如果單以09年下半年盈利去算市盈率，信義玻璃市盈率11倍左右，一點都不貴，但是股價就是不漲。其實它的情況跟維達國際（3331）有點相似，維達國際昨天公布業績，去年全年錄得股東應佔溢利3.98億元，按年升1.4倍，09年市盈率11倍左右，股價同樣漲不起來。我想主要原因是市場猜不透它們今年的毛利率會跌多少。去年經濟環境差令這兩家公司的原材料價格大幅下跌，毛利率大升。但隨著市場開始走出低谷，原材料價格慢慢回升，今年這些公司的毛利率成了問題。相較去年下半年，今年的毛利率顯然沒有上升空間，有經驗的投資者都不願意進場了，自然市盈率也高不了。
浮法玻璃和光伏玻璃製造商信義玻璃（0868）公布了全年業績，截至09年12月31日止全年業績，期內錄得股東應佔溢利7.73億元，按年升9.06%，每股盈利44.6仙；而08年同期則錄純利7.09億元。其實集團去年中期盈利僅2.25億元，即單以去年下半年便賺5.49億元。它下半年業績是符合我預期的，金融海嘯及行業洗牌過後，作為國內龍頭之一的信義玻璃從競爭對手中搶走了市場份額。再配合原材料價格低迷，09年下半年是集團那麼多年來**好的一個半年。
09年業績不好已成事實，股價是要反映未來的，那麼究竟萬裕2010年的業務會怎樣在僱傭及薪酬政策一項中可能會有些啟示，集團於2009年12月31日，中國及海外辦事處合共僱用約3,375名。而於報告日期2010年3月30日，僱員總人數增至4,998名，即在2010年短短的3個月內多僱了1600人。
電容器製造商萬裕國際（0894）近日股價不濟，全因公布了令人失望的09年全年業績。截至去年底全年業績，錄得純利7865.6萬元，按年跌12.8%，營業額跌22.1%。它作為國內**大、全球第五大電容器製造商，我預期它去年下半年的營業額及盈利會大幅反彈，但是公布的數據卻事與願違。公司在年報中解釋，雖然09年下半年業務訂單迅速恢復，但是卻因為勞工短缺問題惡化，導致集團之產量未能應付客戶需求。
我同意勞工短缺一直都是內地廠家要面對的問題，但是究竟會否嚴重到大幅影響營業額？我則對此有保留。因為只要你不停調高工資，我相信始終都會請到人的。
因此，問題應該是為何萬裕國際不願意調高工資請人呢？答案便是新訂單的盈利超不過工資增幅。因此很簡單，萬裕雖然是接到了很多新訂單，但是那些訂單的利潤空間過窄。我想這個才是集團業績差的真正原因。