修正法進行評估。

5-3-2評估過程

A、市場法

市場法是指在同一市場條件下，根據替代原則，以條件類似的土地交易實例與待

估宗地之間加以對照比較，對交易情況、交易時間、區域及個別因素進行修正，求取

待估宗地在評估基準日價格的方法，其公式為：

待估宗地比準價格＝比較實例交易價格×情況修正係數×期間修正係數×區域因素

修正係數×個別因素修正係數×容積率修正係數×使用年期修正係數

1）比較實例的選擇

選擇的實例應與待估宗地處於同一土地供需圈內相鄰區域，且土地級別相同，用

途相同、區域及個別條件相似、交易時間接近。評估人員選擇了以下三個比較實例：

項目

實例一

實例二

實例三

土地位置

高新區仁和村1組、2組

（GX2010-02-23）地塊

高新區仁和1組、2組

（GX2010-02-22）地塊

高新區仁和1組、2組

（GX2010-02-20）地塊

購地人

成都中國青年旅行社

珠海金山軟體有限公司

成都金寶盛世投資管理有限

公司

交易方式

掛牌出讓

交易日期

11年02月01日

交易

面積

平方米

15,406.63

16,667.49

3,182.05

畝

23.11

25.00

4.77

開發

程度

宗地外

六通

宗地內

場平

出讓年限（年）

用途

商業

規劃容積率

3~6

交易

價格

元/m2

4,500.00

畝/萬元

300.00

2）選擇比較因素

由於影響地價的因素很多，用途不同影響因素也不一樣，並且影響因素也有主次

之分，為此我們根據《成都市城區土地級別與基準地價》研究成果，選擇以下對成都

市商業地價構成主要影響的比較因素：

交易時間：根據中國城市地價動態監測公開數據，2011年1季度地價指數為

159.06，3季度為171.37，本次評估基準日為2011年9月30日，比較實例成交日期

均為2011年2月1日，則：

比較實例期日修正係數＝171.37/159.06

交易情況修正：待估宗地這掛牌取得，比較實例也均為掛牌出讓，交易情況均為

正常交易，故交易情況修正係數為1

容積率修正：一般情況下同一宗地容積率越高地價越高，比較實例容積率均不大

於6，高於待估宗地的不大於4.5，根據現行《成都市中心城區土地級別與基準地價》

研究成果，容積率6的修正係數為1.29，而容積率4.5的修正係數為1.08，則：

比較實例的容積率修正係數為1.08/1.29

土地使用年期修正：比較實例出讓使用年期為40年，而待估宗地尚餘可使用年

限為36.55年，需要進行年期修正，根據成都市商業用地實際情況取土地還原利率為

10%，則：

比較實例年期修正係數＝(1-1/(1+10%)36.55)/(1-1/(1+10%)40)＝0.9912

土地開發程度：待估宗地與比較實例宗地內均為場平，宗地外均為「六通」（即通

供水、通排水、通電、通路、通氣、通訊），開發程度一致，不需要進行開發程度修

正。

區域因素及個別因素：根據現行《成都市中心城區土地級別與基準地價》研究成

果，對待估宗地與比較實例區域與個別因素分析如下：

宗地

委估宗地

比較宗例

土地位置

高新區雙土村三

組、四組

高新區仁和1組、

2組

（GX2010-02-20）

高新區仁和1組、

2組

（GX2010-02-22）

高新區仁和村1

組、2組

（GX2010-02-23）

區域

因素

商服繁華度

市級商務中心區

交通便捷度

有主幹道通過

個別

因素

臨街狀況

二面臨街

交通停滯度

（臨街道路類型）

混合道路、無交通

管制

混合道路、無交通

管制

混合道路、無交通

管制

混合道路、無交通

管制

距地鐵站點距離（米）

大於500米

物業類型

綜合樓

周邊土地利用類型

商、住、辦公混合

用地

商、住、辦公混合

用地

商、住、辦公混合

用地

商、住、辦公混合

用地

交通配套狀況

自備停車場

宗地形狀

對利用無影響

其他情況

對利用無影響

從以上因素分析可知待估宗地與比較實例區域與個別因素一致，則比較實例個別

因素與區域因素修正係數為1。

3）編制比較因素條件指數表

為在因素指標量化的基礎上進行比較因素修正，必須將因素指標修正差異折算為

反映價格差異的因素條件指數，並編制比較因素指數表如下：

宗地

委估宗地

比較實例

交易情況

100

期日（地價指數）

171.37

159.06

區域

因素

商服繁華度

100

交通便捷度

100

個別

因素

臨街狀況

100

交通停滯度

（臨街道路類型）

100

距地鐵站點距離（米）

100

物業類型

100

周邊土地利用類型

100

交通配套狀況

100

宗地形狀

100

其他情況

100

土地開發條件

100

剩餘土地使用年期

0.9912

1.0000

容積率

1.08

1.29

4）比較因素修正

將比較實例與待估宗地進行比較，對交易時間、交易情況、區域因素、個別因素

等方面進行係數修正，採用連乘方式得出待估宗地的比準價格，並經算術平均確定最

終比準價格為4,023.32元/平方米，折合268.22萬元/畝：

宗地

比較實例

交易價格(萬元/畝)

4,500.00

交易情況

100/100

區域

因素

商服繁華度

100/100

交通便捷度

100/100

個別

因素

臨街狀況

100/100

交通停滯度（臨街道路類型）

100/100

距地鐵站點距離（米）

100/100

物業類型

100/100

周邊土地利用類型

100/100

交通配套狀況

100/100

宗地形狀

100/100

其他情況

100/100

土地開發條件

100/100

剩餘土地使用年期

0.9912/1

容積率

1.08/1.29

期日（地價指數）

171.37/159.06

比準價格（元/平方米）

4,023.32

確定最終比準價格（算術平均）

4,023.32

B、基準地價係數修正法

基準地價係數修正法是根據替代原則，對待估宗地的區位條件與所在區域的平均

條件相比較，按照基準地價的修正體系進行區位因素及其它相關修正，進而求取估價

對象在估價基準日價格的方法，其計算公式為：

P1＝P×（1±K）×Y×T×D±L

式中：

P1 ——待估宗地地價

P ——待估宗地所在區域基準地價

K ——待估過地所有影響地價因素總修正值

Y ——使用年期修正係數

T ——期日修正係數

D ——容積率修正係數

L ——土地開發程度修正係數

1）基準地價內涵說明及成果簡介

更新後的《成都市中心城區土地級別及基準地價》成果經成都市國土資源局以成

國土資發[2007]172號文公布並自2007年6月1日起執行，該成果可在成都市土地評

估和地價管理中予以應用，根據公布的《成都市中心城區土地級別與基準地價》成果，

現行成都市商業用地基準地價內涵為：

在正常土地市場條件下，基準日為2006年3月31日，設定土地開發程度為「六

通一平」，設定容積率為4.0，商業用地法定最高出讓年限40年的完整土地使用權平

均價格。

2）估價對象所在區域的基準地價

根據公布的《成都市中心城區土地級別與基準地價》成果，待估宗地所在區域為

成都市V級商業用地，基準地價為2730元/平方米，折合182萬元/畝。

3）確定待估宗地的因數修正係數

根據《成都市中心城區土地級別與基準地價》成果中宗地地價影響因素，通過實

地調查，確定出影響待估宗地各項因素條件，將影響待估宗地地價的各因素條件，對

照《成都市中心城區土地級別與基準地價》成果中IV商業用地宗地地價修正因素說

明確定影響程度的檔次，再在對應的檔次上確定每個影響因素的修正係數（Ki）及總

修正係數（K），經計算估價對象的區位總修正係數為+8.07%

成都市中心城區V級商服用地宗地地價區位影響因素說明表

指標標準

影響因素

優

較優

一般

較劣

劣

區域

因素

商服繁華度

商服區

級別

區級及以上級

別商業中心、專

業市場或城鎮

級商務中心

小區級商業中

心或除城鎮級

商務中心外的

建成區

街區級商業中

心及一般性零

售商服設施

零星商業用地

無

交通便捷度

公交

便捷度

≥3路

2路

1路

無市政公交線

路，但有區間車

無

道路

通達度

有主幹道通過

有次幹道通過

有支路通過

個別

因素

臨街狀況

三面及以上臨

街及拐角地

二面臨街及臨

街（拐）

一面臨街

背街

交通停滯度

（臨街道路類型）

步行街

混合道路、無交

通管制

混合道路、有交

通管制

距地鐵站點距離（米）

（0，150]

（150，500]

大於500米

物業類型

獨立鋪面

專業商場或現

代化商務中心

綜合樓

獨棟經營型寫

字樓

企業獨立自用

辦公樓

周邊土地利用類型

專業市場或商

業區

商、住、辦公混

合用地

住宅用地

住宅、工業用地

工業用地

交通配套狀況

自備停車場，同

時100米範圍內

有大型停車場

自備停車場

100米範圍內有

停車場

停車場位置在

100米以外

停車場位置在

500米以外

地形狀況

平坦，起伏<1

米

有一定起伏，起

伏1-5米

起伏很大，起

伏>5米

宗地形狀

對利用無影響

對利用有一定

影響

對利用有嚴重

影響

其他情況

對土地利用、規劃等方面有特殊影響的因素加以修正

備註：地鐵站點含建設中及近期規劃並實施的站點

成都市中心城區Ⅳ級商服用地基準地價修正係數表（%）

指標標準

影響因素

優

較優

一般

較劣

劣

區域

因素

商服繁華度

商服區級別

2.9

1.45

-1.52

-3.04

交通便捷度

公交便捷度

1.09

0.54

-0.57

-1.14

道路通達度

1.45

0.72

個別

因素

臨街狀況

2.36

1.18

-2.47

交通停滯度(臨街道路類型)

1.27

-1.33

距地鐵站點距離（米）

1.81

0.91

物業類型

1.81

0.91

-0.95

-1.9

周邊土地利用類型

1.81

0.91

-0.95

-1.9

交通配套狀況

1.09

0.54

-0.57

-1.14

地形狀況

-0.38

-0.76

宗地形狀

-0.38

-0.76

其他情況

1.09

0.54

-0.57

-1.14

影響待估宗地地價因素條件及修正係數表

影響因素

區位條件說明

優劣度

修正係數

區域

因素

商服繁華度

區級及以上級別商業中心

優

2.9

交通便捷度

區域內公交線路大於3

優

1.09

有主幹道通過

優

1.45

個別

因素

臨街狀況

二面臨街

較優

1.18

交通停滯度

（臨街道路類型）

混合道路、無交通管制

一般

距地鐵站點距離（米）

大於500米

一般

物業類型

綜合樓

一般

周邊土地利用類型

商、住、辦公混合用地

較優

0.91

交通配套狀況

自備停車場

較優

0.54

地形狀況

平坦，起伏<1米

一般

宗地形狀

對利用無影響

一般

其他情況

對利用無影響

一般

小計

8.07

4）使用年限修正

基準地價設定的土地使用年期為出讓商業用地法定最高年限40年，而待估宗地

尚餘可使用年限為36.55年，需要進行年期修正，根據成都市商業用地實際情況取土

地還原利率為10%，則：

年期修正係數＝(1-1/(1+10%)36.55)/(1-1/(1+10%)40)＝0.9912

5）期日修正

基準地價基準日為2006年3月31日，本次評估基準日為2011年9月30日，根

據中國城市地價動態監測公開數據，成都市商業用地2005年地價指數144.51，2006

年地價指數為158.63（2007年及以前未公布季度數據），假設2006年商業用地均衡

上漲，推算2006年1季度地價指數為148.04（144.51+[158.63－144.51]/4），2011年

3季度為171.37則：期日修正係數＝171.37/148.04＝1.16

6）容積率修正

基準地價商業用地容積率為4，待估宗地容積率為4.5，需要進行容積率修正，經

查《成都市中心城區土地級別與基準地價》成果，容積率4的修正係數為1，容積率

4.5的修正係數為1.08，則：

容積率修正係數＝1.08/1＝1.08

7）土地開發程度：待估宗地與比較實例宗地內均為場平，宗地外均為「六通」（即

通供水、通排水、通電、通路、通氣、通訊），開發程度一致，不需要進行開發程度

修正。

8）土地權利狀況修正：待估宗地為出讓商業用地，未設置他項權利，與基準地

價的設定一致，則土地權利狀況修正係數為1。

9）地價測算

根據前述基準地價係數修正法的公式，可計算出待估宗地地價為：

基準

地價

區位修

正係數

期日修正

係數

土地權利狀

況修正係數

使用年期

修正係數

容積率

修正係數

土地開發

程度修正

評估值

2730

8.07

1.15759

0.9912

1.08

3600.05

即：評估值＝2730×（1+8.07%）×1.1576×1×0.9912×1.08+0＝3656.04元/平方米

5-3-3評估值確定

評估方法應用評價

根據評估準則及待估宗地具體情況，我們採用市場法與基準地價係數修正法進行

了綜合測算，測算結果如下：

評估方法

市場法

基準地價係數修正法

試算價格

4,023.32

3,656.04

從以上評估結果看，雖然上述兩種方法均為比較適宜的估價方法，但其估價結果

的適宜性、準確性還是有一的差異，導致兩種方法試算出不同的結果。

市場法得到的準價格是根據替代原則，以房地產市場已成交的類似地產交易實

例，經各類差異因素對比修正，得到的市場公允價格，其評估結果與市場交易價格最

為接近，具有現實基礎，準確性、公信力較高，其估價過程易於操作理解，是目前評

估行業普通採用的評估方法，結果可信度較高。

基準地價係數修正法評估結果也是根據替代原則，將評估對象的區位因素條件與

平均條件進行差異修正而得到的價格，其價格的準確性取決於評估人員對基準地價與

區域及宗地個別條件的正確把握，可操作性強易於掌握，也是目前普通採用的地價評

估方法之一。

1、地價確定

我們認為上述兩種方法都是通過不同的計算途徑評估地價的方法，但考慮到成都

市現行基準地價基準日為2006年3月31日，距今間隔較長，而成都特殊是高新區近

年規劃建設較快，雖然期日修正等，但基準地價仍與區域內平均地價水平有所脫節，

相較於市場法結果準確度有所欠缺，我們認為市場法測算結果更接近市場真實水平，

故我們以市場法結果確定本次評估的最終結果，即評估單價確定為4,023.32元/平方

米。

2、評估結果確定

通過上述分析、測算，我們確定待估宗地本在2011年9月30日，作為出讓商業

用地、無他項權利限制狀態下，宗地外「六通」，宗地內「場平」，容積率為4.5、剩餘使

用年期為36.55年的土地使用權價格為：

評估面積：24,786.72平方米（37.18畝）

評估單價：4,023.32元/平方米

樓面地價：894.07元/平方米（容積率4.5）

總地價：9,972.49萬元

5-4評估結論

項目名稱

帳面價值

評估價值

上海曲陽路證券營業部-裝修工程

150,000.00

江油東大街證券營業部-銀鷹大廈

2,150,000.00

高新區新辦公大樓一期工程

62,032,087.86

65,130,590.65

高新區新辦公大樓二期工程

1,472,433.47

土地

79,145,323.94

99,724,906.31

合計

144,949,845.27

168,701,478.48

6、應付利潤

6-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，應付利潤帳面金額48,547,827.91元，

內容為應付股東的股利。

6-2清查核實的過程和方法

詳見上述流動負債清查段。

6-3評估過程

以清查核實後帳面值作為其評估值。

6-4評估結論

經上述評估，應付利潤評估值為48,547,827.91元。

7、其他應付款

7-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，其他應付款中有7筆屬於非經營性資

產金額合計為799,158.09元。

7-2清查核實的過程和方法

詳見上述流動負債清查段。

7-3評估過程

以清查核實後帳面值作為其評估值。

7-4評估結論

經上述評估，上述7筆其他應收款評估值為799,158.09元。

8、長期應付款

8-1清查的核實範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，長期應付款帳面金額為28,660,000.00

元，有52個明細帳戶，內容為系原四川證券交易中心會員繳納的會員基金。

8-2清查核實的過程和方法

詳見上述非流動負債清查段。

8-3評估過程

以清查核實後帳面值作為其評估值。

8-4評估結論

經上述評估，長期應付款評估值為28,660,000.00元。

9、預計負債

9-1清查核實的範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，預計負債帳面金額為10,524,361.84

元，內容為經營過程中產生的合同糾紛，導致涉訟。

9-2清查核實的過程和方法

詳見上述非流動負債清查段。

9-3評估過程

以清查核實後帳面值作為評估值。

9-4評估結論

經上述評估，預計負債評估值為10,524,361.84元。

經上述評估，非經營性資產評估結果如下表：

單位：元

科目

帳面值

評估值

其他貨幣資金

7,658,862.77

其他應收款

0.00

長期股權投資

178,923,896.87

183,825,464.00

房屋建築物

48,960,034.96

185,948,644.00

在建工程

144,949,845.27

168,701,478.48

應付利潤

48,547,827.91

其他應付款

799,158.09

長期應付款

28,660,000.00

預計負債

10,524,361.84

非經營性資產合計

291,961,292.03

457,603,101.41

I、收益法股東全部權益價值評估值

P ＝未來收益期內各期收益的現值及非經營資產、溢餘資產之和

＝＋非經營性資產價值＋溢餘資產價值

＝499,793.71＋45,760.31＋0.00

＝545,554.02萬元

被評估企業股份有限公司按收益法計算的股權全部價值為5,455,540,200.00元，

評估減值554,969,016.26元，減值率9.23%。

（四）評估結論

經採用上述評估方法、程序評估，委估對象在評估基準日2011年09月30日淨

資產帳面值6,010,509,216.26元，評估結果為：

1、收益法評估結論：5,455,540,200.00元

2、市場法評估結論：9,041,720,000.00元

第四部分長期投資—華西期貨有限責任公司

一、被評估企業概況

企業名稱：華西期貨有限責任公司

營業執照註冊號：510000000053586

組織機構代碼證：62160578-2

註冊住所：成都市青羊區通惠門路3號

主要經營場所地址：成都市青羊區通惠門路3號

公司類型：有限責任公司（法人獨資）

法定代表人：胡小泉

註冊資本：人民幣壹億貳仟萬元

經營期限：1993年3月20日至長期

經營範圍：商品期貨經紀；金融期貨經紀。（項目及經營期限以許可證為準）。

華西期貨有限責任公司，其前身為成都大業期貨經紀有限公司，成立於1993年，

註冊資本為人民幣1,000萬元，其中：成都大業國際投資股份有限公司出資人民幣900

萬元，佔90.00%，成都山迪物業有限公司出資人民幣100萬元，佔10.00%。

1999年經期貨行業整頓，成都大業期貨經紀有限公司股本發生變化，成都山迪物

業有限公司將所持成都大業期貨經紀有限公司10%的股份全部轉讓給成都大捷科技

發展有限責任公司，另外成都大業國際投資股份有限公司又將所持成都大業期貨經紀

有限公司90%的股份全部轉讓給成都大業（集團）有限責任公司，之後，成都大捷科

技發展有限責任公司和成都大業（集團）有限責任公司又分別對成都大業期貨經紀有

限公司增加出資300萬元和1,980萬元，變更後註冊資本為3,280萬元，被評估企業

股東及股權情況見下表：

投資者名稱

投入資本（萬元）

投資比例

成都大業（集團）有限責任公司

2,880

87.80%

成都大捷科技發展有限責任公司

400

12.20%

合計

3,280

100%

上述註冊資本已經四川君和會計師事務所驗資並出具「君和驗內字（1999）第01

號」《驗資報告》。

2007年12月7日，股東大會決議和修改的章程規定，華西證券有限責任公司收

購這2大股東持有的成都大業期貨經紀有限公司全部股份，華西證券有限責任公司成

為成都大業期貨經紀有限公司獨資股東。2008年4月7日華西證券有限責任公司另增

加了註冊資本1,720萬元，變更後註冊資本為5,000萬元，中國證監會於2008年換發

新的經營期貨業務許可證，許可證號為：30160000，變更後股東及股權情況見下表：

投資者名稱

投入資本（萬元）

投資比例

華西證券有限責任公司

5000

100%

合計

5000

100%

上述註冊資本已經四川華信（集團）會計師事務所驗資並出具「川華信驗（2008）

18號」《驗資報告》。2008年7月22日公司更名為華西期貨有限責任公司。

2009年1月，通過中國證券監督委員會證監許可（2009）18號《關於核准華西

期貨有限責任公司變更註冊資本的批覆》，華西證券有限責任公司申請增資1,500萬

元，變更後註冊資本為6,500萬元，被評估企業股東及股權情況見下表：

投資者名稱

投入資本（萬元）

投資比例

華西證券有限責任公司

6500

100%

合計

6500

100%

上述註冊資本已經四川華信（集團）會計師事務所驗資並出具「川華信驗（2009）

02號」《驗資報告》。

2011年10月，通過中國證券監督委員會證監許可（2011）1564號《關於核准華

西期貨有限責任公司變更註冊資本的批覆》，華西證券有限責任公司申請增資5,500

萬元，變更後註冊資本為12,000萬元，被評估企業股東及股權情況見下表：

投資者名稱

投入資本（萬元）

投資比例

華西證券有限責任公司

12000

100%

合計

12000

100%

上述註冊資本已經四川華信（集團）會計師事務所驗資並出具「川華信驗（2011）

61號」《驗資報告》。

被評估企業執行《企業會計準則》和《企業會計制度》及相關補充規定，適用營

業稅5%，企業所得稅25%，城建稅7%，教育費及附加3%，地方教育費附加1%。

被評估企業近三年及評估基準日資產負債情況見下表：金額單位：元

項目/報表日

2008年12月31日

2009年12月31日

2010年12月31日

2011年9月30日

總資產

91,918,068.66

235,974,305.46

609,108,345.75

675,512,709.61

負債

41,275,730.19

168,022,574.58

535,247,749.92

597,170,232.39

淨資產

50,642,338.47

67,951,730.88

73,860,595.83

78,342,477.22

被評估企業近三年及評估基準日當期經營狀況見下表：金額單位：元

項目/報表年度

2008年度

2009年度

2010年度

2011年1-9月

營業收入

7,963,034.42

15,776,745,08

44,296,332.60

36,896,409.13

其中：①手續費及佣金

淨收入

6,841,955.02

13,576,451.40

39,274,393.14

29,366,901.25

②利息淨收入

1,121,348.00

2,200,293.68

4,738,757.14

7,535,825.46

③投資收益

283,182.32

-6,317.58

④匯兌收益

-268.60

營業支出

6,897,237.03

12,172,720.00

37,474,633.14

31,325,438.41

其中：①提取期貨風險

準備金

342,097.75

678,822.57

1,963,719.66

1,468,345.06

②營業稅金及附加

385,980.03

765,192.73

2,148,194.20

1,679,149.30

③業務及管理費

6,169,159.25

10,719,739.88

33,359,256.16

28,170,491.88

④資產減值損失

0.00

8,964.82

3,463.12

7,452.17

營業利潤

1,065,797.39

3,604,025.08

6,821,699.46

5,570,970.72

營業外收入

6,197.83

15,390.00

1,256,718.80

665,617.00

營業外支出

136,747.65

9,176.16

28,408.00

0.00

利潤總額

935,247.57

3,610,238.92

8,050,010.26

6,236,587.72

所得稅

373,707.91

1,300,846.51

2,141,145.31

1,754,706.33.

淨利潤

561,539.66

2,309,392.41

5,908,864.95

4,481,881.39

上表財務數據摘自被評估企業經審計的會計報表，2008年、2009年、2010年及

評估基準日審計單位均為四川華信（集團）會計師事務所，審計報告文號分別為「川

華信審（2009）076號」、「川華信審（2010）079號」、「川華信審（2011）063號」，

2011年1-9月財務數據摘自被評估企業經四川華信（集團）會計師事務所審計的會計

報表。

二、清查核實的內容

根據上海銀信資產評估有限公司的有關評估要求，華西期貨有限責任公司會同上

海銀信資產評估有限公司評估人員於2011年11月15日至2011年11月17日對評估

基準日時點上委估資產與負債的情況進行了全面清查盤點核實和填表申報工作。

本次評估清查的評估範圍是被評估企業截至評估基準日所擁有的全部資產和負

債。

對應的具體範圍分類與帳項金額如下。

流動資產帳面金額：659,007,843.09元；

非流動資產帳面金額：16,504,866.52元；

其中：持有至到期投資金額：3,000,000.00元；

固定資產帳面金額：7,939,822.86元；

無形資產帳面金額：1,265,277.52元；

長期待攤費帳面金額：3,177,881.48元；

遞延所得稅資產：1,121,884.66元

資產合計帳面金額：675,512,709.61元；

流動負債帳面金額：597,170,232.39元；

負債合計帳面金額：597,170,232.39元；

淨資產帳面金額：78,342,477.22元

評估基準日委估資產中主要房屋建築物情況如下：

項目

帳面金額（元）

單位

面積

分布地點

現狀、特點

大業大廈24層辦

公房

2,836,609.62

851.70

位於錦江區大

業路39號

情況如下

委估辦公房是被評估企業的原住所，位於成都市錦江區大業路39號大業大廈第

24層，建築面積為851.7平方米。房屋所有權明確，無抵押、無查封，但房屋所有權

證書存在如下瑕疵：該24層總面積超過851.7平方米，但房屋所有權證無法確定被評

估企業所有的房屋的建築平面圖。同時，該房產尚未辦理國土證分戶手續，土地使用

權人為成都大業國際投資有限公司。2007年12月7日，被評估企業原股東成都大業

集團有限責任公司、成都大捷科技發展有限責任公司作出在本協議生效之日起一年

內，取得房地產管理部門對被評估企業擁有的「蓉房權證成房監證字第0569718」號

房屋所有權證項下房產的區域劃分的有效確定，並為被評估企業辦得該房屋佔有範圍

內的國有土地使用權證。如未能在上述期限內取得房屋區域劃分和辦得國土證，則按

7000元/平方米的價格回購該房產的明確承諾下，華西證券有限責任公司與上述兩位

原股東籤訂《股權轉讓協議》，收購被評估企業全部股權。

被評估企業經歷年溝通函告程度成都大業集團有限責任公司儘快落實上述協議

約定或安排資金回購房產，但是成都大業集團有限責任公司表示由於公司處於破產重

整期間，所有資金帳戶和權屬均被司法凍結、查封，整個重組工作由成都市政府牽頭

處理，因此，其無法取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續，同

樣也無力安排資金回購該房產。一旦公司重組成功，相關權屬解封，將立即為被評估

企業取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續。現被評估企業將大

業大廈24層建築面積為851.7平方米房產與成都大業集團有限責任公司同層房產整體

出租。2009年11月，被評估企業與中國平安保險股份有限公司四川分公司籤訂《房

屋租賃協議》，合同期限近9年。

評估基準日委估資產中持有至到期投資情況如下

被投資單位名稱

發生日期

到期日期

年收益率%

帳面價值

中鐵信託

2010年12月3日

2011年12月2日

7.60

3,000,000.00

評估基準日委估資產中其他主要實物資產情況如下：

項目

帳面金額

數量

情況說明

庫存現金

15,322.80

存放於財務室

運輸設備

415,212.44

3項

存放於華西期貨有限責任公司中，有別克旅行

車、豐田轎車、捷達牌轎車3輛，均處於正常

行駛狀態。

電子設備

4,688,000.80

713項

存放於華西期貨有限責任公司內，主要有電

腦、交換機、伺服器等基礎辦公設備，設備合

計713項，設備均能正常使用。

被評估企業經營場所系向四川鼎鑫置業有限責任公司和南充廣播電視報社租賃

取得，租金已支付至評估基準日，故租賃房屋不屬於本次評估範圍。

被評估企業存在帳面已攤銷完畢但實際中仍在使用的在用低值易耗品。除此以外

被評估企業無其他帳外有形及無形資產。

委估實物資產均處於正常使用狀態。

上述列入評估範圍的資產和負債與委託評估時確定的範圍一致。

本次評估範圍內資產無抵押、擔保等或有事項。

三、評估技術說明－資產基礎法的評估說明

企業價值評估通常採用市場法、收益法和資產基礎法進行。

企業價值評估中的市場法，是指將評估對象與參考企業、在市場上已有交易案例

的企業、股東權益、證券等權益性資產進行比較以確定評估對象價值的評估思路。而

一個具有較高獲利能力的企業或未來經濟效益可持續增長的企業的企業價值評估應

當採用收益法。同時企業價值又是由各項有形資產和無形資產共同參與經營運作所形

成的綜合價值的反映，因此企業價值亦可採用資產基礎法進行。

市場法的理論基礎是同類、同經營規模並具有相同（相似）獲利能力的企業其市

場價值是相同的（或相似的）。現有上市公司中無與華西期貨有限責任公司類似的公

司，不存在活躍的公開市場且評估需要的信息資料不能夠能夠有效地取得。因此，選

取市場法進行企業評估的第一個基本前提條件不可以滿足。因此本次對華西期貨有限

責任公司評估不採用市場法予以評估。

收益現值法在本次評估是否適用，需根據資產狀況、評估目的和企業財務情況等

多方面綜合考慮，以判斷其是否滿足收益現值法的使用條件。

1、根據資產狀況判斷收益現值法的適用性

（1）被評估資產是經營性資產，產權清晰，並保持完好，公司具備持續經營條

件；

（2）被評估資產是存在能夠用貨幣衡量其未來收益的整體資產；

（3）所承擔的風險能夠用貨幣衡量。

根據委估資產的上述狀況，本次評估適用收益現值法。

2、根據其評估目的判斷收益現值法的適用性

本次資產評估目的是為了股權轉讓，該評估目的要求評估儘可能符合市場條件的

資產公允價值，收益現值法的基本原理是市場條件下資產的購買者為購買資產而願意

支付的貨幣量不會超過該項資產未來所能帶來的期望收益的折現值，所以根據本項目

的評估目的，故本次評估適用收益現值法。

3、根據被評估企業及委估資產的企業經營財務狀況判斷收益現值法的適用性

被評估企業近三年及評估基準日資產負債情況見下表：金額單位：元

項目/報表日

2008年12月31日

2009年12月31日

2010年12月31日

2011年9月30日

總資產

91,918,068.66

235,974,305.46

609,108,345.75

675,512,709.61

負債

41,275,730.19

168,022,574.58

535,247,749.92

597,170,232.39

淨資產

50,642,338.47

67,951,730.88

73,860,595.83

78,342,477.22

被評估企業近三年及評估基準日當期經營狀況見下表：金額單位：元

項目/報表年度

2008年度

2009年度

2010年度

2011年1-9月

營業收入

7,963,034.42

15,776,745,08

44,296,332.60

36,896,409.13

其中：①手續費及佣金

淨收入

6,841,955.02

13,576,451.40

39,274,393.14

29,366,901.25

②利息淨收入

1,121,348.00

2,200,293.68

4,738,757.14

7,535,825.46

③投資收益

283,182.32

-6,317.58

④匯兌收益

-268.60

營業支出

6,897,237.03

12,172,720.00

37,474,633.14

31,325,438.41

其中：①提取期貨風險

準備金

342,097.75

678,822.57

1,963,719.66

1,468,345.06

②營業稅金及附加

385,980.03

765,192.73

2,148,194.20

1,679,149.30

③業務及管理費

6,169,159.25

10,719,739.88

33,359,256.16

28,170,491.88

④資產減值損失

0.00

8,964.82

3,463.12

7,452.17

營業利潤

1,065,797.39

3,604,025.08

6,821,699.46

5,570,970.72

營業外收入

6,197.83

15,390.00

1,256,718.80

665,617.00

營業外支出

136,747.65

9,176.16

28,408.00

0.00

利潤總額

935,247.57

3,610,238.92

8,050,010.26

6,236,587.72

所得稅

373,707.91

1,300,846.51

2,141,145.31

1,754,706.33.

淨利潤

561,539.66

2,309,392.41

5,908,864.95

4,481,881.39

雖然華西期貨有限責任公司歷年淨利潤穩步增加，但若不考慮利息淨收入（主要

為客戶資金利息收入）情況下，其主營利潤存在起伏波動，說明被評估企業盈利情況

尚不穩定，故評估人員對未來的經營預期無法合理判斷，本次評估被評估企業不適用

收益現值法。

4、收益現值法評估驗證適用性判斷結論

綜合以上分析，從資產狀況、評估目的和企業經營財務狀況三個方面判斷不適用

收益現值法評估，本次評估不採用收益現值法予以評估。

經上述分析判斷，本次評估採用資產基礎法進行。

（一）流動資產評估說明

1、貨幣資金的評估

被評估企業申報的貨幣資金由三部分組成，即：庫存現金、銀行存款，其他貨幣

資金。截止評估基準日，帳面值為265,719,811.09元，其中庫存現金帳面值15,322.80

元；銀行存款9戶，帳面值為62,682,705.35元；其他貨幣資金15戶，帳面值為

203,021,782.94元。

1-1清查核實的過程及方法

1-1-1現金的清查核實：

被評估企業評估基準日帳面現金為15,322.80元。評估人員對其進行盤點，盤點

日為2011年11月15日，盤點結果人民幣金額為19,515.57元；報表日至盤點日人民

幣現金支出金額為115,800.45元，人民幣現金收入金額為119,993.22元；由此推算出

評估基準日人民幣現金餘額為15,322.80元。可予確認帳面值。經清查核實可以確認，

截止評估基準日，現金調整後帳面值為15,322.80元。

1-1-2銀行存款的清查核實：

被評估企業有9個存款帳戶，截止評估基準日，被評估企業的銀行存款帳面值為

62,682,705.35元，均為人民幣帳戶。評估人員取得9戶銀行對帳單，9戶對帳單餘額

均與帳面餘額相符，可予確認帳面值，評估人員對大額帳戶採用發函詢證的方法進行

核實，至本說明撰寫以來回函1戶，佔帳面金額的19.82%，經清查核實可以確認。截

止評估基準日，銀行存款調整後帳面值為62,682,705.35元。

1-1-3其他貨幣資金的清查核實：

被評估企業有15個存款帳戶，截止評估基準日，被評估企業的其他貨幣資金帳

面值為203,021,782.94元，主要是期貨保證金。評估人員取得15戶銀行對帳單，15

戶對帳單餘額均與帳面餘額相符，可予確認帳面值，評估人員對大額帳戶採用發函詢

證的方法進行核實，經回函，回函金額佔帳面金額的35.78%，金額準確無誤，經清查

核實可以確認。截止評估基準日，銀行存款調整後帳面值為203,021,782.94元。

1-2評估過程

被評估企業貨幣資金的帳面值265,719,811.09元，為分別存放於財務科保險柜、

銀行，數量清查後於帳實相符。本次評估則以清查核實值作為評估值。

1-3評估結論

截止評估基準日，被評估企業貨幣資金的評估值為265,719,811.09元，其中：庫

存現金為15,322.80元，銀行存款為62,682,705.35元，其他貨幣資金為203,021,782.94

元。

2、應收貨幣保證金

2-1清查核實的範圍

截至評估基準日，被評估企業申報評估的應收貨幣保證金帳面值為

391,454,017.06元，有4戶明細帳戶，內容為大連、鄭州、上海三地期貨交易所和華

泰長城期貨公司客戶交易的貨幣保證金。

2-2清查核實的過程和方法

核查應收貨幣保證金的記帳憑證和原始憑證，同時獲取基準日各交易所資金結算

表與帳面值相符，評估人員並對4戶貨幣保證金採用發函詢證的方法進行核實，至本

說明撰寫以來回函3戶，佔期末餘額74.12%，金額正確無誤，可以確認。

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的應收貨幣保證金真實、存在、並為其

所有，截止評估基準日，應收貨幣保證金帳面價值為391,454,017.06元。

2-3評估過程

以清查核實後帳面值作為評估值。

2-4評估結論

經上述評估，被評估企業應收貨幣保證金的評估值為391,454,017.06元。

3、其他應收款

3-1清查核實的範圍

截至評估基準日，被評估企業申報評估的其他應收款帳面原值為453,895.05元，

其他應收帳款壞帳準備帳面值為19,880.11元，其他應收帳款帳面淨值為434,014.94

元，有19個明細帳戶，主要為各公司的押金及員工備用金。

3-2清查核實的過程與方法：

①根據被評估企業填報的其他應收款清查明細表，覆核加計數額的正確性，並與

明細帳、總帳、會計報表核對相符。

②檢查其他應收款明細帳，並抽查會計憑證，抽查結果：憑證有效、合規、記錄

完整、會計處理正確，原始憑證與記帳憑證記錄一致、數額相符，未發現不符事項。

③分析判斷可能產生的壞帳損失。評估人員與企業有關人員對其他應收款進行逐

戶分析。

經抽查原始憑證，員工押金和備用金金額正確無誤，可確認其帳面值。

截止評估基準日，其他應收款帳面值為453,895.05元，調整後壞帳準備帳面值為

19,880.11元，調整後帳面淨值為434,014.94元。

3-3評估過程

①確認已確定的壞帳損失

通過對欠款戶的分析判斷，無已確定的壞帳損失。

②確定預計壞帳損失

通過評估人員與企業有關人員共同進行分析判斷，無預計壞帳損失。

③選擇評估方法

本次評估採用個別估價法。

其他應收帳款評估值=其他應收帳款帳面值-已確定壞帳損失-預計壞帳損失

3-4評估結論

經上述評估，被評估企業其他應收款的評估價值為453,895.05元，同時壞帳準備

評估為零。

4、期貨會員資格費

4-1清查核實的範圍

截至評估基準日，被評估企業申報評估的期貨會員資格費帳面值為1,400,000.00

元，主要是大連、鄭州、上海三地期貨交易所的會員資格費。

4-2清查核實的過程和方法

核查期貨會員資格費的記帳憑證以及根據三地期貨交易所網站的查詢會員資格

費與帳面值一致，金額正確無誤，可確認其帳面值。評估人員並對3戶交易所會員資

格費採用發函詢證的方法進行核實，至本說明撰寫以來回函2戶，佔期末餘額64.29%，

金額準確無誤，可以確認。被評估企業的期貨會員資格費真實、存在、並為其所有，

截止評估基準日，期貨會員資格費帳面價值為1,400,000.00元。

4-3評估過程

以清查核實後的帳面作為評估值。

4-4評估結論

經上述評估，被評估企業期貨會員資格費的評估值為1,400,000.00元。

5、存貨

5-1清查核實的範圍

被評估企業申報評估的存貨，截止評估基準日帳面值為0.00元，被評估企業有帳

外尚在使用中用低值易耗品。

5-2清查核實的過程與方法

5-2-1在用低值易耗品的清查核實

被評估企業存在使用價值的辦公用品，本次評估由被評估企業將全部帳外在用低

值易耗品清查後編制申報表，經評估人員清查核實後列入評估範圍。

5-2-2經上述核查，截止評估基準日，存貨調整後帳面值為0.00元。

5-3評估過程

5-3-1在用低值易耗品的的評估

在用低值易耗品採用重置成本法進行評估，其評估值計算公式為：

在用低值易耗品評估值=Σ（重置全價×成新率）

低值易耗品重置全價=現行市價×（1＋合理費用率）

重置全價由市場價格加運倉儲等合理費用組成。現行市價通過生產廠家報價和向

商家詢價獲取，價格口徑據被評估企業具體情況確定。

例：HP 1010雷射印表機（在用低值易耗品表序8）

清查數量1個，評估人員通過網上詢價得知該類型雷射印表機市場價格為2,900.00元

/臺，經現場勘查該設備主要構件，得出綜合成新率為70%。

雷射印表機評估值＝1×2,900.00×70%＝2,030.00元(取整)

6-4存貨的評估值

經上述評估，存貨評估值為228,350.00元。

（二）非流動資產評估說明

1、持有至到期投資

1-1清查核實的範圍

截至評估基準日，被評估企業申報評估的持有至到期投資帳面值為3,000,000.00

元，為向中鐵信託公司購入的《中鐵信託-國色天鄉基礎建設集合資金信託計劃》產品。

1-2清查核實的過程和方法

核查持有至到期投資的記帳憑證、原始憑證，金額準確無誤，並採用發函詢證的

方法進行確認，同時評估人員對於購入的產品和被評估企業與中鐵信託雙方籤訂的合

同核對，並核實了信託受益權證明書和認購風險申請書，確認該信託計劃不承諾保本

和最低收益，有一定的風險。

通過上述清查核實可以確認，被評估企業的持有至到期投資真實、存在、並為其

所有，截止評估基準日，買持有至到期投資帳面價值為3,000,000.00元。

1-3評估過程

經查，企業已在2011年11月20日收回了本金和利息，共計3,217,263.33元，利

息計算從2010年12月3日至2011年11月15日，共計347天，每天利息為217,263.33÷347=626.12元，截止評估基準日，收回利息為217,263.33－626.12×46=188,461.85

元，故評估基準日持有至到期投資按實際收款作為評估值。

1-4評估結論

經上述評估，被評估企業的持有至到期投資評估值為3,188,461.85元。

2、房屋建築物

2-1房屋建築物的清查方式

對以房地產權證為主要依據確定房屋及土地的產權歸屬。

房屋的面積以法定權證記載的數字為準，無法定權證的以權源文件或相關資料為

準（例如購房合同或施工決算），權源文件或相關資料的有關記載不足信時，採用實

際丈量的方法確定。

2-2房屋建築物的清查核實

2-2-1委估房地產的概況

本次委估房屋建築物共有一處，為大業大廈24層部分房地產，面積851.7平方米，

其房產權已取得，但是24層具體位置未能劃分（整層面積大於851.7平方米），其土

地使用權尚未取得，權屬狀況如下：

權證編號：蓉房權證成房監證字第0569718號

權利人：成都大業期貨經紀有限公司（華西期貨原名）

房地座落：錦江區大業路39號

丘（地）號：權0662422

產別：股份產

總層數：30層

所在層數：24層

用途：商業辦公

建築面積：851.7平方米

竣工日期：1996年

委估辦公房是被評估企業的原住所，位於成都市錦江區大業路39號大業大廈第

24層，建築面積為851.7平方米。房屋所有權明確，無抵押、無查封，但房屋所有權

證書存在如下瑕疵：該24層總面積超過851.7平方米，但房屋所有權證無法確定被評

估企業所有的房屋的建築平面圖。同時，該房產尚未辦理國土證分戶手續，土地使用

權人為成都大業國際投資有限公司。2007年12月7日，被評估企業原股東成都大業

集團有限責任公司、成都大捷科技發展有限責任公司作出在本協議生效之日起一年

內，取得房地產管理部門對被評估企業擁有的「蓉房權證成房監證字第0569718」號

房屋所有權證項下房產的區域劃分的有效確定，並為被評估企業辦得該房屋佔有範圍

內的國有土地使用權證。如未能在上述期限內取得房屋區域劃分和辦得國土證，則按

7000元/平方米的價格回購該房產的明確承諾下，華西證券有限責任公司與上述兩位

原股東籤訂《股權轉讓協議》，收購被評估企業全部股權。

被評估企業經歷年溝通函告程度成都大業集團有限責任公司儘快落實上述協議

約定或安排資金回購房產，但是成都大業集團有限責任公司表示由於公司處於破產重

整期間，所有資金帳戶和權屬均被司法凍結、查封，整個重組工作由成都市政府牽頭

處理，因此，其無法取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續，同

樣也無力安排資金回購該房產。一旦公司重組成功，相關權屬解封，將立即為被評估

企業取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續。現被評估企業將大

業大廈24層建築面積為851.7平方米房產與成都大業集團有限責任公司同層房產整體

出租。2009年11月，被評估企業與中國平安保險股份有限公司四川分公司籤訂《房

屋租賃協議》，合同期限近9年。

公司擁有物業屬於大業大廈，該大廈為鋼混結構，房屋總層數30層，其中地上

28層，地下2層，於1996年竣工投入使用。

該大廈為獨立基礎，矩形鋼混柱梁，外牆面磚，內牆主要為乳膠漆，地面主要為

地磚，天棚主要為礦棉板吊頂，鋁合金門窗，配備客梯6部，中央空調、安全監控、

區域網、電話、消防等，水電齊備，設施運行正常。

根據被評估單位提供資料及我們現場查勘了解，委估方持有物業所在樓層整層出

租與平安人壽四川分公司使用。

2-2-2他項權利情況

根據資產佔有方提供信息，委估的房地產無對外抵押事項。

實際清查後的房屋建築物情況與清查前相比無變化，帳面值予以確認。

固定資產-房屋建築物清查結果

資產名稱

帳面值

調整值

調整後帳面值

房屋建築物

2,836,609.62

2-3評估過程

2-3-1評估技術思路和評估方法

根據資產評估準則——不動產的相關規定，房地產評估方法包括市場法、收益法

和成本法三種基本方法，在房地產評估實踐中以及社會公眾接受度角度市場法為房地

產評估的著選方法，成都寫字樓房地產市場交易活躍，與待估房地產相似交易案例較

多，故本次評估選用市場法進行。估價方法介紹

房地產評估中市場法是指將待估房地產與在估價時點近期有過交易的類似房地

產進行比較，對這些類似房地產的已知價格作出適當的修正，以此估算待估房地產的

客觀全理價格或價值的方法，計算公式為：

待估房地產價格＝比較案例交易價格×交易情況修正係數×日期修正係數×區域因

素修正係數×個別因素修正係數

2-3-2評估過程：

2-3-2-1對辦公房的市場比較法評估

（1）比較實例選取

評估人員通過市場調查並查詢有關成都市房地產租售信息，經比較選擇建築規

模、結構、用途、地理位置為同一小區的三個比較實例如下。

名稱

國棟大廈寫字樓

西御大廈寫字

樓

四川國際大廈

寫字樓

待估大業大廈

寫字樓

位置

青羊區金盾路52號

成都市西御街8

號

順城大街206號

大業路39號

面積

300

172

206

851.7

用途

辦公

樓層

6層（共29層）

19層（共29層）

20層（共28層）

24層（共28層）

交易情況

正常

交易單價(元/m2)

9,000

12,000

12,800

交易日期

2011年9月

2011年3月

個

別

因

素

建築類型

綜合樓（辦公、商業）

綜合樓（辦公、

商業）

綜合樓（辦公、

商業）

綜合數（辦公、

商業）

交通便捷

度

30、57、109等公交，

距天府廣場地鐵站

約800餘米

13、30、43、47、

64、78、905等

公交通過，距天

府廣場地鐵站

步行約400餘米

1、26、48、55、

56、61、64、98A、

99、298等公交

通過，距天府廣

場地鐵站步行

約600餘米

公交 1、43、23、

48、99、335路，

距天府廣場地

鐵站約800餘米

建築結構

鋼混

新舊程度

2003年建成，較新

2001年建成，較

新

2000年建成，較

新

1996年建成，一

般

形狀

矩形

配套

水電迅地下停車場

水電迅地下停

車場

水電迅地下停

車場

水電迅地下停

車場

區

域

因

素

區域位置

市中心商務區

繁華程度

寫字樓聚集度較高

寫字樓聚集度

較高

寫字樓聚集度

較高

居住餐飲零售

聚集度較高

交通條件

城市次幹道

城市支路，有交

通管制

城市次幹道，有

交通管制

城市次幹道，有

交通管制

規劃限制

商住

周邊物業

形態

住宅商業

（2）修正因素比較

名稱

國棟大廈寫字樓

西御大廈寫字樓

四川國際大廈寫字

樓

交易時間

相似

交易情況

正常

樓層

差

略差

個

別

因

素

建築類型

相似

交通便捷度

相似

較優

建築結構

相似

新舊程度

略優

形狀

相似

配套

略優

區

域

因

素

區域位置

相似

繁華程度

略差

交通條件

相似

規劃限制

相似

周邊物業形態

相似

（3）因素條件指數比較

名稱

國棟大廈寫字樓

西御大廈寫字

樓

四川國際大

廈

待估11層建築

交易時間

100

交易情況

100

樓層

97.5

100

個

別

因

素

建築類型

100

交通便捷度

100

106

103

100

建築結構

100

新舊程度

102

100

形狀

100

配套

100

區

域

因

素

區域位置

100

繁華程度

100

交通條件

100

規劃限制

100

周邊物業形態

100

（4）修正價格確定

計算出各因素修正係數如下（修正係數＝待估房地產因素指數/交易案例因素指

數），並以連乘法計算出各案例比準價格，以其算述平均數確定待估房地產11層評估

單價為11,286元/平方米，樓層差價按0.5%計算：

國棟大廈寫字樓

西御大廈寫字樓

四川國際大廈11層

價格

9,000

12,000

12,800

交易時間

交易情況

樓層

1.10

1.03

1.02

個

別

因

素

建築類型

1.00

交通便捷度

1.00

0.94

0.97

建築結構

1.00

新舊程度

0.98

形狀

1.00

配套

0.99

區

域

因

素

區域位置

1.00

繁華程度

1.02

交通條件

1.00

規劃限制

1.00

周邊物業形

態

1.00

比準價格

9,796

11,501

12,560

算術平均

11,286

綜合取定評估單價為11300元/平方米（取整）

（5）評估價值=11300×851.70= 9,624,200.00元（取整）

2-4經上述評估，委估的房地產評估價值為9,624,200.00元

固定資產-房屋建築物評估結果為：

資產名稱

調整後帳面值

評估值

房屋建築物

2,836,609.62

9,624,200.00

3、固定資產設備類的評估

3-1清查核實的範圍

截至評估基準日，被評估企業申報評估的機器設備類帳面原值為8,125,136.00元，

帳面淨值為5,103,213.24元。包括運輸設備類帳面原值為560,933.00元，帳面淨值為

415,212.44元；電子設備類帳面原值7,564,203.00元，帳面淨值為4,688,000.80元。

3-1-2運輸設備的清查

運輸設備帳面原值為560,933.00元，帳面淨值為415,212.44元，擁有別克

SGM6515ATA旅行車、捷達牌FV7160CiXE汽車、豐田牌GTM7240GB轎車合計3

項，車輛均行駛正常。評估人員在公司設備管理人員的陪同下，根據所填報的固定資

產清查明細表對各車輛設備的原值構成、購置年代、行駛公裡數、數量、車型、使用

狀況進行了抽查核實，到現場對設備的運行、維護、保養進行了實地勘察，對設備的

質量情況作一定的了解。委估設備目前均處於正常使用狀態。

3-1-3電子設備的清查

電子設備帳面原值7,564,203.00元，帳面淨值為4,688,000.80元，主要擁有空調，

電腦及交換機，伺服器等電子辦公用品設備合計713項，均能正常使用。評估人員在

公司設備管理人員的陪同下，根據所填報的固定資產清查明細表對各臺設備的原值構

成、購置年代、數量、型號規格、使用狀況進行了抽查核實，到現場對設備的運行、

維護、保養進行了實地勘察，對設備的質量情況作一定的了解。委估設備目前均處於

正常使用狀態。

3-2清查核實的方法及過程

在現場勘察設備工作中將測定設備成新率列為工作重點。評估專業人員在被評估

企業的管理人員陪同下，根據申報內容到現場逐項核實設備名稱、規格型號、生產廠

家，同時向企業的管理人員現場了解設備的利用率、工作負荷、車輛行駛公裡數、維

護保養、故障率及修理情況作為確定設備成新率的參考依據。同時向客戶索取設備說

明書、使用手冊等技術資料，查閱資產具體購置時間，了解市場上有否先進設備可供

替代，參考設備具體保養程度等程序，綜合各種具體因素後得出較為確切的重置價值

和成新率。

經過本次清查，各項固定資產均帳帳相符，帳表相符，帳證相符，帳實相符；對

應的各項資產的數量及相關情況和資料均已清查盤點、核實、說明並反映在填報的「資

產清查評估明細申報表」中；委估各項資產的產權均屬被評估單位所有。

3-3評估過程

根據被評估企業所提供的清查評估明細表，評估人員在設備所在地由該企業人員

配合進行現場勘查、核實設備的名稱和有關參數，並通過現場觀察、詢問和查閱資料，

對設備的使用、保養、修理、改造和目前的技術狀況進行了解和鑑定。在此基礎上通

過詢價確定本次評估的評估原值，成新率和評估淨值。

3-3-1評估方法

機器設備的評估採用更新重置成本法進行逐臺評估，評估計算公式如下。

機器設備評估值 = 重置全價×成新率

（1）重置全價的確定：

重置全價由評估基準日時點相同設備的（或經調整的相近設備的）現行市場價格

和運雜、安裝調試費及其它合理費用組成，機器設備的重置全價除自製設備外，均為

更新重置價，即：

重置全價 = 重置現價＋運雜、安裝調試費＋其它合理費用

= 重置現價×（1＋運雜安裝費費率）＋其它合理費用

國產外購設備重置全價的確定：

重置全價=重置現價+運雜安裝費+其它合理費用

重置現價的確定一般按照委估設備的名稱、規格型號、生產公司（廠家），通過

直接查詢取得。國產關鍵設備通過向生產製造廠詢價；國產一般設備，通過查閱近期

《機電產品報價手冊》、《全國資產評估價格信息》、《中國機電設備評估價格信息》等

取得。

對無法詢價及查閱到價格的設備，採用與其功效類似設備的現行市價加以適當調

整確定。

運雜、安裝費通常根據機械工業部1995年12月29日發布的《機械工業建設項

目概算編制辦法及各項概算指標》[機械計（1995）1041號文]中，有關設備運雜費、

設備基礎費、安裝調試費費率的概算指標，並按設備類別予以確定。

其它合理費用主要是指資金成本。對建設周期長、價值量大的設備，按建設周期、

付款方法及現行相應貸款利率計算其資金成本；對建設周期較短，價值量小的設備，

其資金成本一般不計。

對於有二手市場價的機器設備和運輸設備，直接用市價法評估。

（2）運輸設備重置全價的確定：

車輛的評估方法

車輛，採用重置成本法進行評估。

評估公式：評估淨值＝評估原值×成新率

評估原值的確定：

評估原值＝重置價格＋車輛購置稅及雜費

重置價格主要參照同類型汽車的現行市價予以確定。如無類比價格，則按功能替

代性原則確定重置價。

車輛購置稅及雜費

車輛購置稅＝車價/1.17×10%

雜費取1,000.00元

（3）成新率的確定：

其成新率由評估人員按年限法、技術測定法分別確定或對不同方法確定的成新率

酌情賦予相應的權重綜合判定。

採用年限法和工作量法判定成新率一般只適用於委估設備沒有發生技術貶值和

經濟貶值的情況；或在委估設備發生技術貶值和經濟貶值時，在以年限法或工作量法

判定的成新率基礎上，再進一步考慮和計算技術貶值和經濟貶值對成新率的影響。

（4）年限法成新率的確定

成新率採用使用年限法確定時，計算公式為：

成新率=尚可使用年限÷（已使用年限＋尚可使用年限）×100%

尚可使用年限依據專業人員對設備的利用率、負荷、維護保養、原始製造質量、

故障頻率、環境條件諸因素了解的情況確定。對於有法定使用年限的設備（如：車輛），

尚可使用年限 = 法定使用年限 - 已使用年限。

（5）工作量法成新率的確定

成新率採用工作量（行駛裡程）法確定時，計算公式為：

成新率=（可行駛總裡程-已行駛裡程）÷可行駛總裡程×100%

對車輛成新率的確定，按照國家經濟貿易委員會等六部委文"關於發布《汽車報

廢標準》的通知"（國經貿經[1997]456號）文、"關於調整輕型載貨汽車報廢標準的通

知"（國經貿經[1998]407號）文、"關於調整汽車報廢標準若干規定的通知"（國經貿

資源[2000]1202號）文中的行駛裡程和使用年限規定和委估車輛的使用情況，確定其

年限法或工作量法成新率。

（6）技術測定法成新率的確定

技術測定時，一般設備採用目測法，憑經驗作鑑定，或根據評估人員對委估設備

現場查看打分的委估設備技術狀況打分結果計算確定；對不同的使用環境、設備使用

強度（例：一日一班、二班或三班）、保養維修情況和事故發生記錄對設備成新率的

影響應予充分的了解、考慮和說明。

成新率採用技術測定法確定時，計算公式一般為：

成新率=Σ各技術測定指標得分×各技術測定指標權重

綜合成新率＝年限法成新率×40%+觀察法成新率×60%

3-3-2評估實例：

例1. 別克SGM6515ATA旅行車（表6-2-2 序號1）

規格型號：SGM6515ATA型生產廠家：上海通用汽車有限公司

購置年月：2008年6月啟用年月：2008年6月

帳面原值：263,769.00元帳面淨值：180,619.08元

別克旅行車，SGM6515ATA型，上海通用汽車有限公司生產，牌號：川A86N31，

其主要技術參數；發動機排量2384ml，最大功率：123kw，於2008年6月註冊登記

並投入使用。

評估過程：

（1）評估原值的確定：

經廠家詢問，該類汽車目前售價210,000.00元，車輛購置稅為不含增值稅售價的

10％即：210,000.00／1.17×10％=17,900.00元(取整)，其他費用：為辦理車牌等費用，

取1,000.00元；

則該車輛重置成本=車輛售價＋車輛購置稅＋其他費用

=210,000.00＋17,900.00＋1,000.00

=228,900.00元(取整)

（2）成新率的確定：

按耐用年限法確定理論成新率：根據(國經貿資源[2000]1202號)「關於調整汽車

報廢標準若干規定的通知」，該車輛規定使用年限15年，已使用了近3.25年。

理論成新率=尚可使用年限／（已使用年限＋尚可使用年限）×100%

= （規定使用年限-已使用年限）／規定使用年限×100%

=（15-3.25）/15×100%

= 78.00%（取整）

（3）實際成新率的確定

經對該車輛的生產技術狀況現場察看及了解該車目前行駛正常但維護保養一般,

並對各個系統、部位打分：

技術勘察及觀察項

目

標準值

實測技術狀況

新度系

數

技術成新

率（%）

動力系（發動機）

發動機工作正常，怠速穩定，無異常聲響無滲漏現象等。

0.90

21.00

車身總成

各部件結構，門窗及玻璃尚可、無鏽蝕現象.車內外況較好。

0.85

20.25

傳動系

後橋減速器、差速器無異響，無脫檔.無漏油。

0.95

8.50

制動系

剎車穩定，無跑偏，制動系統無漏油。

0.80

5.40

轉向系

行駛中穩定、無抖動、阻滯及跑偏現象

0.90

3.50

行駛系

車架及前後橋無變形，避震功好，輪胎紋磨損不大。

0.80

5.40

電氣設備

點火.燈光系統，各儀錶盤功能均正常。

0.95

10.48

空調

一般

0.95

3.80

合計

100

78.33

經現場技術鑑定確定實際成新率為78％

確定該車輛的綜合成新率

綜合成新率=實際成新率×60％＋理論成新率×40％

綜合成新率=78.00％×60％＋78.00%×40％=78.00％

（4）評估值的確定：

評估價值=重置價值×成新率

=228,900.00×78％

=178,500.00元(取整)。

例2. 伺服器(表6-2-3序號611)

規格型號：DL380G7

生產廠：惠普公司

購置年月：2011年6月啟用年月：2011年6月

帳面原值：52,560.00元帳面淨值：50,010.78元

（1）重置全價的確定：

伺服器（1臺），規格型號：DL380G7，系惠普公司生產，其主要技術參數：產品

結構：2U，CPU型：Xecon X5660 2.8Hz，最大內存：12GB。於2011年6月購入並

使用，經中關村產品報價網在線查詢其售價44,900.00元人民幣/臺(含運輸安裝調試

費)，即購置價為44,900.00元。

考慮到被評估企業非增值稅納稅人

含稅購置價=44,900.00元

國內運輸安裝費：考慮到本次評估的交換機通常有銷售方負責安裝調試及送貨，

因此確定次評估不計運輸安裝調試費。

則國內運輸安裝費=0.00元

資金成本：考慮到該伺服器價值不高，建設周期較短，因此本次評估不計算其資

金成本。

重置全價=含稅購置價×數量=44,900.00×1=44,900.00元

（2）成新率的確定：

採用年限法確定成新率：伺服器為電子設備，參考《最新資產評估常用數據與參

數手冊》並考慮到伺服器實際情況，其經濟使用壽命一般為5年，該交換機於2011

年6月購入並開始使用，其實際約使用0.25年，預計尚可使4.75年，則

成新率=尚可使用年限/（已使用年限＋尚可使用年限）×100%

=（5.00-0.25）/5.00×100%=95.00%

經現場查看且向主管人員了解該伺服器運轉狀況較好，性能達標，維護保養較好。

（3）評估值的確定：

評估值＝重置全價×成新率＝44,900.00×95.00％＝42,700.00元

3-4評估結論

經上述評估,機器設備評估值為：

資產名稱

調整後帳面淨值

評估值

車輛設備

415,212.44

391,900.00

電子設備

4,688,000.80

4,733,925.00

合計

5,103,213.24

5,125,825.00

4、無形資產

4-1清查核實的範圍

截止評估基準日，被評估企業申報的無形資產帳面值為1,265,277.52元。有9個

明細帳戶，主要為金仕達（商品/金融）期貨交易管理系統、文華財經服務費、布瑞克

農產品資料庫終端、財務等軟體的攤銷餘額。

4-2清查核實的過程和方法

評估人員取得該軟體的銷售合同，原始購入憑證，核對原始發生額，並覆核攤銷

計算過程，經計算，與帳面相符。

4-3評估過程

經核實，金仕達（商品/金融）期貨交易管理系統、布瑞克農產品資料庫終端、財

務等軟體市場銷售價格與原始入帳金額差異不大，而且可以長期的使用，故按原始入

帳金額評估；經覆核文化財經服務費以及澎博行情軟體維護費（均為年維護費）攤銷，

差異不大，故按帳面的攤銷值予以評估。

4-4評估結論

經上述評估，被評估企業的無形資產的評估值為1,554,683.91元。

5、長期待攤費用

5-1清查核實的範圍

截止評估基準日，被評估企業申報的長期待攤費用帳面值為3,177,881.48元。有

5個明細帳戶，內容為租賃的本部房屋、營業部裝修費以及房屋設備租賃費等。

5-2清查核實的過程和方法

評估人員獲得企業提供的相關費用清單和有關經濟合同等文件複印件。根據會計

準則和會計制度的規定，查驗長期待攤費用資產形成的日期和原因，從而確定其存在

的真實性，清查覆核各項費用類資產評估基準日帳面金額與該項費用原始發生額及其

按列明的或合理確定的受益期。

5-3評估過程

經查，南充和攀枝花營業部房屋裝修的攤銷是被評估企業按3年攤銷的，評估人

員認為一般的裝修可使用年限通常為5年，故按5年的使用壽命計算評估值。例：計

算南充營業部裝修費評估值為459,489.50×（60－3）/60= 436,515.02元。,其它房屋租

金、設備租賃費等，被評估企業按1年攤銷的，評估人員根據合同協議條款，覆核原

始發生額、使用年限，發現攤銷額有誤，故按實際攤銷餘額作為評估值。例：本部房

屋租金評估值為633,766.10×（12－10）/12= 105,627.68元。

5-4評估結論

經上述評估，被評估企業的長期待攤費用的評估值為3,362,214.84元。

6、遞延所得稅資產

6-1清查核實的範圍

截止評估基準日，被評估企業申報的遞延所得稅資產帳面值為1,121,884.66元。

有3個明細帳戶，主要為期貨風險準備金和交易所獎勵款、壞帳準備計提產生。

6-2清查核實的過程和方法

被評估企業遞延所得資產為期貨風險準備金和機房建設獎勵款、壞帳準備計提產

生，評估人員根據所計提的壞帳準備、機房建設獎勵款、期貨風險準備金計提進行復

核分析，經核實，企業2010年度經審定計提的風險準備金為4,823,953.37元，期貨風

險準備金為459,828.35元，2011年1-9月份風險準備金為6,292,298.43元，新增計提

1,468,345.06元，故計提的期貨風險準備金為1,468,345.06×25%＋

459,828.35=826,914.61元；2009末、2010年企業共收到獎勵款為2,300,000.00元，分

3年轉入收益，2010年轉營業外收入760,000.00元，餘額為1,540,000.00元。截止評

估基準日，轉入營業外收入380,000.00元，餘額為1,160,000.00元，計提1,160,000.00×25%＝290,000.00元到遞延所得稅資產；壞帳準備=19,880.11×25%＝4,970.02。至

此，遞延所得稅資產帳面值與覆核結果差異不大，故可以確認其帳面值。

6-3評估過程

本次將計提的壞帳準備評估為零，因機房建設獎勵款已無法支付也評估為零，期

貨風險準備金以清查核實無誤後帳面值作為評估值。

6-4評估結論

經上述評估，被評估企業的遞延所得稅資產的評估值為826,914.63元

（三）流動負債評估說明

負債是公司承擔的能以貨幣計量的需以未來資產或勞務來償還的經濟債務。負債

評估的重點在於檢驗核實各項負債在評估目的實現後的實際債務人和債務額。

被評估企業的流動負債包括：應付期貨投資者保障基金、應付貨幣保證金、期貨

風險準備金、應付職工薪酬、應交稅費、其他應付款。

1、應付期貨投資者保障基金

1-1清查核實的範圍

截止評估基準日，被評估企業申報的應付期貨投資者保障基金帳面值為

444,048.71元，內容為需支付中國期貨保證金監控中心的保障基金。

1-2清查核實的過程和方法

經查，川證監期貨（2011）20號文件關於期貨公司分類評價結果，根據期貨公司

級別確定繳納保障基金比例，已核實原始憑證、交易量及支付金額，覆核後與帳面值

相符，可予以確認。

經清查核實，應付期貨投資者保障基金帳面內容真實、金額正確。

1-3評估方法

以清查核實後帳面值作為評估值。

1-4評估結論

經上述評估，被評估企業的應付期貨投資者保障基金評估值為444,048.71元。

2、應付貨幣保證金

2-1清查核實的範圍

截止評估基準日，被評估企業申報的應付貨幣保證金帳面值為581,866,008.88元，

內容為應付自然人和法人的保證金。

2-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證，查驗資金對帳單，核實客

戶的戶數與金額，經查，金額準確無誤，可以確認。

經清查核實，應付貨幣保證金帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，應付

貨幣保證金調整後帳面值為581,866,008.88元。

2-3評估過程

以清查核實後帳面值作為評估值。

2-4評估結論

經上述評估，被評估企業的應付貨幣保證金評估值為581,866,008.88元。

3、期貨風險準備金

3-1清查核實的範圍

截止評估基準日，被評估企業申報的期貨風險準備金帳面值為6,292,298.43元，

內容為計提的期貨風險準備金。

3-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證，根據財稅（2009）33號通

知和規定，對期貨準備金的計提和繳納進行分析性覆核，對債務的真實性進行了驗證，

從而確定實際承擔的債務。

經清查核實，期貨風險準備金帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，期貨

風險準備金調整後帳面值為6,292,298.43元。

3-3評估過程

以清查核實後帳面值作為評估值。

3-4評估結論

經上述評估，被評估企業的期貨風險準備金評估值為6,292,298.43元。

4、應付職工薪酬

4-1清查核實的範圍

截止評估基準日，被評估企業申報的應付職工薪酬帳面值5,068,331.50元，其中

支付職工工資為5,053,795.50元，2011年9月的員工工資（10月份發放），工會經費

為14,536.00元。

4-2清查的過程和方法

評估人員取得企業發放的工資的計提清單，與期末應付工資相符，並覆核了工資

和工會經費的付款單據，支付金額與帳面金額相差不大，故可確認其帳面值。

4-3評估的方法和過程

應付工資的評估應按企業實際在評估基準日之前應承擔而尚未支付的部分作為

評估值。清查核實後的帳面值為需在期後支付的金額，故可按清查核實後的帳面值評

估。

4-4-評估結論

經上述評估，被評估企業的應付職工薪酬評估值為5,068,331.50元。

5、應交稅費

5-1清查核實的範圍

截止評估基準日，被評估企業申報的應交稅費帳面值1,028,828.40元，主要為應

交營業稅為223,063.75元，個人所得稅為221,942.31元，企業所得為510,658.67元，

城市維護建設稅餘額為29,308.69元等。

5-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，查閱了相關的記帳憑證、原始憑證和評估

基準日納稅申報表。

經覆核納稅申報表和期後納稅繳款單據，被評估企業期末實際應繳納的營業稅、

副調基金、企業所得稅金額與帳面值一致，故可按帳面值予以確認。

經覆核納稅申報表和期後納稅繳款單據，被評估企業期末實際應繳納城建稅金額

為15,614.47元，與帳面值存在差異，經查，帳面值為城建稅餘額，故有差異，暫按

帳面值予以確認。

經覆核納稅申報表和期後納稅繳款單據，被評估企業期末實際應繳納教育費附加

金額為6,691.92元，與帳面值存在差異，故暫按帳面值予以確認。

經覆核納稅申報表和期後納稅繳款單據，被評估企業期末實際應繳納地方教育費

附加金額為4,446.06元，與帳面值略有差異，故暫按帳面值予以確認。

經覆核納稅申報表和期後納稅繳款單據，被評估企業期末實際應繳納個人所得稅

金額221,692.77元，與帳面值略有差異，故暫按帳面值予以確認。

經覆核，被評估企業車船使用稅為長期掛帳情況，並沒有進行帳務處理和繳納，

故暫按帳面值予以確認。

經清查核實，應交稅費帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，應交稅費調

整後帳面值為1,028,828.40元。

5-3評估過程

經覆核與帳面值有差異的以被評估企業期末實際繳納金額作為評估值，其他覆核

無差異的以清查核實後帳面值作為評估值。

5-4評估結論

經上述評估，被評估企業的應交稅費評估值為1,007,250.38元。

6、其他應付款

6-1清查核實的範圍

截止評估基準日，被評估企業申報的其他應付款帳面值2,470,716.47元，有244

個明細帳戶，主要為應付的員工的風險考核金、各公司的技術平臺費以及諮詢服務費、

專項獎勵款（機房改造）和客戶款等。

6-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證，對債務的真實性進行了驗

證，通過查詢關於實施信息技術系統世博維穩獎勵的通知以及上海交易所會員機房建

設獎勵辦法的通知，發現交易所獎勵款實際已無法支付，沒有承擔的債務；抽查部分

諮詢費、技術費合同和支付單據，並進行替代測試，佔期末餘額的37.31%，金額準確

無誤，可以確認。

6-3清查核實結論

經清查核實，其他應付款帳面內容真實、金額正確。

6-4評估方法

本次評估把交易所獎勵款評估為零，其它以清查核實的帳面值作為評估值。

6-5評估結論

經上述評估，被評估企業的其他應付款的評估值為1,310,716.47元。

四、評估結論

（一）評估結果

經採用上述評估方法、程序評估，委估對象在評估基準日2011年9月30日淨資

產清查調整後帳面值為78,342,477.22元，資產基礎法評估結論為：

資產帳面值675,512,709.61元，調整後帳面值675,512,709.61元，評估值

682,938,373.43元，評估增值7,425,663.82元，評估增值率1.10％；

負債帳面值597,170,232.39元，調整後帳面值597,170,232.39元，評估值

595,988,654.37元，評估減值1,181,578.02元，評估減值率0.20％；

淨資產帳面值78,342,477.22元，調整後帳面值78,342,477.22元，評估值

86,949,719.06元，評估增值8,607,241.84元，評估增值率10.99％。

評估結果與調整後帳面值的比較變動情況如下表所示：

資產評估結果匯總表單位：人民幣萬元

項目

帳面淨值

調整後帳面淨值

評估值

增減額

增減率%

D=C-B

E=D/B

流動資產

65,900.78

65,925.61

24.83

0.04

可供出售金融資產淨額

持有至到期投資淨額

300.00

318.85

18.85

6.28

長期股權投資淨額

長期應收款

投資性房地產

固定資產

793.98

1,475.00

681.02

85.77

其中：建築物

283.66

962.42

678.76

239.29

項目

帳面淨值

調整後帳面淨值

評估值

增減額

增減率%

D=C-B

E=D/B

設備

510.32

512.58

2.26

0.44

工程物資

在建工程

固定資產清理

生產性生物資產淨額

油氣資產淨額

開發支出

商譽

無形資產淨額

126.53

155.47

28.94

22.87

長期待攤費用

317.79

336.22

18.43

5.80

其他非流動資產

遞延所得稅資產

112.19

82.69

-29.50

-26.29

資產總計

67,551.27

68,293.84

742.57

1.10

流動負債

59,717.02

59,598.87

-118.15

-0.20

非流動負債

其中：遞延所得稅負債

負債總計

59,717.02

59,598.87

-118.15

-0.20

淨資產

7,834.25

8,694.97

860.72

10.99

評估結論的詳細情況見評估明細表。

（二）評估結論分析：

1、流動資產

流動資產調整後帳面值為65,900.78萬元，評估值65,925.61萬元，評估增值24.83

萬元，增值率0.04%。

流動資產增值中主要是把帳外的存貨—在用低值易耗品納入本次評估範圍之內

增值所致。

2、持有至到期投資

持有至到期投資調整後帳面值為300.00萬元，評估值為318.85萬元，評估增值

18.85萬元，增值率6.28%。評估增值的原因主要是持有至到期投資已收回本金和利息，

所以按實際收款金額評估，因此造成了本次評估有一定的增值。

3、固定資產

固定資產帳面值為793.98萬元，評估值為1,475.00萬元，評估增值681.02萬元，

增值率85.77%。

其中：房屋建築物增值原因是委估房地產，取得時間較早，隨著成都市錦江區商

業圈快速發展，使周邊市場的成熟和交通格局發生較大的變化；一些鄰近地鐵、規劃

設計先進、施工質量上乘樓盤，進一步收到市場的歡迎，加快提高了周邊房地產房價

價格。

設備類增減值原因是1）電子設備：雖電子設備重置價減值，但由於委估電子設

備的帳面淨值有部分為5%殘值，同時有部分設備其計提折舊的年限與評估所規定的

使用年限有差異，因此造成了本次評估增值。2）運輸設備：因汽車市場受經濟影響

競爭激烈，而且汽車更新越來越快，由於運輸設備重置價減值，因此造成了本次評估

有較大的減值。

4、無形資產-其它

無形資產調整後帳面值為126.53萬元，評估值為155.47萬元，評估增值28.94

萬元，增值率22.87%。評估增值的原因主要是根據實際情況把系統軟體按市場金額評

估，因此造成了本次評估有較大的增值。

5、長期待攤費用

長期待攤費用調整後帳面值為317.79萬元，評估值為336.22萬元，評估增值18.43

萬元，增值率5.80%。評估增值的原因主要是房屋租金、裝修費等按實際攤銷評估，

與帳面餘額有較大差異，因此造成了本次評估有較大的增值。

6、遞延所得稅資產

遞延所得稅資產調整後帳面值為112.19萬元，評估值為82.69萬元，評估減值29.50

萬元，減值率26.29%。評估減值的原因主要是將按比例計提的壞帳準備和交易所獎勵

款評估為零，因此造成了本次評估的減值。

7、流動負債

流動負債調整後帳面值為59,717.02萬元，評估值為59,598.87萬元，減值118.15

萬元，減值率0.20%。流動負債減值中主要是①應交稅費中的城建稅、教育稅附加、

地方教育費、個人所得稅期末實際應繳納與帳面存在差異，評估值按期後支付評估；

②其它應付款中的交易所獎勵款評估為零。因此造成了本次評估減值。

評估結論詳細情況見評估結果匯總表和評估明細表。

（三）評估結論的瑕疵事項

委估辦公房是被評估企業的原住所，位於成都市錦江區大業路39號大業大廈第

24層，建築面積為851.7平方米。房屋所有權明確，無抵押、無查封，但房屋所有權

證書存在如下瑕疵：該24層總面積超過851.7平方米，但房屋所有權證無法確定被評

估企業所有的房屋的建築平面圖。同時，該房產尚未辦理國土證分戶手續，土地使用

權人為成都大業國際投資有限公司。2007年12月7日，被評估企業原股東成都大業

集團有限責任公司、成都大捷科技發展有限責任公司作出在本協議生效之日起一年

內，取得房地產管理部門對被評估企業擁有的「蓉房權證成房監證字第0569718」號

房屋所有權證項下房產的區域劃分的有效確定，並為被評估企業辦得該房屋佔有範圍

內的國有土地使用權證。如未能在上述期限內取得房屋區域劃分和辦得國土證，則按

7000元/平方米的價格回購該房產的明確承諾下，華西證券有限責任公司與上述兩位

原股東籤訂《股權轉讓協議》，收購被評估企業全部股權。

被評估企業經歷年溝通函告程度成都大業集團有限責任公司儘快落實上述協議

約定或安排資金回購房產，但是成都大業集團有限責任公司表示由於公司處於破產重

整期間，所有資金帳戶和權屬均被司法凍結、查封，整個重組工作由成都市政府牽頭

處理，因此，其無法取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續，同

樣也無力安排資金回購該房產。一旦公司重組成功，相關權屬解封，將立即為被評估

企業取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續。現被評估企業將大

業大廈24層建築面積為851.7平方米房產與成都大業集團有限責任公司同層房產整體

出租。2009年11月，被評估企業與中國平安保險股份有限公司四川分公司籤訂《房

屋租賃協議》，合同期限近9年。

第五部分長期投資－華西金智投資有限責任公司

一、被評估企業概況

被評估企業名稱：華西金智投資有限責任公司

中華人民共和國組織機構代碼：55641388-X

企業法人營業執照：510109000127104

住所：成都高新區天府大道北段1480號拉德方斯西樓三樓1號

法定代表人：楊炯洋

公司類型：有限責任公司（法人獨資）

註冊資本：人民幣壹億元

業務範圍：使用自由資金對境內企業進行股權投資；為客戶提供股權投資的財務

顧問服務；在有效控制風險、保持流動性的前提下，以現金管理為目的，將閒置資本

金投資於依法公開發行的國債、投資級公司債、貨幣市場基金、央行票據等風險較低、

流動性較強的證劵，以及證劵公司經批准設立的集合資產管理計劃、專項資產管理計

劃；證監會同意的其他業務。

有效期限：2010年5月31日至永久

被評估企業系由母公司華西證券有限責任公司出資1億元人民幣組建的有限責任

公司，於2010年3月8日取得中國證券監督管理委員會核准的機構部部函【2010】

100號《關於對華西證券有限責任公司開展直接投資業務試點的無異議函》。被評估企

業主要投資區域目前限定在四川省內的具有良好發展前景的成長型中小企業，重點投

資方向為資源性行業、農業產業化龍頭企業、品牌消費品與服務業、新型材料與裝備

業、節能環保業等。

評估基準日，被評估企業股東及股權情況見下表：

投資者名稱

投入資本（萬元）

投資比例

華西證劵有限責任公司

10,000.00

100%

合計

10,000.00

100%

上述註冊資本已經四川華信（集團）會計師事務所有限公司驗資並出具「川華信

驗（2010）19號」《驗資報告》。

被評估企業現執行《企業會計準則》營業稅率5%，城建稅7%，企業所得稅25%。

被評估企業近二年及評估基準日資產負債情況見下表：金額單位：元

項目/報表日

2010年12月31日

2011年9月30日

總資產

100,109,466.63

99,163,969.89

負債

39,814.66

226,051.69

淨資產

100,069,651.97

98,937,918.20

被評估企業近二年及評估基準日當期經營狀況見下表：：金額單位：元

項目/報表年度

2010年度

2011年1-9月

營業收入

265,245.08

598,616.70

營業稅金及附加

0.00

營業支出

172,375.79

1,730,079.83

業務及管理費

172,375.79

1,730,079.83

資產減值損失

0.00

營業利潤

92,869.29

-1,131,463.13

營業外收入

0.00

營業外支出

0.00

利潤總額

92,869.29

-1,131,463.13

所得稅

23,217.32

270.64

淨利潤

69,651.97

-1,131,733.77

上表財務數據摘自被評估企業經審計的會計報表，2010年審計單位為四川華信

（集團）會計師事務所有限公司，審計報告文號為「川華信審字（2011）第062-01

號」；2011年1-9月審計單位為四川華信（集團）會計師事務所有限公司出具的審定

報表。

二、清查核實的內容

根據評估公司的有關評估要求，華西金智投資有限責任公司同評估公司評估人員

於2011年11月12日至11月14日對評估基準日時點委估資產與負債的情況進行了

全面清查盤點核實和填表申報工作。

本次評估清查的評估範圍是被評估企業截至評估基準日所擁有的全部資產和負

債。

對應的具體範圍分類與帳項金額如下：

流動資產帳面金額：85,660,798.53元；

非流動資產帳面金額：13,503,171.36元；

其中：長期股權投資帳面金額：13,500,000.00元；

固定資產帳面金額：3,171.36元；

資產合計帳面金額：99,163,969.89元；

流動負債帳面金額：226,051.69元；

負債合計帳面金額：226,051.69元；

淨資產帳面金額：98,937,918.20元；

被評估企業評估基準日擁有的長期股權投資情況如下：金額單位：元

被投資企業

帳面金額

投資比例

會計核算方法

經營情況

四川伊頓農業科技開發有限公司

12,000,000.00

成本法

正常經營

成都銀行股份有限公司

1,500,000.00

0.08%

成本法

正常經營

合計

13,500,000.00

主要實物資產情況如下：金額單位：元

項目

帳面金額

數量

分布地點

現狀、特點

電子設備

3,171.36

1項

公司生產辦公

場所

正常使用

被評估企業辦公經營場所及辦公設備系母公司華西證券有限責任公司無償提供

使用，無需支付租金。

被評估企業無其他帳外有形及無形資產。

被評估企業無其他抵押擔保事項。

委估實物資產均處於正常使用或受控狀態。

上述列入評估範圍的資產和負債與委託評估時確定的範圍一致。

三、評估技術說明－資產基礎法的評估說明

企業價值評估通常採用市場法、收益法和資產基礎法進行。

企業價值評估中的市場法，是指將評估對象與參考企業、在市場上已有交易案例

的企業、股東權益、證券等權益性資產進行比較以確定評估對象價值的評估思路。而

一個具有較高獲利能力的企業或未來經濟效益可持續增長的企業的企業價值評估應

當採用收益法。同時企業價值又是由各項有形資產和無形資產共同參與經營運作所形

成的綜合價值的反映，因此企業價值亦可採用資產基礎法進行。

市場法的理論基礎是同類、同經營規模並具有相同（相似）獲利能力的企業其市

場價值是相同的（或相似的）。現有上市公司中無與華西金智投資有限責任公司類似

的公司，不存在活躍的公開市場且評估需要的信息資料不能夠能夠有效地取得。因此，

選取市場法進行企業評估的第一個基本前提條件不可以滿足。因此本次對華西期貨有

限責任公司評估不採用市場法予以評估。

收益現值法在本次評估是否適用，需根據資產狀況、評估目的和企業財務情況等

多方面綜合考慮，以判斷其是否滿足收益現值法的使用條件。

1、根據資產狀況判斷收益現值法的適用性

（1）被評估資產是經營性資產，產權清晰，並保持完好，公司具備持續經營條

件；

（2）被評估資產是存在能夠用貨幣衡量其未來收益的整體資產；

（3）所承擔的風險能夠用貨幣衡量。

根據委估資產的上述狀況，本次評估適用收益現值法。

2、根據其評估目的判斷收益現值法的適用性

本次資產評估目的是為了股權轉讓，該評估目的要求評估儘可能符合市場條件的

資產公允價值，收益現值法的基本原理是市場條件下資產的購買者為購買資產而願意

支付的貨幣量不會超過該項資產未來所能帶來的期望收益的折現值，所以根據本項目

的評估目的，故本次評估適用收益現值法。

3、根據被評估企業及委估資產的企業經營財務狀況判斷收益現值法的適用性

被評估企業近二年及評估基準日資產負債情況見下表：金額單位：元

項目/報表日

2010年12月31日

2011年9月30日

總資產

100,109,466.63

99,163,969.89

負債

39,814.66

226,051.69

淨資產

100,069,651.97

98,937,918.20

被評估企業近二年及評估基準日當期經營狀況見下表：：金額單位：元

項目/報表年度

2010年度

2011年1-9月

營業收入

265,245.08

598,616.70

營業稅金及附加

0.00

營業支出

172,375.79

1,730,079.83

業務及管理費

172,375.79

1,730,079.83

資產減值損失

0.00

營業利潤

92,869.29

-1,131,463.13

營業外收入

0.00

營業外支出

0.00

利潤總額

92,869.29

-1,131,463.13

所得稅

23,217.32

270.64

淨利潤

69,651.97

-1,131,733.77

華西金智投資有限責任公司僅成立兩年，項目投資剛剛開始，尚未產生收益，故

盈利情況出現起伏，故評估人員對未來的經營預期無法合理判斷，本次評估被評估企

業不適用收益現值法。

4、收益現值法評估驗證適用性判斷結論

綜合以上分析，從資產狀況、評估目的和企業經營財務狀況三個方面判斷不適用

收益現值法評估，本次評估不採用收益現值法予以評估。

經上述分析判斷，本次評估採用資產基礎法進行。

（一）流動資產評估說明

1、貨幣資金

1-1清查核實的範圍

被評估企業申報的貨幣資金為銀行存款，截止評估基準日，銀行存款1戶，帳面

值為85,660,798.53元。

1-1清查核實的過程及方法

1-1-1銀行存款的清查核實：

被評估企業有1個存款帳戶，截止評估基準日，被評估企業的銀行存款帳面值為

85,660,798.53元。評估人員取得1戶銀行對帳單，對帳單餘額與帳面餘額相符，可予

確認帳面值，評估人員採用發函詢證的方法進行核實。經清查核實可以確認，截止評

估基準日，銀行存款帳面值為85,660,798.53元。

1-2評估過程

被評估企業貨幣資金的帳面值85,660,798.53元，存放於銀行，數量清查後於帳實

相符。本次評估則以清查核實值作為評估值。

1-3評估結論

截止評估基準日，被評估企業貨幣資金的評估值為85,660,798.53元。

（二）非流動資產評估說明

1、長期股權投資的評估

1-1清查核實的範圍

長期投資—股權投資帳面值13,500,000.00元，系被評估企業持有的2家公司股權

投資。

1-2清查核實的過程與方法：

核對評估基準日長期投資明細餘額與總帳、報表的金額是否相符；核查投資協議、

被投資單位章程、驗資報告等有關被評估企業擁有長期投資的書面證明，了解被投資

單位的經營狀況。

被評估企業評估基準日擁有的長期股權投資情況如下：金額單位：元

被投資企業

帳面金額

投資比例

會計核算方法

經營情況

四川伊頓農業科技開發有限公司

12,000,000.00

成本法

正常經營

成都銀行股份有限公司

1,500,000.00

0.08%

成本法

正常經營

合計

13,500,000.00

經上述清查，被評估企業長期股權投資帳實相符，調整後帳面值為13,500,000.00

元。

1-3評估方法及過程

經查，被評估企業於2011年6月29日籤訂的股權轉讓協議，被評估企業以現金

方式出資1200萬元對四川伊頓農業科技開發有限公司進行增資，增資後被評估企業

持有四川伊頓農業科技開發有限公司5%的股權。因被投資單位投資比例較小，不具

有實際控制權，故本次無法對長期投資－四川伊頓農業科技開發有限公司進行全面清

查和評估。

因無法取得四川伊頓農業科技開發有限公司評估基準日審計報告和會計報表，基

於股權投資日距評估基準日較近，本次評估以被評估企業帳面價值作為評估值。

經查，被評估企業於2011年7月18日與母公司華西證券有限責任公司籤訂股權

轉讓協議，系華西證券有限責任公司將其佔有成都銀行股份有限公司0.08%股份轉讓

給被評估企業，因被評估企業截止評估基準日尚未辦理工商變更手續，且被評估企業

不參與成都銀行股份有限公司日常經營，對成都銀行股份有限公司無重大影響更無實

際控制，本次無法對長期投資－成都銀行股份有限公司進行全面清查和評估，本次評

估以被評估企業帳面價值作為評估值。

1-4評估結論

經本次清查評估，被評估企業長期股權投資的評估價值為12,000,000.00元。

2、機器設備的評估

2-1清查核實的範圍

被評估企業申報評估的機器設備類，截止評估基準日帳面原值為4,020.00元，帳

面淨值為3,171.36元。其中：電子設備帳面原值為4,020.00元，帳面淨值為3,171.36

元，共1項。

2-1-1電子設備的清查

電子設備帳面原值4,020.00元，帳面淨值為3,171.36元，系惠普公司生產的

HPpro2080MT型號電腦。評估人員在公司設備管理人員的陪同下，根據所填報的固

定資產清查明細表對設備的原值構成、購置年代、數量、型號規格、使用狀況進行了

抽查核實，到現場對設備的運行、維護、保養進行了實地勘察，對設備的質量情況作

一定的了解。委估設備目前均處於正常使用狀態。

2-2清查核實的方法及過程

評估人員在公司設備管理人員的陪同下，根據所填報的固定資產清查明細表對各

臺設備的原值構成、購置年代、數量、型號規格、使用狀況進行了抽查核實，到現場

對設備的運行、維護、保養進行了實地勘察，對設備的質量情況作一定的了解。

在現場勘察設備工作中將測定設備成新率列為工作重點。評估專業人員在被評估

企業的管理人員陪同下，根據申報內容到現場逐項核實設備名稱、規格型號、生產廠

家，同時向企業的管理人員現場了解設備的利用率、故障率及修理情況作為確定設備

成新率的參考依據，綜合各種具體因素後得出較為確切的重置價值和成新率。

經過本次清查，固定資產帳表相符，帳證相符，帳實相符；對應的資產的數量及

相關情況和資料均已清查盤點、核實、說明並反映在填報的「資產清查評估明細申報

表」中；委估各項資產的產權均屬被評估單位所有。截止評估基準日機器設備類帳面

原值為4,020.00元，帳面淨值為3,171.36元。

2-3評估過程

根據被評估企業所提供的清查評估明細表，評估人員在設備所在地由該企業人員

配合進行現場勘查、核實設備的名稱和有關參數，並通過現場觀察、詢問和查閱資料，

對設備的使用、保養、修理、改造和目前的技術狀況進行了解和鑑定。在此基礎上通

過詢價確定本次評估的評估原值，成新率和評估淨值。

2-3-1評估方法

本次設備評估採用成本法，評估公式：評估值＝重置全價×成新率

重置全價是指在現時條件下，重新購置、建造或形成與評估對象完全相同或基本

類似的全新狀態下的資產所需花費的全部費用。

成新率是指反映評估對象的現行價值與其全新狀態重置價值的比率。

重置全價的確定：

對於市場經營的普通設備，按照評估基準日的市場相同或相似的設備現行市價測

算其重置值。公式如下：

重置全價=設備市價+運雜安裝費+資金成本

(1)設備市價的確定

設備市價一般採用直接法取得：對於本次評估委估的設備，直接採用市場詢價的

方法確定重置價。

(2)國內運雜安裝費的確定

本次委估設備不計運雜安裝費。

(3)資金成本的確定

本次委估設備均不計資金成本。

2-3-2成新率的確定：

由於委估設備均為電子設備，因此成新率按年限法確定，公式如下：

年限法成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)×100%

尚可使用年限在參照《全國資產評估價格信息》1999年第1期「機器設備參考壽

命年限」和《資產評估常用數據手冊》(第二版)的基礎上，結合考慮設備實際使用情

況確定。

2-3-3評估實例：

例1. 惠普桌上型電腦 (表6-2-3序號1)

規格型號：HPpro2080MT

生產廠：惠普公司

購置年月：2011年1月啟用年月：2011年1月

帳面原值：4,020.00元帳面淨值：3,171.36元

（1）重置全價的確定：

惠普桌上型電腦，規格型號：HPpro2080MT，系惠普公司生產，其主要技術參數; 顯

示器:液晶17英寸,硬碟容量:160GB，內存1GB，處理器:Intel Celeron E3300 2.5GB,,

於2011年1月購入並使用,該套設備目前使用正常，經上太平洋電腦網查詢其售價

4,100.00元/臺。

考慮到被評估企業非增值稅納稅人

含稅購置價=4,100.00元

重置全價=4,100.00元

（2）成新率的確定：

採用年限法確定成新率：筆記本電腦為電子辦公設備,同時參考《最新資產評估常

用數據與參數手冊》並考慮到其實際狀況，其正常使用年限一般約為5年，該筆記本

電腦已使用了0.66年，預計尚可使用4.34年，則

成新率=尚可使用年限/（已使用年限＋尚可使用年限）×100%

=（5-0.66）/5×100%＝87.00%（取整）

（3）評估值的確定：

評估值=重置全價×成新率

=4,100.00×87.00％=3,567.00元

2-4評估結論

機器設備帳面淨值為3,171.36元，評估值為3,567.00元。

（三）流動負債評估說明

1、應付職工薪酬

1-1清查核實的範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，應付職工薪酬帳面值139,902.47元，

內容為工會經費、住房公積金。

1-2清查的過程和方法

經查驗原始憑證，覆核計提依據和過程，可確認其帳面值。

1-3評估的方法和過程

以清查核實後的帳面值評估。

1-4評估結論

被評估企業評估基準日應付職工薪酬評估值為139,902.47元。

2、應交稅費

2-1清查核實的範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，應交稅費帳面值11,340.64元，其中

應交個人所得稅為11,340.64元。

2-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，查閱了相關的記帳憑證、原始憑證和評估

基準日納稅申報表。

經清查核實，應交稅費帳面內容真實、金額正確，截止評估基準日，應交稅費調

整後帳面值為11,340.64元。

2-3評估過程

按清查後帳面值作為其評估值。

2-4評估結論

經上述評估，應交稅費評估值為11,340.64元。

3、其他應付款

3-1清查核實的範圍

根據被評估企業的申報，截止評估基準日，其他應付款帳面值74,808.58元，有5

個明細帳戶，為員工四金。

3-2清查核實的過程和方法

評估人員核對明細帳與總帳的一致性，抽查部分憑證，並通過與華西集團對帳對

債務的真實性進行了驗證，從而確定實際承擔的債務。

3-3清查核實結論

經清查核實，其他應付款帳面內容真實、金額正確。

3-4評估方法

以清查核實後帳面值作為評估值。

3-5評估結論

經清查核實，被評估企業評估基準日其他應付款的評估值為74,808.58元。

四、評估結論

（一）評估結果

經採用上述評估方法、程序評估，委估對象在評估基準日2011年9月30日淨資

產帳面值98,937,918.20元，資產基礎法評評估結論為：98,938,313.84元

資產帳面值99,163,969.89元，調整後帳面值99,163,969.89元，評估值

99,164,365.53元，評估增值395.64元。

負債帳面值226,051.69元，調整後帳面值226,051.69元，評估值226,051.69元。

淨資產帳面值為98,937,918.20元，調整後帳面值為98,937,918.20元，評估值

98,938,313.84元，（大寫：人民幣玖仟捌佰玖拾叄萬捌仟叄佰壹拾叄元捌角肆分），評

估增值395.64元。

評估結果與調整後帳面值的比較變動情況如下表所示：

資產評估結果匯總單位：人民幣萬元

項目

帳面淨值

調整後帳面淨值

評估值

增減額

增減率%

D＝C-B

E＝D/B

流動資產

8,566.08

可供出售金融資產淨額

持有至到期投資淨額

長期股權投資淨額

1,350.00

長期應收款

投資性房地產

固定資產

0.32

0.36

0.04

12.50

其中：建築物

設備

0.32

0.36

0.04

12.50

工程物資

在建工程

固定資產清理

項目

帳面淨值

調整後帳面淨值

評估值

增減額

增減率%

D＝C-B

E＝D/B

生產性生物資產淨額

油氣資產淨額

開發支出

商譽

無形資產淨額

長期待攤費用

其他非流動資產

遞延所得稅資產

資產總計

9,916.40

9,916.44

0.04

流動負債

22.61

非流動負債

其中：遞延所得稅負債

負債總計

22.61

淨資產

9,893.79

9,893.83

0.04

評估結論的詳細情況見評估明細表。

（二）評估結論分析：

1、流動資產

流動資產調整後帳面值為8,566.08萬元，評估值8,566.08萬元，無增減。

2、固定資產

固定資產調整後帳面值為0.32萬元，評估值為0.36萬元，評估增值0.04萬元，

增值率12.50%。

評估增值的原因：電子設備：因被評估企業電子設備計提折舊的年限與評估所規

定的使用年限有差異，因此造成了本次評估的增值。

3、流動負債調整後帳面為22.61萬元，評估值為22.61萬元，無增減。

（三）評估結論的瑕疵事項

1、長期股權投資中，被評估企業於對四川伊頓農業科技開發有限公司的投資比

例為5%，不具備實質性控制權，本次無法對四川伊頓農業科技開發有限公司進行全

面清查和評估，因無法取得四川伊頓農業科技開發有限公司評估基準日審計報告和會

計報表，基於股權投資日距評估基準日較近，本次評估以被評估企業帳面價值作為評

估值。

2、被評估企業於2011年7月18日與母公司華西證券有限責任公司籤訂股權轉

讓協議，系華西證券有限責任公司將其佔有成都銀行股份有限公司0.08%股份轉讓給

被評估企業，因被評估企業截止評估基準日尚未辦理工商變更手續，且被評估企業不

參與成都銀行股份有限公司日常經營，對成都銀行股份有限公司無重大影響更無實際

控制，本次無法對長期投資－成都銀行股份有限公司進行全面清查和評估，本次評估

以被評估企業帳面價值作為評估值。

第六部分評估結論及分析

（一）評估結論

經採用上述評估方法、程序評估，委估對象在評估基準日2011年09月30日淨

資產帳面值6,010,509,216.26元，評估結果為：

1、收益法評估結論：5,455,540,200.00元

2、市場法評估結論：9,041,720,000.00元

3、收益法評估結論和市場法評估結論差異及其原因分析：

收益法和資產基礎法評估結果差異為3,586,179,800.00元，以市場法評估結論為

基礎計算，差異率為39.66%。

首先，證券市場景氣程度受國民經濟發展速度、宏觀經濟政策、利率、匯率、行

業發展狀況、投資者心理以及國際經濟金融環境等諸多因素影響，存在一定的不確定

性和周期性。證券公司的經營水平和盈利能力對證券市場行情及其走勢有較強的依賴

性：證券市場行情高漲、交易活躍將推動交易量的增加，從而拉動經紀業務收入的增

長；證券市場的活躍會刺激融資和併購需求，給證券公司帶來更多的投資銀行業務機

會；持續向好的證券市場還會激發居民的證券投資、基金申購意願，有利於證券類公

司的資產管理業務和基金公司的基金管理業務的開展；反之，則證券類公司的經紀、

投行、資管等各項業務大受影響。即：由於預測證券公司未來盈利能力和收益的因素

龐多且複雜，將影響收益現值法的評估結果及其準確度，故本次評估不適宜選擇收益

法的評估結果作為評估結論。

其次，市場法的理論基礎是同類、同經營規模並具有相同（相似）獲利能力的企

業其市場價值是相同的（或相似的）。首先，目前國內證券行業已有上市公司（A股）

16家，存在活躍的公開市場且評估需要的信息資料能夠有效地取得；同時通過資產規

模、淨資產收益率、成本收入比等相關指標、行業地位以及其他相關資料的分析，可

以確定本次評估的可類比公司，因此，選取市場法進行企業評估的三個基本前提條件

均可以滿足。其次，市場法是以現實市場上的參照物來評價評估對象的現行公平市場

價值，具有評估角度和評估途徑直接、評估過程直觀、評估數據直接取材於市場、評

估結果說服力強的特點。第三，本次股權收購為市場化交易，因此，市場法評估結果

更能體現本次評估目的。

4、最終確定評估結論及其理由：

我們依據資產評估準則的規定，結合本次資產評估對象、評估目的，適用的價值

類型，經過比較分析，認為市場法的評估結果能更全面、合理地反映被評估相關業務

資產的整體權益價值，因此選定市場法評估結果9,041,720,000.00元（人民幣大寫：

玖拾億零肆仟壹佰柒拾貳萬元）作為本次評估的最終評估結論。

（二）評估結論成立條件

1、本評估結論系根據上述原則、依據、假設、方法、程序得出的，只有在上述

原則、依據、假設存在的條件下成立；

2、本評估結論僅為本評估目的服務；

3、本評估結論系對評估基準日被評估企業股東全部權益價值的公允反映；

4、本評估結論未考慮國家宏觀經濟政策發生重大變化以及遇有自然力和其他不

可抗力的影響；

5、本評估結論未考慮特殊交易方式對評估結論的影響；

6、本報告評估結論是由本評估機構出具的，受本機構評估人員的職業水平和能

力的影響。

（三）評估結論的瑕疵事項

1、本評估結果是根據本次評估原則、依據、前提、方法、程序和假設得出的，

只有在評估原則、依據、前提、方法、程序和假設均不變的條件下才能成立。我們的

評估工作在很大程度上，依賴於被評估企業提供的有關資料。因此，評估工作是以被

評估企業提供的有關經濟行為文件，有關資產所有權文件、證件及經營財務資料數據，

有關法律文件的真實合法為假設前提。

2、本次評估結果只為本次評估目的，即僅為股權轉讓這一經濟行為提供價值參

考服務。

3、本次評估結果是依據本次評估目的，以持續經營和公開市場為前提確定的現

行市場公允價值，沒有考慮將來可能承擔的抵押、擔保等事宜，以及特殊的交易方式

可能追加付出的價格等對其評估價值的影響，也未考慮國家宏觀經濟政策發生變化以

及遇有自然力和其它不可抗力對資產價格的影響。

4、本評估結果不考慮評估行為以外的法律問題，也不考慮評估基準日後的資產

市場變化情況。

5、本評估結論是由本評估機構出具的，受本機構評估人員的職業水平和能力的

影響。

6、本報告是在持續經營的前提下作出的，若因持續經營的前提不存在，本報告

無效。

7、評估報告評估基準日期後重大事項

（1）在評估基準日後，有效期以內，如果資產數量及價格標準發生變化時，應

按如下原則處理：

①資產數量發生變化，應根據原評估方法對資產額進行相應調整；

②資產價格標準發生變化，對資產評估價產生明顯影響時，委託方應及時聘請有

資格的資產評估機構重新確定評估值；

③由於評估基準日後資產數量、價格標準的變化，委託方在資產實際作價時應給

予充分考慮，進行相應調整。

（2）若評估基準日存在本評估機構和評估人員未被告知的，與基準日存在義務

相關的延遲至基準日期後的或有負債發生時，應相應調減本報告的評估價值。

8、企業存在的可能影響企業價值評估的瑕疵事項，在委託方及被評估企業未作

特殊說明而評估人員根據專業經驗一般不能獲悉的情況下，評估機構及評估人員不承

擔相關責任。

9、本項評估對企業價值的評估增減值可能存在的相關聯的賦稅未作考慮。

10、被評估企業總部位於成都市陝西街239號的辦公大樓，建築面積8326.9平方

米，土地證載明的權利人為四川證券交易中心，尚未辦理更名手續。

11、被評估企業位於成都市金牛區城隍東巷44號鑫運大廈二樓的房屋，建築面

積319.6平方米，未辦理土地使用權證。

12、被評估企業位於成都市金牛區城隍廟街16區恆通大廈二樓的房屋，建築面

積205平方米，未辦理土地使用權證。

13、被評估企業位於成都市西玉龍街10號的房屋，建築面積5300平方米，未辦

理房產證土地使用權證。

14、被評估企業位於成都市金牛區城隍東巷44號鑫運大廈三至七樓的17套住宅

房屋，總建築面積1293.05平方米，未辦理分戶房產證，未辦理土地使用權證。證載

房屋所有權人為四川省證券股份有限公司。

15、被評估企業位於成都市金牛區泰宏街8號平安苑的1套住宅房屋，建築面積

86.14平方米，未辦理分戶房產證，未辦理土地使用權證。證載房屋所有權人為四川

省證券股份有限公司。

16、被評估企業位於成都市成華區祥和裡3號的4套住宅房屋，總建築面積287

平方米，未辦理分戶房產證，未辦理土地使用權證。證載房屋所有權人為四川省證券

股份有限公司。

17、被評估企業位於河北涿州京都高爾夫俱樂部C型E區的1套兩層住宅房屋，

建築面積398平方米，未辦理土地使用權證。

18、被評估企業位於深圳市羅浮區春風路榮興大廈一層西的商業用房，建築面積

568.68平方米，證載房屋所有權人均為四川省證券深圳營業部。

19、被評估企業位於深圳市羅浮區春風路國暉大廈6C的商住用房，建築面積57.8

平方米；位於深圳市羅浮區春風路國暉大廈8B的商住用房，建築面積96.06平方米；

證載房屋所有權人均為四川省證券深圳證券業務部。

20、被評估企業位於深圳市羅湖邊防檢查站宿舍大院A棟B單元703室和704

室的兩套住宅房屋，建築面積分別為72.5平方米，均未辦理房屋產權證土地使用權證，

提供的住宅轉讓合同書上列示的承受方為四川省證券深圳營業部。

21、被評估企業位於自貢市自井區五星街半邊街居委會五星街業務樓1-3的營業

用房屋，建築面積1859.87平方米；4-8樓的其他非住宅房屋，建築面積2119.61平方

米；均未辦理土地使用權證。

22、被評估企業位於自貢市自井區五星街半邊街居委會第2層的其他非住宅房屋，

建築面積116.99平方米，未辦理土地使用權證。

23、被評估企業位於遂寧市射洪縣太和鎮紅專路口第二層的商業用房屋，建築面

積1338.26平方米，房產證和土地使用證上載明的所有權人均為四川證券有限公司射

洪證券交易營業部。

24、被評估企業位於深圳國都花園15號的一套的職工住宅用房，建築面積92平

方米，白條轉讓合同獲得，未辦理房產證和土地使用權證。

25、被評估企業位於峨眉山名山路證券營業部的開水房、車庫等臨時建築房屋，

帳面原值156,983.00元，淨值34,401.55元，未辦理房產證和土地使用權證。

26、被評估企業位於宜賓市女學街1號綜合樓1樓的商業用房，建築面積133.2

平方米，1999年6月從宜賓市人民銀行購入，未辦理房產證和土地使用權證。

27、被評估企業位於樂山市沙灣鎮石龍街22號1-2層的商業用房屋，建築面積

622.24平方米，房產證上載明的所有權人為華西證券有樂山沙灣服務部。

28、被評估企業江油東大街證券營業部帳列在建工程-銀鷹大廈，帳面價值215

萬元，系2002年4月通過籤訂《清償債務抵押協議書》，從江油市城鎮房地產綜合開

發總公司抵債獲得銀鷹大廈部分建築權屬，該工程自2002年前即處於停工狀況，華

西證券公司不能提供該工程相關建設資料。

29、長期股權投資中，下屬全資子公司華西金智投資有限責任公司於對四川伊頓

農業科技開發有限公司的投資比例為5%，不具備實質性控制權，本次無法對四川伊

頓農業科技開發有限公司進行全面清查和評估，因無法取得四川伊頓農業科技開發有

限公司評估基準日審計報告和會計報表，基於股權投資日距評估基準日較近，本次評

估以華西金智投資有限責任公司長期股權投資帳面價值作為評估值。

30、長期股權投資中，下屬全資子公司華西金智投資有限責任公司於2011年7

月18日與母公司華西證券有限責任公司籤訂股權轉讓協議，系被評估企業將其佔有

成都銀行股份有限公司0.08%股份轉讓給華西金智投資有限責任公司，因華西金智投

資有限責任公司截止評估基準日尚未辦理工商變更手續，且華西金智投資有限責任公

司不參與成都銀行股份有限公司日常經營，對成都銀行股份有限公司無重大影響更無

實際控制，本次無法對成都銀行股份有限公司進行全面清查和評估，本次評估以華西

金智投資有限責任公司長期股權投資帳面價值作為評估值。

31、2007年7月被評估企業收到遂寧市中級人民法院應訴通知書，訴訟稱：2001

年1月，被評估企業射洪營業部與中國農業銀行射洪支行、何蓉等四人、龔代麗等十

四人籤訂了《股票帳戶及資金監管協議》，在執行中存在糾紛，中國農業銀行射洪縣

支行要求被評估企業承擔貸款本金6,500萬元及逾期利息的連帶責任，被評估企業根

據所控制的相關資金帳戶的資產狀況和可能承擔的責任，預計負債10,524,361.84元，

目前該案尚在遂寧市中級人民法院審理中。

32、長期股權投資中，下屬全資子公司華西期貨有限責任公司的原住所，位於成

都市錦江區大業路39號大業大廈第24層，建築面積為851.7平方米。房屋所有權明

確，無抵押、無查封，但房屋所有權證書存在如下瑕疵：該24層總面積超過851.7

平方米，但房屋所有權證無法確定被評估企業所有的房屋的建築平面圖。同時，該房

產尚未辦理國土證分戶手續，土地使用權人為成都大業國際投資有限公司。2007年

12月7日，被評估企業原股東成都大業集團有限責任公司、成都大捷科技發展有限責

任公司作出在本協議生效之日起一年內，取得房地產管理部門對被評估企業擁有的

「蓉房權證成房監證字第0569718」號房屋所有權證項下房產的區域劃分的有效確定，

並為被評估企業辦得該房屋佔有範圍內的國有土地使用權證。如未能在上述期限內取

得房屋區域劃分和辦得國土證，則按7000元/平方米的價格回購該房產的明確承諾下，

華西證券有限責任公司與上述兩位原股東籤訂《股權轉讓協議》，收購被評估企業全

部股權。

被評估企業經歷年溝通函告程度成都大業集團有限責任公司儘快落實上述協議

約定或安排資金回購房產，但是成都大業集團有限責任公司表示由於公司處於破產重

整期間，所有資金帳戶和權屬均被司法凍結、查封，整個重組工作由成都市政府牽頭

處理，因此，其無法取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續，同

樣也無力安排資金回購該房產。一旦公司重組成功，相關權屬解封，將立即為被評估

企業取得房管部門對區域劃分的有效確認和辦理國土證分戶手續。現被評估企業將大

業大廈24層建築面積為851.7平方米房產與成都大業集團有限責任公司同層房產整體

出租。2009年11月，被評估企業與中國平安保險股份有限公司四川分公司籤訂《房

屋租賃協議》，合同期限近9年。

（四）評估報告使用限制說明

1、評估報告只能用於評估報告載明的評估目的和用途。

2、評估報告的全部或者部分內容被摘抄、引用或者披露於公開媒體，需經評估

機構審閱相關內容，法律、法規規定以及相關當事方另有約定的除外。

3、本項資產評估報告使用有效期為：自評估基準日起有效期為壹年，即自2011

年09月30日起至2012年09月29日止。

上海銀信資產評估有限公司

2011年12月6日

　中財網

[公告]瀘州老窖:擬向瀘州老窖集團有限責任公司轉讓所持有的華西...

[公告]瀘州老窖：擬向瀘州老窖集團有限責任公司轉讓所持有的華西證券有限責任公司12%股權所涉及的華西證券有限責任公司股東全部權益價值評估說明

相關焦點

瀘州老窖集團部分國有股權劃轉完成對上市公司沒有任何影響

瀘州老窖股份有限公司重大資產出售暨關聯交易預案

80後富豪夫妻頻頻賣股套現瀘州老窖集團舉牌漢鼎宇佑

(上市公司人事)瀘州老窖副總經理蔡秋全、監事會主席劉俊濤、財務...

[公告]陽煤化工:山西陽煤豐喜肥業(集團)有限責任公司擬轉讓所持有...

[公告]首旅酒店:關於公開掛牌轉讓所持北京燕京飯店有限責任公司20...

提高基酒存儲能力瀘州老窖擬斥2.28億收購嘉信集團部分資產

[公告]雲南城投:關於公司轉讓雲南溫泉山谷房地產開發(集團)有限...

[上市]華西證券:中信證券股份有限公司關於公司首次公開發行股票之...

[公告]中國遠洋:擬轉讓所持有的下屬公司股權所涉及的中遠散貨遠輸...

[公告]重慶啤酒:關於《(集團)有限責任公司與嘉士伯啤酒廠香港有限...

新疆中泰(集團)有限責任公司公告(系列)

華西股份:華泰聯合證券有限責任公司關於公司非公開發行2017年可...

瀘州老窖擬追加14.63億元投建釀酒工程技改項目

瀘州老窖老闆是誰?待遇怎麼樣?分紅嗎?

...安徽出版集團有限責任公司擬轉讓安徽時代漫遊文化傳媒股份...

恆康醫療集團股份有限公司關於瓦房店第三醫院有限責任公司之股權...

[股權轉讓]恆康醫療:關於關於瓦房店第三醫院有限責任公司之股權...

...有限責任公司受讓深圳黔海文化旅遊基金(有限合夥)基金份額的公告

[公告]瀘州老窖:擬向瀘州老窖集團有限責任公司轉讓所持有的華西...

[公告]瀘州老窖：擬向瀘州老窖集團有限責任公司轉讓所持有的華西證券有限責任公司12%股權所涉及的華西證券有限責任公司股東全部權益價值評估說明

相關焦點

瀘州老窖集團部分國有股權劃轉完成 對上市公司沒有任何影響

瀘州老窖股份有限公司重大資產出售暨關聯交易預案

80後富豪夫妻頻頻賣股套現 瀘州老窖集團舉牌漢鼎宇佑

(上市公司人事)瀘州老窖副總經理蔡秋全、監事會主席劉俊濤、財務...

[公告]陽煤化工:山西陽煤豐喜肥業(集團)有限責任公司擬轉讓所持有...

[公告]首旅酒店:關於公開掛牌轉讓所持北京燕京飯店有限責任公司20...

提高基酒存儲能力 瀘州老窖擬斥2.28億收購嘉信集團部分資產

[公告]雲南城投:關於公司轉讓雲南溫泉山谷房地產開發(集團)有限...

[上市]華西證券:中信證券股份有限公司關於公司首次公開發行股票之...

[公告]中國遠洋:擬轉讓所持有的下屬公司股權所涉及的中遠散貨遠輸...

[公告]重慶啤酒:關於《(集團)有限責任公司與嘉士伯啤酒廠香港有限...

新疆中泰(集團)有限責任公司公告(系列)

華西股份:華泰聯合證券有限責任公司關於公司非公開發行2017年可...

瀘州老窖擬追加14.63億元投建釀酒工程技改項目

瀘州老窖老闆是誰?待遇怎麼樣?分紅嗎?

...安徽出版集團有限責任公司擬轉讓安徽時代漫遊文化傳媒股份...

恆康醫療集團股份有限公司關於瓦房店第三醫院有限責任公司之股權...

[股權轉讓]恆康醫療:關於關於瓦房店第三醫院有限責任公司之股權...

...有限責任公司受讓深圳黔海文化旅遊基金(有限合夥)基金份額的公告

瀘州老窖集團部分國有股權劃轉完成對上市公司沒有任何影響

80後富豪夫妻頻頻賣股套現瀘州老窖集團舉牌漢鼎宇佑

提高基酒存儲能力瀘州老窖擬斥2.28億收購嘉信集團部分資產